אחרי שאתמול המדדים עלו, חזרה היום הסקפטיות לאחוזת בית. המדדים המובילים נסחרו בירידות - ת״א 35 איבד 1% וגם ת״א 90 ירד בשיעור דומה. 

במבט ענפי המגמה מעורבת - מדד ת״א בנקים ירד 1.4% בעוד ת״א ביטוח טיפס 1.8% כשקיבל רוח גבית מכלל עסקי ביטוח שבולטת לחיוב אחרי דיווחים כי סנטרברידג' רוצה לרכוש את גרעין השליטה בקבוצה. הקרן הפרטית שהחזיקה בעבר בהפניקס עשויה לחבור לאקירוב ולסלול לו את הדרך לרכישת השליטה בחברת האשראי מקס. גם מגדל ביטוח 2.01%  ו-מנורה מב החז 0.83%   עולות בעקבות העניין המחודש בענף.

האם אנחנו לקראת רפורמה מחודשת בבנקאות בישראל? על פי ח"כ רון כץ, יו"ר ועדת המשנה לבנקאות, ח"כ רון כץ: “בעוד זמן לא רב נפתח את הדלת ל-7-8 בנקים חדשים” בפתח הדיון של ועדת המשנה לתחרות ושירות ללקוח במערכת הבנקאית של ועדת הכלכלה, אמר ח"כ כץ כי “כשמדברים על יוקר המחיה מסתכלים על המדף בסופר, אבל מאחורי זה עומדות עלויות המימון. אם נצליח להוזיל את האשראי לעסקים קטנים ולמשקי הבית,  נראה את זה מתגלגל מיד למחירים לצרכן.” לדבריו, המטרה היא לפתוח את השוק ולאפשר כניסת 7-8 בנקים חדשים בתוך שנים ספורות, מה שייצור תחרות אמיתית על ריביות, עמלות ואיכות השירות.

ענף היזמות בישראל מתמודד עם תקופה מאתגרת של ריבית גבוהה, עלויות מימון כבדות וירידה בביקושים, הבעת האמון מצד המוסדיים בדוניץ-אלעד מקבלת עכשיו משמעות מיוחדת. במציאות שבה יזמים רבים נאלצים להאט פרויקטים או לדחות מיזמים חדשים, העסקה האחרונה מראה לנו שהמוסדיים עדיין מאמינים בפוטנציאל של חברות מבוססות בענף הנדל"ן, במיוחד כאלה שמחזיקות הון עצמי גבוה ופעילות מגוונת בפריסה ארצית. קרן JTLV מכרה 751,215 מניות של החברה - כ-10% מההון - לגופים מוסדיים תמורת כ-191 מיליון שקל, במחיר של 255 שקל למניה בכך מימשו המוסדיים אופציה שניתנה להם במסגרת עסקה קודמת בינואר השנה. הראל הופכת לבעלת עניין בדוניץ-אלעד: המוסדיים רכשו מניות ב-191 מיליון שקל מקרן JTLV

לאחר ההפרות בשלב הראשון של ההסכם בין ישראל לחמאס גוברת התנועה לקראת השלב השני. ראש המודיעין המצרי הגיע לישראל וייפגש עם שליח הנשיא האמריקני סטיב וויטקוף, במקביל לנחיתת סגן נשיא ארה"ב ג’יי די ואנס במטוס "אייר פורס 2". על סדר היום: תחילת עבודת הכוח הבינלאומי לאיתור חללים שגופותיהם מוחזקות בעזה. בישראל מעריכים כי הביקורים האמריקנים והמצרים יזרזו את הקמת הכוח הבינלאומי כשל זה מתרחש בעוד חמאס ממשיך להעביר גופות ב"טפטופים" ומתרץ זאת באתגרי השטח.

• פוםוום עולה 15%, ג'ין טכנולוגיות 13% - המדדים במגמה מעורבת
• ארית נפלה 20%, טבע זינקה 3%, המדדים שברו שיאים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

וזה מוביל אותנו להסתכל על תמונת המצב בסקטור הפיננסי. נוצר מצב שמכפילי הרווח התנתקו מהממוצע הרב שנתי. חברות הביטוח לדוגמה במכפיל רווח מייצג גבוה ביחס לעבר, הבנקים דווקא לא במכפיל רווח יקר, וזה מעלה אסטרטגיה מעניינת - בנקים לונג - ביטוח שורט; האסטרטגיה הזו יכולה להצליח, למרות שמניות הביטוח התחילו למטה, הן התהפכו בעיקר מניית כלל ביטוח כלל עסקי ביטוח 1.34%  בשל הערכות שסנטרברידג' מתעניינת ברכישת גרעין השליטה בכלל ביטוח. היא עשויה לחבור לאקירוב שכבר מחזיק ב-14% מהמניות. בכל מקרה, כניסה במחיר הנוכחי היא כניסה יקרה, לא נראה שהחברים שם יקנו במחיר שמייצג מכפיל רווח גבוה באופן היסטורי.   

