מניות הקוונטים טסו באלפי אחוזים - הרווחים עדיין רחוקים

ריגטי קומפיוטינג Rigetti Computing 3.91%  ו־D-Wave D-Wave Quantum 1.11%  הן השמות החדשים שמסעירים את וול סטריט. שתי החברות שוות כיום יותר מיצרנית המרקים הוותיקה קמפבל'ס, אף שההכנסות שלהן מהוות פחות מאחוז מהכנסותיה. כך נראית בורסה שמונעת מציפייה לפריצה המדעית הגדולה הבאה.

הדרך למוצר מסחרי עוד ארוכה

תחום המחשוב הקוונטי נחשב כיום לאחד המסקרנים והמסוכנים בשוק ההון, כאשר החברות פועלות לפיתוח מחשבים בעלי עוצמת חישוב חסרת תקדים, שיכולים לפתור בעיות שלמחשבים רגילים יידרשו להן מיליוני שנים. גוגל הדגימה לאחרונה יכולת כזו, כאשר שבב קוונטי שפתחה פתר בעיה בתוך דקות - משימה שלמחשב־על רגיל הייתה אורכת עידנים. אלא שיש פער גדול בין היתכנות מדעית לבין מוצר מסחרי שמייצר הכנסות. מנכ"ל אנבידיה, ג’נסן הואנג, העריך כי עשויות לחלוף עשרות שנים עד שהטכנולוגיה תניב תוצאות מעשיות. בשוק ההון, לעומת זאת, המשקיעים נוטים להתעלם מהזהרות ולהתרכז בפוטנציאל.

התופעה מזכירה במידה מה את מניות הביוטכנולוגיה, גם שם משקיעים מוכנים להמתין שנים לתוצאות, מתוך אמונה שההשקעות יניבו בסוף תרופה או טכנולוגיה מהפכנית. במקרה של הקוונטום, הכול עדיין תיאורטי: המשקיעים רוכשים מניות על סמך חזון, לא על בסיס נתונים כספיים.

• קוואנטיניום דוחפת להנפקה עם שני בנקי ענק ומכוונת לשווי של 20 מיליארד דולר
• המלצות קנייה למניות הקוואנטים; "קוונטום קומפיוטינג תעלה ב-80%"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נשיא ארה״ב טראמפ הציב את המחשוב הקוונטי בעדיפות לאומית, וחברת ההשקעות פידליטי השתתפה לאחרונה בגיוס הון של חברת קוונטיניום, שנערך לפי שווי של עשרה מיליארד דולר. גם ענקיות טכנולוגיה נהנות מהגל: דיווח על פריצת דרך בשבב של אלפאבית הוסיף לשוויה עשרות מיליארדי דולרים בתוך דקות. עם זאת, יש מי שמזהירים מפני בועה. האנליסט טרוי ג’נסן מקנטור פיצג'רלד הסביר כי אם הטכנולוגיה תצליח, זה עשוי לשנות את העולם; אם לא, המניות עלולות להתרסק.

ריגטי תדווח מחר (שני) על תוצאותיה והיא צפויה להכניס השנה כ־20 מיליון דולר בלבד, בעיקר ממכירת מעבדים וחוזי פיתוח. לפי מחירי המניה הנוכחיים, היא נסחרת לפי יחס של יותר מפי 500 מהכנסותיה הצפויות - לעומת פלנטיר, שנסחרת לפי פי 72 בלבד. כדי להצדיק את השווי הנוכחי, ריגטי תצטרך להגדיל את הכנסותיה לכ־600 מיליון דולר בשנה. יעד רחוק מאוד מהתחזיות שמצביעות על 40 מיליון בלבד עד 2027.

האנליסטים ממשיכים להיות אופטימיים

למרות זאת, מרבית האנליסטים שומרים על אופטימיות. שישה מתוך שבעה ממליצים לקנות את מניית ריגטי, וכל עשרת המסקרים את D-Wave ממליצים גם הם על רכישה. זאת אף שהמניות ירדו ביותר מ־30% מהשיאים האחרונים ומחקו כ־12 מיליארד דולר משוויין הכולל. חיים ישראל מבנק אוף אמריקה שווה את המתרחש כיום לימים הראשונים של OpenAI. לדבריו, שוקי ההון מונעים מחשש לפספס את המהפכה הבאה, גם במחיר של סיכון מוגזם.

• הכלכלה האמריקאית צומחת בקצב הגבוה זה שנתיים - שוק העבודה נשאר מאחור
• הבעת אמון באלפאבית: שדרוג ל"קנייה חזקה" ויעד של 400 דולר למניה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדברת ועושה - תרמה 26.3 מיליארד דולר בשנים האחרונות

דייויד ויליאמס מבנצ’מרק העלה את מחיר היעד שלו לריגטי מ־20 ל־50 דולר וקיבל גל תגובות נזעמות שלא חווה קודם. לדבריו, התחום הפך טעון במיוחד, והמניה עצמה ננעלה לאחרונה על 33.77 דולר.

ברוס קוקס, מנהל קרן השקעות שמחזיק פוזיציית שורט על ריגטי, סיכם: אין רווחים, אין נתונים מוצקים, ההתלהבות פשוט לא רציונלית. בשוק כזה, המניות יכולות להמשיך לטפס, או לקרוס באותה מהירות.

בסופו של דבר, מניות הקוונטום מגלמות הימור על העתיד. המשקיעים מוכנים לשלם מחירים גבוהים היום מתוך אמונה שבעוד עשור או שניים החברות הללו יניבו רווחים גדולים. ייתכן שזה יקרה, וייתכן שלא. בינתיים החברות כן מצליחות להציג התקדמות בדרך ליישום מסחרי אמיתי, אך הדרך ארוכה והתנודתיות צפויה להישאר איתנו עוד תקופה.