הרשות לניירות ערך והבורסה יוזמות מכשיר חדש: "קרן סל" - קרן נאמנות מחקה שתסחר בבורסה

רשות ניירות ערך והבורסה לניירות ערך פועלות לרישום מכשיר פיננסי חדש: "קרן סל". כפי שמעיד שמה, "קרן סל" היא מכשיר פיננסי חדש המשלב מאפיינים של קרן נאמנות ותעודת סל.

המכשיר מבוסס על המודל האמריקאי (ETF), תוך התאמות המתחייבות ממאפייני שוק ההון הישראלי, לרבות אימוצם של מאפיינים תפעוליים מתחום תעודות הסל. קרן הסל תהיה "קרן נאמנות מחקה" - קרן שמדיניות ההשקעות שלה מיועדת לחקות שינויים במדד או בשווי נכס בסיס כלשהו - שיחידותיה תסחרנה בבורסה והיצירות והפדיונות ביחידותיה יתאפשרו במהלך המסחר. מכשיר זה ירחיב את מגוון המוצרים הפיננסיים הקיים כיום ויהפוך את התחרות בתחום לאפקטיבית יותר.

במרץ 2008 החליט יו"ר הרשות על ביצוע מהלך משולב להעברת תעודות הסל ממשטר של דיווח למשטר של פיקוח ולקידום יוזמת "ה-ETF הישראלי". באוגוסט 2008 מינו יו"ר רשות ניירות ערך, פרופ' זוהר גושן, ויו"ר הבורסה לניירות ערך, שאול ברונפלד, צוות משותף לבחינת דרכים ליישום הוראה זו. לאחרונה גיבש הצוות את המלצותיו והיוזמה הנוכחית מתבססת עליהן. ההערכה היא כי קרנות הסל יתחילו לפעול במהלך המחצית השנייה של 2010.

המסחר ביחידות קרן הסל יחל כבר ביום הראשון להצעתן והן תסחרנה בבורסה כמו תעודות סל. קרנות נאמנות מחקות קיימות תוכלנה להפוך לקרנות סל לכל דבר ועניין. קרן סל שלא תצליח לגייס סכום מינימלי בפרק הזמן שייקבע תימחק מהמסחר ותוסב לקרן מחקה על פי התנאים הקיימים כיום.

מנהל קרן הסל יפעל כעושה שוק, יספק נזילות וסחירות ליחידות הקרן ויצטט להן מחירים בהתאם לכללים שיקבעו בחקיקה. פעילות מנהל הקרן במסחר תתורגם ליצירות ופדיונות בקרן: מכירה של יחידה על ידי מנהל הקרן במהלך המסחר תיצור יחידה חדשה, וקניה של יחידה על ידו תביא למחיקתה. הכללים יכוונו לכך שפעילות מנהל הקרן תהיה לטובת בעלי היחידות בקרן. נוסף על הגדלת הנזילות הפעילות האמורה מיועדת להניב הכנסות נוספות לבעלי היחידות, פועל יוצא של הכללת תוצאותיה בנכסי הקרן.

על מנת ליצור וודאות במחיר העסקה ולאפשר התכסות מהירה, מנהל הקרן יורשה לפעול ביחידות הקרן רק בשלב המסחר הדו-צדדי ובימים בהם ניתן לחשב את שווי נכסי הקרן.

במקביל לעשיית השוק על ידי מנהל הקרן, יתקיים בבורסה מסחר "רגיל" ביחידות הקרן, גם בימים בהם לא יורשה מנהל הקרן לפעול ביחידות הקרן. בנוסף, לקוח יוכל לבצע פדיון ישירות ממנהל הקרן באופן דומה למנגנון המיושם בתעודות הסל. הפדיון יתבצע בהתאם לשווי של נכסי הקרן.

במסגרת ההיערכות יקיימו נציגי הרשות והבורסה במהלך השבועות הקרובים מפגשים עם נציגי מנהלי קרנות הנאמנות ותעודות הסל במטרה לקבל משוב על המודל המוצע. במטרה לאפשר את קיומה של קרן שיחידותיה נסחרות בבורסה באופן שוטף, יתבצעו בעתיד מהלכים לתיקון חוק השקעות משותפות בנאמנות, תקנון הבורסה וחוקי העזר של המסלקה. כמו כן פועלת הבורסה להקמת תשתית תפעולית שתתמוך בפעילות זו.

ההערכה היא כי קרנות הסל יתחילו לפעול במחצית השניה של 2010. מהלך זה צפוי להשתלב במהלך נרחב יותר בו עוסקת הרשות בימים אלה בשיתוף עם מנהלי תעודות הסל להעברת תעודות הסל הקיימות למשטר פיקוח במתכונת דומה לזו הקיימת כיום ביחס לקרנות הנאמנות.