השבוע החולף בארה"ב התאפיין בהמשך ירידות, אך קלות יחסית לשבועות הקודמים. החששות בשווקים עדיין לא נעלמו. בשיחה עם רינת אשכנזי, כלכלנית ראשית בהפניקס בית השקעות, על השווקים הגלובליים: סין ממשיכה להתמודד עם האטה, אך מסמנת פוטנציאל להתאוששות; אירופה מפתיעה לטובה עם רפורמות פיסקליות ותחזיות צמיחה משופרות; וארה"ב, שצפויה לחוות תנודתיות משמעותית עד תחילת אפריל כאשר יתפרסמו החלטות הצוות שבוחן את מדיניות המכסים החדשים, מציגה למרות האתגרים חוסן מתמשך בסקטור העסקי וסימנים מעודדים בשוק התעסוקה.

מה להערכתך יקרה בארה"ב לאור בחירותו של טראמפ ורמות המחירים?

"המדיניות של מכסים מייצרת המון אי-ודאות – הצרכנים, העסקים והמשקיעים לא אוהבים את זה ורוצים לדעת מה הסביבה הכלכלית שבה אנחנו נמצאים. בינתיים מה שרואים זה זיג-זגים, ואני חושבת שבתקופה הקרובה עד תחילת אפריל נהיה באותה סיטואציה וזו לא תקופה טובה לשוק המניות. למשקיעים שאוהבים להיכנס בדיפ מאוד קשה להיות אמיצים ולהתחיל לקנות כי לא יודעים לאן הזירה הולכת. בהסתכלות על מאקרו מזהים חולשה בנקודות מסוימות.

"שאלה משמעותית היא אם הריבית תרד לאור החשש לעלייה באינפלציה. גם בכלכלה הריאלית רואים קיפאון או נסיגה וזו לא תקופה אידיאלית. מבחינת טראמפ והממשל זה משהו זמני. אני מניחה שמסתכלים על מה שקורה בשווקים למרות ההכחשות, ולא מאמינה שנקום לבוקר של שבירת כלים.

• הום דיפו: תחזית לצמיחה כמעט אפסית בשנה הבאה עקב ריביות ולחץ על הצרכן
• הצרכן האמריקאי מתפצל לשניים: העשירים ממשיכים להוציא והאחרים סופרים כל דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"בגזרת המיקרו – כן רואים ציפיות חיוביות והדוחות חזקים, וגם לשנה הקרובה השוק צופה קצב דו-ספרתי. החברות באמריקה עדיין חזקות, ובל נשכח שיש דברים חיוביים כמו רגולציה תומכת ומיסוי מקל. כל אלה יכולים לתת רוח גבית."

מה צפוי לקרות בתחילת אפריל – ומה נכון לעשות עם ההשקעות בארה"ב?

• ריביאן חושפת שבב חדש ומערכת נהיגה אוטונומית בתשלום
• תרופת ההרזיה החדשה של אלי לילי: ירידה של 30% במשקל, אך שיעור הנשירה גבוה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אילון מאסק = 2 מיליון ישראלים = 1 מיליון אמריקאים

"הוקם צוות שעובד על מכסים חדשים שבודק מדינה-מדינה איפה יש אי-צדק ומגיש את התוצאות בתחילת אפריל. אז ייוודע אילו מכסים יהיו בהמשך ואילו מכסים ייעצרו, ואז התמונה תהיה יותר ברורה – אם יהיו הקלות או ביטולים.

"אנחנו לא בורחים מארה"ב עם כל מה שיש לה להציע ואנחנו מושקעים בה לטווח הקצר והארוך. אני אומרת שאנחנו בתקופה של אי-ודאות מאוד גדולה והתרגום לכך הוא תנודתיות גדולה, וצריך לחכות להתבהרות התמונה. ויש הזדמנויות השקעה במקומות אחרים."

נסתכל על אירופה הדקס 25% בחצי שנה וגם שאר השווקים באירופה יחסית חיוביים מה הפוטנציאל שם?

"לפני חודש כולם הספידו את יבשת אירופה הדועכת והמזדקנת, וכיום כל בתי ההשקעות מעדכנים את תחזיות הצמיחה כלפי מעלה. הסיבה המרכזית היא רפורמה פיסקלית. זה הגיע מהמתיחות סביב רוסיה-אוקראינה, כאשר הנשיא טראמפ הביע חוסר שביעות רצון מההסתמכות על ארה"ב ומכך שאירופה לא משתתפת מספיק בתמיכה באוקראינה, ובאופן כללי הוצאות הביטחון שלה נמוכות.

נפל האסימון ובאירופה החליטו לעשות שינוי. גרמניה, שהייתה מובילה לצנע פיסקלי עם מגבלות דרקוניות מעבר למדיניות באיחוד האירופי, גם היא מגדילה את הוצאות הביטחון. ברגע שהממשלות הופכות להיות נדיבות יותר, יש ציפייה לצמיחה מהירה יותר, ליותר קלות בהלוואות וליעילות גבוהה יותר.

כן צופים התחלה של משהו חיובי בגרמניה, וזה מקרין על שאר האיחוד האירופי. לכן השווקים מגיבים בהתאם, גם לאור הצפי לסיום המלחמה. ברקע יש הפחתות ריבית, וגם את זה השווקים מאוד שמחים לראות. גם עניין התמחור בהשוואה לארה"ב נראה אטרקטיבי, ורואים את הכסף זורם לשם."

מדדי המניות במגמה חיובית יותר בחודשים האחרונים, וגם מדד הטכנולוגיה של המניות הסיניות בארה"ב נמצא במומנטום חיובי – מה הצפי שלך לגבי המניות הסיניות?

"סין החבוטה גם היא מבטיחה לצאת לדרך חדשה, והשינוי לטובה התחיל מדיפסיק. ברגע שAI- הסיני גרף הצלחה, זה התחיל שינוי במערכת היחסים המורכבת בין ענקיות הטכנולוגיה הסיניות לממשל הסיני – ומסתמן שיש התחממות ביחסים. סין סובלת ממשבר הנדל"ן ועודף כושר ייצור, ובמשך עשורים לא מצליחה להזניק את הצריכה. היום האג'נדה נוטה יותר לכיוון של חיזוק הצרכנות, מכורח הנסיבות וכאשר כל הכוכבים מסתדרים. אולי הפעם, על רקע מלחמת הסחר, וכשסין נמצאת בנקודה מאוד חלשה, מכאן אפשר רק להתרומם."

לראיון המלא: