"החור השחור" שקיים כעת בשוקי הכסף בארה"ב
בתחילת החודש האחרון הודיע הפד' על הפסקה מיידית של תהליך צמצום מאזן הבנק, תהליך שגרם לירידה של בערך 700 מיליארד דולר בבסיס הכסף השוק בשנה וחצי האחרונות. למרות הודעת הפד', כמות הכסף בשווקים ממשיכה לרדת גם היום בקצב של 15 מיליארד דולר, וזאת בעקבות המתרחש בשוקי המימון. מדובר בקצב גבוה יותר מאשר התרחש בשיאו של תהליך צמצום המאזן.
על מנת להבין את המנגנון שגורם כעת לכמות הכסף בשוק לרדת בצורה חדה, צריך להבין קודם כיצד הפד' שולט על הריביות בשוק. בעקבות המשבר הפיננסי של 2008 החל הפד' לקבוע את שערי הריבית בארה"ב באופן שונה. הגבול העליון של קרנות הפד' היה עד לחודשים האחרונים ריבית ה-IOER, כלומר הריבית שהפד' משלם לבנקים על הרזבות שהם מחזיקים בחשבונו. הפד' שומר על הגבול התחתון של קרנות הפד' ע"י ביצוע Reverse Repo Agreement (או בקיצור RRP). בפשטות, זוהי הריבית המשולמת לגופים פיננסים (זרים/מארה"ב).
מבולבלים? הסרטון הבא של הוול סטריט ג'ורנל מ-2015 עשוי לעזור להבנה
בעקבות ההתרחשויות האחרונות בשוקי האג"ח, הריבית (RRP) שמציע הפד' לגופים הפיננסים גבוהה יותר מהתשואות שמעניקות אגרות החוב של ארה"ב לתקופה של 3 חודשים עד 30 שנה. בסיטואציה כזו, כמובן שעדיף לגופים הפיננסים לבצע ביצוע Reverse Repo עם הפד'.
- אינטל עלתה 2.2%, נטפליקס איבדה 3%; המדדים נסגרו בעליות עד 0.3%
- נעילה מעורבת בוול-סטריט; מניות הקוונטים זינקו, אינטל נפלה ב-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הריביות בארה"ב מול הטווח התחתון של קרנות הריבית של הפד': לגופים הפיננסים כדאי כעת להשאיר את הכסף אצל הפד'
ותנחשו מה? זה בדיוק מה שקורה בחודשים האחרונים, כאשר הבנקים הזרים הגדילו ביותר מ-120 מיליארד דולר את העסקאות עם הפד', דבר שמוריד בפועל את בסיס הדולרים בשוק. כאשר עקומת האג"ח האמריקנית התהפכה לפני כשבועיים לראשונה, טענו כי "מדובר בגורם שמייצר את המיתון, ולא רק אינדיקטור" וזאת כיוון הבנקים מקטינים את כמות האשראי לשוק (לכתבה המלאה). הירידה החדה בכמות הכסף בעקבות הרצון של הבנקים לשים את הכסף בחשבון הפד' היא גורם נוסף שצפוי להעיב באופן משמעותי על הצמיחה בשוק בחודשים הקרובים.
התהליך הנ"ל משפיע כמובן גם על הביקוש לאגרות החוב של ארה"ב, כפי שבא ליידי ביטוי באזהרה שפרסם ג'יי פי מורגן בשבוע שעבר (לכתבה המלאה).
אם זה לא מספיק, כפי שציינו מוקדם יותר החודש, תקנות באזל האחרונות למעשה גורמות לתשואות האג"חים לרדת בצורה חדה ומהירה יותר, מה שמגביר את הרצון של הבנקים לבצע עסקאות עם הפד' ולא לשחרר כסף לשוק.
"לולאת הבלהות" שמתרחשת בשוק האג"ח כעת
איך הפד' יכול פתור בעיה זו? הדרך הראשונה היא להגביל את הסכום שהבנקים יכולים להעניק לו. הדרך השנייה היא חיתוך מהיר של הריביות בארה"ב, חיתוך שיגרום לריבית שהפד' מהעניק לבנקים להיות שוב מתחת לריבית שמעניקות אגרות החוב הממשלתיות. אך יש לציין כי חיתוך כזה עשוי לייצר בעיה נוספת לפד', והפעם בשוק האג"ח מגובה משכנתאות (MBS).
- 8.לא הבנתי דבר אחד. למה שיהיה בעיה עם הMBSים? (ל"ת)חיים 29/08/2019 15:43הגב לתגובה זו
- 7.בעיה 29/08/2019 07:42הגב לתגובה זושואב נכון ומשלמים יותר גם נכון אבל פיספסתם את העובדה שכעת הריכוזיות בידי הפד והוא זה שמחליט איך ובמה להשקיע את הכסף. עניין זה מאוד מאוד בעייתי בלשון המעטה
- 6.אם כמות הכסף יורדת, זה לא אומר שהריבית הריאלית עולה?? (ל"ת)שואל 28/08/2019 23:23הגב לתגובה זו
- 5.הפד רוצה 28/08/2019 21:32הגב לתגובה זועם ציוצים ובלעדיהם.אם נשיא הפד עוד יתפטר הברבורים יצוצו
- 4.בלי להעליב- הכתבות הללו חסרות משמעות למשקיע (ל"ת)דני 28/08/2019 20:25הגב לתגובה זו
- אייל 28/08/2019 22:40הגב לתגובה זוהן נכונות וחשובות הרבה יותר מהניתוח הטכני . אם פעלת מתחילת 2019 לפי הניתוח הטכני של גורביץ אז הפסדת הרבה מאד כסף ואם פעלת לפי הכתבות של עמית היית מרויח כמוני הרבה כסף
- 3.בסוף טראמפ עוד הפעם צדק? (ל"ת)פז 28/08/2019 20:08הגב לתגובה זו
- 2.גאון (ל"ת)משקיע 28/08/2019 19:56הגב לתגובה זו
- 1.15 מיליארד דולר בשבוע - זה לא כסף במונחי השוק העולמי (ל"ת)Q 28/08/2019 19:37הגב לתגובה זו
- עידן 28/08/2019 21:49הגב לתגובה זולא רק זה, יכול שוק ההון לעלות במצב כזה- יכול לרדת. חארטה אין קשר בין ביצה לחלב