הנפקה ראשונית מספר 22 בת״א - אבל גם שונה מקודמותיה.  אחרי גל של הנפקות ביטחוניות ונדל״ניות, מגיעה לשוק ההון חברה מסוג אחר לגמרי: עמל ומעבר, קבוצת שירותי הסיעוד והטיפול הגדולה בישראל. הקרן של ישי דוידי, פימי, שנכנסה להשקעה בחברה בפברואר 2022 לפי שווי של כמיליארד שקל, מובילה כעת הנפקה ראשונית לפי שווי של 2.7-3 מיליארד שקל (לפני הכסף) - השבחה של פי 2.5 עד 3. אל הרכבת הזאת הצטרפו גם פועלים אקוויטי ומגדל, שנכנסו לפי שווי של 1.5 מיליארד שקל וגם הן רשמו הכפלה על ההשקעה. הקבוצה, שמעסיקה כ-29 אלף עובדים ופועלת בתחומי הסיעוד הביתי, השיקום, טיפול באוכלוסיות מיוחדות והפעלת בתי אבות, הציגה בשנה האחרונה מחזור של כ-2.2 מיליארד שקל ורווח נקי של 139 מיליון שקל, לצד חלוקת דיבידנדים מצטברת של כ-300 מיליון שקל בשלוש השנים האחרונות - פימי מנפיקה את עמל לפי שווי של 2.7-3 מיליארד שקל

השקל מוסיף להתחזק. בשלב זה, זה עשוי לרמוז על כיוון הריבית. השקל מתחזק מול הדולר לרמה של 3.29 (לעמוד שער הדולר ) בעוד התחזקות השקל משקפת גם את התחזקות הכלכלה הישראלית, ייתכן שמדובר גם בהערכות לגבי הריבית, כאשר ריבית נמוכה יותר מחלישה את המטבע.

• מגדל מנפיקה את האג"ח הראשונה בישראל לסיכוני רעידת אדמה
• דוראל רוכשת פאנלים ב-650 מיליון דולר לשני פרויקטי ענק בארה"ב
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "אי אפשר לעלות 20%-30% בשנה, זה ייגמר בתיקון״

מניות במוקד

סולאיר סולאיר 0.71%    חתמה על מזכר הבנות לא מחייב לרכישת פורטפוליו סולארי בפולין בהספק של 200-270 מגה-וואט, בהיקף מוערך של כ-180 מיליון אירו. מרבית הפרויקטים כבר מחוברים לרשת, והם צפויים להניב הכנסות שנתיות של כ-25 מיליון אירו, EBITDA של 19 מיליון אירו ו-FFO של 16 מיליון אירו. מדובר בהסכמים עם מחיר מובטח ל-15 שנים על כ-75% מהייצור (CfD), כשיתרת החשמל תימכר בשוק החופשי. העסקה תתבסס על מימון פרויקטאלי מבנקים אירופיים בשיעור מינוף של 60%-70% ותכלול גידור מטבע. עסקה חדשה לסולאיר בפולין עם צפי הכנסות שנתי של 25 מיליון אירו

ויתניה ויתניה -1.48%   - שתי עסקאות מחוץ לבורסה בהיקף כולל של כ-100 מיליון שקל בוצעו במניית ויתניה במחיר של 2,868 אגורות, פרמיה של כ-21% על מחיר השוק. במסגרת העסקה מכרו משה תאומים ומודי כידון, ממייסדי החברה ובעלי משרד גיתם, את יתרת אחזקותיהם לאיש העסקים רמי אונגר, שהגדיל את חלקו לכ-62% והשלים את השתלטותו על החברה. במקביל הודיע כידון על פרישתו מדירקטוריון החברה, ובכך נחתם סופית עידן המייסדים בויתניה לאחר כשלושה עשורים. ויתניה - מודי כידון ומשה תאומים נפרדים מהחברה, רמי אונגר מגדיל אחזקה

