וול סטריט מחפשת את הדור הבא של מניות הבינה המלאכותית

שלוש שנים אחרי ש-ChatGPT הפך את הבינה המלאכותית למרכז העניינים, בוול סטריט מתחילים לתהות אם קבוצת "שבע המופלאות" עדיין מייצגת את קדמת החדשנות. שבע הענקיות: אפל Apple 2.6%  , מיקרוסופטMicrosoft Corp 0.72%  , אמזון Amazon.com Inc. -2.36%  , אלפאביתAlphabet -1.96%  , מטאMeta Platforms -3.28%  , אנבידיה NVIDIA Corp. -3.41%  וטסלה Tesla -3.78%  , היו מנוע העליות העיקרי של שוק המניות האמריקאי מאז 2023, אך סימני השחיקה מתחילים להצטבר.

קבוצת ענקיות הטכנולוגיה הזו אחראית ליותר ממחצית מהזינוק של מעל 70% במדד ה-S&P 500 מאז תחילת 2023, והיא מחזיקה בכמעט 35% ממשקל המדד. ועדיין, הביצועים אינם אחידים. אנבידיה, מיקרוסופט, מטא ואלפאבית נהנות מעליות שנתיות של 21% עד 33% בזכות מוצרים ושירותים ישירים בתחום ה-AI. מנגד, אפל, אמזון וטסלה מציגות תשואות נמוכות בהרבה, כשחלקן מתמודדות עם האטה במכירות ואתגרים טכנולוגיים.

הפערים הללו בביצועים, העלו את השאלה אילו חברות באמת עומדות להרוויח מהמעבר העולמי לבינה מלאכותית, ואילו ממשיכות להיסחר בעיקר בזכות הפופולריות שלהן. עבור משקיעים מוסדיים, השאלה הזו קריטית לניהול תיקי השקעות בהיקף של טריליוני דולרים.

בתי השקעות מובילים כבר מציעים חלופות ל"שבע המופלאות". יש המדברים על "ארבעת המופלאות", אנבידיה, מיקרוסופט, מטא ואמזון, שמזוהות באופן ישיר עם פיתוח והפצה של טכנולוגיות AI. אחרים בוחרים "ששת הענקיות", ללא טסלה, שנפגעה מירידה בביקושים לרכבים חשמליים. ויש גם "שמונה המופלאות", שכוללת את שבע המופלאות בנוסף לברודקום, שהפכה באחרונה לחברה השביעית בגודלה בארה"ב לפי שווי שוק.

• לקראת התוצאות שיכריעו אם גוגל שווה 4 טריליון דולר
• דו"ח AMD מתקרב: סוכני ה-AI מעלים ביקוש למעבדי שרתים והפוטנציאל עוד לא מגולם בתמחור
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

השינוי במוקדי הצמיחה

שמות נוספים חוזרים שוב ושוב בשיחות עם מנהלי השקעות. ברודקום, שכבר נכנסה לחלק מהמדדים החדשים, ממשיכה ליהנות מביקוש למעבדים ולפתרונות רשת. טייוואן סמיקונדקטור, יצרנית השבבים הגדולה בעולם, נחשבת קריטית להאצת כוח המחשוב הנדרש לאימון מודלים גדולים. גם חברות תשתית כמו אריסטה נטרווקס בתקשורת, מיקרון בייצור זיכרונות וווסטרן דיגיטל באחסון נתונים מזוהות כמרוויחות פוטנציאליות מההתפשטות המהירה של AI.

שבע המופלאות? נסו עשר המופלאות

ב-10 בספטמבר השיקה Cboe את מדד ״עשר המופלאות״, הכולל את שבע המופלאות בנוסף לברודקום, פלנטיר ו-AMD, המתחרה העיקרית של אנבידיה בתחום השבבים. הצעד הזה ממחיש עד כמה וול סטריט מנסה להגדיר מחדש את "מועדון המובילות" של עידן הבינה המלאכותית. עם זאת, הבחירה מי נכנסת למדד איננה חד משמעית. אורקל, למשל, נותרה מחוץ למדד החדש אף שחוותה את יום העליות החזק ביותר שלה מאז 1992 והציגה תחזית אופטימית במיוחד.

חשוב להדגיש שגם אם מפת המובילות משתנה, החברות הוותיקות לא נעלמות. לפי תחזיות בלומברג, רווחי שבע המופלאות עדיין צפויים לעלות ביותר מ-15% ב-2026 והכנסותיהם בכ-13%. לשם השוואה, שאר חברות S&P 500 צפויות להציג גידול של 13% ברווחים ו-5.5% בלבד בהכנסות.

אפל וטסלה כבר נראות כפחות חיוניות לעולם ה-AI

 אפל לא מייצרת כיום את רמת החדשנות שהציגה בעשור הקודם, ונחשבת למפגרת בפיתוח שירותים מבוססי בינה מלאכותית. מנכ״ל אפל טים קוק ממשיך להסתמן יותר כמנהל תפעול מצוין, שיכול לגרום להכל להמשיך לעבוד ולהשיג את המחירים הטובים ביותר, אך פחות איש של חזון וחדשנות. טסלה, שהובילה בעבר את שוק הרכבים החשמליים, מתמודדת עם תחרות הולכת וגוברת ושחיקה במכירות. עם זאת, במקרה של טסלה, המשקיעים מהמרים יותר על העתיד. נראה שמאסק כבר ממזמן לא מתמקד ברכבים כלב החברה, אלא יותר כמה שמאפשר לה לממן פיתוח של טכנולוגיות חדשניות.

המשקיעים באפל בונים על כך שהאייפון יישאר שער הכניסה העיקרי לעולם ה-AI הצרכני. בטסלה תולים תקוות בנהיגה אוטונומית וברובוטיקה, תחומים שתלויים בפיתוחים עמוקים בבינה מלאכותית.

חלק מהכוח של שבע המופלאות נובע מהיסטוריה מוכחת: הן הובילו גלים קודמים של חדשנות, מהאינטרנט ועד הסמארטפון. אך ניסיון העבר מלמד שגם קונצנזוס השקעות רחב מתחלף בסופו של דבר. בשנות ה-60 דיברו על "ניפטי פיפטי", בעידן הדוט-קום על "ארבעת חלוצות הנאסד"ק", ובעשור הקודם על FAANG. כל קבוצה שלטה בזמנה ואז נעלמה ממרכז הבמה.

הדפוס הזה מרמז שהובלת השוק הנוכחית עשויה להשתנות בהדרגה, ולאו דווקא בחדות. בתחילה יובילו חברות תשתית ושבבים, לאחר מכן ספקיות שירותים ייעודיים, ולבסוף עסקים שיאמצו את הבינה המלאכותית לשיפור תהליכים פנימיים וצמיחה. עם זאת, שוק שמבוסס על קומץ מניות מובילות רגיש במיוחד לשינויים. ירידה בביצועי כמה מהחברות המרכזיות עלולה לגרור תנודות חדות במדדים, גם אם שוק העבודה והצריכה בארה"ב ממשיכים לתמוך בצמיחה רחבה.