הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

דריכות גדולה: טבע תפרסם השבוע דו"חות לרבעון השלישי - מה צופים האנליסטים?

אחרי 6 ימי רצופים של נפילות ובמרחק של 80% מהשיא, דריכות גדולה לקראת הדו"חות הקרובים ושיחת הוועידה. ב-RBC חותכים היום במחיר היעד
מערכת Bizportal | (18)
נושאים בכתבה דו"חות טבע

ביום חמישי הקרוב בשעה 13:00 תפרסם חברת התרופות טבע -3.6% את הדו"חות הכספיים לרבעון השלישי כאשר בשעה 14:00 תקיים החברה את שיחת הוועידה. ברקע למפולת ההולכת ומחריפה במניה, האירוע צפוי לרכז עניין רב. מניית טבע רשמה 6 ימי ירידות רצופים ואיבדה מעל 10% בשבוע החולף לשפל רב שנתי.

כל זאת לקראת הדו"חות הקרובים וכאשר האנליסטים ממשיכים לחתוך את המניה (ברקליס הורידו לאחרונה את מחיר היעד מ-21 דולר ל-19 דולר וב-RBC חתכו היום את מחיר היעד מ-15 דולר ל-13 דולר. שוחחנו עם אנליסטים:

יונתן קרייזמן מירושלים ברוקראז': "זה היה רבעון סוער. סביבת המחירים הגנרית בארה"ב ממשיכה להעיב על החברות. מבין החברות הגנריות הגדולות, נוברטיס דיווחה על המשך לחץ המחירים ברבעון השלישי עם שחיקה של 7% ברמה הגלובלית הכוללת שיפור מסוים ברמת המחירים מחוץ לארה"ב. החדשות הלא מעודדות הן שנוברטיס צופה התגברות במגמת ירידות המחירים ברבעון הרביעי. מהצד הרגולטורי, נראה כי ה-FDA ממשיך במדיניותו המוצהרת של הגברת התחרותיות באמצעות מתן אישור לגרסאות גנריות חדשות. לאחר אישור והשקת הקופקסון הגנרי ראינו דיווחים סותרים לגבי שחיקת מחיר התרופה – שחיקה של 14% ולקיחת נתח שוק נמוך על ידי מיילן ומנגד דווחים המצביעים על ירידה מחיר של 25-30% והשוואת המחיר על ידי טבע במטרה למנוע אובדן נתח שוק."

עוד כותב קרייזמן: "להערכתנו טבע תצטרך לבחור בין איבוד דירוג החוב להנפקת הון. להערכתנו הלחץ העיקרי על המניה נובע מחשש להורדת דירוג על ידי אחת מסוכנויות ל-High Yield או לחילופין באפשרות להנפקת הון שטבע עשויה לבצע על מנת להימנע מהורדת דירוג. החוב של טבע מדורג בשלושת הסוכנויות רק דרגה אחת מעל HY. סוכנויות הדירוג מעוניינות לראות את החברה יורדת מיחס חוב ל-EBITDA של x4.0 בעוד שאנו מעריכים שטבע תעמוד רק על 5.0x ב-2018 ולא רואים אפשרות ממשית לירידה מיחס של x4.0 לפני 2021 ללא גיוס הון. לפי התחזית שלנו (מניחה ב-2018EBITDA  של 5,563 מ', חוב של 27,800 מ') טבע תזדקק להנפקה של יותר מ-4 מיליארד דולר (מניות ו-או אג"ח להמרה) על מנת להוריד את המינוף ל-x4.0 בסוף 2018."

מבחינת התחזיות כותב קרייזמן כך: "אנו צופים ברבעון השלישי הכנסות ורווח למניה של 5.668 מיליארד דולר ו- 1.06 דולר למניה וזאת בדומה לציפיות השוק. עבור 2017 כולה אנו צופים לטבע הכנסות של  22.633 מיליארד דולר ורווח למניה של 4.12 דולר. עבור 2018 ו-2019 אנו צופים הכנסות של 20.650 מיליארד דולר ורווח למניה של 3.25  דולר והכנסות של 20.195 מיליארד דולר ורווח למניה של 3.13 בהתאמה. אנו נותרים בתשואת שוק עם מחיר היעד של 16 דולר." 

