הדומי בדרך לאקזיט? כלל פיננסים סבורים כי מזור תירכש בעוד שנתיים

מניית מזור רובוטיקה מתממשת באחרונה לאחר מהלך העליות המרשים שביצעה בשיעור של יותר מ-600% ב-12 החודשים האחרונים, וזו השילה מערכה כ-24% בעשרה ימי מסחר. יועץ מומחה לתחום הביומד במערך המחקר של בית ההשקעות כלל פיננסים ברוקראז', ד"ר יואב קידר, סבור כי המגמה השלילית שנרשמת במנייה מהווה הזדמנות איסוף, ונותר בהמלצת "קנייה" ובמחיר יעד של 25 שקל, מחיר המשקף אפסייד של 19% על מחיר הבסיס של המנייה בבורסה.

קידר מעודד מהחדירה של מזור עם מערכת ה'רנסאנס' שפיתחה אל תוך שוק ניתוחי עמוד השדרה בארה"ב, אשר צוברת תאוצה ועשויה להיתרגם להמשך העלייה במכירות. להערכת קידר, המשך הגידול במכירות צפוי למשוך קונה לחברה בשנתיים הבאות וע"כ מעניקים לראשונה פרמיית M&A לשוויה של מזוור.

קידר מציין כי ההערכה על הכנסות של 40 מיליון דולר ב-2015 עשויה להימצא שמרנית. צפי המכירות ל-2013 עומד על 20 מיליון דולר ממכירת רובוטים מתכלים, הצפי ל-2014 עומד על 30 מיליון דולר והצפי ל-2015 עומד על 40 מיליון דולר. עקומת חדירה חיובית למערכת עשויה להיות תלולה יותר ב-2015 כך ש-40 מיליון הינו מספר שרירותי במודלים בשלב הנוכחי.

שוק הנוירוכירורגיה - עדיין שוק מצומצם בהשוואה לשוק עמוד השדרה

עם זאת, קידר מסייג ומציין כי החברה נמצאת עדיין בשלב מוקדם בהטמעה של מערכת הרנסאנס בארה"ב, וע"כ השנתיים הבאות צפויות להיות מעניינות ביותר. קידר מוסיף כי "יש ארסנל גדול מאוד של מרכזים פרטיים בארה"ב ועל פי ההנהלה יכולות המיקוד של החברה בכל הקשור לשיווק יעיל שופרו וכי מספר אנשי השיווק הוכפל. ביקוש למערכת מחולים אשר יעדיפו להינתח במרכזים עם הרובוט עשויים להוביל לרכישה של בתי חולים. גם תביעות משפטיות על רשלנות עשויות לשכנע מרכזים להצטייד".

• עדיין שוריים: "לנדברג טלמן" נותר ב"קנייה" על מזור, מה האפסייד?
• מזור מחקה ירידות של 5.5%: בי"ח בניו יורק רכש מערכת רנסאנס

מבחינת שוק הנוירוכירוגיה, קידר סבור כי מדובר בשוק מצומצם בהשוואה לעמוד שדרה, ולא ניתן לאמוד את השפעתו במספרים עדיין. קידר מציין כי "הפוטנציאל האמיתי אינו ברור עדיין מכיוון שמספר פרודצודורות ה-DBS בארה"ב עומד על 2,500 בשנה בכ-200 מרכזים. מזור תשיק את המערכת ב-2014".

לגבי מחיר היעד, קידר מציין כי הוא משקף שווי שוק של 245 מיליון דולר לחברה, לפי תמהיל המורכב מ-75% מכפיל מכירות ממוצע לענף של 7 על 30 מיליון דולר ב-2013 (חברות מידקאפ צומחות במכשור) ו-25% של שווי רכישה משוער של 350 מיליון דולר לחברה. מדובר בשווי ששילמה קובידיאן על חברת הניווט הישראלית SuperDimension, שעשוי לשקף את המחיר בצפוי במקרה של מזור (300 מיליון דולר במזומן לפי מכפיל 10 על מכירות, ועוד תמלוגים). כתבות מעניינות נוספות:

שחקן גדול: תנודה אגרסיבית בשורט על חברה לישראל - של חצי מיליארד שקל

לא הכל שחור: המעו"ף לא זז אבל שטראוס, פוקס ועוד שלל מניות נמצאות בשיא כל הזמנים - סיכום חצי שנתי