אם בעבר די היה בהוצאה של 5% מעלות הפרויקט כדי להיכנס תחת ה-safe harbor שמבטיח הטבות מס של כ-30% לפרוייקטים של אנרגיה סולארית ורוח, משרד האוצר צפוי להכריז ביום שני על החמרת הקריטריונים ועל הוכחה של הוצאות של 10% ואף 15, או לחלופין, הוכחה לעבודות מתמשכות באתר עצמו, תוך שלילת עבודות מחוץ לאתר או רכיבים לא מהותיים. הדרישה צפויה להיכנס לתוקף בקרוב, במסגרת לוחות הזמנים של החוק הגדול והיפה, שמציב יעד ברור: תחילת בנייה עד יולי 2026, וסיום עד סוף 2027, שנה לפני המועד שנקבע בחוק הקודם.

לפי ההערכות, ההחמרה צפויה להוביל לביטול או דחייה של מעל 60 ג׳יגה-וואט של קיבולת סולארית מתוכננת בארה"ב, הספק שיכול היה לספק חשמל לכ-10 מיליון משקי בית. השינוי צפוי לפגוע בשחקניות הקטנות, אבל שחקניות גדולות ומבוססות, כמו פירסט סולאר First Solar Inc. 11.01%   ואנפייז Enphase Energy 8.13%  , יכולות להרוויח משינוי התקנות, עם פרויקטים רבים שיעמדו בקריטריונים החדשים.

לוחות זמנים בהתאם לרגולציה החדשה

פירסט סולאר היא כיום יצרנית הפאנלים הסולאריים הגדולה ביותר בארצות הברית. היא מייצרת פאנלים בטכנולוגיית CdTe שאינה תלויה בפוליסיליקון, חומר גלם שמרבית ייצורו מרוכז בסין. המשמעות היא פשוטה: החברה כמעט ואינה חשופה לחששות הגיאופוליטיים והמסחריים סביב שרשראות אספקה סיניות, ולא פחות חשוב, לרגולוציה המגבילה את השימוש במרכיבים שמקורם ב"גורמים זרים בעלי חשש" (FEOC).

החברה מפעילה כיום שלושה מתקני ייצור גדולים בארה״ב, עם הרחבה מתוכננת שתכלול גם את אלבמה ולואיזיאנה. עד סוף 2026 היא צפויה להגיע לקיבולת ייצור של כ‑14 GW בשנה. בניגוד למתחרות רבות, פירסט סולאר מייצרת את רוב רכיבי הליבה שלה באתר אחד, כולל תאים, למינציות ומארזים, מה שמאפשר לה לעמוד בתנאים החדשים של סעיף 45X, לפיהם זיכוי המס מוענק רק לרכיבים שיוצרו באותו מתקן, עם לכל הפחות 65% רכיבי ייצור שמקורם בארה״ב.

• פירסט סולאר צונחת ב-13% בטרום אחרי דוחות מעורבים
• למרות חוסר הוודאות: פירסט סולאר מקבלת המלצת קנייה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נכון לרבעון האחרון, החברה מחזיקה בצבר הזמנות של כ-64 ג׳יגה-וואט, היקף גדול שמנצל את כושר הייצור של החברה עד שנת 2030, גם אם לא תצרף הזמנות חדשות. מרבית הפרוייקטים האלה כבר נמצאים בשלבי פיתוח מתקדמים, וכך יעמדו ללא חשש בדרישות הזיכוי החדשות. סך הנכסים של החברה עומד על כ‑12.8 מיליארד דולר, ולצדה יתרות מזומנים והשקעות קצרות טווח בהיקף של כ‑1.15 מיליארד דולר. לחברה חוב נמוך יחסית שמסתכם בכ‑4.3 מיליארד דולר. 

להבדיל מיזמים קטנים שנאלצים להקפיא פרויקטים, לחפש אחר קווי אשראי או להאיץ הזמנות של ציוד אמריקאי כדי לעמוד בקריטריונים החדשים של "תחילת בנייה" פירסט סולאר לא רק שאינה נבלמת, אלא ממשיכה להרחיב את פעילותה. מנכ"ל החברה, מארק ווידמר, ציין לאחרונה שהשינויים האחרונים בחוק הגדול והיפה עשויים אפילו להועיל לחברה, ולצמצם את התחרות מול החברות הסיניות, בכך שהטבות המס ילכו וייעלמו עבורן. 