רימון רימון 0.73%    דיווחה כי חברת הבת מר טר, העוסקת בעבודות ימיות ותשתיות, זכתה במכרז של חברת נמלי ישראל לתכנון וביצוע הנחת צנרות דלק וגפ"מ למקשרים הצפוני והדרומי סמוך לנמל הדרום. היקף הפרויקט מוערך בכ-230 מיליון שקלים (בתוספת מע"מ), והוא צפוי להימשך כ-42 חודשים ממועד תחילת התכנון. במסגרת ההסכם תקים מר טר צינורות חדשים לדלקים לבנים ולגפ"מ, תפנה את הצנרת הישנה ותבצע עבודות הסבה ודחיקה. התמורה תשולם לפי אבני דרך, כשמחציתה צמודה למדד תשומות הבנייה והיתרה לשער הדולר. החברה ציינה כי טרם התקיימו התנאים המתלים לחתימה סופית על ההסכם, וכי מדובר במידע צופה פני עתיד התלוי בגורמים רגולטוריים ותפעוליים. בהיקף של 230 מיליון שקל: קבוצת רימון זכתה בפרויקט הנחת צנרת בסמוך לנמל הדרום

פלסטופיל פלסטופיל 0%  הודיעה על שתי עסקאות, אחת בישראל והשנייה בארה"ב, בהיקף כולל של כ-73 מיליון שקלים במחזור מצרפי שנתי. בארץ החברה תרכוש את פעילות פלסטניר בתמורה להקצאת מניות בהיקף של כ-15% מהונה, ובמקביל בארה"ב תרכוש את Forem Packaging תמורת כ-9 מיליון שקלים במזומן שישולמו בשלושה תשלומים. העסקאות צפויות לחזק את הפריסה של פלסטופיל בישראל ובצפון אמריקה ולהרחיב את קשת הפתרונות שהיא מספקת ללקוחותיה, בכפוף להשלמתן עד סוף 2025.

 להב אל.אר להב 2.77%  מכרה נכס מסחרי בגרמניה תמורת כ-7.05 מיליון אירו, לעומת שוויו בספרים של כ-6.6 מיליון אירו. הנכס נרכש ביוני 2021 במחיר של 4.6 מיליון אירו ונמכר בתשואת CAP של כ-5.46%, המשקפת תשואה שנתית של כ-18.6% על ההשקעה ותשואה של כ-54.7% על ההון העצמי. שכר הדירה השנתי עלה מאז הרכישה מ-350 אלף אירו לכ-385 אלף אירו, והנכס מושכר לרשת Decathlon עד 2031. במקביל, מתקן סולארי שהוקם על גג הנכס יימכר בנפרד בכ-135 אלף אירו. החברה צפויה להשתמש בתמורה וברווחים מהעסקה לרכישת נכס חדש תוך שמירה על תנאי המימון הקיימים.

רנט איט רנט איט 0%  ומגדל מגדל ביטוח 2.01%    רכשו את הזכויות מרמי שבירו בפרויקט הכולל 341 דירות, מהן 171 להשכרה מפוקחת ו-170 בשוק החופשי. רנט איט תשקיע 147.5 מיליון שקל ותחזיק ברבע מהפרויקט, עם אופציה להגדיל את חלקה ל-50% רנט איט ומגדל רוכשות 75% מפרויקט השכרה לטווח ארוך באשדוד

איביאי בית השקעות איביאי בית השק -2.28%  לאחר שנים שישבו עם עשרות רבות של מיליונים במאזן פנתה הבוקר איביאי חיתום לבית המשפט בבקשה לאשר חלוקת דיבידנד בסך של עד 50 מיליון ש״ח. הנהנת העיקרית היא כמובן איביאי בית השקעות שמחזיקה בכמעט 45% ממניות חברת החיתום.

הזינוקים בסקטור הפיננסי אתמול היו הסיפור המרכזי, מדד הבנקים עלה בכ-3%. הריבית הולכת לרדת ויש מי שמיהר להספיד את הבנקים. אבל אם מנסים למצוא את ה״אשמים״ ברווחיות של המערכת הבנקאית מגלים שזאת לא הריבית וגם לא המנהלים - אלא שינוי מבני עמוק שקרה אצלם לאורך 4 השנים האחרונות. הבנקים מעולם לא היו כל כך רווחיים. המנהלים שלהם טובים, אבל גם הם יודעים שניהול זה לא כל העניין. הריבית עלתה, אבל זה גם לא רק בזכות הריבית. הסיבה היא שונה ממה שרובנו חושבים. הנה התוצאות של בנק לאומי משנת 2010 ועד היום. עם שווי של כ-93 מיליארד שקל, לאומי הוא מועמד טוב להיות החברה הראשונה בבורסה בת"א שמגיעה לשווי של 100 מיליארד שקל - הרווחים של הבנקים - מה גרם לקפיצה הגדולה ולמה יש סיכוי שהם יעלו בהמשך?

