רינת אשכנזי
רינת אשכנזי
ראיוןTV

רינת אשכנזי על המגמות בכלכלה העולמית; ומה צפוי בארה"ב?

הכלכלנית הראשית של הפניקס בית השקעות מסבירה מדוע אירופה מפתיעה לטובה, סין מתעוררת משפל, וכיצד החלטת מדיניות המכסים בתחילת אפריל תקבע את המגמה בארה"ב

צחי אפרתי | (3)


השבוע החולף בארה"ב התאפיין בהמשך ירידות, אך קלות יחסית לשבועות הקודמים. החששות בשווקים עדיין לא נעלמו. בשיחה עם רינת אשכנזי, כלכלנית ראשית בהפניקס בית השקעות, על השווקים הגלובליים: סין ממשיכה להתמודד עם האטה, אך מסמנת פוטנציאל להתאוששות; אירופה מפתיעה לטובה עם רפורמות פיסקליות ותחזיות צמיחה משופרות; וארה"ב, שצפויה לחוות תנודתיות משמעותית עד תחילת אפריל כאשר יתפרסמו החלטות הצוות שבוחן את מדיניות המכסים החדשים, מציגה למרות האתגרים חוסן מתמשך בסקטור העסקי וסימנים מעודדים בשוק התעסוקה.


מה להערכתך יקרה בארה"ב לאור בחירותו של טראמפ ורמות המחירים?

"המדיניות של מכסים מייצרת המון אי-ודאות – הצרכנים, העסקים והמשקיעים לא אוהבים את זה ורוצים לדעת מה הסביבה הכלכלית שבה אנחנו נמצאים. בינתיים מה שרואים זה זיג-זגים, ואני חושבת שבתקופה הקרובה עד תחילת אפריל נהיה באותה סיטואציה וזו לא תקופה טובה לשוק המניות. למשקיעים שאוהבים להיכנס בדיפ מאוד קשה להיות אמיצים ולהתחיל לקנות כי לא יודעים לאן הזירה הולכת. בהסתכלות על מאקרו מזהים חולשה בנקודות מסוימות.

"שאלה משמעותית היא אם הריבית תרד לאור החשש לעלייה באינפלציה. גם בכלכלה הריאלית רואים קיפאון או נסיגה וזו לא תקופה אידיאלית. מבחינת טראמפ והממשל זה משהו זמני. אני מניחה שמסתכלים על מה שקורה בשווקים למרות ההכחשות, ולא מאמינה שנקום לבוקר של שבירת כלים.

"בגזרת המיקרו – כן רואים ציפיות חיוביות והדוחות חזקים, וגם לשנה הקרובה השוק צופה קצב דו-ספרתי. החברות באמריקה עדיין חזקות, ובל נשכח שיש דברים חיוביים כמו רגולציה תומכת ומיסוי מקל. כל אלה יכולים לתת רוח גבית."

 

מה צפוי לקרות בתחילת אפריל – ומה נכון לעשות עם ההשקעות בארה"ב?

קיראו עוד ב"גלובל"

"הוקם צוות שעובד על מכסים חדשים שבודק מדינה-מדינה איפה יש אי-צדק ומגיש את התוצאות בתחילת אפריל. אז ייוודע אילו מכסים יהיו בהמשך ואילו מכסים ייעצרו, ואז התמונה תהיה יותר ברורה – אם יהיו הקלות או ביטולים.

"אנחנו לא בורחים מארה"ב עם כל מה שיש לה להציע ואנחנו מושקעים בה לטווח הקצר והארוך. אני אומרת שאנחנו בתקופה של אי-ודאות מאוד גדולה והתרגום לכך הוא תנודתיות גדולה, וצריך לחכות להתבהרות התמונה. ויש הזדמנויות השקעה במקומות אחרים."

 

נסתכל על אירופה הדקס 25% בחצי שנה וגם שאר השווקים באירופה יחסית חיוביים מה הפוטנציאל שם?

"לפני חודש כולם הספידו את יבשת אירופה הדועכת והמזדקנת, וכיום כל בתי ההשקעות מעדכנים את תחזיות הצמיחה כלפי מעלה. הסיבה המרכזית היא רפורמה פיסקלית. זה הגיע מהמתיחות סביב רוסיה-אוקראינה, כאשר הנשיא טראמפ הביע חוסר שביעות רצון מההסתמכות על ארה"ב ומכך שאירופה לא משתתפת מספיק בתמיכה באוקראינה, ובאופן כללי הוצאות הביטחון שלה נמוכות.

נפל האסימון ובאירופה החליטו לעשות שינוי. גרמניה, שהייתה מובילה לצנע פיסקלי עם מגבלות דרקוניות מעבר למדיניות באיחוד האירופי, גם היא מגדילה את הוצאות הביטחון. ברגע שהממשלות הופכות להיות נדיבות יותר, יש ציפייה לצמיחה מהירה יותר, ליותר קלות בהלוואות וליעילות גבוהה יותר.

כן צופים התחלה של משהו חיובי בגרמניה, וזה מקרין על שאר האיחוד האירופי. לכן השווקים מגיבים בהתאם, גם לאור הצפי לסיום המלחמה. ברקע יש הפחתות ריבית, וגם את זה השווקים מאוד שמחים לראות. גם עניין התמחור בהשוואה לארה"ב נראה אטרקטיבי, ורואים את הכסף זורם לשם."

 

מדדי המניות במגמה חיובית יותר בחודשים האחרונים, וגם מדד הטכנולוגיה של המניות הסיניות בארה"ב נמצא במומנטום חיובי – מה הצפי שלך לגבי המניות הסיניות?

