הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

לבייב חוטף מכה חזקה: מחזיקי האג"חים הצביעו נגד התוכנית - והמניה צוללת

לאפריקה ישראל יש חוב אג"חי של 3.2 מיליארד שקל, והתוכנית הייתה למחוק את החוב. IBI: "חדשות רעות, לא קטסטרופה"
אבי שאולי | (38)
נושאים בכתבה לב לבייב

התוכנית הגדולה של חברת אפריקה לבצע רכישה חוזרת של כל האג"ח שלה לא תצא לפועל בזמן הקרוב - מחזיקי האג"ח הצביעו נגד. למעשה מחזיקי האג"ח כ"ו הם שהצביעו נגד וביטלו בכך את האישור של מחזיק האג"ח השניה כ"ז. מניית אפריקה צוללת 7.3%.

לאפריקה ישראל יש חוב פיננסי (סולו) בהיקף ענק של 3.7 מיליארד שקל, מתוכו 350 מיליון לבנקים והיתרה למחזיקי האג"ח. החברה ביקשה ממחזיקי האג"ח שלה לבצע פירעון מוקדם (להקדים את כל התשלומים בבת אחת) וכך לחסוך הוצאות מימון ולהשתחרר ממגבלות שונות שהיו בשטרי הנאמנות של האג"ח.

אפריקה אגח כו הונפקה במאי 2010 עם השלמת הסדר החוב הגדול שהיה בחברה. הקרן אמורה להיות משולמת בין השנים 2013-2025. הריבית עולה באופן הדרגתי מ-6% עד 10.75% לשנה והיא משולמת מדי חצי שנה. 36.29% מהקולות הצביעו נגד.

אפריקה אגח כז הונפקה בינואר 2013 במסגרת הליך הצעת רכש חליפין לאג"ח כ"ו. הקרן אמורה להיות משולמת בין השנים 2013-2025. הריבית בגובה של 6.8% לשנה והיא משולמת מדי חצי שנה. 2.74% מהקולות הצביעו נגד.

אפריקה הציעה לשתי סדרות האג"ח את אותה הצעה למרות ההבדל ביניהן

הטעות של הנהלת אפריקה הייתה בכך שהציעה לשתי סדרות האג"ח את אותו מתווהלמרות שלסדרה כ"ו יש יתרון - קופונים גבוהים יותר בשנים האחרונות של האג"ח. בכדי שההצעה תעבור נדרש היה רוב של 75% בשתי הסדרות.

אפריקה ישראל מחזיקה בחברות: דניה סיבוס (כולל אפריקה מגורים), אפריקה תעשיות, אפי פיתוח ומלונות אפריקה ישראל. מניית אפריקה ישראל יורדת בבורסה לאחר פרסום ההודעה על כישלון הצעת הרכש.

IBI: "חדשות רעות אולם לא קטסטרופה"

שי עזר, אנליסט הנדל"ן של IBI שירותי בורסה, אמר כי "מדובר בחדשות לא מעודדות לאפריקה, ההצעה לתיקון השטר נאמנות על מנת לבצע פירעון מוקדם לא עברה אתמול בהצבעה. אם ננתח את התרחישים אז בתרחיש הפאסימי שאפריקה איננה מצליחה לממש נכסים היא נקלעת לבעיה שגם התיקון הספציפי הזה בשטר הנאמנות לא היה עוזר לה מן הסתם. בתרחיש האופטימי שהרי במידה ואפריקה תשכיל ותממש נכסים בהיקפים שהיא תכננה אזי מצבה ישתפר פלאים והיא תוכל לרכוש אג"חים בשוק גם אם לא בהיקפים שהם קיוו. אנחנו לא רואים את האג"חים של אפריקה מגיעים לפארי כל כך מהר ובטח שלא בזמן הקרוב. שורה תחתונה חדשות רעות אולם לא קטסטרופה".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

מקורבים לאפריקה: "נצא בעתיד בהצעות להפחתת רמת החוב של החברה"

הנהלת אפריקה ישראל הופתעה מהתוצאות של מחזיקי האג"ח. בשבועות האחרונים התנהלו דיונים מול מחזיקי האג"ח ובמיוחד מול המוסדיים ובוצעו שני תיקונים בהצעת הרכש לטובת מחזיקי האג"ח.

