מנכ"ל אלביט: "פרויקט הלייזר חשוב, אבל הוא לא היחידי, יש לנו מספר מנועי צמיחה קדימה"

אלביט מערכות אלביט מערכות -2.35%  סיכמה את הרבעון השלישי בעליה בצבר, הכנסות מעט מתחת לציפיות אבל רווח ורווחיות שעקפו את הציפיות בשוק. ההכנסות הסתכמו ל-1.92 מיליארד דולר, 12% עלייה לעומת 1.71 מיליארד ברבעון המקביל, אבל קצת מתחת לצפי שעמד על כ-1.99 מיליארד. מנגד, הרווח למניה טיפס ל-3.35 דולר, משמעותית מעל ההערכות בשוק ל-2.77 דולר כשבשורה התחתונה הרווח הנקי הסתכם בכ-160 מיליון דולר.

צבר ההזמנות של החברה טיפס ל-25.2 מיליארד דולר, והוא מגיע היום מכ-69% לקוחות מחו״ל וכ־31% מישראל. אתמול דיווחה אלביט גם על עסקה בינלאומית גדולה בהיקף של 2.3 מיליארד דולר, עסקה שעוד לא נכנסה לצבר הנוכחי. אלביט זינקה אתמול והיא עולה גם כעת ב-2.5%. השוק מבין שהצמיחה צפויה להיות ארוכת טווח והצמיחה תהיה חזקה יותר בשורה התחתונה. צמיחה שנתית של 20% בהכנסות שהיא אפילו שמרנית, תוביל לעלייה צפויה של מעל 30% ברווח.  משקיעים עושים חשבון ומגלים שהחברה יכולה להרוויח 17.5 דולר למניה  3.35 דולר למניה כפול 4 בתוספת 30%). מכפיל רווח של פחות מ-30. האם יקר? לא בטוח בהינתן קצב הצמיחה. ה-17.5 דולר למניה עשוי להיות שמרני עוד 1-2 הזמנות גדולות, וכך מה שנראה אולי יקר בנקודת זמן מסוימת, מתברר אחרי חצי שנה-שנה כסביר. זו הסיבה לריצה של אלביט פי 3 בשנתיים האחרונות. בצלאל מכליס, נשיא ומנכ"ל אלביט מספק את החזון על העסק כבר מספר שנים והוא מגשים אותו בהדרגה. שאלנו אותו מה יהיה בהמשך - האם צמיחה של 20%-25% בהכנסות היא סבירה להמשך. מכליס לא מספק תחזיות, אבל, הוא מסביר שהצבר עולה בצורה מרשימה וזה מספק ביטחון להמשך הצמיחה. (להרחבה על תוצאות הרבעון השלישי)

המח"מ של הצבר הוא 3 שנים ויש גם "הכנסות שוטפות". אז אפשר להבין שקצב המכירות קדימה הוא באזור 9-9.5 מיליארד דולר והצבר צפוי לעלות. בהכנסות האלו, הרווח למניה יגדל לאזור ה-17.5 דולר למניה - אלו הערכות, אבל אפילו שמרניות. 

משקיעים מכרו אחרי זינוקים, ובכלל - משקיעים נוטים להתרחק אחרי זינוקים כאלו, אבל האמת היא שצריך לנטרל רגשות ולהביט קדימה. על פניו, אלביט מערכות נסחרת במכפיל רווח של 30 קדימה עם צמיחה משמעותית. בתמחורים של היום - לא יקר.     

• אלביט ורפאל מגיבות לסלון האווירי: "ניסיון הסתרה מביך"
• רווח מרשים לעובדי אלביט מהאופציות - 780 מיליון דולר; כמה הרוויח כל עובד?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

העסקה אתמול, מהגדולה בתולדות החברה בהיקף של 2.3 מיליארד דולר, תזניק את הצבר בסוף השנה, כשבאלביט פונים לפייפליין ענק של מכרזים שצפוי להגדיל בהתמדה את הצבר. האם הרווחיות על הצבר טובה? "אנחנו מגדילים את הרווחיות על הצבר", מוסיף מכליס, "אנחנו יכולים להיות בררנים".

