זו כנראה הסיבה הספציפית להתרסקות הגדולה אתמול בבורסות מסביב לעולם

זו הייתה ממש התרסקות אתמול בוול סטריט. ה-S&P 500 צלל 3.2% והשלים נפילה דו-יומית של 5.2% (!!). מחזור המסחר אתמול בוול סטריט הסתכם ב-10.6 מיליארד מניות, גבוה ב-57% (!) מהמחזור הממוצע בחודש האחרון. כלומר המכירות היו בלחץ גדול מאוד. ועוד דבר, הסגירה הייתה ב"נמוך היומי", איתות לכך שהקונים פשוט נעלמו מהשטח אתמול וגם כאשר המדדים צללו ב-3%, הם לא הופיעו.

אז מה קרה שם? בשווקים יש כיום 2 אלמנטים יוצרי לחץ. האחד זה ההשלכות של העלאת ריבית בארה"ב בחודש הבא, השני זה ההשלכות של האטה נוספת בכלכלה הסינית.

בכדי להבין מה גרם לפאניקה אתמול, אפשר פשוט לעקוב אחר מהלך העניינים בימים האחרונים. ביום רביעי בערב (שעון ישראל) פורסמו הפרוטוקולים של ישיבת הפד' האחרונה ממנה עולה כי ג'נט יילן ובכירי הבנק המרכזי בארה"ב עדיין מוטרדים מהאינפלציה הנמוכה (0.2% כרגע בקצב שנתי). ביום שאחרי פרסום הפרוטוקולים, הסוחרים בבורסות החוזים בשיקגו הורידו את הסבירות להעלאת ריבית בספטמבר מ-48% ל-28%. אז כנראה שזה לא עניין העלאת הריבית.

לגבי סין, ביום שישי בבוקר הוחרפו באופן משמעותי החששות בכל הנוגע לצמיחת הכלכלה הסינית. סקר פרטי לגבי ההזמנות ממפעלים בסין בחודש אוגוסט הציג את הנתון הגרוע ביותר מאז מארס 2009 (!) לפי הסקר של Caixin/Markit, ההזמנות ממפעלים רשמו רמה של 47.1 נק', נמוך מהתחזיות שעמדו על 47.7 נק' וגם נמוך מהרמה בחודש הקודם שעמדה על 47.8 נק'. כלומר ההאטה בכלכלה הסינית אפילו חריפה מהתחזיות. ואם צריך אינדיקציה נוספת לחומרת המצב, נציין כי כל נתון מתחת ל-50 בסקר, משמעותו התכווצות כלכלית. הנתון האחרון השלים 6 חודשים רצופים של נתונים מתחת ל-50, והוא היה הגרוע ביותר. כנראה שזה היה הנתון שהצית את לחץ המכירות הכבד.

כשמדברים על חולשה בכלכלה הסינית, חושבים על ההשלכות על ענקיות הייצוא באירופה (בעיקר גרמניה) ובארה"ב, אבל צריך להבין שהנפגעות המידיות הן קודם כל המדינות הקרובות לסין באסיה פסיפיק. כך לדוגמה, עבור דרום קוריאה סין היא שותפת הסחר הגדולה ביותר. לגבי 20 הימים הראשונים של אוגוסט, דרום קוריאה דיווחה על נפילה של 12% בהיקף הייצוא לעומת אותה תקופה בשנה שעברה. גם טיוואן דיווחה על נפילה דרמטית בהיקף הייצוא בשל המצב בסין. כלומר סין בתור התחלה מייצרת משבר כלכלי בכל אזור אסיה פסיפיק ועוד לא דיברנו על התרסקות של ברזיל למשל בשל נפילת מחירי הסחורות - דבר שאף הוא קשור לסין (כלומר משבר בשווקים המתעוררים באופן כללי).

• אם יוצאים מארה"ב, איפה כדאי להשקיע?
• סין מכחישה מגעים עם ארה"ב: "אין שיחות בין הצדדים"

עכשיו לגבי ארה"ב. ההשפעה של סין באופן ישיר על חברות ה-S&P500 באופן כללי היא די זניחה. לפי ניתוח של גולדמן זאקס, רק 2% מההכנסות של חברות ה-S&P500 מקורן בסין (לעומת חשיפה של 67% לשוק האמריקני שמצבו די טוב). הבעיה היא יותר של חברות הטכנולוגיה ב-S&P500, אצלן החשיפה לסין מבחינת הכנסות עומדת על 10%. זו הסיבה שהנאסד"ק הוא זה שמוביל את הנפילות בהתרסקות האחרונה ומניה כמו אפל שהינה החברה בעלת השווי הגבוה בעולם, צוללת אתמול 6.2% במחזור שיותר מכפול מהממוצע. סין היא לחלוטין מנוע הצמיחה של אפל. אגב, אמנם החשיפה של חברות המדד ל-סין עומדת על 2% בלבד, אבל החשיפה לאסיה פסיפיק היא 8% שזה כבר משמעותי הרבה יותר, וכאמור סין מייצרת כרגע משבר של ממש באזור הזה, וגם בשווקים המתעוררים באופן כללי.

שר הכלכלה היפני אמר אתמול (יום ו') כי הוא מצפה מהממשל הסיני לבצע צעדים בכדי למנוע מההאטה בסין להיות בעיה עולמית. זה כנראה הסיפור כעת בשווקים, ממתינים לראות האם הממשל הסיני מסוגל להאיץ את צמיחת הכלכלה הסינית. אבל צריך להגיד שאחרי לא מעט ניסיונות אגרסיביים בתקופה האחרונה שלא ממש הביאו לשינוי (כאן נכנס הנתון הגרוע בעניין ההזמנות ממפעלים), כנראה שהמשקיעים מתחילים לאבד את הביטחון.

מדד הנאסד"ק בשנה האחרונה, הדשדוש נפרץ. לדף הגרף - לחץ כאן