כלכלת ה-K בארה״ב מתחדדת: הגדולות ממשיכות קדימה והקטנים נלחצים

כלכלת ה-K היא מצב שבו אותה כלכלה מתפצלת לשני מסלולים במקביל. חלק אחד מתקדם ומשפר תוצאות, וחלק אחר נשחק ומתקשה להחזיק קצב. בארה״ב זה נראה עכשיו בפער בין חברות גדולות שנהנות מגישה קלה יותר להון ומרווחים יציבים, לבין עסקים קטנים שסופגים ריבית גבוהה, אשראי יקר ולקוחות זהירים יותר. גם בצריכה הפרטית מופיע פיצול דומה. לפי ניתוח של מודי'ס אנליטיקס על נתוני הרבעון השני, כ-20% בעלי ההכנסה הגבוהה אחראים לכמעט שני שלישים מההוצאה הצרכנית, בעוד שה-80% האחרים עומדים על מעט יותר משליש אחד בלבד.

הלחץ עובר דרך פשיטות רגל ופיגורים בהלוואות

סימני הלחץ במגזר הקטן מתרכזים באשראי ובהגנות משפטיות. לפי נתוני אפיק אנליטיקס לפשיטות רגל, ההגשות במסלול תת פרק V, מסלול שמזוהה במיוחד עם עסקים קטנים, עולות ב-9% עד אמצע דצמבר. באותו פרק זמן, בהליכי פשיטת רגל שמאפיינים בעיקר חברות גדולות נרשמת עלייה של פחות מ-1%.

גם בהלוואות רואים החמרה, לפי מדד של אקוויפקס, סביב 3.2% מההלוואות לעסקים קטנים נמצאות בברירת מחדל. שיעור ההלוואות שנמצאות בפיגור של 91 עד 180 יום נמצא ברמה הגבוהה מאז 2010. במכון המחקר של בנק אוף אמריקה מזהים שבנובמבר הרווחיות של עסקים קטנים נמוכה במעט לעומת שנה קודמת, לראשונה אחרי 18 חודשים. הירידה קטנה במספר, 0.02%, אבל היא מתיישבת עם לחץ מימוני שמצטבר כשהמימון יקר והביקוש פחות יציב.

ברקע הפער בין חברות גדולות לעסקים קטנים, אותו פיצול מופיע גם בצד של הביקוש. בארה״ב רואים צרכן שמתנהג בשתי מהירויות, שכבות חזקות ממשיכות להוציא יחסית בקלות על שירותים ובילויים, בעוד שהמעמד הבינוני והנמוך מצמצם ונזהר, מה שמחלחל ישר למכירות של עסקים קטנים וליכולת שלהם לגלגל עלויות. לצלילה יותר עמוקה מנקודת המבט של הצרכן האמריקאי בכלכלת ה K אפשר לקרוא כאן: הצרכן האמריקאי מתפצל לשניים: העשירים ממשיכים להוציא והאחרים סופרים כל דולר

• טריליון דולר נמחקו מנאסד"ק: התפכחות מהונאת ה-AI או הזדמנות של העשור?
• אורקל עולה, אנבידיה מאבדת 2% - מה קורה בוול סטריט?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כסף זמין לגדולות, יקר ומסוכן לקטנות

מדיניות הריבית הגבוהה והקשחת תנאי האשראי פוגעות יותר בעסקים קטנים, כי הם תלויים יותר בבנקים ובאשראי קצר טווח וקשה להם למחזר חוב. לתוך זה נכנסת גם מדיניות הסחר בארה״ב. לפי כלכלן ארה״ב הראשי של אוקספורד אקונומיקס, המכסים שהוטלו באפריל יחד עם חוסר היציבות במדיניות הסחר פוגעים בעסקים קטנים יותר מאשר בחברות גדולות. 

לעסקים שכונתיים ומשפחתיים אין בדרך כלל יכולת להצטייד מראש במלאי לפני כניסת מכסי יבוא, קשה להם להזיז שרשראות אספקה במהירות, והם חלשים יותר במשא ומתן על חוזים או חריגים. חברות ענק כמו אפל, פורד, ג׳נרל מוטורס ואנבידיה נהנות יותר מכוח מיקוח ומהיכולת להתאים פעילות, ולכן קל להן יותר לספוג או לצמצם את הפגיעה.

בשטח זה מתבטא בהחלטות יומיומיות. עסקים קטנים בתחום השירותים מדווחים שהפעילות לא מתרסקת, אבל עסקאות נסחבות ולקוחות דוחים פרויקטים בגלל לחץ על מרווחים וגם בגלל אי ודאות סביב בינה מלאכותית. במקביל, בתוך הליכי פשיטת הרגל שמזוהים עם עסקים קטנים עולה שוב ושוב דפוס של שימוש במקדמות מזומן מסוחרים, מימון קצר ויקר שבו למלווה יש גישה ישירה לחשבון הבנק של העסק. כשהגבייה נוגסת בתזרים, חלק מהעסקים מגיעים מהר להגנה משפטית כי אין להם אוויר להמשיך להתנהל כרגיל.

• למה אפירם צונחת אחרי דוח טוב?
• איירן יורדת לאחר הדוחות: המעבר מקריפטו ל־AI עדיין מעורר ספקות בשוק
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...

שוק העבודה מיישר קו עם הפער

גם שוק העבודה מתיישר עם התמונה הזו. בדוח התעסוקה של איי די פי ריסרץ' לנובמבר, עסקים עם פחות מ 50 עובדים מצמצמים 120 אלף משרות, הירידה החודשית החדה ביותר מאז מאי 2020, בזמן שחברות עם 500 עובדים ומעלה מוסיפות 39 אלף משרות. 

הכלכלנית הראשית של איי די פי מתארת את העסקים הקטנים כקנרית במכרה פחם, כלומר מי שמרגישים ראשונים את ההרעה בסביבה המאקרו כלכלית ובזהירות של הצרכן. במקביל מדד האופטימיות של הפדרציה הלאומית של עסקים עצמאיים עולה אחרי הבחירות על ציפיות להקלות מס והפחתת רגולציה, אבל נחלש אחרי המכסים שהוכרזו באפריל ועדיין לא חוזר במלואו.

בצד של החברות הגדולות, המספרים נשארים שונים. במדד S&P 500, 82% מהחברות עוקפות ברבעון השלישי את תחזיות הרווח למניה, נתון שמחדד את הפער בין מגזר שמקבל הון בתנאים נוחים ונהנה ממסגרת שוק תומכת, לבין מגזר של עסקים קטנים שנאבק על מימון, תזרים ויכולת לתמחר מחדש.