הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ניקולאי טנגן מנהל קרן העושר הנורווגית; קרדיט: טוויטר
צילום: ניקולאי טנגן מנהל קרן העושר הנורווגית; קרדיט: טווי

קרן העושר של נורווגיה - האם היא בדרך לצאת מהשקעות ישראליות נוספות?

מועצת האתיקה של הקרן הגדולה בעולם קבעה שחברת פז תורמת להנצחת ההתיישבות היהודית באיו"ש ומוכרת את כל אחזקותיה בחברה; ואיך זה שהקרן מחזיקה מניות ביטחוניות ישראליות?

רן קידר | (7)
נושאים בכתבה פז קרן העושר

קרן העושר של נורווגיה, הכריזה על ביטול ההשקעה בחברת פז, היות ולטענתה, אספקת הדלק של פז לאיו"ש מסייעת לפעילות ישראל בשטחים. בנוסף, הקרן הודיעה גם על מכירת כל אחזקותיה גם בחברת דלק נוספת, PEMEX, חברת הדלק המקסיקנית הלאומית.

ההחלטה על ביטול ההשקעה בפז, מטעמים אתיים-פוליטיים, מגיעה חודשים ספורים לאחר שהקרן ביטלה את השקעתיה בבזק, מאותן הסיבות.

המדיניות הזו נובעת מאופן קבלת ההחלטות. במקרה הזה, ועדת האתיקה של הקרן הסתמכה על פסיקה של בית המשפט העליון של האו"ם שקבע כי "הכיבוש הישראלי של שטחים פלסטיניים והתנחלות שם מתבצעים בניגוד לחוק ועל ישראל לסגת בהקדם האפשרי". החלטה זו שנויה במחלוקת, לפחות בישראל, ובכל מקרה, ועדת האתיקה של הקרן מסתמכת עליה ומשם הבנק המרכזי של נורווגיה מחליט אם לפעול על פי ההמלצה.

הקרן מחזיקה ב-8,600 חברות ב-63 מדינות ברחבי העולם והיא הגדולה מסוגה בעולם. בחודש שעבר דיווחה הקרן על הפסד של 415 מיליארד קרונה (40 מיליארד דולר) ברבעון הראשון, וזאת על רקע חולשה במגזר הטכנולוגיה. ההפסדים הצטברו היות והקרן מכרה חלק מאחזקותיה בחברות הטק הגדולות בעקבות חשש מהמכסים. נכון לסוף מרץ עמד שווי הנכסים שמנהלת הקרן על 1.8 טריליון דולר. 

עסקאות נוספות שהיו כרוכות בהחלטה שנובעת ממניעים אתיים היא מכירה של כל אחזקות החברה בטסלה בינואר השנה, בעקבות הבונוסים העצומים שאילון מאסק היה אמור לקבל מטסלה. עם זאת, לא כל המלצות ועדת האתיקה של הועדה בהכרח מכתיבות את פעולת  הקרן. בד בבד עם ההחלטה לגבי משיכת ההשקעות בפז, החברה החליטה להתעלם מהמלצה אחרת של הועדה ולהמשיך להשקיע בחברות כרייה שפועלות ביערות הגשם של האמזון וככל הנראה מעוררות דאגה בהקשר השמירה על הסביבה.

נכון לדוח 2024, קרן העושר מחזיקה ב-65 חברות ישראליות ציבוריות בכמעט כל הסקטורים. סך האחזקות נכון לסוף 2024 עומד על 1.9 מיליארד דולר.

בעבר מכרה הקרן החזקות שהיו לה בחברות הישראליות. ב-2009 מכרה החזקות באלביט מערכות. אז הטענה היתה שאלביט סיפקה מערכות הגנה לגדר ההפרדה. "אנחנו לא רוצים לממן חברות שתורמות בצורה ישירה לאלימות ולהפרת החוקים ההומניטריים", מסרה שרת האוצר של נורבגיה דאז. ב-2014 הקרן משכה השקעות בשפיר הנדסה ותעשייה, אפריקה ישראל ודניה סיבוס, בגלל מעורבותן בבנייה באיו"ש. המסר ממשרד האוצר הנורווגי היה אז "בנייה התנחלויות ישראליות בשטחים הכבושים מהווה הפרה של אמנת ז'נבה הנוגעת להגנה על אוכלוסיות אזרחיות בזמן מלחמה".

במהלך 2022, הקרן שקלה למשוך את כלל השקעותיה בישראל בשל סירוב הבנקים לתנאי שהם יפסיקו להעביר כספים לחברות שפועלות בהתנחלויות, אך בסופו של דבר השאירה את ההשקעה והודיעה שתבחן את מהלכי הממשלה החדשה ותוודא שהכסף לא מושקע בחברות שפועלות באיו"ש.