הדוחות מלמדים שאירופה מתחזקת וזה צפוי על רקע הגידול בתקציבי נאט"ו. אלביט מקימה מפעלים רבים באירופה - ברבעון האחרון בגרמניה ושבדיה ומכליס מסביר שזה היתרון הגדול של אלביט - המדינות מעדיפות לרכוש מייצור מקומי ופעילות מקומית קריטית בזכיית מכרזים. 

מול הגאות בפעילות, אלביט סובלת מירידת שער הדולר - "אנחנו חברה דולרית, ושער הדולר משפיע", אומר קובי כגן סמנכ״ל הכספים,  "אבל השיפור ברווחיות עולה בינתיים על הרוחות הנגדיות של התחזקות השקל ואנחנו כאמור גדלים בצבר ובהכנסות ומצפים להמשך עלייה ברווחיות וברווח". 

• הבורסות באסיה מדשדשות לפני דוח התעסוקה בארה"ב והכרעת בית המשפט העליון על המכסים של טראמפ
• פריים מגייסת ממוסדיים בהנחה - השוק אוהב את העסקה; המניה מזנקת 8.8%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדוע המשקיע העצמאי כמעט תמיד מפסיד: המחקרים המדעיים שחושפים...

מכליס, מה אתה חושב על העימות בין משרד האוצר למשרד הביטחון? "אני מקווה שזה ייפתר במהרה. תעשייה ביטחונית צריכה יציבות ותוכניות ארוכות טווח - אחרת קשה לתכנן, לייצר ולהיות יעילים. ברור שכל ההתחייבויות ישולמו, זה אפילו לא שאלה. אבל עצם אי-הוודאות והעובדה שאין תכנון מסודר לטווח ארוך - זה לא טוב לאף אחד". 

איפה אתה רואה את אלביט שלוש-ארבע שנים קדימה?

"‏החברה תמשיך לצמוח. אני משוכנע בזה, ואתה גם רואה את זה בקצב ההזמנות. מעבר לצמיחה, אנחנו נמשיך להשתפר ברווחיות. אנחנו עושים את זה בצורה עמוקה ויסודית, וזה מה שתראו גם קדימה. במקביל, אנחנו שמים מאמץ גדול על תזרים המזומנים, וזה כבר חמישה רבעונים שאנחנו מציגים תזרים חזק, כמעט מקביל לרווח הנקי. החברה מעוצבת נכון כדי למצות את הפוטנציאל שאנחנו רואים בשוק, בזכות האסטרטגיה הייחודית שלנו והפורטפוליו הרחב - מל״טים, אוטונומיה, קשר, לייזר, תחומים רבים שבהם אנחנו מובילים עולמית."

משקיע לטווח ארוך יכול להניח שההכנסות ימשיכו לעלות בקצב של 20%–25% בשנים הקרובות?

"אנחנו לא נותנים תחזיות לשוק, אבל אפשר להסתכל על הנתונים. הצבר בסוף הרבעון, יחד עם מה שפורסם אתמול, מראה תמונה ברורה. החברה מוכרת את הצבר הזה בשלוש שנים בממוצע - זה פחות או יותר אורך החיים שלו. כבר מזה אפשר לגזור מסקנות בעיניים פתוחות לגבי קצב הפעילות."

והצמיחה בהכנסות תמשיך להתבטא גם בשיפור ברווחיות?

"אנחנו רואים שיפור מתמשך ברווחיות של הצבר. צריך לזכור שמול הביקושים הגדולים, בעיקר באירופה, אנחנו מתמודדים גם עם רוחות נגד - בעיקר שער הדולר שמשפיע עלינו כחברה דולרית. בינתיים השיפור ברווחיות עולה על הרוחות האלה, ואני מעריך שנראה המשך שיפור, גם אם מתון."

