דלק קבוצה דלק קבוצה 0%  מסכמת רבעון שני חזק עם עלייה של כ-40% בהכנסות ועלייה ב-EBITDAX, לצד המשך הצמיחה בהפקה של איתקה וחתימת עסקת ייצוא היסטורית של ניו-מד למצרים.

הכנסות הקבוצה ברבעון השני של 2025 עמדו על כ-3.5 מיליארד שקל, עלייה של כ-40% לעומת הכנסות של כ-2.5 מיליארד שקל ברבעון המקביל אשתקד. הכנסות הקבוצה במחצית הראשונה של השנה הסתכמו בכ-7.4 מיליארד שקל, צמיחה של כ-34% לעומת כ-5.5 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד.

 הרווח הנקי של הקבוצה ברבעון השני של השנה הסתכם בכ-176 מיליון שקל, לעומת 382 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הפער בין הרבעונים נבע בעיקר כתוצאה מקיטון ברווח של ניו-מד ברבעון השני של השנה, בעקבות הפסקת הפעילות של מאגר לוויתן במהלך מבצע "עם כלביא" ולצורך ביצוע עבודת תחזוקה להנחת הצינור השלישי, ירידה במחירי האנרגיה, וכן כתוצאה משינוי בשיעור ההחזקה של הקבוצה באיתקה, מכ-88.5% ברבעון המקביל, לכ-52.2% ברבעון הנוכחי, כתוצאה מהשלמת העסקה האסטרטגית לכניסתה של Eni UK לתוך איתקה, כמו גם משערוך תמורות מותנות, בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי המתואם של הקבוצה, בנטרול הפרשה חשבונאית חד-פעמית (לא תזרימית), בגין התאמות למיסים נדחים בים הצפוני, הסתכם בחציון הראשון של 2025 בכ-491 מיליון שקל לעומת רווח בסך של כ-651 מיליון שקל בחציון המקביל אשתקד. בשקלול ההפרשה החשבונאית, הרווח הנקי המדווח בחציון הראשון של 2025 עמד על כ-186 מיליון שקל.

ה-EBITDAX של הקבוצה זינק ברבעון השני והסתכם בכ-2.1 מיליארד שקל, בהשוואה לכ-1.5 מיליארד שקל ברבעון המקביל. במחצית הראשונה של השנה זינק ה-EBITDAX לכ-5.3 מיליארד שקל, לעומת כ-3.4 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד.

• דלק רוכשת החזקה בחברת נפט קנדית
• דלק ברווח של 400 מיליון שקל על ישראכרט; מדרוג מעלה את הדירוג לקבוצה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הרווח התפעולי של הקבוצה ברבעון השני הסתכם בכ-1.1 מיליארד שקל, עלייה של כ-34% לעומת כ-831 מיליון שקל ברבעון השני של 2024. במחצית הראשונה של השנה הסתכם הרווח התפעולי בכ-3.4 מיליארד שקל, גידול של כ-60% לעומת כ-2.1 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד.

יזמיות הנדל"ן מדווחות על תוצאות הרבעון השני וההערכות המוקדמות שהיו לנו מקבלות ביטוי כמותי. מלאי הדירות החדשות שבידי הקבלנים זינק לרמה שמספיקה לכ-3 שנים שלמות גם בלי בניה חדשה, ברבעון האחרון יש צניחה של כ-20% במספר העסקאות. תל אביב מובילה את טבלת הערים בישראל כשבה לבד יש כ-10.2 והיא מושכת את המלאי הארצי כלפי מעלה. הריבית הגבוהה והשפעות המלחמה מקררות את השוק וההיצע מטפס מחודש לחודש, עדיין יש רמות של היצעים שעם קצת עידוד מהשוק יכולים לצטמצם משמעותית, כמו שראינו בעבר ששיפור גיאופוליטי, רפורמות וגם הקלה מוניטרית שוב שלחו את הקונים לירידי המכירות ולמשרדים. אבל נראה שכעת הגענו לרמה בלתי נתפסת - 81,360 דירות לא מכורות, זה היצע שמספיק לביקושים של 3 שנים שלמות. במילים אחרות גם בחלום הכי ורוד, הריבית שיורדת לאפס (משהו שכבר ברור שלא יהיה, והשוק הולך להתרגל לריביות בסיס של כ-3%), מזרח תיכון חדש - עדיין לקונים יקח המון זמן לייבש את ההיצע העצום.

