הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
רינת אשכנזי
רינת אשכנזי
ראיוןTV

רינת אשכנזי על המגמות בכלכלה העולמית; ומה צפוי בארה"ב?

הכלכלנית הראשית של הפניקס בית השקעות מסבירה מדוע אירופה מפתיעה לטובה, סין מתעוררת משפל, וכיצד החלטת מדיניות המכסים בתחילת אפריל תקבע את המגמה בארה"ב

צחי אפרתי | (3)
נושאים בכתבה ארה"ב אירופה סין


השבוע החולף בארה"ב התאפיין בהמשך ירידות, אך קלות יחסית לשבועות הקודמים. החששות בשווקים עדיין לא נעלמו. בשיחה עם רינת אשכנזי, כלכלנית ראשית בהפניקס בית השקעות, על השווקים הגלובליים: סין ממשיכה להתמודד עם האטה, אך מסמנת פוטנציאל להתאוששות; אירופה מפתיעה לטובה עם רפורמות פיסקליות ותחזיות צמיחה משופרות; וארה"ב, שצפויה לחוות תנודתיות משמעותית עד תחילת אפריל כאשר יתפרסמו החלטות הצוות שבוחן את מדיניות המכסים החדשים, מציגה למרות האתגרים חוסן מתמשך בסקטור העסקי וסימנים מעודדים בשוק התעסוקה.


מה להערכתך יקרה בארה"ב לאור בחירותו של טראמפ ורמות המחירים?

"המדיניות של מכסים מייצרת המון אי-ודאות – הצרכנים, העסקים והמשקיעים לא אוהבים את זה ורוצים לדעת מה הסביבה הכלכלית שבה אנחנו נמצאים. בינתיים מה שרואים זה זיג-זגים, ואני חושבת שבתקופה הקרובה עד תחילת אפריל נהיה באותה סיטואציה וזו לא תקופה טובה לשוק המניות. למשקיעים שאוהבים להיכנס בדיפ מאוד קשה להיות אמיצים ולהתחיל לקנות כי לא יודעים לאן הזירה הולכת. בהסתכלות על מאקרו מזהים חולשה בנקודות מסוימות.

"שאלה משמעותית היא אם הריבית תרד לאור החשש לעלייה באינפלציה. גם בכלכלה הריאלית רואים קיפאון או נסיגה וזו לא תקופה אידיאלית. מבחינת טראמפ והממשל זה משהו זמני. אני מניחה שמסתכלים על מה שקורה בשווקים למרות ההכחשות, ולא מאמינה שנקום לבוקר של שבירת כלים.

"בגזרת המיקרו – כן רואים ציפיות חיוביות והדוחות חזקים, וגם לשנה הקרובה השוק צופה קצב דו-ספרתי. החברות באמריקה עדיין חזקות, ובל נשכח שיש דברים חיוביים כמו רגולציה תומכת ומיסוי מקל. כל אלה יכולים לתת רוח גבית."

 

מה צפוי לקרות בתחילת אפריל – ומה נכון לעשות עם ההשקעות בארה"ב?

קיראו עוד ב"גלובל"

"הוקם צוות שעובד על מכסים חדשים שבודק מדינה-מדינה איפה יש אי-צדק ומגיש את התוצאות בתחילת אפריל. אז ייוודע אילו מכסים יהיו בהמשך ואילו מכסים ייעצרו, ואז התמונה תהיה יותר ברורה – אם יהיו הקלות או ביטולים.

"אנחנו לא בורחים מארה"ב עם כל מה שיש לה להציע ואנחנו מושקעים בה לטווח הקצר והארוך. אני אומרת שאנחנו בתקופה של אי-ודאות מאוד גדולה והתרגום לכך הוא תנודתיות גדולה, וצריך לחכות להתבהרות התמונה. ויש הזדמנויות השקעה במקומות אחרים."

 

נסתכל על אירופה הדקס 25% בחצי שנה וגם שאר השווקים באירופה יחסית חיוביים מה הפוטנציאל שם?

"לפני חודש כולם הספידו את יבשת אירופה הדועכת והמזדקנת, וכיום כל בתי ההשקעות מעדכנים את תחזיות הצמיחה כלפי מעלה. הסיבה המרכזית היא רפורמה פיסקלית. זה הגיע מהמתיחות סביב רוסיה-אוקראינה, כאשר הנשיא טראמפ הביע חוסר שביעות רצון מההסתמכות על ארה"ב ומכך שאירופה לא משתתפת מספיק בתמיכה באוקראינה, ובאופן כללי הוצאות הביטחון שלה נמוכות.

