זריקות ההרזיה משנות את סל הקניות - מניות האופנה ירוויחו, אבל...
בארה"ב כבר רואים תופעה של חידוש מלתחה בעקבות ירידה חדה במשקל, מה קורה אצלנו והאם זה הטריגר שמניות האופנה מחכות לו? ואיך היו הדוחות ברבעון הראשון
המהפכה של זריקות ההרזיה נתפסת בדרך כלל כסיפור של פארמה, ביטוחי בריאות או תזונה. אבל בפועל, בארה"ב וכנראה שבקרוב מאוד גם אצלינו, היא כבר מקרינה גם על ענף האופנה. אנשים שמשילים קילוגרמים מגלים שחלק גדול מהמלתחה שלהם כבר לא מתאים, הבגדים “שוחים” עליהם, והם נדרשים לחדש כמעט הכול, מחולצות ועד מכנסיים.
זה לא מגיע בהדרגה. האפקט המהיר של זריקות ההרזיה מביא לכך שבתוך כמה שבועות אנשים מגלים פתאום שהכול ענק עליהם, ושהם צריכים לצאת לקנות כמעט הכול מחדש, מהחולצה ועד המכנסיים. כששיעורי השימוש בתרופות ממשפחת GLP-1 עולים, גם השוק סביבן מתחיל להתארגן מחדש, ולא רק בתחומי הפארמה, הביטוח או התזונה, אלא גם בקמעונאות ההלבשה.ההיקפים כבר לגמרי לא קטנים. לפי הערכות שפורסמו בשנה האחרונה, שיעור המבוגרים בארה"ב מתקרב ל-5% והשיעור הולך ועולה. בקנה מידה אמריקאי מדובר במיליוני צרכנים. בישראל אין נתון רשמי אחיד, אך קצב החדירה עולה, בעיקר עם התרחבות ההיצע, שיפור דור התרופות וכניסה מסודרת יותר של מנגנוני סבסוד דרך קופות החולים לחלק מהאוכלוסיות. שיעור ההשמנה בישראל עדיין גבוה יחסית למדינות מערביות, ונוצרת מסה שיכולה להפוך לגל ביקוש מתמשך ולא לאירוע חד-פעמי עבור רשתות האופנה.
רבעון ראשון חלש לחברות האופנה
חברות האופנה פרסמו רבעון ראשון חלש יחסית, אבל זה לא יכול להיות רבעון שממנו אפשר לגזור מסקנות על כל השנה. ענף האופנה, בייחוד בשנתיים האחרונות, רבעון בודד עלול להטעות. המכירות מושפעות מעונות, עונת החגים, מזג האוויר, מלאים, מבצעים ותזמון קולקציות. ברבעון הראשון של השנה, החברות נפגעו משילוב בעייתי, הרבעון הזה היה חם מהרגיל, הסחורה של החורף נתקעה על המדפים ונמכרה במבצעים, ובמרץ גם הגיעה המלחמה, החנויות היו סגורות בחלק מהזמן וזה פגע דווקא בחודש שהיה אמור להיות חודש חזק בגלל פסח.
מי שבוחן את פוקס, קסטרו, ריטיילורס, דלתא גליל, דלתא מותגים, טרמינל איקס, גולף, המשביר ובריל צריך להיזהר ממסקנות מהירות מרבעון אחד, אבל גם כשחוזרים אחורה ובוחנים את הרווח המייצג ומכפיל הרווח המייצג מקבלים רבעונים חלשים יחסית. זה מגיע אחרי תקופה מצוינת לרשתות עם תחילת המלחמה - 2024 היתה שנה טובה, אנשים לא טסו, קנו יותר והרשתות שגשגו. בהדרגה זה נחלש.
מעבר לכך, חשוב להזכיר שחלק מהרשתות - פוקס, דלתא, הן רשתות בינלאומיות שתלויות גם במצב העולמי.
דלתא גליל ברווח של 270 מיליון שקל, בריל בהפסד של 18 מיליון
ברבעון האחרון היו גם השפעות חשבונאיות חריגות, בעיקר בהוצאות המימון, בגלל עסקאות מט"ח שנועדו להגן מהיחלשות השקל. בפועל השקל התחזק, היבוא הוזל, ונרשמו הוצאות חשבונאיות, אם כי בהמשך זה עשוי לשפר את עלות הסחורה והרווחיות הגולמית. חלק מהפגיעה ברווח אינה תזרימית.
במבט של 12 חודשים, דלתא גליל מובילה את הענף עם רווח של כ-270 מיליון שקל. דלתא מותגים בולטת בשיעור רווח נקי של כ-11% מההכנסות. מנגד, בריל הפסידה כ-19 מיליון שקל, וקסטרו מציגה שיעור רווחיות נמוך יחסית של כ-1.3% בלבד.
דלתא גליל נסחרת בשווי שוק של כ-4.25 מיליארד שקל ובמכפיל רווח של כ-14 - על פניו סביר יחסית לחברה שפועלת בעיקר בחו"ל מול לקוחות כמו Nike, Walmart ו-Victoria's Secret. גולף נסחרת במכפיל מייצג של כ-8-9 טרמינל איקס במכפיל של כ-35 משקף ציפייה לצמיחה במסחר אלקטרוני. ריטיילורס וקסטרו נסחרות במכפילים באזור 40.
מכפיל גבוה אינו בהכרח אומר שמניה יקרה, ומכפיל נמוך אינו אומר שהיא זולה. חשוב להסתכל על האיכות הרווח והכי חשוב - ברווח העתידי. השוק מתמחר רווחים עתידיים. קסטרו וריטיילורס אמורות להגדיל רווחים בהמשך.
- מניית פוקס נופלת אחרי מעבר להפסד של 34 מיליון שקל
- פוקס חוצה 7 מיליארד שקל במכירות; הרווח ירד ל-320 מיליון שקל; האם המניה מעניינת?
פוקס הגדולה שמחזיקה בריטיילורס וטרמינלX לצד רשתות נוספות נסחרת במכפיל מייצג של כ-20 והיא בונה על מרלו"ג רובוטי בבית שמש, הרחבת המותגים הקיימים: שילב, מיננה, איתי ברנדס, דייסון וג'מבו. ריטיילורס עדיין תלויה מאוד בנייקי, ושם החזרה לביקושים בסימן שאלה.
ומכאן שהענף בהחלט זקוק לזריקת עידוד - זריקות נגד השמנה עשויות לספק לו טריגר לעלייה בביקושים וברווחים.