בכל זאת, כמו שראינו בקמעונאיות - לא כולם מגיעים למשחק עם אותם הקלפים. לדמרי יש קרקעות בערכים היסטוריים, מה שמאפשר לה אורך נשימה קצת יותר מהאחרות - "דמרי מחזיקה הרבה קרקעות בערכים היסטוריים - וזה היתרון התחרותי שלנו" - ובכל זאת נראה שדמרי גם באחד הרבעונים המאתגרים של עולם הנדל"ן נשחקה "רק" ב-24% בהיקף החוזים שחתמה. את הרבעון דמרי סגרה עם מכירה של 176 דירות מול 247 ברבעון השני של 2024. כמובן שהמבחן הוא בטווח הארוך, אתמול הנגיד החליט - כצפוי - לא להוריד ריבית, הקצב של ההורדות גם לא צפוי להיות כזה אגרסיבי לכן שעת המבחן של דמרי - ושאר היזמיות רק החלה.

אבל בדמרי כבר מקדימים תרופה, הם בונים חזק, תרתי משמע, על התחדשות עירונית. כאן הפרופיל הכלכלי שונה לחלוטין. במקום לרכוש קרקעות חדשות במחירים גבוהים ובמימון כבד, החברה נכנסת לפרויקטים של פינוי־בינוי ותמ"א, שבהם היא נדרשת אמנם להתמודד עם תהליכי תכנון מורכבים, הסכמות דיירים וחתימות, אך נהנית ממבנה הוני קל יותר. העלויות הראשוניות נמוכות משמעותית, היכולת לתכנן ולפרוס את הפרויקט ארוכת טווח גדולה יותר, וחלק לא מבוטל מההוצאה מגולגל בסופו של דבר אל הרוכשים.

לדמרי יש צבר משמעותי של התחדשות עירונית שעומד על כ-21 אלף יחידות דיור, מתוכן מאות כבר נמצאות בשלבי ביצוע וזה שם אותה במקום אחר מקבלנים של 100% ייזום (הם נדירים יש לומר, הקבלנים יותר ויותר מגוונים עם פעילויות התחדשות, נדל"ן מניב ועוד בתקופה האחרונה). זה יתרון תחרותי מובהק בשוק שבו מלאי הקרקעות מתייקר משנה לשנה. פרויקטים גדולים באור יהודה, בתל אביב ובערים נוספות כבר מקודמים בפועל, ובחברה רואים בהם מנוע צמיחה עיקרי לשנים הקרובות.

• וויי בוקס תרכוש 50% מדמרי בעיר ב־58 מיליון שקל
• "דמרי מחזיקה הרבה קרקעות בערכים היסטוריים - וזה היתרון התחרותי שלנו"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עיקרי התוצאות

המיקוד בהתחדשות העירונית מעניק לדמרי בסיס יציב להמשך אבל התוצאות הכספיות של הרבעון השני משקפות היטב את התנאים הקשים בשוק. הכנסות החברה ירדו בכ־7% והסתכמו ב־377 מיליון שקל, לעומת 405.1 מיליון שקל ברבעון המקביל ב־2024. הרווח הנקי הצטמצם בכ־21% ל־90 מיליון שקל, מול 114.3 מיליון שקל בשנה שעברה. הירידה מוסברת בעיקר בהפחתה בשווי נדל"ן להשקעה, בעוד שבשנה שעברה נרשמה עליית ערך שהגדילה את הרווח התפעולי.