סוגת רוכשת את השליטה ביורוצ'יז ויורוסטנדרט בכ-140 מיליון שקל - האם זו עסקה טובה?

סוגת סוגת 1.19%   ממשיכה להרחיב את הפעילות באמצעות רכישות, ונכנסת לתחומי פעילות חדשים יחסית עבורה. סוגת מדווחת כי חתמה על הסכם מחייב לרכישת השליטה בחברות יורוצ'יז ויורוסטנדרט, יחד עם חברות קשורות נוספות, תמורת כ-140 מיליון שקל. סוגת כבר גדולה, וכדי להמשיך לצמוח היא צריכה לרכוש פעילויות נוספות. זה היה הכיוון שלה גם לפני הכניסה לבורסה, עם שורה ארוכה של רכישות, וזה נמשך גם מאז שנהפכה לציבורית.

סוגת משלמת כ-140 מיליון שקל עבור 50.33% מהמניות. זה משקף לחברות יורוצ'יז ויורוסטנדרט שווי של בערך 278 מיליון שקל. מול EBITDA מתואמת של 33.5 מיליון שקל ב-2025, זה מכפיל EBITDA של קצת יותר מ-8, לרכישות בשוק הפרטי זה לא זול, סוגת עשתה רכישות קודמות במכפילים נמוכים מזה -  סוגת רכשה את פילטונה עם EBITDA של 14 מיליון שקל לפי שווי פעילות (EV) של כ-89 מיליון שקל, כלומר במכפיל EBITDA של כ-6.3. אם נסתכל על השורה התחתונה (מכפיל רווח), מדובר כנראה על אזור ה-7, מקסימום 10. 

העסקה האחרונה יקרה יותר אבל היא גם מגלמת פרמיה לעסק שלפחות על פי הנתונים שקיבלנו נראה שצומח, ההכנסות עלו ב-10% מ-277.2 מיליון שקל ב-2024 ל-306 מיליון שקל ב-2025, והרווחיות השתפרה אפילו יותר ב-30%, ה-EBITDA עלתה מ-25.6 מיליון שקל ל-33.5 מיליון שקל. לחברות היה בסוף 2025 חוב נטו מתואם שלילי, כלומר עודף מזומן נטו, של כ-30-40 מיליון שקל לפי ההערכה למועד ההשלמה. אם נפחית את המזומן הזה מהשווי, שווי הפעילות האפקטיבי יורד לאזור של 238-248 מיליון שקל (תלוי בכמה מזומן יישאר בפועל) מול EBITDA של 33.5 מיליון שקל, זה כבר משקף מכפיל של בערך 7.1-7.4 על השנה האחרונה. מול סוגת המכפיל הזה נמוך משמעותית, ויש כאן אלמנט של "ארביטראז' מכפילים" סוגת נסחרת היום ב-EV/EBITDA של סביב ה-21 ובשווי של 1.2 מיליארד שקל.

יש פה גם יעדים, מחיר העסקה תלוי בעמידת החברות ביעדי EBITDA מתואמת ל-2026 של 38-42 מיליון שקל. אם החברות אכן יגיעו לטווח הזה, המכפיל האפקטיבי על שווי הפעילות ירד אפילו יותר לאיזורי ה-6. אם באמת זה יראה כך כבר נראה תמחור די נוח לסוגת בייחוד בשוק המזון. 

יורוצ'יז היא חברה פרטית העוסקת בייבוא, שיווק והפצה של מוצרי חלב ומעדנייה, ומחזיקה מערך הפצה ארצי מצונן. יורוסטנדרט פועלת בייבוא, שיווק והפצה של יינות, משקאות חריפים, בירות ומשקאות פרימיום. שתי החברות נמצאות כיום בבעלות שווה של אלכסנדר אייזנברג ואורי בן דוד. לפי הנתונים שפרסמה סוגת, הכנסות קבוצת החברות הנרכשות הסתכמו בשנת 2025 בכ-306 מיליון שקל, לעומת כ-277 מיליון שקל בשנת 2024. ה-EBITDA המתואמת, בניכוי דמי ניהול והתאמת שכירות, הסתכמה בשנת 2025 בכ-33.5 מיליון שקל, לעומת כ-25.6 מיליון שקל שנה קודם לכן.

העסקה מסמנת המשך לאסטרטגיית הרכישות של סוגת בשנים האחרונות. אחרי שהחברה רכשה מותגים כמו טחינת אל ארז, תבליני פרג ועץ הזית, שהצטרפו למותגים הוותיקים סוגת ומלח הארץ, היא מרחיבה כעת את סל הפעילות לתחומים נוספים במזון ובמשקאות. בינואר השנה הודיעה החברה גם על התקשרות בעסקה לרכישת 100% ממניות פילטונה, ולאחרונה דיווחה כי התקבל אישור רשות התחרות לעסקה זו וכי היא נערכת להשלמתה.

גיא פרופר, מנכ"ל קבוצת סוגת, אמר בעקבות העסקה: "רכישת השליטה ביורוצ'יז ויורוסטנדרט מהווה קפיצת מדרגה משמעותית בהתרחבות העסקית של החברה. החברות הנרכשות מציגות צמיחה עקבית וביצועים עסקיים מצוינים, ויהוו עבורנו תשתית אסטרטגית להמשך התפתחות בתחומי מזון נוספים. מדובר במהלך שמרחיב באופן מהותי את פעילות הקבוצה ומהווה רגל אסטרטגית חדשה עבורה. אנו פועלים כל העת לפיתוח וחיזוק הפעילויות הקיימות לצד בחינה מתמדת של הזדמנויות השקעה נוספות בחברות התואמות את האסטרטגיה העסקית שלנו. נמשיך לפעול לחיזוק הנוכחות של סוגת במטבח הישראלי, תוך גיוון המותגים וסל המוצרים שלנו".

ברקע לעסקה, סוגת פרסמה לאחרונה את דוחותיה הכספיים לרבעון הראשון של 2026, שבהם הציגה צמיחה של כ-22% ב-EBITDA המתואם לעומת הרבעון המקביל, לכ-37 מיליון שקל. הרווח הנקי המתואם עלה בכ-88% לעומת הרבעון המקביל והסתכם בכ-31 מיליון שקל. הנתונים האלה מגיעים בזמן שבו החברה ממשיכה להרחיב את בסיס הפעילות שלה, גם דרך צמיחה אורגנית וגם דרך רכישות של חברות ומותגים משלימים.

סוגת פועלת כיום לאורך שרשרת הערך של ענף המזון, כולל ייבוא, ייצור, שיווק והפצה של מוצרי יסוד למטבח הישראלי, בהם סוכר, אורז, קטניות, קמח מיוחד, שמנים, מלח, דגנים, מוצרי אפייה ושימורים. פעילות החברה נחלקת לשני מגזרים עיקריים: מגזר הקמעונאות, הכולל מכירה לרשתות שיווק, סיטונאים ומותג פרטי, ומגזר התעשייה, המספק חומרי גלם ומוצרים ללקוחות תעשייתיים בענף המזון. בעלת המניות הגדולה בחברה היא קרן פורטיסימו, ובראשה עומד המנכ"ל גיא פרופר.

• סוגת: הרווח זינק ב-108% בזכות הכנסות מימון; ההכנסות כמעט לא צמחו
• פורטיסימו מממשת בסוגת: מוכרת מניות ב-430 מיליון שקל למוסדיים

את העסקה ליוו מצד סוגת משרד עורכי הדין עדי קפלן ושות' וחברת הייעוץ דלויט, ומצד המוכרים משרד עורכי הדין בארי רז.