קיראו עוד ב"שוק ההון"


במה מחזיקה קרן העושר של נורווגיה?

שווי ההשקעות הכולל של הקרן בחברות ישראליות עומד כיום על כמעט 2 מיליארד דולר, וההתפתחויות האחרונות מעלות שאלה – מי הבאה בתור אחרי פז? גם לבנק הפועלים יש סניפים בשטחים וגם למניות הביטחוניות יש פעילות שכמובן דואגת להחזקה ולביטחון שלנו בשטחים. האם גם אותן הקרן תממש. מקסט ויז'ן היא חברה שמספקת מערכות חשובות מאוד לרחפנים שבשימוש צה"ל, לקרן יש החזקה גדולה במניה - האם זה אומר שהיא תממש בקרוב? 

גם רשתות השיווק שופרסל ורמי לוי, מפעילות סניפים בהתנחלויות, והן לא חסינות. מי כן חסין? חברות גלובליות - טבע, נייס ועוד. 

והמסר מחלחל. בקרן כבר הבהירו שמבחינתם, פעילות עסקית שמוגדרת כ"משמרת סכסוך בלתי פתור", מהווה עילה לסיכון מוסרי והשקעותי. לכן בזק, פז ודלק – שפעלו בהתנחלויות או באזורים שנויים במחלוקת – מצאו עצמן מחוץ לתיק ההשקעות.

אלא שהקרן לא מיישרת קו באופן אוטומטי. היא פועלת בסלקטיביות: שוקלת כל מקרה לגופו, בודקת אם מתקיים דיאלוג מול החברה, ואם יש סיכוי לשינוי מדיניות. חברות שלא משתפות פעולה, נפרדות ממנה מהר יותר

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    לעשות להם מכירה כפויה של כל המניות הישראליות שיש להם (ל"ת)
    מאמיר 12/05/2025 23:11
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    אנונימי 12/05/2025 22:44
    הגב לתגובה זו
    שיקנו מניות בבורסה של עירק או ירדן יאללההה לכו לכו
  • 3.
    אלון הכפר 12/05/2025 21:38
    הגב לתגובה זו
    את הרווחים של החברות הישראליות נחלק לקרנות טובות יותר.
  • 2.
    יובל 12/05/2025 13:14
    הגב לתגובה זו
    כל חלקה טובה שיכלה להיות במדינת ישראל.
  • רחמים אליך כל כך למה שנאה פשוט דפוק (ל"ת)
    משה ראשלצ 12/05/2025 22:01
    הגב לתגובה זו
  • רפואה שלמה קפלניסט (ל"ת)
    אנונימי 12/05/2025 20:31
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    לא לעולם חוסן עוד תיפול בעה (ל"ת)
    מלמל 12/05/2025 12:30
    הגב לתגובה זו
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףעידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסף
ניתוח Bizportal

למרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי

הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק 

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה דלק קבוצה איתקה

בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה 0.91%   נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.

שווי הנכסים

החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים  בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.

לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.

הנכס שלא במאזן

אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.

במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

ויקטורי יורדת 2.9% בית שמש 2.8%; אלקטרה נדל"ן מזנקת 11% - ת"א ביטוח מטפס 2.8%

מגמה חיובית בבורסה כאשר בנק ישראל צפוי להוריד היום את הריבית לראשונה מאז ינואר 2024, לאחר שעיקר סיכוני האינפלציה ושוק התעסוקה מאחורינו; היום צפוי להתקיים עדכון מדד MSCI בנעילה שיוביל לביקושים בחלק מהמניות

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

אנחנו מזמינים אתכם לועידה הכלכלית של ביזפורטל שתתקיים בשבוע הבא - ראיון מיוחד עם יאיר לפידות, הצגת דירוג ביזפורטל למניות הפיננסים, שיחה עם מומחים על כיוון השוק, והשפעת ה-AI על השווקים

לפרטים והרשמה - https://bizportal.hon.co.il/conference/calt77/


חושבים על השקעות, עשינו לכם סדר בכתבות החשובות:


משקיעים סולידיים - למה לשים כסף בפיקדון? הנה אלטרנטיבה מעניינת

משקיעים במניות - האם אנחנו שוב מריחים בועה?

משקיעים באג"ח - 10 דברים חשובים על אגרות חוב - מדריך למשקיעים

להמשך הכתבה לחץ כאן