הבהלה לזהב - הבנקים המרכזיים מתכוונים להמשיך לקנות

על רקע המשך אי הוודאות הגיאופוליטית - עכשיו בעיקר כתוצאה מהמלחמה בין ישראל לאיראן, נראה שלצד המשקיעים הפרטיים והמוסדיים שמגדילים פוזיציות בזהב - סקר חדש של מועצת הזהב העולמית מגלה כי גם מרבית הבנקים המרכזיים מתכוונים להגדיל את אחזקות הזהב שלהם בשנה הקרובה. לפי הסקר, 95% מהמשיבים צופים כי עתודות הזהב ברמה הגלובלית ימשיכו לעלות במהלך 12 החודשים הקרובים. 43% מהבנקים עצמם מתכננים לרכוש עוד זהב בשנה הקרובה, ובמקביל, 73% מהבנקים מעריכים כי החזקות הדולר יפחתו במידה מתונה או משמעותית בחמש השנים הבאות - ומנבאים גידול במשקלן של מטבעות אחרות כמו האירו והיואן הסיני.

מחיר הזהב כבר רשם השנה מספר שיאים חדשים, כשברקע שילוב של מגמות מאקרו-כלכליות וביקושים חזקים מצד משקיעים מוסדיים ופרטיים. בין הגורמים המרכזיים לזינוק במחיר ניתן למנות את רכישות הבנקים המרכזיים, כניסת כספים לקרנות סל המתמקדות בזהב, והציפייה כי הפדרל ריזרב בארה"ב יפחית את הריבית בקרוב - מה שמקטין את האטרקטיביות של השקעות נושאות ריבית ונותן רוח גבית לזהב.

גם ירידה של כ-9% במדד הדולר האמריקאי מתחילת השנה תורמת לעניין המחודש בזהב. המשקיעים מגלים עייפות מהמדיניות הפיסקלית של ארה"ב ומהמתח הגיאופוליטי, ובעקבות כך פונים לנכסים אלטרנטיביים כמו מטבעות אירופאיים ואסיאתיים, וכמובן, גם לזהב. החששות מפני מלחמות סחר או החרפה במתיחות בין המערב למדינות כמו סין ורוסיה רק מגבירים את הצורך בגידור סיכונים דרך השקעה בזהב.

הקצב שבו רוכשים הבנקים המרכזיים זהב הפך למרשים במיוחד: בשלוש השנים האחרונות נוספו למעלה מ-1,000 טון בשנה למאזנים של הבנקים - יותר מפי שניים מהממוצע הרב-שנתי שהיה סביב 400-500 טון. על רקע העלייה בביקושים, רוב האנליסטים בוול סטריט נותרו שוריים ביחס למחיר הזהב גם בהמשך השנה. עם זאת, בבית ההשקעות סיטי סבורים כי ייתכן שגל הרכישות ייחלש בהמשך.

• ימי הכרעה גם בוול סטריט - המניות שיעזרו לכם לשרוד
• לראשונה: הזהב עקף את האירו כנכס רזרבה

כלכלני סיטי מעריכים כי מחיר הזהב יגיע ל־2,500-2,700 דולר לאונקיה במחצית השנייה של 2026, נמוך בכ-24% מהמחיר היום. לדבריהם, אם טראמפ אכן יקדם מדיניות שתתמקד בצמיחה כלכלית וביציבות גיאופוליטית - ייתכן שהשוק יירגע ומחיר הזהב יירד.

על רקע העליות האחרונות, הזהב אפילו עקף את האירו כנכס הרזרבה השני בגודלו עם 20% מהרזרבות העולמיות. חלקו של הזהב במאגרי הרזרבות העולמיים זינק ל-20% בסוף 2024, בעוד האירו נדחק ל-16%. רק הדולר האמריקני נותר בראש עם 46%, אבל גם הוא ממשיך במגמת ירידה יציבה. המהפך הזה לא קרה בין לילה - הוא תוצאה של תהליך עמוק שהחל עם הפלישה הרוסית לאוקראינה וממשיך להאיץ.