מניות הבנקים היו מהמניות החזקות בשוק מתחילת השנה, בטח בהסתכלות על עליות מתואם שווי שוק, כאשר הבנקים הגדולים (לאומי לאומי 0.54%   ופועלים פועלים 0.68%  ) עלו בכ-50% מתחילת השנה, והבנקים הקטנים יותר (מזרחי מזרחי טפחות -0.04%  , דיסקונט דיסקונט 0.99%  , בינלאומי בינלאומי 0.39%  וירושלים ירושלים 0.04%  ) עלו בכ-30-40%. למרות העליות, ובעיקר בזכות הייעול שעשו הבנקים, המכפיל שלהם המייצג שלהם עומד באזור 9-11. לכאורה, ירידת הריבית צריכה לפגוע בהכנסות שלהם, אבל כמו שציינו כאן (כמה יפסידו הבנקים מהורדת הריבית?), הפגיעה תהיה מתונה באופן יחסי. לעומתם, מניות הביטוח נסחרות במכפיל שלכאורה דומה, אבל בפועל מדובר בתקופה עם רווחים לא מייצגים הודות לעליות החדות בשוק ההון. אם ננטרל אותם, ובהסתכלות על רווחי הליבה בלבד, נקבל מכפיל של 16-18, גבוה מזה של הבנקים. לכאורה, במצב ששוק ההון מדשדש, הרווחים של חברות הביטוח יהיו מתונים יותר ולכן על הנייר הבנקים אטרקטיביים יותר.

אתמול המסחר בת"א היה בסימן תיקון לירידות של יום ראשון. מדד ת"א 35 עלה 1.1% בתמיכת מניות הבנקים, שזינקו ב-3%, בעוד מדד ת"א 90 עלה בכ-0.1%, כאשר מדד הנפט והגז הכביד עם ירידה של מעל 1%, בעוד מדד הנדל"ן רשם עלייה קלה. 

בעוד הפסקת האש נשמרת לעת עתה, המשקיעים הבינו עד כמה היא עלולה להיות שברירית והחזרה ללחימה יכולה להיות קצרה. חלק מקובעי המדיניות בישראל עדיין מתנגדים לסיום המלחמה, ועל פי דיווחים גורמים בממשל האמריקאי הביעו חששות ממצב כזה, כאשר אי שחרור כלל הגופות מצד ארגון הטרור חמאס עשוי לשמש כסיבה. הדבר מוסיף שכבה של אי וודאות מצד הצבא שעדיין מוכן לכל תרחיב, עם מספר מילואימניקים גבוה שמשפיע על שוק התעסוקה, וגם צורך להסיט כספים לתקציבים צבאיים. באותו נושא, ראש הממשלה ציין אתמול כי בכוונת הממשלה להעביר את תקציב 2026 בקרוב ויהיה מעניין לראות כיצד יוקצו המשאבים לשנה הבאה.

בכל מקרה, מה שעוד נותר כאי וודאות זה מה יעשה בנק ישראל בהחלטה הקרובה בסוף נובמבר. מצד אחד, השוק תמחר באופן מלא הורדת ריבית, אך אי הוודאות שנכנסה סביב יציבות הפסקת האש עלולה לשנות את התמונה. כך או כך, טוב עשה בנק ישראל שלא הקדים את החלטת הריבית ולא התחייב לתוואי מסוים, כאשר נותר עוד זמן לראות כיצד יתפתחו הדברים שישפיעו על המדיניות.

אמש המדדים בוול-סטריט סיימו בעליות שערים, כאשר המשקיעים הגיבו בשילוב של אופטימיות זהירה לנוכח תוצאות חיוביות מעונת הדוחות והקלה במתיחות הסחר בין ארצות הברית לסין. תשואות האג"ח הממשלתיות ירדו במקצת, בעוד מדד S&P 500 עלה ב־1.1%, בדרכו לרשום את העלייה הדו־יומית החדה ביותר מאז חודש יוני. הנאסד״ק קפץ גם כן ב-1.4% בדרך לשיא חדש. מי שבלטה אתמול בוול סטריט לחיוב הייתה אפל Apple -0.68%   שרשמה שיא חדש של כל הזמנים אחרי  שדרוג דירוג האנליסטים ונתוני מכירות חזקים לאייפון 17, אך בשוק נותרת ספקנות לגבי שווי החברה הגבוה והאם הביקוש הנוכחי מצדיק את העלייה הדרמטית במחיר. להרחבה - אפל בשיא כל הזמנים - האם האייפון 17 יציל את 2025?

שער הדולר - דולר שקל רציף 0.2%               

BITCOIN -0.27%           

מחזור המסחר עמד על כ-2.7 מיליארד שקל

המחיר הקובע למימוש ולפקיעה של נגזרים שבועיים על מדד ת"א 35 הינו: 3212.62