ארית זינקה 8.7%, פוםוום 14%; ת"א ביטוח זינק 2.5% - נעילה ירוקה בתל אביב

המדדים נעלו בטריטוריה חיובית, ת"א 35 סגר ב-3,540 נקודות כשעלה 0.97%, ת"א 90 התחזק גם הוא ב-0.69%.

בהסתכלות ענפית - מדד הבנקים קפץ 1.66% בעוד ת"א ביטוח זינק 2.55%. ת"א נדל"ן מחק את הירידות וסגר ביציבות סביב ה-0, ת"א נפט וגז היה החריג שירד היום 0.21% - מחזור המסחר ליום הראשון של השבוע הסתכם ב-1.414 מיליארד שקל.

ימים ספורים אחרי מסירת מערכת "חץ 3" לגרמנים, קנצלר גרמניה פרידריך מרץ נחת בישראל לביקור שיחזק את היחסים בין המדינות וידון בענייני השעה. בהתייחסות לזירה הבטחונית אמר נתניהו בנאומו לצד הקנצלר כי "השלב הראשון בעסקה כמעט הסתיים. מקווים בקרוב לנוע לשלב השני שהוא הקשה יותר".

איך ייראה שוק האג"ח ב-2026? הכלכלנים מנתחים. התקציב שאושר בשישי מלמד על המשך גיוסי אג"ח בהיקפים נמוכים יחסית, אבל יותר מאשר בשנה שעברה. המדינה משתמשת במספר מקורות לתקציב - מסים זה העיקרי, וגם - גיוסי אגרות חוב בשוק. גיוסי האג"ח של המדינה הם חלק מההיצע הכולל בשוק החוב כשמולו יש ביקושים מאוד גדולים שמגיעים מההפרשות שלנו לפנסיה ולחסכונות בכלל. הביקוש וההיצע הם אלו שקובעים את המחיר-שער של אגרות החוב ובהתאמה את הריבית האפקטיבית, כשבנוסף גם הריבית של בנק ישראל והמגמה מכתיבים ומשפיעים על תשואות האג"ח.

• סגירת מסחר: הבנקים ירדו 1%, הביטוח עלה 2.5%; ארית עלתה 9%, סיפיה נפלה 17%
• שוב אנרגיה זינקה 12%, המדדים עלו בעד 1.6%; חברות הביטוח קפצו 3.4%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תקציב 2026 כולל יעד גירעון של 3.9 אחוזי תוצר, כ-88 מיליארד שקל, אבל לפי החישובים של כלכלני לידר הגירעון האפקטיבי עשוי להתקרב ל-4.4% כאשר לוקחים בחשבון תחזית צמיחה מתונה יותר והנחות שמרניות לגבי יישום החלטות האוצר. מאחר שהגירעון משקף את הפער בין ההוצאות להכנסות, המדינה חייבת לממן אותו באמצעות גיוס חוב חדש. לכך מתווסף פדיון קרן של אג"ח קיימות בהיקף כ-118 מיליארד שקל שמגיעות לסיום חייהן ב-2026. בסך הכול מדובר בצורך מימוני של כ-210 מיליארד שקל, סכום גבוה יותר מהשנים האחרונות ושמחייב הרחבה של היצע האג"ח שהמדינה תנפיק במהלך השנה - איך יראה שוק האג"ח הממשלתי ב-2026 ובאילו אפיקים כדאי להתמקד?

עידן אזולאי, מנהל ההשקעות הראשי בסיגמא-קלאריטי בית השקעות, על האתגרים הבאים של ישראל: בשבוע שעבר אישרה הממשלה את תקציב 2026. מאחר וכלל לא ברור אם התקציב יאושר בכנסת בשל הקושי הפוליטי להעביר אותו, נראה שראוי להתייחס לשני רכיבים מרכזיים אשר משפיעים על התקציב שכל ממשלה אשר תהיה תידרש להתייחס אליהם. הרכיב הראשון הוא תקציב הביטחון. בשנה הקרובה יעמדו לרשות משרד הביטחון תקציב של 112 מיליארד שקל שמהווה אמנם קפיצה חדה לעומת השנים שלפני המלחמה, אולם ההערכה היתה שתקציב הביטחון יהיה גבוה בהרבה מזה שאושר. 

לצד זה נוסיף תחזית לא מופרכת, התקציב בפועל יהיה גבוה בהרבה. אלא שהסיפור בהקשר של תקציב הביטחון הוא אינו התקציב לשנה הקרובה, אלא להתחייבות הרב־שנתית בעתיד. עוד לפני אישור התקציב, הצהיר ראש הממשלה שיש צורך לבצע תוספת הדרגתית של כ-350 מיליארד שקל החל מ-2027 לתקציב הביטחון, כלומר תוספת שנתית ממוצעת של כ-30-40 מיליארד שקל מעל בסיס התקציב הנוכחי. המשמעות של תוספת בהיקף של כמה עשרות מיליארדים בשנה לביטחון אינה עוד “שורה בתקציב”, אלא שינוי עומק בהרכב ההוצאה הציבורית. 