סבינה לוי, מנהלת מחלקת מחקר בלידר שוקי הון: "להערכתי מיקוד יהיה על תחום הגנריקה וזאת תחת השאלה האם המגמות שהחברה העריכה לרבעון מתממשות בהתאם לתחזיות ובתוך כך לשמוע עדכונים בכל מה שקשור בתהליכי התעיילות ותהליך האיטגרציה של עסקי אלרגן". בתוך כך כותבת לוי כי "ראינו פרסומים של חטיבת הגנריקה של נוברטיס (סאנדוז) שהפחיתו מעט את התחזיות להמשך השנה בגלל החולשה בעסקי הגנריקה ובארה"ב מדברים על כך שזה עלול להקרין על החברות הנוספות". 

עוד אומרת לוי כי "עיקר המיקוד יהיה בנושא הקופקסון, כאשר בטבע הבטיחו לספק יותר פרטים בשיחת הועידה לאחר פרסום הדו"חות, זאת לאחר שהחברה פרסמה הודעה רשמית על אומדן פגיעה של 25 סנט ברווח למניה, אך הוסיפו שהאומדן הזה הוא פונקציה של עוצמת התחרות ושהם ירחיבו על כך בשיחה. כעת, כמה שבועות לתוך ההשקה, בשוק ינסו להבין מטבע איך רואים את העניין והאם התחרות גבוהה או נמוכה מהצפי, כמו גם אינדיקציות לגבי השנה הבאה, ומאוד יהיה מעניין אם המנכ"ל החדש יעלה לשיחה. במידה ויעלה לשיחה, נצפה לשמוע איזשהי הצהרת כוונות ראשונית שלו לגבי החברה, לאן פניה מועדות וכיצד הוא רואה את טבע (חברה גנריקה? חברה אינובטיבית? הכל ביחד?). ייתכן שעוד מוקדם לצפות להצהרות ממנו, כיוון שכנראה ייקח קצת זמן למנכ"ל החדש לפתח אסטרטגיה, אך בהחלט יהיה מעניין לחוש את רוח הדברים."