נפל האסימון ובאירופה החליטו לעשות שינוי. גרמניה, שהייתה מובילה לצנע פיסקלי עם מגבלות דרקוניות מעבר למדיניות באיחוד האירופי, גם היא מגדילה את הוצאות הביטחון. ברגע שהממשלות הופכות להיות נדיבות יותר, יש ציפייה לצמיחה מהירה יותר, ליותר קלות בהלוואות וליעילות גבוהה יותר.

כן צופים התחלה של משהו חיובי בגרמניה, וזה מקרין על שאר האיחוד האירופי. לכן השווקים מגיבים בהתאם, גם לאור הצפי לסיום המלחמה. ברקע יש הפחתות ריבית, וגם את זה השווקים מאוד שמחים לראות. גם עניין התמחור בהשוואה לארה"ב נראה אטרקטיבי, ורואים את הכסף זורם לשם."

 

מדדי המניות במגמה חיובית יותר בחודשים האחרונים, וגם מדד הטכנולוגיה של המניות הסיניות בארה"ב נמצא במומנטום חיובי – מה הצפי שלך לגבי המניות הסיניות?

"סין החבוטה גם היא מבטיחה לצאת לדרך חדשה, והשינוי לטובה התחיל מדיפסיק. ברגע שAI- הסיני גרף הצלחה, זה התחיל שינוי במערכת היחסים המורכבת בין ענקיות הטכנולוגיה הסיניות לממשל הסיני – ומסתמן שיש התחממות ביחסים. סין סובלת ממשבר הנדל"ן ועודף כושר ייצור, ובמשך עשורים לא מצליחה להזניק את הצריכה. היום האג'נדה נוטה יותר לכיוון של חיזוק הצרכנות, מכורח הנסיבות וכאשר כל הכוכבים מסתדרים. אולי הפעם, על רקע מלחמת הסחר, וכשסין נמצאת בנקודה מאוד חלשה, מכאן אפשר רק להתרומם."

 

לראיון המלא:


תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    אלי 23/03/2025 17:15
    הגב לתגובה זו
    הייתי מניח שכלכלנית של פניקס צריכה לדאוג לחברה שלה. פניקס לא רוצה שמשקעים יברחו מחשש מנפילות בשווקים. הרי בזמן אחרון מוכרים הרבה צמוד s
  • 2.
    ירמי 23/03/2025 09:55
    הגב לתגובה זו
    התעלמות מוחלטת ממה שקורה בשבוע האחרון.
  • 1.
    כלכלנית מרשימה הרחבה קצת לעניין המהפכה הפיסקלית יעזור לנו (ל"ת)
    מיקי 23/03/2025 09:00
    הגב לתגובה זו
וול סטריט, Photo by Keenanוול סטריט, Photo by Keenan

וול-סטריט בדרך לסיים את 2025 בשיא - מה האנליסטים צופים?

המדדים המובילים נסחרים ברמות שיא לקראת סיום השנה, ה-S&P 500 מתקרב ל-7,000 נקודות, והמשקיעים בוחנים את המשך מדיניות הריבית של הפד לצד מעבר הדרגתי מהובלת מניות הטכנולוגיה לסקטורים אחרים
ליאור דנקנר ואדיר בן עמי |
נושאים בכתבה וול סטריט אנליסטים

שוק המניות האמריקאי מתקרב לסיום 2025 כשהוא בשיאים היסטוריים, והציפייה בקרב המשקיעים היא לנעילה חיובית של השנה. המדדים המובילים נסחרים סמוך לרמות שיא, לאחר שהתאוששו מתנודתיות מוקדמת יותר בדצמבר, שנבעה בעיקר מחולשה במניות הטכנולוגיה על רקע חששות מהיקף ההשקעות בבינה מלאכותית. 


מדד S&P 500 רשם שיא חדש לפני חג המולד, והוא נמצא במרחק של כ־1% בלבד מרמת 7,000 נקודות, רף סמלי שמעולם לא נפרץ. אם המגמה הנוכחית תימשך, זה יהיה החודש השמיני ברציפות של עליות במדד, רצף העליות החודשי הארוך ביותר מאז השנים 2017–2018. גם מדד נאסד"ק, המוטה לטכנולוגיה, מסכם שנה חזקה עם עלייה דו־ספרתית.


