במנורה גאון סקפטים לגבי שינוי מהותי חיובי במתב

לקראת פרסום תוצאותיה של חברת מתב ביום ד' (25.5.05), מותירים בבית ההשקעות מנורה גאון מותירים את המלצתם למניית החברה על "החזק" במחיר יעד של 33.64 שקל, כ-13% מתחת למחיר המנייה בבורסה. בבית ההשקעות מעריכים שבטווח הקצר המניה תתממש.

לדברי האנליסט מיקו מור, הרבעון הראשון לא צפוי לשקף מגמה שונה מזו שראינו ברבעונים האחרונים, קרי המשך ירידה במספר המנויים ושחיקה בהכנסות. ברבעון הקודם שבה החברה לרשום הפסד תפעולי לאחר חמישה רבעונים של איזון/רווח תפעולי, ולהערכת מור, ברבעון הנוכחי צפויה החברה לחזור לאיזון תפעולי עקב ירידה בהוצאות.

מור מזכיר ש-YES גייסה במהלך הרבעון הראשון של 2005 כ-13 אלף מנויים חדשים ולהערכתו כשלושת אלפים מתוכם זלגו ל-YES מחברת מתב. להערכת מור, זליגה בקצב דומה לנ"ל תמשך לאורך כל שנת 2005.

רווח ההון ממכירת מניות פרטנר ירשם ברבעון השני של 2005 ויהיה בסך של כ-115 מיליון שקל לאחר מס. יש לציין שמאחר והמכירה נעשתה בדיסקאונט של כ-20%, החוב נטו של החברה גדל. לאחר המכירה נותרה מתב עם 1.25% מהון המניות של חברת פרטנר ונתח זה נתון למגבלות רגולטוריות ולכן מעריך מור, שזה היה המימוש האחרון של מתב במניות פרטנר.

Hot Telecom צפויה להערכת מור, לדווח ברבעון הראשון על כעשרת אלפיים מנויים בתחום הטלפוניה וכזכור מתב מחזיקה כ-26.5% מהוט טלקום. רכישת מניות סלקום מבלסאות' ע"י דסק"ש - במידה וקבוצת אידיבי תרצה להקים קבוצת תקשורת שתתחרה באופן מלא בבזק יהיה עליה לרכוש חלק מהוט או לחילופין לבצע שת"פ עם הוט. השתייכות לקבוצת תקשורת אמורה לשפר את מעמדה של הוט בתחרות מול בזק.

לדברי מור, מצבה של מתב הולך ומחמיר מרבעון לרבעון וכרגע אנו סקפטים (בניגוד למהלך המניה) לגבי שינוי מהותי לחיוב בתוצאות החברה. מתב נסחרת במכפיל EV/EBITDA ל-2005 של 11.3 ובשווי מנוי של כ-1,500 דולר. מתחילת החודש עלתה המניה ב-13.6% והושפעה גם מעסקת סלקום.