למרות זאת ההצעה נפלה, אם כי חשוב להדגיש בגלל מחזיקי אג"ח כ"ו, ולא מחזיקי אג"ח כ"ז, שהצביעו בעד ברוב של 97.26%.

"נעננו לרוב דרישות מחזיקי האג"ח, עשינו כל מה שאפשר לעשות כדי שההצעה תעבור וצר לנו שלא הצליח", אומר מקורב להנהלה. "נצא בעתיד עם הצעות שונות להפחתת רמת החוב של החברה", מוסיף אותו גורם.

פירעון מוקדם הוא תנאי הכרחי לעמידת אפריקה בהתחייבותה בזמן

ברורית פיין, אנליסטית כלל פיננסים ברוקראז': "אין לחברה באמת רצון ויכולת לשלם קנס כה גדול על פירעון מוקדם כך שאנו מעריכים כי כל עוד הצדדים לא יגיעו להסכמות חדשות, לא יתבצע פירעון מוקדם לאג"ח ואפריקה תאלץ להמשיך למצוא דרכים להתמודד עם הריביות הגבוהות של החוב היקר.

קיים סיכוי שבעל השליטה בחברה לא ישתתף במאי בהנפקת המניות של החברה בהיקף של 157 מיליון שקל - ולכן קיים סיכוי קלוש שבעלי מניות בקרב הציבור ישתתפו בהנפקה ויזרימו את חלקם, כ-175 מיליון שקל.

לאור זאת, אפריקה תצטרך למצוא מקורות אחרים לכ-330 מיליון שקל לפירעון חוב ב-2014 מדוח מקורות ושימושים עולה כי אפריקה הניחה כי בעל השליטה בחברה והציבור ישתתפו בהנפקה המתוכננת במאי הקרוב. במידה ואכן לא יכנס הכסף לתוך החברה, אפריקה תאלץ למצוא מקורות חלופים לפירעון החוב בסכום הנ"ל. המשמעות, אפריקה תאלץ להאיץ את תוכנית המימושים. ספק אם מימושים יעשו במחירים האופטימליים.

גם אם תעבור את שנת 2014-2015 לחברה צפוי לוח סילוקין עמוס בתשלומים - סה"כ תשלומי הקרן ותשלומי הריבית צפויים להסתכם לסכום עצום של כ-5.44 מיליארד שקל עד לשנת 2025 כך שקיים חשש שהחברה תכנס לסחרור נוסף ותאלץ ללכת להסדר חוב שני.

