אנבידיה בירידה של 7% בשבוע; הסיבות: סין וספקות לגבי החזר ההשקעה ב-AI

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 2.5%  מאבדת גובה גם היום, וממשיכה את המומנטום השלילי  של הימים האחרונים. במסחר המוקדם היא נסחרת בירידה של כ-1.5% לרמה של כ-185 דולר, אחרי ירידה חדה יותר אתמול של כ-3.7%. בסך הכל, במהלך חמשת ימי המסחר האחרונים מאבדת המניה מעל 7% - ירידה שמבטאת את החששות של המשקיעים מכמה גורמים ובעיקר: המכירות העתידיות לסין, ההשקעות הגדולות בבינה מלאכותית והמימון שלהן ושאל הכדאיות - האם הריצה לAI תימשך, או שתואט כי החברות לא יצליחו להחזיר את ההשקעה?

למרות הירידה השבוע המשקיעים של אנבידיה עדיין נהנים מעלייה של כ-40% מתחילת השנה, ונזכיר שהמניה ברמות שיא של מעל 5 טריליון דולר. כלומר - "חצי הכוס המלאה" גוברת על "חצי הכוס הריקה".

לחצים מימוניים והבהרות מ-OpenAI

הדיון סביב העלויות של מהפכת ה-AI תפס השבוע כותרות לאחר שמנכ"ל OpenAI, סם אלטמן, נאלץ לפרסם הבהרה חריגה: החברה אינה מצפה לקבל ערבות ממשלתית או חילוץ במקרה שתתקשה לעמוד בהתחייבויות הכלכליות שלה, המוערכות בכ-1.4 טריליון דולר. ההבהרה באה לאחר דבריה של סמנכ"לית  הכספים של החברה, לפיהם תידרש תמיכה מהמדינה, יצרו סערה, אך כנראה לא הובנו כהלכה.  

התגובה המהירה לא מנעה את התפשטות החשש - בשוק החלו לתהות האם המודל הכלכלי של תעשיית ה-AI נשען על בסיס ריאלי, או שמדובר באקזיט שיווקי עם יסודות שבריריים. חברות כמו אנבידיה, שמספקות את תשתית השבבים למרכזי הנתונים, תלויות בהמשך פרויקטים עתירי הון לצורך השקעות ונוצר חשש שההשקעות האלו מהירות מדי ולא מחושבות. אם וכאשר השוק יעשה חושבים מחדש הוא עלול למצוא שהמחירים יקרים מדי ובהתאמה הוא יפחית את ההשקעה ו-או יגרום לאנבידיה והמתחרות להוריד את המחירים. וזה כמובן לא טוב לאנבידיה. 

• אנבידיה זינקה 8%: "השקעות AI של 660 מיליארד דולר הגיוניות לחלוטין"
• ג'נסן הואנג מצנן ציפיות: "מעולם לא הייתה מחויבות להשקיע ב-OpenAI"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אנבידיה נשארת מחוץ לסין

במקביל, מתגברים החששות סביב חוסר היכולת של אנבידיה לחדור מחדש לשוק הסיני למרות נסיונות רבים בחצי השנה האחרונה. מנכ"ל החברה, ג'נסן הואנג, אמר במהלך ביקור בטייוואן כי אין שיחות פעילות למכירת שבבי Blackwell החדשים ללקוחות סיניים. המשמעות המעשית היא שההחברה לא רואה הכנסות מסין ברבעונים הקרובים. על פניו, החברה לא התייחס למכירות לסין ברבעון הקרוב, אבל מה עם השנה הבאה? אם המכירות לסין יעמדו על אפס גם ברבעונים הבאים של 2026 נראה שה עלול לפגוע בתחזית של החברה קדימה. 

לפי ההערכות של אנליסטים זה יכול להגיע לפגיעה אפשרית בהכנסות של כמה מיליארדי דולרים ברבעון, מעל 10 מיליארד וכנראה עד 15 מיליארד דולר בשנה. זה הרבה גם לאנבידיה, סדר גודל של 8% מהמכירות הצפויות בשנה.   

ל  ל-5 מיליארד דולר לכל רבעון, תלוי בקצב האימוץ של השבבים. הסיבה לכך נעוצה ברגולציה הסינית, שדוחפת חברות מקומיות להימנע משימוש בטכנולוגיה של חברות אמריקאיות כמו אנבידיה, במיוחד בתחומים רגישים כמו בינה מלאכותית.

• מורגן סטנלי: "המניות האלו יעלו מעל 100%; הזדמנות במרכזי נתונים"
• אלפאבית מגייסת 20 מיליארד דולר באג"ח כדי לממן את מירוץ ה-AI
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ירידות מסביב לגלובוס - גל מכירות באסיה, הביטקוין ממשיך לצנוח

חולשה באנבידיה משמעותה חולשה ברוב מניות הסקטור. מניית AMD Advanced Micro Devices 3.63%  מאבדת כ-1.5% במסחר המוקדם, כאשר גם ברודקום Broadcom 3.31%  יורדת בכ-1.4%.