פרידריך ושולץ גרמניה

ניצחון השמרנים בגרמניה: האם הכלכלה הגדולה באירופה תצא מהקיפאון?

הקנצלר הנבחר עומד בפני אתגרים כלכליים חסרי תקדים בהובלת הכלכלה הגדולה באירופה: התכווצות צפויה ב-2025, תחרות גוברת מצד סין ואיומי סחר מארה"ב

אדיר בן עמי | 23/02/2025 20:59 (3)

נושאים בכתבה גרמניה בחירות

המפלגה השמרנית בגרמניה (CDU) בראשות פרידריך מרץ בדרך לניצחון בבחירות הכלליות עם 28.5% מהקולות, בעוד מפלגת הימין הקיצוני AfD הגיעה למקום השני עם 20% - תוצאה היסטורית עבורה. מפלגת ה-SPD של הקנצלר היוצא אולף שולץ ספגה מפלה קשה עם 16.5% בלבד, התוצאה הגרועה ביותר שלה מאז מלחמת העולם השנייה. כעת נשאלת השאלה, מה המשמעויות עבור הכלכלה הגדולה באירופה?

הניצחון של מרץ מגיע בתקופה קריטית עבור הכלכלה הגרמנית, שנמצאת בקיפאון מתמשך מאז משבר הקורונה. לפי נתוני הבונדסבנק, הבנק המרכזי של גרמניה, המדינה צפויה להתכווץ גם ב-2025, במה שעלול להיות הרצף הכלכלי השלילי הארוך ביותר מאז מלחמת העולם השנייה.

מרץ, בן 69, שהגיע לתפקיד ללא ניסיון ממשלתי קודם, הבטיח להנהיג את גרמניה ביד חזקה יותר משולץ ולהחזיר אותה למרכז הבמה האירופית. כיו"ר לשעבר של בלאקרוק גרמניה, הוא מייצג גישה כלכלית ליברלית נוקשה, המנוגדת לזו של קודמתו אנגלה מרקל.

האתגר המרכזי

האתגר המרכזי העומד בפני מרץ הוא התמודדות עם המשבר הכלכלי המתמשך. גרמניה, שהייתה במשך שנים מנוע הצמיחה של אירופה, מתמודדת עם שורה של בעיות מבניות: ניתוק פתאומי מאנרגיה רוסית זולה, תחרות גוברת מצד סין בתעשיות המסורתיות שלה, ואיומים מצד ממשל טראמפ להטיל מכסי יבוא.

בעיה מרכזית נוספת היא "בלם החוב" החוקתי, המגביל את הגירעון הממשלתי ל-0.35% מהתוצר - מגבלה נוקשה במיוחד בהשוואה למדינות מערביות אחרות. בעוד שולץ ניסה לעקוף מגבלה זו כדי להגדיל את ההשקעה הממשלתית, מרץ מתנגד להגדלת החוב הציבורי ומאמין בעידוד צמיחה באמצעות רפורמות מבניות.

הקמת הקואליציה צפויה להיות מורכבת במיוחד. מרץ שלל שיתוף פעולה עם ה-AfD, וקשה לראות כיצד יוכל לשתף פעולה עם ה-SPD נוכח המחלוקות העמוקות בנושאי כלכלה. התוצאה עלולה להיות קואליציה חלשה שתתקשה להוביל רפורמות משמעותיות.

המצב הכלכלי המורכב משתקף בסקרי דעת הקהל, המראים כי הגרמנים פסימיים לגבי רמת החיים שלהם יותר מאשר בכל זמן אחר מאז המשבר הפיננסי ב-2008. זהו שינוי דרמטי עבור מדינה שהייתה במשך שנים סמל ליציבות כלכלית. האתגרים הכלכליים מתעצמים נוכח המתיחות הגוברת עם ארצות הברית. איומי הסחר של טראמפ והדרישה להגדלת תקציבי הביטחון מעיקים על כלכלה שמתבססת במידה רבה על יצוא ועל הגנה אמריקאית.

קיראו עוד ב"גלובל"

החשש בקרב המשקיעים הוא שעיכוב בהקמת ממשלה יצית ואקום מנהיגותי בלב אירופה, בזמן שהיבשת מתמודדת עם אתגרים משמעותיים. בין היתר, קיים חשש מהשפעת הסכם שלום אפשרי באוקראינה שעלול להיחתם ללא מעורבות אירופית. בעלי בריתה של גרמניה באיחוד האירופי מקווים שהבחירות יובילו להקמת ממשלה קוהרנטית יותר, שתוכל לקדם מדיניות הן בבית והן באיחוד. חלקם אף מקווים שמרץ יוביל רפורמה ב"בלם החוב", למרות התנגדותו המוצהרת.