תגובות לכתבה(38):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 25.
    זיפו 23/11/2013 17:17
    הגב לתגובה זו
    אז למה להם להסכים להצעת אפריקה שלמעשה דופקת אותם.
  • 24.
    YL 21/11/2013 15:30
    הגב לתגובה זו
    הפתגם ש המעריצים חוטפים בראש ראשונים והכי קשה הוא מדוייק על ההפסדים האדירים שקיבלו בני העדה הבוכרית מ לב לבייב לא לחינם הוא ברח לאנגליה הוא לא יכול להשיר מבט לאף אחד במדינה ולבטח לא ב בית הכנסת
  • 23.
    gubbuy 21/11/2013 14:55
    הגב לתגובה זו
    ואז שיקנה מעל הפארי כל עוד בממוצע במחיר הפארי. ואז יפסיק עד שהמחיר ירד מתחת לפארי וחוזר חלילה. בכל מקרה לא ברור איך הלך להסדר כזה ללא יכולת פירעון מוקדם.
  • 22.
    ניעור קל בראשון חוזרים לעלות ובגדול!!! (ל"ת)
    אפריקה לעד 21/11/2013 14:46
    הגב לתגובה זו
  • 21.
    מתי פרסום דוחות של אפריקה ? (ל"ת)
    א 21/11/2013 13:05
    הגב לתגובה זו
  • 20.
    PCP 21/11/2013 12:40
    הגב לתגובה זו
    http://finance.yahoo.com/q?s=afrb.l
  • מזים השקרים 21/11/2013 13:02
    הגב לתגובה זו
    אפי פיתוח כמעט לא זזה היום. מצ"ב קישור לבורסה בלונדון: http://www.londonstockexchange.com/exchange/prices-and-markets/stocks/summary/company-summary.html?fourWayKey=US00106J2006USUSDIOBE
  • PCP 21/11/2013 13:39
    מה בקישור שהבאתי לא נכון?
  • אלון 21/11/2013 13:38
    http://www.bizportal.co.il/shukhahon/bizcompquote_hul.shtml?p_id=11111690
  • 19.
    מעניין מאד 21/11/2013 12:29
    הגב לתגובה זו
    והיום כותרות ענק. זו מגמה של שלש שנים גם כאן וגם בגלובס. היחידים שסיקרו היו כלכליסט
  • 18.
    אני 21/11/2013 11:37
    הגב לתגובה זו
    יהיה טוב...
  • 17.
    אלון 21/11/2013 11:35
    הגב לתגובה זו
    כל החברות הבנות הרוויחו !! אפי פיתוח ואפריקה נכסים - הרבה !!! את דוחות אפריקה נכסים "העלימו" בעיתונות (שמשרתת את המוסדיים) כדי לעשות את הסיבוב היום !! על גבכם הקטנים - המוכרים !! ביום א כנראה תגיע הודעה טובה על סגירת העסקה למכירת הנכס בפלורידה ובהמשך הדוח של אפריקה עצמה שצפוי להיות טוב... - אל תתפלאו אם אפריקה תטוס פתאום.. יש לה לאן שווי שוק = שליש מההון העצמי (שיגדל לאחר שערוך נכסים למעלה..לאט ובבטחה!!!) - תשקיעו לטווח ארוך ותיהנו מהפרות !! תזכרו שלכל 7 שנים רעות - יש גם שבע שנים טובות.. והנה אנחנו שוב בפתחן !!! רבותיי ההיסטוריה חוזרת !! (לא ההיסטריה !!! חחח ) - :)
  • 16.
    כותרת מפגרת וכל האידיוטים רצים למכור.... (ל"ת)
    יעקב 21/11/2013 11:31
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    דניאל 21/11/2013 11:21
    הגב לתגובה זו
    כותרות מפחידות בשביל לקנות בזול , כבר ביום ראשון אפריקה תעלה על הסוס שוב , יימצא פתרון למצב האגח אל תדאגו , בנוסף צפויה הודעה בקרוב על מכירת נכס באפריקה שתניב הרבה מזומנים , מי שאוסף עכשיו ירוויח עד שבוע הבא הרבה כסף.
  • אזרח 21/11/2013 12:29
    הגב לתגובה זו
    בתהליך ארוך עים הרבה מאמץ היא תיפטר מחובותיה ואז אובא לאפריקה גואל עד אז צריך אמונה וסבלנות וויתור על דיודנדים מה לעשות וזאת המציאות
  • 14.
    מי האידיוט ש נוגע במקום ש לב לבייב דורך? (ל"ת)
    YL 21/11/2013 11:12
    הגב לתגובה זו
  • אתה באמת מאמין שאתה מגיע לנעל של לבייב יא חתיכת אידיוט (ל"ת)
    יעקב 21/11/2013 11:32
    הגב לתגובה זו
  • תסתכל במראה תראה וואחד אידיוט על... (ל"ת)
    יעקב 21/11/2013 11:30
    הגב לתגובה זו
  • יעקב היקר אתה עוד בוכרי שנפל לבור? (ל"ת)
    YL 21/11/2013 11:53
  • 13.
    עוף החול של גורביץ 21/11/2013 11:01
    הגב לתגובה זו