• תובנות מוול סטריט והמניה שתצנח בת"א
• עזריאלי נכנסת לרמת בקע: קונה 50% ומשלבת אגירה וחשמל ירוק לנכסים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבנקים ירדו 1.5%, חברות הביטוח 1.7%; ת"א בניה איבד 2.7% -...

בשנים האחרונות ההוצאה הביטחונית כבר קפצה במידה ניכרת על רקע המלחמה, והחוב הממשלתי עלה לסביבת כ־69% תוצר, לאחר שנים שבהן נשמר סביב 60%. המשמעות של התוספת שמוצעת היא הפיכת רמת ההוצאה הביטחונית הגבוהה מ”זמנית בגלל המלחמה” לבסיס קבוע של התקציב. בנוסף וכפי שניתן לראות בטבלה שמצורפת למטה, כמעט בכל שנה מסגרת תקציב הביטחון נפרצת, מה שמעיד על גישה "גמישה" למדי בכל מה שקשור בעמידה ביעדי התקציב - מה המשמעות של השינויים המבניים בתקציבי הביטחון בארץ ובעולם?

 ארית תעשיות 9.31%  ארית מזנקת אחרי הודעתה כי היא חוזרת בה מהנפקת רשף. הנפילה בשבוע שעבר הגיעה אחרי ההודעה כי היא מתכוונת להנפיק את רשף, הבת של ארית, אך בעקבות הביקורת הרבה, שעלתה בין השאר גם כאן, חלק מהגופים המוסדיים הודיעו כי הם לא יקחו חלק במהלך מה שגורם לארית לשקול מחדש את ההנפקה ואף אולי לגשת לשוק הפרטי.

כמו שגם הערכנו בבוקר, ארית ראתה את התגובה בשוק, וזה גרם להם לרדת מהרעיון:

ההנפקה שתוכננה נתפסה כמוזרה. היא משמרת את המכשיר הבעייתי שנקרא - חברות החזקה. למה להנפיק את רשף הבת שהיא בעצם 98% מהפעילות של ארית? למה שתי חברות? זו טכניקה לבצר את השליטה בחברת ההחזקות. צבי לוי מחזיק 46%, ואם היה מנפיק בארית החזקתו היתה מידלדלת ל-36%, ואולי מדובר על ויתור שליטה. הוא מעדיף להנפיק את החברה מתחת, ולהישאר עם 46% בארית שתחזיק 80% ברשף.

אבל, זה רק חלק קטן מההסבר לנפילה. ההסבר המרכזי הוא שכאשר בעל שליטה מוכר ומממש בכמת כזו (גם הצעת מכר וגם הנפקה) זה מסוכן לבעלי המניות. בעל השליטה יודע מתי למכור יותר מכולם. ארית הצליחה בשנה האחרונה לזנק לשווי של 5 מיליארד שקל (לפני הנפילה), כשהיא מייצרת רווחים מרשימים, אבל הרווחים האלו בשיעורי הרווחיות האלו לא יכולים להחזיק הרבה זמן. הצגנו את הנתונים בשבוע שעבר, יכולים להרחיב: מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור, המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים. ורק נדגיש כי למרות הסיכון, צפוי שהרווחים ימשיכו להיות חזקים בטווח הקרוב. 

האם ההנפקה תצליח או לא זו שאלה אחת - אם צוללים לתוך הדוחות מגלים שהצבר בארית קפוא. מזה חמישה חודשים שהצבר בארית רק יורד, כלומר המכירות מתבצעות ממימוש של הזמנות כשמהצד השני לא נכנסות הזמנות חדשות לצבר - הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת

הקרנות הכספיות רשמו זינוק של 761% בארבע וחצי השנים האחרונות, ועלו מ-6% מהתעשייה לחלק של 24%. בתקופה האחרונה קצב הגידול שלהן כבר מתמתן, ובחודשיים האחרונים הוא עומד על כ-2 אחוז בלבד. בתעשייה הפסיבית, הכוללת קרנות מחקות וקרנות סל, הצמיחה המצטברת עומדת על כ-126%, בעוד הקרנות האקטיביות המסורתיות צמחו ב-27% בלבד בשל פדיונות ניכרים שחוו במשך חלק גדול מהתקופה. למרות זאת, בשלושת החודשים וחצי האחרונים שתי התעשיות, האקטיבית והפסיבית, צמחו בקצב דומה של כ-9% - ראלי סוף שנה או לא? תעשיית הקרנות בשיא חדש: 750 מיליארד שקל