משבר משולש: תעשייה, הגירה ויציבות פיננסית

המגזר העסקי בגרמניה, שהיה במשך שנים עמוד התווך של הכלכלה האירופית, מוצא את עצמו בנקודת מפנה קריטית. תעשיות הדגל של המדינה, ובראשן ענפי הרכב והפלדה שהיו מקור לגאווה לאומית, מאבדות בהדרגה את מעמדן ההיסטורי מול התחרות הסינית ההולכת וגוברת.

על רקע זה, סוגיית ההגירה, שעמדה במרכז מערכת הבחירות, מקבלת משמעות כלכלית מורכבת. בעוד מרץ מקדם מדיניות הגירה מחמירה יותר כמענה לדרישות הציבור, המעסיקים הגרמנים מתמודדים עם מחסור חמור בכוח אדם בענפים רבים. פרדוקס זה מציב אתגר משמעותי בפני הממשלה החדשה, שתצטרך לאזן בין הלחצים הפוליטיים לצרכי המשק.

התחזקותה חסרת התקדים של מפלגת ה-AfD, גם אם לא תשתתף בממשלה באופן רשמי, צפויה להשפיע עמוקות על עיצוב המדיניות הכלכלית. הלחץ הציבורי הגובר עשוי לדחוף את מרץ לכיוון של פרוטקציוניזם כלכלי, בניגוד למסורת הגרמנית ארוכת השנים של תמיכה בסחר חופשי.

בשווקים הפיננסיים, המתח סביב המשא ומתן הקואליציוני כבר מורגש. האג"ח הממשלתיות הגרמניות, שנחשבו תמיד לנכס הבטוח ביותר באירופה, חוות תנודתיות גוברת. המשקיעים חוששים שחוסר היציבות הפוליטי יקרין על יכולתה של גרמניה לשמור על מעמדה כעוגן הכלכלי של היבשת.

בטווח המיידי, האתגר המרכזי של מרץ יהיה גיבוש תקציב מדינה שיאזן בין הצרכים הדחופים של המשק לבין מגבלות "בלם החוב". משימה זו נעשית מורכבת עוד יותר לנוכח הלחץ האמריקאי להגדיל משמעותית את תקציב הביטחון, דרישה שמאיימת לשבש את התכנון הפיסקלי הקפדני של גרמניה.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

3.
אנונימי 24/02/2025 08:06
הגב לתגובה זו
מעניין מה יעשו אנשי האליטה התלאביבים שלנו שבסתר דאגו להגירה של בניהם ונכדיהם לשם ושווה לעקוב אחרי זה
2.
דעה 23/02/2025 22:55
הגב לתגובה זו
צרפת תהפוך למיעוט אינשאלה שהצפרדעים יסבלו על השטויות שעשו. אף ימני לא ישכח ולא יסלח לשינוי הדמוגרפי שעשיתם והטרלת האקלים. אצלנו השלטון הכלכלי שמאל.
1.
מה הצפי מחר בדאקס מפולת או זינוק (ל"ת)
שלמה 23/02/2025 21:49
הגב לתגובה זו

קולט קרס (אנבידיה)

סמנכ"לית הכספים של אנבידיה: "יש לנו הזמנות של 500 מיליארד דולר לספק עד סוף 2026"

מניית אנבידיה עולה למרות האיום מאזמון - קולט קרס, סמנכ"לית הכספים חשפה את ההזמנות לביצוע בהמשך וגם - למה אמזון לא ממש מתחרה ראש בראש באנבידיה

מנדי הניג | 03/12/2025 16:27

נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה (NVIDIA Corp. -1.03% ) עלתה בטרום ב-1%, לאחר שאתמול טיפסה ב-0.8% וכעת יורדת ב-0.2% בהמשך לפרסום נתוני מאקרו פושרים מאוד. הסיבה המרכזית לביטחון המשקיעים באנבידיה למרות התחרות שמרימה ראש, הגיעה מפיה של סמנכ"לית הכספים קולט קרס, שאמרה בכנס UBS:"יש לנו כבר הזמנות מאושרות של 500 מיליארד דולר לשבבי Blackwell ו-Rubin עד סוף 2026, וזה אפילו בלי העסקה הפוטנציאלית עם OpenAI".

המספר הזה הפך לסוג של מגן מירידות. אלו מספרים ענקיים. אמזון יצאה אתמול בהצהרה חזקה - השקת שבב ה-Trainium3 החדש שלה יוזיל עלויות אימון מודלים ב-50%, יציע פי 4.4 ביצועים וזיכרון כפול מדור קודם. Anthropic כבר הזמינה מיליון יחידות עד סוף 2025 וההכנסות מ-Trainium צומחות ב-150% רבעון אחר רבעון. אלא שאמזון הודיעה במפורש ש-Trainium4 הקרוב יתמוך בטכנולוגיית NVLink Fusion של אנבידיה, כלומר, הלקוחות יוכלו לשלב את השבבים שלה עם מערכי ה-GPU הענקיים של אנבידיה. אמזון עשויה להחליף את מערכות אנבידיה אבל הגיוני יותר שהיא תשתלב כפיצ'ר מסוים בתוך פלטפורמת אנבידיה. זה יכול לפגוע במכירות וזו עשויה להיות תחרות, אבל נראה שאנבידיה עדיין מובילה טכנולוגית בפער מול האחרות.