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(18):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 14.
    אבי 31/10/2017 12:50
    הגב לתגובה זו
    והם מספרים סיפורים רק אך להפיל אותה הם חזקים בסיפורים אחד שימליץ על טבע השני יוריד אותה למי אין חוב בבנק חצי מדינה אם מינוס בבנק כן זה בכול מקום טבע השקיעה מלירדים על השקעה לכן עוד שנה עד 2 אי תוצי אותה מהבוץ שהי נמצאת אז המניה צריך ליפול בצורה שהי נפלה בעוד ימיים עם דוח אני רוצה להגיד לכם מי יכול להוצי רווחים כמו שטבע תוצי בכול הבורסה שהם עולים בלי חצה ממה שטבע עושה בחודש חצי בורסה זה בועה
  • 13.
    dw 31/10/2017 09:05
    הגב לתגובה זו
    נשים לב כי בהמלצה של יונתן קרייזמן הוא נותן מחיר יעד למיילן לפי מכפיל 9 על רווחי 2018, אולם, משום מה, בוחר לתמחר את טבע לפי מכפיל של חצי מזה! לדעתי זו דיעה נגטיבית במיוחד. מתן מכפיל דומה לזה של מיילן יעלה את מחיר היעד של טבע ל 30$. מיילן מציעה גנרי וביו סימילר בלבד. לטבע יש מספר מוצרים אינובטיביים חדשים (אוסטדו, מיגרנה), גנרי (עם פייפליין ענקי, גדול פי 3 ממיילן) ומעט ביוסימילר (ריטוקסן, הרצפטין). לכן לא סביר לדעתי לתמחר את טבע בפחות ממיילן. בסדר לא לפרגן לה מכפיל גבוה יותר, אבל חצי ממיילן? לא הגזמנו?
  • צודק 01/11/2017 17:54
    הגב לתגובה זו
    יש סנטימנט שלילי גדול לגבי טבע בעיקר בגלל יחס חוב רווח, במיילן החוב קטן יותר מאשר בטבע.. אבל עדיין זה לא מצדיק. יש עליהום ואין מי שינהל את המצב היות והחברה מתנהלת ללא הנהלה אלא עי "מנהלים" שאחראים מלכחתחילה למצב הזה
  • 12.
    יצחק לוף באנגים 31/10/2017 08:39
    הגב לתגובה זו
    לשפל חדש 4600 נקודות ומטה ומשם היא עשויה לטפס בתוך שנה עד שנתיים בכ-60 אחוז.
  • 11.
    צדק 30/10/2017 18:50
    הגב לתגובה זו
    כמשקיע לטווח ארוך לא מעניין אותי לקבל דוידינד בקרוב...מוכן לתרום לחיזוק החברה
  • 10.
    יניב מחקרי שוק 30/10/2017 16:38
    הגב לתגובה זו
    תמיד מפתיעה בדוחות. יש בעל עניין שקונה מניות טבע, רואים אותו בשלבי המסחר לפי כמות אחידה של ניירות ערך
  • 9.
    sus 30/10/2017 15:32
    הגב לתגובה זו
    אם טבע היתה 2200 והיום הי שוו 4700 כמה ירדה בדיוק 300 אחוז ולו 68 אחוז כמו שהם כתבים במאה אחוז הי תהיהה 9400 לכן טבע ירדה 300 אחוז מהשוי שלה עד לן הכרשים שהם כול יום משקעים 50 מליון מאפו בא הכסף שהם שמים על טבע צריך לערב חקירה כסף זה לו זבל צריך לעבוד קשה הכסף של הציבור משקעה בטבע לעת זיקנה כך ביבי אמר אפו ביבי שאמר לשים כסף בקופות הגמל אני לפנה פנסיה אז מה גנבו לי כמו שביבי אמר
  • אין דבר כזה לרדת 300 31/10/2017 00:51
    הגב לתגובה זו
    אין מניה שנסחרת במינוס.חשבון פשוט.
  • יוסי 30/10/2017 20:58
    הגב לתגובה זו
    אתה לא יודע לעשות חשבון וגם לא יודע עברית
  • 8.
    בקיצור אף אחד לא יודע כלום (ל"ת)
    שי 30/10/2017 14:24
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    הבורסה הזו חוסלה ע"י פופוליסטים וצדקנים (ל"ת)
    הגיע הזמן לסגור אותה 30/10/2017 14:17
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    שוקי 30/10/2017 13:20
    הגב לתגובה זו
    תבינו, יש מישהו שקולט סחורה בכמויות וזה אולי באפט או גופים אחרים ואולי היועצים שמורידים את יעד המחיר של טבע. תעשו מה שבאפט עושה, קונה כשכולם מוכרים, יושב על המניה 3-5 שנים ולקוח קופה של מאות אחוזים 300%-400% תוך 5-6 שנים. טבע זה להשקיע ולשכוח ל3 שנים לפחות. חבר'ה, עוד תראו שיש אינטרסנטים שקונים טבע. אחרת היא מזמן היתה נמחקת מהבורסה!!
  • 5.
    טבע תצלול עוד 15 אחוזים אחרי הדוחות (ל"ת)
    אלין 30/10/2017 13:10
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    דוד 30/10/2017 12:58
    הגב לתגובה זו
    הם לו מענין אותם על הקופות הגמל שהם משקעים הם מענין אותם אך לגרוף עוד ועוד ועוד כסף כמו חזרים בשוק יש להם טאבון גדול
  • אל תדאג ראלי שולץ 31/10/2017 00:57
    הגב לתגובה זו
    בחזרה ל60 דולר.
  • 3.
    אין להם בושה אתם לא פוגעים רק מטעים את המשקיעים (ל"ת)
    אנליסטים 30/10/2017 12:56
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    המצב בטבע טוב ממה שאתם חושבים עליה (ל"ת)
    דוד 30/10/2017 12:56
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    המנכל החדש 30/10/2017 12:47
    הגב לתגובה זו
    ולפטר עובדים. למה להחיות בכוח גויה. עדיף לאחד את טבע,עם חברה גנרית וזהו.
צחי חג'ג', יו"ר חג'ג' אירופה, צילום: שי תמירצחי חג'ג', יו"ר חג'ג' אירופה, צילום: שי תמיר

צחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%

הנפקה מעין פרטית למקורבים בדיסקאונט מפילה את המניה; החברה גייסה כ-50 מיליון שקל נמוך ממחיר הסגירה של אתמול בכ-10%

צלי אהרון |
נושאים בכתבה חג'ג' אירופה הנפקה דילול

חברת חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה -11.42%  , העוסקת בנדל"ן יזמי ונדל"ן להשקעה ברומניה, קיימה והשלימה אמש גיוס של כ-50 מיליון שקל ממשקיעים מסווגים, במסגרת מכרז מוקדם שנערך לקראת אפשרות של הנפקה לציבור. במסגרת ההנפקה הוצעו יחידות הכוללות מניות רגילות וכתבי אופציה במחיר של 925 אג' ליחידה - מחיר הנמוך בכ-10% ממחיר הסגירה של המניה אתמול בבורסה. בפועל ההנחה הא גדולה מ-10% כשמתחשבים בשווי האמיתי של האופציות.  

מצב כזה פוגע כמובן במשקיעים הפרטיים. הם מדוללים במחיר נמוך, והמניה נופלת כעת ב-11%. צחי חג'ג' יכול היה לגייס במסגרת הנפקת זכויות א6ו באפשרויות אחרות ואז המשקיעים הפרטיים היו יכולים להשתתף בהנפקה. עם זאת, חשוב להדגיש כי גם הנפקת זכויות גורמת במקרים רבים לירידה במניה, אך היא מספקת שוויון אמיתי בין בעלי המניות.  

החברה ציינה כי התקבלו התחייבויות מוקדמות לרכישת 54,059 יחידות, מתוכן בחרה להקצות 50,004 יחידות, בהיקף כספי כולל של כאמור כ-50 מיליון שקל. בין המשתתפים בהנפקה נכללו גם בעלי עניין בחברה, ובראשם נפתלי שמשון (נ.ש אחזקות), שהתחייב לרכוש כ-5,377 יחידות. עם פרסום ההודעה נרשמה תגובה חריפה מצד השוק: מניית חג'ג' אירופה צונחת כעת בכ-10% במחזור גבוה של כ-1.68 מיליון שקל. הירידה החדה משקפת את חוסר שביעות הרצון של המשקיעים מהדיסקאונט שניתן בהנפקה.

סימני שאלה. מדוע דווקא עכשיו?

הנפקה בדיסקאונט נתפסת לרוב בשוק ההון כמהלך של חולשה, כאילו החברה נאלצת "למשוך" כסף במחיר נמוך מהשוק כדי להבטיח ביקושים. מנגד, העובדה שהחברה בחרה לגייס דווקא אחרי תקופה של עליות במניה - 50% מתחילת השנה, מלמדת על רצון בעצם לדלל את החזקות בעל השליטה אחרי העלייה.   

