מה יהיה מחר בבורסה?

וול סטריט היתה בימים של אופוריה וזה יתורגם לעליות בת"א. ביום חמישי והשישי המדדים בוול סטריט זינקו, על רקע הערכות כי ארה"ב וסין מרככות את המכסים ויחלו בקרוב לדבר על המכסים. במקביל נראה שיש התקדמות מסוימת גם מול מדינות נוספות.  לסקירת וול סטריט משישי - הנאסד"ק עלה ב-1.3%, טסלה ב-9.8%, אנבידיה ב-4.3%

המניות הישראליות שנסחרות בשתי הבורסות (המניות הדואליות) חוזרות עם פער ארביטראז' חיובי של 0.6% וזה למרות צניחת הדולר - לטבלת מניות הארביטראז ולשער הדולר

מניית טבע -1.38%  בפער ארביטראז' חיובי של 3%, נובה 4.12%  תעלה ב-2.8%,  טאואר -0.6%  ו פריון יעלו ב-1.8%. העליות בדואליות לצד הסנטימנט החיובי בימים האחרונים בוול סטריט צפויים להביא לעליות מחר בבורסה שנמצאת באופן יחסי לעולם במקום טוב - מדד ת"א 35 רחוק 2% מהשיא כשהוא עלה קרוב ל-5% מתחילת השנה. זה לא אומר שהוא לא ימשיך לעלות, זה אומר שבאופן יחסי לבורסות בעולם, הבורסה שלה התייקרה.

התייקרה ביחס למה? מחירים לבד לא מספרים את התמונה. מה שחשוב הוא המחיר ביחס לרווח, ובעיקר מכפיל הרווח העתידי. זאת שיטת התמחור הנפוצה והשאלה מה קרה באופן יחסי בשיטת תמחור הזו. כאן, התשובה מורכבת. כשבוחנים את הבורסה בכלל, אז עליית השערים הביאה לעלייה במכפיל הרווח, כי הרווחים לא עלו באותו שיעור. אבל כשבודקים את התחום הפיננסי - בנקים וחברות ביטוח, מקבלים שהעלייה ברווחים די קרובה לעלייה במחירים ומכפילי הרווח לא עלו והם לכאורה גם לא גבוהים. אבל זה רק לכאורה, כי בנקים וחברות ביטוח נשענים על המשק, נשענים על שוק ההון, ורגישים מאוד לריביות. כלומר, האירועים בשווקים בחודש האחרון, הסיכונים המאקרו כלכליים, יכולים להשפיע על הרווחים שלהם. למשל - מספיק שההפרשות להפסדי אשראי במשק יעלו כדי שהדוחות של הבנקים יהיו פחות טובים. 

• סגירה מעורבת במדדים; הבנקים עלו ב-0.3%, נאוויטס ב-4%
• המדדים עלו עד 2.1%, נאוויטס ב-5%, נור ב-18%

מספיק גם שיהיה חיוב לספק ריבית על העו"ש כדי להעביר חלק משמעותי מהרווחים של הבנקים לציבור. כלומר, הרווחים עולים, אבל יש סיכונים. ביתר השוק מכפילי הרווח כאמור עולים. בעולם - מכפילי  הרווח בירידה. כשמסתכלים על המכלול - הבורסה שלנו נראית פחות אטרקטיבית מאשר לפני חצי שנה. 

מניות הרשתות - קמעונאות מזון ואופנה, עשו מהלך מרשים בשנה האחרונה ואז הגיע המימוש. לאן הן הולכות מכאן? אומרים לנו שהטיסות חזרו, אנשים טסים לחו"ל, קונים בחו"ל, ושזה יפגע משמעותית ברשתות האלו. תהיה פגיעה, אבל היא לא תהיה לאורך כל הקו ואצל כולם באותה המידה. שופרסל 2.81%  די תקועה אחרי ריצה של פי 2 והיא במבחן גדול - האם השיפור העסקי שלה הסתיים? על פניו היא תתקשה לשכפל את השנה הנהדרת שוב, אבל שופרסל נמצאת במהלך רצוף של רה ארגון והבראה שעדיין לא הושלם. ההפחתה בהוצאות תתורגם לעלייה-שיפור ברווחים גם לתוך 25, ולמרות החזרה של ה טיסות, וגם עליית שכר המינימום, הרווחים שלה צפויים לעלות. זו כבר לא תהיה דרמה גדולה, זה לא הזינוק של 24, אבל עלייה ברווח למצב שמכפיל הרווח הוא כ-15 זו בהחלט אפשרות ובמצב כזה, שופרסל שנתפסת יקרה לעומת המתחרות שלה, כבר לא יקרה כמו שזה אול נראה.

מדד ת"א 90