קולט קרס חיזקה את הנקודה: "הלקוחות רוצים את הטוב משני העולמות, ASICs זולים לאימון ו-GPU גמישים להסקה ופיתוח. אנחנו לא רואים כאן תחרות ישירה". ואכן, מיקרוסופט, גוגל ומטה ממשיכות להזמין כמויות אדירות של Blackwell GB200, כ-65% מההכנסות הצפויות של אנבידיה ב-2026 מגיעות מהזמנות שכבר התקבלו.

מכתב הכוונות מול OpenAI עומד על כ-100 מיליארד דולר לפריסת 10 ג'יגה-וואט של מערכות אנבידיה ב-Stargate ובפרויקטים נוספים, אבל ההסכם הסופי לא נחתם. קרס אישרה: "אנחנו ממשיכים לעבוד איתם, אבל זה עדיין לא נכנס לתחזית". אם העסקה תיחתם ברבעון הקרוב, היא לבדה תוסיף 8-10% להכנסות 2027..

Mistral AI השיקה אתמול צ'אט מתקדם יותר - את Mistral 3 על גבי מערכי GB200 NVL72 של אנבידיה עם ביצועים גבוהים פי 10 מהדור הקודם. "אין תחליף היום לאקוסיסטם של אנבידיה", אמרו בחברה. גם xAI של אילון מאסק ו-CoreWeave ממשיכות להזמין עשרות אלפי מערכות Blackwell.

להמשך הכתבה לחץ כאן

צילום: טוויטר

בכמה יעלה ה-S&P 500 בשנה הקרובה? תחזיות של הבנקים להשקעות

התרחיש הבסיסי, האופטימי והפסימי ומה יניע את המדד בשנה הקרובה? מורגן סטנלי, דויטשה בנק, גולדמן זאקס ואחרים מספקים הערכות

מנדי הניג | 04/12/2025 08:48

נושאים בכתבה S&P 500

מדד ה-S&P 500 נסחר סביב 6,800 נקודות, לאחר עלייה של כ-16% מתחילת השנה. שלוש שנים רצופות של תשואות דו-ספרתיות הפכו את המדד לאבן שואבת גלובלית. המוני ישראלים משקיעים במדד במסלולים ישירים. השנה לא היתה להם טובה במיוחד כי שער הדולר ירד והפחית דרמטית את התשואה, כשבמקביל השוק המקומי טס הרבה יותר. ועדיין - בעשור האחרון המדד הזה סיפק מעל 12% בשנה. זהה הרבה מעל הממוצע ההיסטורי. ומה צפי בשנה הבאה?

בנקי ההשקעות הגדולים מפרסמים כעת תחזיות למדד והתמונה המשותפת ברורה: השוק צפוי להמשיך לעלות, אך בקצב מתון משנים קודמות. הממוצע של היעדים עומד על כ-7,500 נקודות, כלומר עלייה של כ-10% מהרמה הנוכחית.

בנק אוף אמריקה נותר השמרני ביותר עם יעד של 7,100 נקודות בלבד, עלייה של 4-5% בלבד. לטענת האנליסטים של הבנק, השוק כבר מתמחר ציפיות מוגזמות מהבינה המלאכותית, וכאשר ההחזרים על ההשקעות האדירות יתמהמהו, יגיע תיקון חד במכפילי הרווח.

דויטשה בנק נמצא בקצה האופטימי עם יעד של 8,000 נקודות, עלייה של 17-18%, כשההנחה שלו שצמיחת הרווחים תתפשט גם לענפים מסורתיים כמו תעשייה, בריאות ופיננסים. מורגן סטנלי מציב תחזית ל-7,800 נקודות, עלייה של 15%; גולדמן סאקס 7,600, עלייה של 11%; ג'יי.פי מורגן תחזית בסיס של 7,500 עם פוטנציאל ל-8,000 אם הפד יפחית בריבית יותר מהקונסנזוס.

בוולס פארגו מספקים תחזית של 7,800, עלייה של 15%. בסיטיגרופ רואים מחיר בסוף שנה הבאה של 7,600 נקודות, עלייה של 12%; ירדני ריסרץ' 7,700, עלייה של 13%; ברקליס 7,300, עלייה של 7%; UBS 7,400, עלייה של 9%;.

להמשך הכתבה לחץ כאן