מדיניות הפד במוקד

על רקע סיום השנה, תשומת הלב של השווקים מופנית בעיקר למדיניות הפדרל ריזרב. הבנק המרכזי הוריד את הריבית המצטברת ב־75 נקודות בסיס בשלושת ישיבותיו האחרונות, לרמה של 3.50%–3.75%, אך ההחלטה האחרונה התקבלה ברוב דחוק, והתחזיות של חברי הוועדה לגבי המשך השנה הקרובה אינן אחידות. פרסום פרוטוקול הישיבה הקרובה עשוי לשפוך אור על חילוקי הדעות בתוך הבנק.


נושא נוסף שמרחף מעל השווקים הוא זהות יו"ר הפד הבא. כהונתו של ג'רום פאוול מסתיימת במאי, והמשקיעים ממתינים להודעת הנשיא דונלד טראמפ על מועמדותו להחלפה. כל רמז להחלטה צפוי להשפיע על המסחר בטווח הקצר, במיוחד בתקופה של נזילות נמוכה.


למרות העליות במדדים, הרכב העליות בשוק השתנה בחודשים האחרונים. מניות הטכנולוגיה, שהיו המנוע המרכזי של העליות בשנים האחרונות, רשמו ביצועי חסר מאז נובמבר, בעוד שסקטורים אחרים תפסו את מקומן כמובילי השוק. מניות פיננסים, תחבורה, בריאות וחברות קטנות הציגו תשואות עודפות, תופעה שבוול-סטריט מגדירים כרוטציה של משקיעים לעבר תחומים שבהם רמות התמחור נמוכות יחסית והחשיפה לסיכונים בענף הטכנולוגיה מוגבלת יותר.


להמשך הכתבה לחץ כאן
טראמפ מצייץ, נוצר באמצעות AIטראמפ מצייץ, נוצר באמצעות AI

30 טריליון דולר חוב ו-6% גירעון: הפסקת האש השברירית בין טראמפ לשוק האג״ח

התשואה ל-10 שנים יורדת ביותר מ-30 נקודות בסיס מאז האביב, אבל רמז לעוד חוב ארוך מזכיר עד כמה האיזון תלוי בהיצע, אינפלציה ואמון

ליאור דנקנר ואדיר בן עמי |
נושאים בכתבה טראמפ שוק האג"ח כלכלת ארה"ב חוב גירעון

מאז שהמכסים שטראמפ דוחף תחת מה שהוא מציג כ״יום השחרור״ דחפו את שוק האג״ח האמריקאי למעין מרד באפריל, בבית הלבן ובמשרד האוצר עובדים הרבה יותר בזהירות. פחות הצהרות שמרימות את הלהבות, יותר ניהול עדין של ציפיות, ובעיקר ניסיון לשמור את תשואת האג״ח ל-10 שנים במקום שלא יכאיב יותר מדי לכל המערכת.

הבעיה היא שהשקט הזה מגיע עם כוכבית. החוב הפדרלי כבר יושב סביב 30 טריליון דולר, הגירעון השנתי נשאר גבוה, ובשוק לא צריכים הרבה כדי להיזכר מי פה באמת קובע את מחיר הכסף. מספיק רמז קטן על שינוי בהנפקות או על פגיעה במקור הכנסות, והתשואות קופצות.


הסימנים שהדליקו נורה בנובמבר

התזכורת האחרונה לשבריריות מגיעה בתחילת נובמבר. משרד האוצר מאותת שהוא שוקל למכור יותר חוב לטווח ארוך, ובאותו יום בית המשפט העליון מתחיל לדון בחוקיות המכסים הרחבים. שתי ההודעות האלה יושבות בדיוק על העצבים החשופים של השוק.

הסיבה די פשוטה. כשהאוצר מדבר על עוד חוב ארוך, יש מי שמתרגם את זה מיד ללחץ היצע, כלומר יותר אג״ח ארוכות בשוק שמבקשות קונים, ובדרך כלל זה נגמר בתשואות גבוהות יותר. במקביל, דיון משפטי שעשוי לערער את המכסים מייצר ספק לגבי מקור הכנסות שממנו אמורה להגיע גבייה שתומכת ביכולת לשרת חוב ענק.

באותו יום התשואה ל 10 שנים קופצת ביותר מ 6 נקודות בסיס, תנועה חריגה יחסית לשבועות האחרונים, במיוחד על רקע זה שהתשואות יורדות בחדות לאורך השנה. מה שקופץ לעין הוא לא רק המספר אלא הסיגנל, השוק עדיין דרוך.


להמשך הכתבה לחץ כאן