"סין החבוטה גם היא מבטיחה לצאת לדרך חדשה, והשינוי לטובה התחיל מדיפסיק. ברגע שAI- הסיני גרף הצלחה, זה התחיל שינוי במערכת היחסים המורכבת בין ענקיות הטכנולוגיה הסיניות לממשל הסיני – ומסתמן שיש התחממות ביחסים. סין סובלת ממשבר הנדל"ן ועודף כושר ייצור, ובמשך עשורים לא מצליחה להזניק את הצריכה. היום האג'נדה נוטה יותר לכיוון של חיזוק הצרכנות, מכורח הנסיבות וכאשר כל הכוכבים מסתדרים. אולי הפעם, על רקע מלחמת הסחר, וכשסין נמצאת בנקודה מאוד חלשה, מכאן אפשר רק להתרומם."

 

לראיון המלא:


תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    אלי 23/03/2025 17:15
    הגב לתגובה זו
    הייתי מניח שכלכלנית של פניקס צריכה לדאוג לחברה שלה. פניקס לא רוצה שמשקעים יברחו מחשש מנפילות בשווקים. הרי בזמן אחרון מוכרים הרבה צמוד s
  • 2.
    ירמי 23/03/2025 09:55
    הגב לתגובה זו
    התעלמות מוחלטת ממה שקורה בשבוע האחרון.
  • 1.
    כלכלנית מרשימה הרחבה קצת לעניין המהפכה הפיסקלית יעזור לנו (ל"ת)
    מיקי 23/03/2025 09:00
    הגב לתגובה זו
משקיעים עובדים AIמשקיעים עובדים AI

שבוע של הורדת ריבית - האנליסטים נערכים לפתיחת המסחר בוול-סטריט

כולם סבורים שהפד' יוריד ריבית השאלה היא מה הסיבות למהלך הזה וגם איך יראה התוואי קדימה - 3 כלכלנים, 3 הסתכלויות; מלבד הריבית נקבל גם תוצאות כספיות מאורקל, אדובי, סינופסיס ואחרות - הנה כל מה שאתם צריכים לדעת לקראת פתיחת שבוע המסחר

מנדי הניג |
נושאים בכתבה וול סטריט

"שבוע המסחר הקרוב צפוי להיות אחד המשמעותיים של הרבעון", תודו ששמעתם את זה לא מעט השנה, אבל גם הפעם כנראה שלהצהרה כזאת יש בסיס גדול על מה לשבת. גובה הריבית של הפד' זה נתון שמשפיע מאוד על השווקים, המשקיעים ממתינים עכשיו בדריכות לראות אם הפד' יעשה את הצעד שהשוק כבר תימחר כמעט לגמרי. 


קשה לפרש את תמונת המצב במשק האמריקאי. הוא משדר אמביוולנטיות. מצד אחד יש רצף של נתונים שמרמזים על האטה. נתוני ה-ADP האחרונים הראו ירידה במספר המשרות, ממש צניחה במספר העובדים. גם מדדי ה-ISM בשירותים ובתעשייה מצביעים על התכווצות ברכיבי התעסוקה, מה שמראה שהמעסיקים מהססים יותר בגיוסים. גם נתוני הצריכה הריאלית מראים מגמה של התמתנות, וההוצאה הפרטית גדלה בקצב איטי יותר חודש אחר חודש.


אבל מהצד השני, יש נתונים שלא מתיישרים עם התמונה הזאת שכאילו משדרת לנו שהכלכלה האמריקאית מאבדת גובה. התחום השירותי עדיין מתרחב, ורכיב הפעילות ב-ISM נשאר מעל 50, כלומר אין עדיין נסיגה בפעילות עצמה. מספר דורשי העבודה החדשים ירד לשפל של 191 אלף בלבד, רמה שבדרך כלל משויכת לשוק עבודה הדוק. האינפלציה, למרות הירידה בקצב, עדיין נעה סביב 2.8 אחוז בליבה של ה-PCE, שזה רחוק ממצב שבו הפד' ירגיש דחיפות להפחית ריבית בגלל הלחץ של המחירים.


זה מה שגורם לאנליסטים לחלוק בהסתכלות שלהם על השוק, כולם עדיין סבורים שהפד' יוריד ריבית, אבל הסיבות שמאחורי הקלעים כמו גם התוואי קדימה - בכלל לא אחיד אצל כולם.


הלוח הכלכלי של השבוע: הפד', נתוני תעסוקה ואינדיקציות ראשוניות למצב הצרכן

ביום שלישי יתפרסמו נתוני ה-ADP השבועיים, אחרי ירידה של 13.5 אלף משרות בקריאה האחרונה. בהמשך אותו יום ייצאו נתוני ה-JOLTS, עם צפי ל-7.14 מיליון משרות פנויות, מספר שנשאר יציב יחסית בחודשים האחרונים.

מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTמניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPT

המניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50

זינוק חד במניית SMX הציף עניין בטכנולוגיית הסימון שפיתחה החברה, אך בעיקר סימני שאלה על שווי מנופח - חברה של 350 מיליון דולר עם ביצועיים אפסיים
אדיר בן עמי |

מניית SMX SMX 135.45%   משכה בימים האחרונים עניין יוצא דופן בשוק האמריקאי. לאחר תקופה ארוכה שבה נסחרה ברמות נמוכות ובמחזורי מסחר מצומצמים, היא רשמה זינוק חד שהעלה את שווי החברה למאות מיליוני דולרים בתוך ימים ספורים. בסוף נובמבר נסחרה המניה בדולרים בודדים, וכעבור כשבוע כבר חצתה את רף 340 הדולרים. ביום המסחר האחרון הגיעה המניה לרמה של כמעט 500 דולר במהלך היום, אך מיד לאחר סגירתו צנחה בכ־23% לרמה של כ־254 דולר.


החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.


בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.


ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.


האתגר הכפול

מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.