התגובה השלילית כעת עשויה גם לשקף חשש משבירת המומנטום החיובי שראינו בתקופה האחרונה. השאלה המרכזית היא מדוע לגייס דווקא עכשיו. ייתכן שמדובר בצורך לממן פרויקטים יזמיים חדשים ברומניה, או ברצון לנצל חלון שבו המשקיעים מוכנים להזרים הון בתנאים יחסית נוחים לחברה. לחלופין, מדובר בצעד לחיזוק הנזילות והחוסן הפיננסי של החברה, שיאפשר לה גמישות רבה יותר בשוק תנודתי. במידה וההון יופנה לפרויקטים קיימים או להשבחת נכסים, הדבר עשוי להוות בשורה למשקיעים, שכן הוא עשוי לתרום לגידול עתידי בהכנסות וברווחיות. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

הבורסה בת"א סגרה על האפס; ניו מד עלתה 2.9%

טבע ירדה 3.6%, הביטוח עלה 0.85%, הבנקים ירדו 0.4%

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

השוק תיקן את הירידות. אולי זה בגלל שנתניהו קצת חזר בו מהאמירה הקשה של אתמול, כשבמקביל יש חדשות משרדי ממשלה מקבילים על שת"פ עם העולם. בולט במיוחד משרד האנרגיה - היו דווח על העמקת שיתוף הפעולה עם קפריסין לשם העברת גז לאירופה. מעבר לכך, נתניהו מתכנן מסיבת עיתונאים הערב בנושאים כלכליים. השוק מעריך שתהיה הרגעה מסוימת. 


ידיעה נוספת בתחום האנרגיה היתה על הרחבת התשתיות לצנרת שתוביל גז מישראל למצרים - שברון נערכת להגדלת ייצוא הגז מישראל למצרים. מדובר על פרויקט לוויתן כמובן וזה השפיע על מניות לוויתן בעיקר ניו מד שזכתה כבר מהבור לתשואה עודפת על השוק בזכות הראיון בביזפורטל - יוסי אבו: "השוק מפספס את ניו מד" - מאיפה יגיע האפסייד בהמשך?


הנפקות פרטיות פוגעות במשקיעים מקרב הציבור. הנה הדוגמה האחרונה - חברת חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה -11.42%  , שקיימה אמש מכרז למשקיעים מסווגים והנפיקה עבורם מניות שדה פקטו דיללו את המשקיעים הפרטיים. להרחבה בנושא ראו כאן - צחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%.

הבנקים חזקים - הציבור חלש. אין מספיק תחרות, והבנקים מצפצפים עלינו - אפס על ריבית עו"ש ביתרת זכות, 12.2% על ריבית עו"ש ביתרת חובה. הנגיד ובנק ישראל מסבירים לנו שהם עושים הכל כדי לשנות את זה - הם מסבירים את זה כבר שנים, אבל שום דבר לא השתנה למעט דבר אחד - הרווחים של הבנקים. הם שוברים מדי שנה שיאים. על חשבוננו. פרופ' אמיר ירון מתעתע בציבור - מדבר על החלשת הבנקים, בפועל הוא רק חיזק אותם ופגע בציבור; האם 10 מיליונים איש אנונימיים פחות חשובים מעשרות החברים והמכרים של הנגיד במערכת הבנקאית? בסוף הכל אישי - הנגיד: "פועל להעביר את הכוח מהבנקים לציבור" - האומנם?

מנכ״ל משרד התחבורה: "צריך להיות ערס כדי לשחרר תקציבים" - משה בן זקן מדבר על השיח מול האוצר, על התחב״צ, על רכבת מהירה לחיפה ועל זה שחייבים להשקיע בתשתיות אפילו אם הרובוטקסי בדרך לפה כי ״גם טסלות יכולות להיתקע בפקקים״; הוא משוכנע שישראל בדרך למהפכה תחבורתית אבל מזהיר שלא יקרה כלום בלי תקציבים, ביצוע והרבה מרפקים. משרד התחבורה טוען שהוא סוף סוף "שם גז". בועידת התשתיות של ביזפורטל, מנכ"ל המשרד משה בן זקן נשמע אופטימי, אבל לא מתכחש למציאות הקשה שפוגשת את כולנו כל בוקר על הכביש. לדבריו, תקציבי עתק כבר ממומשים בשטח, פרויקטים של רכבות מהירות מתקדמים, וגם על מהפכת התחבורה האוטונומית הוא אומר "אנחנו שם".


להמשך הכתבה לחץ כאן