נוסף על כך, הודות לאינטגרציה הגבוהה של תהליך הייצור שלה, פירסט סולאר עומדת בכללים החדשים כמעט באופן מלא, ואף יכולה להמשיך וליהנות מההטבות לאורך שנים, גם אם תקרת התמריצים תתחיל לרדת החל מ-2027. שיעור רווחיות ממוצע של 15% וצמיחה שנתית של 10% מראים כי החברה זולה בכ-14% ביחס לשוויה הכלכלי, למרות שהמנייה עלתה ב-135% מתחילת השנה. 

• אפלייד מטיריאלס צונחת לאחר הורדת תחזיות והצהרת טראמפ על 300% מכס
• השורטיסט שהולך נגד המניה החמה ביותר בוול סטריט
• תוכן שיווקי משכנתא הפוכה: מפתח לחוסן בעורף, יציבות בשוק הנדל"ן
• ללא ניסיון בהשקעות: בן 23 גייס מיליארד וחצי דולר לקרן AI

עם זאת, כנראה שאין חברה יצרנית שיכולה להתחמק לחלוטין מהרגולוציות החדשות וממלחמות הסחר. פירסט סולאר משתמשת בטלוריום, שהוא רכיב קריטי בטכנולוגיית CdTe ובצורה כזאת או אחרת, מייבאת אותו מסין. במידה וסין תגיב לטראמפ גם הפעם, החברה עלולה להיתקל בעליית מחירים. אמנם היא אינה רוכשת את הרכיב מסין באופן ישיר, אך סין מחזיקה בכ‑75% מהייצור העולמי של החומר, מה שעלול להשפיע על שרשרת ההספקה העקיפה. בינתיים, החברה משתמשת בספק קנדי שמתבסס על תוצרי משנה של מכרות נחושת מצפון אמריקה, וכך מצליחה לשמור על עקביות מקומית.

רע לענף, טוב לפירסט סולאר (ולסולאראדג')

וכך, לאור צמצום הסבסוד, צפויים גם להצטמם מספר השחקנים בשוק. חברות שמסתמכות על פרויקטים עתידיים, מימון אגרסיבי או שותפויות בינלאומיות יתקשו להסתגל למשטר המס החדש, והחברות הגדולות יזכו לנתח שוק גדול יותר. תופעת לוואי של המהלך הזה צפויה להיות התגברות התחרות בשוק הבינלאומי, במיוחד אם עודפי ייצור סיניים, שכבר לא יוכלו להכנס לארה״ב, ינותבו למדינות כמו הודו, שם השוק רגיש במיוחד למחיר. 

וכך, פירסט סולאר היא דוגמא קלאסית כיצד חברה עם תכנון נכון ברמה האסטרטגית, טכנולוגית וגיאוגרפית יכולה לצמוח משינוי רגולטורי.

העליות שנרשמו במניית פירסט סולאר השפיעו גם על סולאראדג', שנחשבת לאחת הספקיות המרכזיות של ממירי מתח וטכנולוגיות ניהול אנרגיה לשוק הסולארי העולמי. אף שסולאראדג' אינה מתחרה ישירה בפירסט סולאר בייצור פאנלים, שתיהן נהנות מאותה מגמה של העדפת יצרנים בעלי בסיס פעילות אמריקאי או מקומי, במיוחד על רקע ההקשחה הרגולטורית והצורך בעמידה בקריטריונים מחמירים להטבות מס. ככל שפרויקטים של יצרנים גדולים כמו פירסט סולאר יתקדמו בקצב מהיר תחת הכללים החדשים, כך ימשיכו לזרום הזמנות של רכיבים ומערכות ניהול מסולאראדג'.

סולאראדג' היא אחת הספקיות המובילות בעולם לממירים, מערכות אופטימיזציה ומערכות ניהול אנרגיהף שהם רכיבים חיוניים בכל פרויקט סולארי, גם בפרויקטים בקנה מידה גדול. בארה"ב היא פועלת עם רשת מפיצים ושותפים מקומיים, מה שמקל על שילוב מוצריה בפרויקטים שמקבלים עדיפות רגולטורית תחת הרגולציה שצפויה להחמיר.