    מכרו לכם אופציות שלא שוות כלום בהנפקה האחרונה עכשיו תתקעו שנה עם נייר שיירד במקרה הטוב ל 300 ושלא נדבר על ההנפקה הבאה בחודש מאי אם לבייב לא יעדיף למחוק את הנייר לפני כן
  • 12.
    אבי 21/11/2013 10:58
    הגב לתגובה זו
    תראו ותבנו אך הבורסה גנבת את הציבור הקסם כרגה עמד על1020 שהמדד ירד ס.29 הקסם לא רוצה לעלות בקושי 030 אבל עים היה אפוף זה היה יורד לפחות בין 1 אחוז ל180 לפחות העים זה יושר של הבורסה או צריך בדיקה חיצנית
  • 11.
    רע מאד מאד... (ל"ת)
    שאול 21/11/2013 10:56
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    אבי 21/11/2013 10:52
    הגב לתגובה זו
    למה הציבור לא בודק את השחיקה בקסם מדד 25 מתי שהבורסה ירדת זה עולה רק 1אחוז מתי שהבורסה עולה זה ירד 3 אחוז תראו הזה שחיקה נוצר לקסם שהבורסה היתה 1230 הקסם היה 120 היום הבורסה 1330 הקסם 100 העים ראיתם הזה שחיקה נצר בקסם העים הבורסה עובדת ביושר או צריך בדיקה חצני
  • 9.
    מציאות 21/11/2013 10:50
    הגב לתגובה זו
    לכל המשקיעים במנייה ,אל תתנו לכל כותרת להבהיל אתכם (רוצים לעשות סיבוב על גבכם!!!!!!!!) , למשקיעים לטווח ארוך אין מניה (לדעתי כמובן) שתיתן תשואה במהלך התקופה הקרובהכמו מניית אפריקה (לדעתי כמובן) , אני באופן אישי אוסף - תוצאה = פנסייה מכובדת!!! , כל משקיע שקול והגיוני ינהג כרצונו!!!!!!!!
  • 8.
    כרגיל החמורים רצים למכור.... (ל"ת)
    יעקב 21/11/2013 10:35
    הגב לתגובה זו
  • אולי זה החכמים ? ימים יגידו מי יצא חמור ומי חכם (ל"ת)
    אולי זה החכמים 21/11/2013 10:55
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    אלון 21/11/2013 10:30
    הגב לתגובה זו
    אפריקה נכסים הרוויחה 100 מליון נקי !!! אתמול...ואף אחד לא שמע או ראה או פרסם ??? - שייקחו את הכסף וייקנו אג"ח בשוק מה הבעייה ??... איך זה ששום אתר לא פרסם נתון מרעיש שכזה ??? רווח נקי יותר מעזריאלי !!! והעולם שותק ?? תקנו אפריקה ומהר !!! כשהיא תעלה 300 % - תבינו !!!!
  • 6.
    . 21/11/2013 10:29
    הגב לתגובה זו
    שמרגישה חזקה ולכן בכל מיקרה ההודעה היא חיובית ו לכן הכותרת של ביזפורטל מוגזמת .תודה.
  • 5.
    ממתין בשער 500 (ל"ת)
    אפריקעאי 21/11/2013 10:29
    הגב לתגובה זו
  • המתנה נעימה... לא יקרה גבר (ל"ת)
    התרנגול הכחול 21/11/2013 10:43
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    סוחר 21/11/2013 10:29
    הגב לתגובה זו
    יהיה היום תיקון קל וביום ראשון העליות יימשכו עם הודעות טובות מצד אפריקה , לשמור ולגזור.
  • 3.
    התרנגול הכחול 21/11/2013 10:27
    הגב לתגובה זו
    לבייב איש של כבוד ... אנחנו מאחוריך ויש סבלנות!!!!
  • תקרא ותחשוב 21/11/2013 11:46
    הגב לתגובה זו
    הוא ממש לא צדיק.
  • אזרח ישראלי 21/11/2013 18:51
    ואלה עוד שולטים לך בפנסיות. הלוואי היו פה יותר לבייב ופחות דנקנרים. לתשובה לפחות יש מזל בינתיים. אבל אין כבוד.
  • 2.
    לברוח 21/11/2013 10:23
    הגב לתגובה זו
    כבר הייתי בסרט כזה עם אפריקה. הריסוק יכול להגיע עד 30% בתוך ימים ספורים. מי שמורווח שיקח את הכסף ויימלט. זכרו המעוף נמצא בשיא כל הזמנים שכנראה לא יחזיק מים. אני ברחתי. חזיר קטן אוכל מעט חזיר גדול אוכלים אותו.
  • אהבתי את משל החזירים (ל"ת)
    a 21/11/2013 12:08
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    אביב 21/11/2013 10:19
    הגב לתגובה זו
    זה רק אומר שהקופה מלאה , אני מחזק , לא נראה לי שיש עוד חברה שיכולה לתת 400% בשנה הקרובה.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

היום בבורסה: על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן