מתחילת שנת 2012 אנו עדים למגמה חיובית בשוקי המניות בעולם, זאת כתוצאה מנתונים חיוביים ביותר המגיעים מהכלכלה האמריקנית ומעידים על צמיחת הכלכלה המובילה בעולם, ומהנפקות אג"ח מוצלחות של מדינות בסיכון באירופה (צרפת, איטליה וספרד).

לעומת המדדים המובילים בבורסות העולם עלה מדד ת"א 100 מתחילת השנה בכ-3.5%, אך יחד עם זאת הציג תשואת חסר משמעותית מול מדדי מניות מובילים בעולם. הטבלה הבאה מציגה את ביצועי מדד ת"א 100 ומדדים מובילים נוספים בעולם בשנת 2011 ומתחילת שנת 2012:

ניתן לראות שכל המדדים המובילים ירדו בשנת 2011. אולם, בעוד מדד הנאסד"ק השיל מערכו רק 1.8% ומדד הפוטסי 5.55% בלבד, כל השאר השילו מעל ל-10%. מדד ת"א בלט לשלילה עם נפילה של 20.06%, רק המדד ההודי משיג תשואה גרועה ממנו. כאשר משווים את ביצועי מדד ת"א 100 לממוצע המדדים בשנת 2011, רואים שהמדד השיג תשואת חסר של כמעט 5%.

לעומת זאת, מתחילת השנה עלו כל מדדי המניות המובילים, רובם השיגו תשואה חיובית דו-ספרתית. המדד שהשיג את התשואה הנמוכה ביותר מתחילת השנה היה מדד ת"א 100. בהשוואה לממוצע המדדים בשנת 2012 רושם מדד ת"א 100 תשואת חסר של 6.63%.

תשואה כוללת 2011-2012: כאן ניתן לראות שמדד הנאסד"ק בולט לבדו בפסגה. זהו המדד היחיד שהשיג תשואה חיובית מתחילת 2011. בנוסף בולט מדד הפוטסי לחיוב עם תשואה מאופסת בתקופה זו. באופן לא מפתיע מדורג מדד ת"א 100 במקום האחרון עם תשואה שלילית של 17.2%. בנוסף, מדד ת"א 100 השיג תשואת חסר של 26.2% מול המדד המנצח (הנאסד"ק) ותשואת חסר של מעל ל-10% מול התשואה הממוצעת של המדדים.

אני סבור כי הסיבה העיקרית לתשואת החסר של מדד ת"א 100 מול המדדים המובילים בעולם הינה חשש המשקיעים מפני ההשלכות של תקיפה אפשרית של ישראל את אירן בחודשים הקרובים. בנוסף, ניתן לציין את "אביב העמים הערבי" המאיים על השקט עם מצרים סוריה, וכן את העלאת המס על הבורסה שגורמת לדילול במחזורי המסחר בבורסה הנמוכים גם כך.

כמו כן נמשכת המגמה של משקיעים בקרנות הנאמנות להסיט את השקעתם ממניות בארץ להשקעה במניות בחו"ל (פדיונות של 40 מיליון שקל בקרנות מנייתיות בארץ מול גיוסים של 60 מיליון שקל בחודש ינואר 2012 בקרנות מניות חו"ל). להערכתי, צפוי השוק בארץ להמשיך ולהציג תשואת חסר מול מדדי מניות מובילים בעולם כל עוד לא יחול שינוי משמעותי במצב הגיאופוליטי באזור.

הכותב, סיון ליימן, הינו יועץ השקעות פרטי ומנכ"ל כנען ייעוץ השקעות