גם דוחות הרבעון השלישי של רדוור נמצאים בסימן שאלה

בסוף השבוע שעבר הפחיתה רדוור את תחזיות הרבעון השני של 2005. מתחזית מוקדמת לרווח של 23-24 סנט למניה על הכנסות של 21 מיליון דולר נפלו ההנחיות לרווח של 3-5 סנט למניה על הכנסות של 17.5 מיליון דולר - הפחתה חדה לכל הדיעות. בנק ההשקעות סיטי גרופ מעדכן את המלצתו לחברה הישראלית ומוריד את תחזיות הרווח ל-2005 מ-85 מליון דולר ל-65 מיליון דולר ול-2006 מ-100 מיליון דולר ל-89 מיליון דולר, זאת למרות שברדוור מתעקשים שמדובר בתחזיות נמוכות מדי.

בנק ההשקעות מעריך כי למרות נסיונות ההרגעה של ההנהלה, אזהרת הרווח האחרונה חושפת את הפגיעות של החברה בעיקר כשמשווים לתוצאות שהציגו שתי המתחרות העיקריות של רדוור, F-5 ו-packeeter. האחרונות אחרונות נהנות כעת ממומנטום חזק ואילו רדוור נהנית בעיקר מההשקה הטובה של Defence pro. המוצר המרכזי של רדוור מתוכנן לשדרוג בספטמבר הקרוב ולכן מעריכים בבנק כי הרבעון הנוכחי נמצא ,גם הוא, בסימן שאלה.

ההפתעה העיקרית, לדעת האנליסטים, היא הירידה בשולי הרווח הגולמיים. הבנק מציין כי למרות הירידה בפדיון, בשנים האחרונות, והתזוזות בשוק המט"ח הרווח הנקי היה יחסית יציב. כאשר נדרשה ההנהלה להסביר את הירידה החדה בשולי הרווח הגולמיים אמרה, כי התזוזה בשוק המט"ח היא הסיבה העיקרית לשינויים.

האנליסטים מציינים כי לא ראו כל רגישות של שולי הרווח הגולמיים לשער החליפין ברבעונים קודמים. "אנו מופתעים מאוד מתגובת החברה בנוגע לשולי הרווח הגולמיים ותוהים אם אולי ישנה סיבה נוספת להורדת הערך" כותבים בסיטי גרופ.

למרות הבעיות שמונים האנליסטים הם מוסיפים ומציינים כי השוק בו מתחרה רודוור הינו שוק בעל פוטנציאל צמיחה גדול מאוד. רדוור ממשיכה לייצר תזרים מזומנים, ואם ההפרעה ברווח זמנית, כפי שמציינת ההנהלה, אזי מחיר המנייה לא יקר. מעבר לכך מאמינים בסיטיגרופ כי החברה יכולה להוות יעד לרכישה על ידי חברות אחרות בתחום ה-networking או security.

סיטיגרופ מוסיפה, כי החברה עוד מסוגלת לחזור ולהכות את תחזיותיה כפי שעשתה בעבר. גידול קטן בהכנסות, מציינים בבנק ההשקעות, יכול להשפיע באופן ניכר על הרווח הנקי.

לסיכום מפחיתים האנליסטים את מחיר היעד שהעניקו למניית החברה מ-30 דולר ל-22 דולר ולמרות זאת משאירים את המלצת ה-"קנייה" ספקולטיבית.