פלאפון רוצה את Wecom תמורת 300 מיליון - הרגולטור יכריע

פלאפון אינה מוותרת על צמיחה דרך רכישות. לאחר שהניסיון לרכוש את HOT מובייל לא יצא לפועל, חברת הסלולר של בזק מנהלת מגעים ראשוניים לרכישת Wecom, מפעילת הסלולר הווירטואלית שבשליטת יריב לרנר וקרן כלירמרק. העסקה עשויה להגיע להיקף של כ-300 מיליון שקל, אם תבשיל להסכם מחייב ואם תצליח לעבור את המשוכה הרגולטורית.

Wecom היא שחקנית קטנה בשוק הסלולר, אך אינה זניחה. לחברה כ-290 אלף מנויים ונתח שוק של כ-2.4%. עבור פלאפון, שמחזיקה בכ-2.8 מיליון מנויים ובנתח של כ-23.5%, רכישה כזו תעלה אותה לכ-3.09 מיליון מנויים ולנתח של כ-26%. זה אינו מציב אותה מעל סלקום, שמובילה את השוק עם כ-3.65 מיליון מנויים ונתח של כ-32%, אך מצמצם את הפער ומחזק את פלאפון במאבק על המקום השני מול פרטנר.

מניית בזק עלתה ב-12 החודשים האחרונים בכ-48%, אך סבלה בשבוע האחרון מירידות חדות, בעיקר על רקע מכירות של משקיעים זרים. מכפיל הרווח של החברה עומד על כ-17. פלאפון היא מנוע מרכזי בקבוצה.

290 אלף מנויים יוסיפו לפלאפון כ-2.5% נתח שוק

בשוק הסלולר, גודל הוא יתרון. יותר מנויים מאפשרים לפזר עלויות, לשפר כוח מיקוח מול ספקים ולהצדיק השקעות ברשת. הדבר נכון בתקופה שבה החברות מדברות על דור 5 מתקדם ובהמשך גם על דור 6. Wecom מביאה לפלאפון בסיס מנויים מיידי, מותג עצמאי ופעילות שעברה תהליך הבראה. החברה נרכשה ב-2022 על ידי לרנר וכלירמרק בהשקעה כוללת של כ-100 מיליון שקל.

Wecom פעלה בעבר תחת השם אקספון, נקלעה לקשיים ועברה הסדר חוב. מאז התרחבה מעבר לסלולר - היא רכשה את ספקית האינטרנט עמית נט והחלה לשווק חבילות משולבות. שוק התקשורת הולך לכיוון של חבילות מאוחדות, ולקוח שרוכש כמה שירותים מאותה קבוצה נוטה להיות דביק יותר ורווחי יותר לאורך זמן.

במקרה של HOT מובייל, פלאפון ניהלה מהלך גדול בהרבה. בנובמבר חתמה על מזכר הבנות לרכישת החברה תמורת כ-2.1 מיליארד שקל, אך בסוף קבוצת HOT העדיפה לקדם עסקה מול קבוצה בראשות דלק ישראל, לפי שווי של כ-1.85 מיליארד שקל כולל חוב. להרחבה: דלק ישראל, קיסטון ולאומי פרטנרס רוכשות את הוט מובייל.

הרכישה ההיא הייתה מקפיצה את פלאפון לנתח שוק של כ-40% ויותר, סביב חשש לריכוזיות. רכישת Wecom קטנה בהרבה, ופלאפון יכולה לטעון שאינה משנה את מבנה השוק. גם עסקה קטנה עשויה להיתקל בהתנגדות. משרד התקשורת ורשות התחרות נוטים להיזהר ממיזוגים שמפחיתים את מספר השחקנים, בענף שבו המחירים לצרכן ירדו במשך שנים בזכות תחרות חזקה.

המורכבות נוספת היא תפעולית: Wecom פועלת על גבי רשת סלקום בהסכם שיתוף ארוך טווח עד 2032, עם אפשרות סיום ראשונה ב-2029. ל-Wecom יש גם אפשרות לחייב את סלקום לרכוש אותה תמורת כ-130 מיליון שקל בין 2025 ל-2027. אם פלאפון תרכוש את Wecom, היא תמצא את עצמה מחזיקה חברה שמשלמת לסלקום על שימוש ברשת, בזמן שלפלאפון רשת עצמאית - סיטואציה חריגה שתדרוש פתרון מסחרי ותפעולי.

חישוב פשוט: שווי של כ-300 מיליון שקל ל-290 אלף מנויים משקף כ-1,034 שקל למנוי. בענף שבו קשה לגייס מנויים רווחיים, רכישת בסיס לקוחות יכולה להיות מהירה יותר מבנייה אורגנית. בעלי Wecom מציינים כי השיחות אינן מתקדמות בשלב הזה, אך עצם קיומן מראה שפלאפון ממשיכה לחפש עסקה.

• הדוח של בזק טוב, אבל...
• הטכנאי מחק את הזיכרונות - והחברה תשלם פיצויים