כלכלני בנק הפועלים: "לא מדובר בשינוי מגמה, הזדמנות להגדלת החשיפה למניות"

להערכת מחלקת המחקר של הבנק, הירידות האחרונות הינן "תיקון מתבקש", והעליות עוד יחזרו. למרות הציפיה לאינפלציה, בבנק מעריכים כי הנגיד יותיר הריבית ברמתה. האפיק המנייתי עדיין אטרקטיבי
יונתן גורודישר |

השבוע נרשמו ירידות שערים בבורסה בתל אביב ובעולם, לאחר שמאז אמצע חודש מרץ זינק מדד תל אביב 100 ב-36%. בעולם ההערכות הן כי יתכן והזינוקים בשבועות האחרונים הם מעט מוקדמים. בבנק הפועלים לא מזהים שינוי מגמה וממליצים לנצל את הירידות להגדלת החשיפה למניות.

הירידות - "תיקון טכני מתבקש"

ביום רביעי פורסם בארה"ב לחודש אפריל, לפיו חלה ירידה של 0.4% בהיקף המכירות, זאת בעוד שכלכלנים ציפו לעלייה קלה. למרות זאת, עדיין ניתן לראות יציבות יחסית בשווקים, כשמדד ה-VIX, העוקב אחר התנודתיות במסחר ועל כן מכונה 'מדד הפחד', נמצא ברמה הנמוכה מאז תחילת השנה.

"ירידות השערים שנרשמו לאחרונה בשוק המניות המקומי, כמו גם בשוקי העולם, הן להערכתנו תיקון טכני מתבקש לגל העליות ששטף את הבורסות בחודשים האחרונים", כותב ירון פרידמן ממחלקת המחקר של בנק הפועלים. "לפי שעה איננו סבורים כי מדובר בשינוי מגמה, ולכן לתפיסתנו מדובר ביצירת הזדמנות להגדלת החשיפה המנייתית."

על אף האינפלציה הצפוייה, הנגיד לא יעלה הריבית

היום יפורסם מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל, כשלפי הערכות בנק הפועלים, המדד צפוי לעלות ב-1%, כשגם בחודשים הקרובים ההערכה היא שימשיך לעלות.

בין הסיבות לעליית המחירים בתקופה הקרובה, טוען ירון פרידמן ממחלקת המחקר של בנק הפועלים, נמצא תקציב 2009 שאושר השבוע, הכולל בו העלאת מיסים "שיגולגלו למחירים במשק ומכאן גם לאינפלציה". למרות זאת, בבנק הפועלים מעריכים כי בנק ישראל ימנע מלהעלות את שיעור הריבית.

"אנו מעריכים כי בטווח הבינוני רמות המחירים הנוכחיות, וההערכות כי הדרדרות הכלכלה הגלובלית נמצאת במגמת בלימה, עשויות להחזיר את המגמה החיובית לשווקים", כותב פרידמן.

פרידמן לא מתרגש מהסיכון מאינפלציה, וטוען כי אפיק המניות נותר אטרקטיבי ביחס לאפיקים אחרים על אף העליות בחודשיים האחרונים.

האפיק המנייתי עדיין אטרקטיבי

"העלייה הצפויה באינפלציה לאור העלאות המסים הצפויות הנה טכנית וחד פעמית ולהערכתנו לא תביא להעלאת הריבית במשק בחודשים הקרובים", מעריך פרידמן ומוסיף כי "גם התשואות באפיקים הסולידיים עודן נמוכות ובעלות אטרקטיביות נמוכה בהשוואה לאפיק המנייתי."

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
עומר הנדסה (תשקיף חברה)עומר הנדסה (תשקיף חברה)

עומר הנדסה מתקרבת לבורסה - התמחור סביר

למרות שחיקה ברווחיות התפעולית, גירעון בהון החוזר ומכירת מניות של הבעלים, התמחור נראה על פניו נוח - שווי לפני ההנפקה של 1.1 מיליארד ורווח מייצג של כ-85 מיליון - מכפיל רווח של כ-13

מנדי הניג |
נושאים בכתבה עומר הנדסה IPO

חברת עומר הנדסה, נערכת ל-IPO בבורסה המקומית. החברה היא קבלן ויזם ומסתבר שהיא גדולה יחסית, למרות שהנוכחות התקשורתית שלה נמוכה.  היא צפויה להיות אחת ההנפקות הגדולות בנדל"ן השנה. ההנפקה כוללת גיוס של כ-300 מיליון שקל לפי שווי חברה של 1.4 מיליארד שקל (אחרי הכסף), כאשר כ-120 מיליון שקל יזרמו לכיסם של בעלי השליטה באמצעות הצעת מכר. יתרת הסכום, כ-180 מיליון שקל, תשמש את החברה למימון פרויקטים חדשים והרחבת פעילותה. זה אקזיט משמעותי לבעלי השליטה ולרוב זה תמרור אזהרה. הנפקות זה מצב של א-סימטריה במידע. המוכרים- מנפיקים יודעים הרבה יותר מהקונים.

הבעיה שהקונים - גופים מוסדיים, עמוסים במזומנים ואין להם מה לעשות בכסף. הם מחפשים השקעות חדשות ומקדמים את שוק ההנפקות. עומר, היא שחקנית בשוק התשתיות והייזום ועל פניו מונפקת בתמחור סביר. הדוח רווח והפסד שלה אומנם מציג שחיקה ברווחיות אך הצבר גדל והרווחיות עדיין טובה. הרווח המייצג 85-90 מיליון שקל בשנה ושווי של 1.1 מיליארד שקל (לפני הכסף) מבטא מכפיל רווח סביר של 13.

אם החברה תמשיך לממש את הצבר ולצמוח, ובמקביל הרווחים יעלו, זו יכולה להיות השקעה שמתאימה למוסדיים ולמשקיעים בכלל, אבל צריך לזכור ששוק הקבלנות והיזמות חלש עכשיו, שלחברה יש גירעון בהון החוזר, אם כי זה לא נורא כאשר אתה יודע לקבל מקורות של מזומנים או כאשר ההון החוזר השלילי במאזן (נכסים שוטפים פחות התחייבויות שוטפות) הן לאורך זמן שליליים, כלומר מתגלגלים במאזן ואין צורך לשלם באמת את ההתחייבויות השוטפות. 

חלק גדול מאוד מהקבלנים וחברות התשתיות נמצאות במצב כזה, הוא לא בהכרח מעיד על קשיים או בעיות פיננסיות.  בכל מקרה, עומר הוקמה ב-1997 על ידי עומר רוזנבלט, שמשמש כיום כיו"ר. בעלי השליטה כוללים גם את ברוך חדד וזאב סלנט, המכהנים כמנכ"לים משותפים ומחזיקים יחד בכ-82% מהמניות, בחלוקה שווה ביניהם. ארבעה עובדים בכירים מחזיקים ביתרת המניות. 

עומר הנדסה מתמקדת בביצוע מיזמי בנייה בתחומי התעשייה, המלונאות, המסחר והמגורים, לצד ייזום נדל"ן למגורים והשקעה. מאז הקמתה, ביצעה החברה למעלה מ-170 פרויקטים בהיקף של כ-2.4 מיליון מ"ר, כולל מבנים מורכבים כמו מגדל ART של הפניקס בבני ברק, מגדלי בסר ברמת גן, קניון רמות בירושלים, בסר סיטי בפתח תקווה ומגדל צ'מפיון בבני ברק.