נכון לומר שמערכות הלייזר הן בעלות רווחיות גבוהה יחסית?

"פרויקט הלייזר חשוב, אבל הוא לא היחידי. יש לנו מספר מנועי צמיחה קדימה. כל המוצרים שלנו רווחיים, ואנחנו שמים דגש גדול על רווחיות בקבלת עבודות חדשות. בעומס הביקושים שיש היום, אנחנו מאפשרים לעצמנו להיות בררנים. יש לנו גם מערכות רדיו ייחודיות, מערכות אלקטרו-אופטיקה, מנועים, הרבה מאוד מוצרים מיוחדים. הלייזר הוא מנוע צמיחה, אבל הוא רק אחד מתוך כמה."

ומה לגבי הלייזר ההתקפי - מתקדם כצפוי?

"אני לא יכול להיכנס ללוחות זמנים. כן אוכל להגיד שעובדים על זה מאות אנשים. זה פרויקט גדול ומורכב, ואנחנו מתקדמים, אבל אני לא יכול לפרט מעבר לזה."

האם אלביט תישאר עצמאית, או שייתכן שבעתיד גוף כמו לוקהיד ירצה לרכוש את החברה?

"אלביט היא חברה ישראלית ציונית, מחוברת למערכת הביטחון בקשרי שותפות ארוכי טווח, ובמקביל פועלת גם בעולם. זאת זהות עמוקה, שמבוססת גם על העובדה שאנחנו מעסיקים בישראל אלפי עובדים ודרך שרשרת האספקה שלנו מתפרנסות כ-40 אלף משפחות. זה מרכיב מהותי באופי של החברה."

איך אתם מתגמלים את העובדים על השנתיים המאוד אינטנסיביות שעברו מאז פרוץ המלחמה?

"יש אצלנו מסלולים שונים של תגמול. העובדה שאנחנו חברה ציבורית מאפשרת לנו לבנות תוכניות מגוונות - חלקן כוללות אופציות, חלקן כלים אחרים. העובדים הם לב ההצלחה של הארגון, וזאת הזדמנות להגיד להם תודה. הרבה מהם עובדים כאן גם בגלל המשמעות - התרומה לביטחון המדינה. במלחמה הסתובבתי בקווים, בשבתות ובחגים, וראיתי את המחויבות שלהם. אנשים פה מרגישים שהם עושים משהו שהוא הרבה מעבר לעבודה."

עד כמה העלייה במחיר המניה השפיעה על משיכת כישרונות ושימור עובדים?

"זה בהחלט מרכיב חשוב. גייסנו כ-2,000 עובדים בשנה האחרונה, אבל מספר הפניות שמתקבלות - אנשים שרוצים להצטרף - גדול בהרבה. אצלנו אפשר לעבוד כמעט בכל מקצוע: פיזיקה, מכונות, תוכנה, ייצור, סייבר, מל״טים. העובדים יכולים להתפתח רוחבית, לעבור בין חטיבות, לעבוד בארץ או בחו״ל. זה נותן יציבות וקריירה ארוכת טווח. יש עובדים שעברו בין אתרים, בין מדינות וחזרו - זה מייצר דינמיות גדולה."

כמה תגייסו בשנה הבאה?

"פחות או יותר כמו השנה."

לסיום, מה אתה מייעץ לצעירים שבוחרים היום מסלול לימודים וטכנולוגיה?

"יש לי שני ילדים שלומדים בטכניון, כל אחד בתחום אחר - אווירונאוטיקה והנדסת חשמל. מה שאני אומר להם הוא פשוט: תלמדו את מה שאתם אוהבים. זה מה שחשוב. באוניברסיטה לומדים ללמוד, לא מקצוע אחד שמלווה אותך לנצח. אם תאהב את מה שתעשה - תוכל לממש את היכולות שלך בקריירה."