תקציב המדינה אושר ביום שישי על ידי הממשלה. ומדובר בתקציב טוב - גירעון של 3.6%, הטלת מסים על הבנקים, העלאת השכר לשכירים שמשתכרים מעל 16 אלף שקל - ראו כאן: בכמה יעלה השכר שלכם? מחשבון. ביום שישי בנימין נתניהו עשה לפרופ' אמיר ירון מה שטראמפ עושה לג'רום פאוול, יו"ר הפד - "אני יודע שעצמאות הבנק חשובה מאוד, אבל אתה חייב להוריד את הריבית". הוא היה זהיר, אבל אסרטיבי. לא בטוח שפרופ' ירון יפעל כך. יכול להיות שדווקא רמזים עבים כאלו יעשו ההיפך - הוא יתבצר בעמדתו רק כדי להוכיח שהוא לא נכנע לפוליטיקאים. 

בכל מקרה, התקציב מעיד על כמה מגמות חשובות - המשק אמור לצמוח במעל 4%. תוואי האינפלציה והריבית במגמת ירידה, הגירעון קטן יחסית. כל זה יוביל לגיוסי אג"ח נמוכים מהצפוי, וזה אומר שיש כסף מאוד גדול שמחפש השקעות וההיצע לא מספיק. אגרות החוב שנראות עכשיו בתמחור מלא ובתשואה נמוכה, לרבות מרווח נמוך בין הקונצרני לממשלתי, יכולות עוד להמשיך לעלות מהטעם הפשוט שאין סחורה מספקת.  

יש התאמה בין מדיניות הבנק הפדרלי האמריקאי למדיניות הנגיד. השבוע הפד' יתכנס לדון בהחלטת ריבית נוספת, כשהשוק מתמחר כמעט בוודאות הפחתה נוספת של 0.25%. החוזים העתידיים על הריבית משקפים הסתברות גבוהה מאוד לעוד צעד כזה, אחרי קיץ שבו נרשמה חולשה בשוק העבודה האמריקאי. במקביל, לא כל חברי הוועדה שותפים לקו הזה, וחלקם מזהירים שהאינפלציה עדיין לא חזרה בצורה ברורה ליעד 2% - הפד חותך, טראמפ בוחר - השוק כבר מתמחר את יו"ר הפד הבא

חברות התקשורת האם הן עדיין אטרקטיביות? בטור שפרסמנו לפני כשנתיים (יובל באר אבן - מנהל השקעות עמיתים בחטיבת ההשקעות של מגדל ביטוח), סופר על ביצועי החסר של מניות התקשורת ולמה לדעת מגדל הן מעניינות. בטור נכתב שלגישת מגדל השוק מפספס את השינויים בענף ושמדובר בהזדמנות. אגב כך גם נהגו במגדל בניהול ההשקעות שלהם - מגדל הינה אחד המשקיעים הגדולים בישראל בענף התקשורת, כשבסלקום היא לקחה חלק במהלך רכישת השליטה של קרן פורטיסימו. מאז פרסום הטור, בזק בזק -0.27%   עלתה ב-65%, פרטנר פרטנר 0.34%   ב-140% וסלקום סלקום 0.32%   ב-161%, בזמן שמדד הייחוס ת"א 125 עלה ב-80% - כלומר תשואת יתר משמעותית לענף. במצב השוק הנוכחי ובהינתן תמחור המניות, סבורים במגדל שהתמונה בסקטור התקשורת דומה לתמונה הכללית בבורסה הישראלית – יש ערך להצפה לעתיד אך התמחור פחות נדיב מבעבר.

לצורך ההמחשה, מכפילי ה-EV\EBITDA של החברות שהיו באזור 4.5-5 לפני כשנתיים, כיום סביב 6 בדומה לחברות תקשורת אחרות בעולם וללא הדיסקאונט המשמעותי שהיה ב-2023. הענף השתנה בשנתיים האחרונות וישנן לא מעט מגמות מעודדות, שבעיני מגדל מצדיקות את עליית מחירי המניות - להרחבה: אחרי זינוק של כ-160% בשנתיים: האם נשאר עוד "בשר" במניות התקשורת?

מחקרים מהשנים האחרונות תומכים במחקרי עבר ומייצרים למשקיעים יכולת להבין את הטעויות הגדולות שלהם. הבנה של דפוסי פעולה שגויים יעזרו לכם לייצר תשואה טובה לאורך זמן. צריך להבין איפה "המלכודות" וצריך משמעת - מחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל החלטה על רכישת מניה?

חוזה גדול לאלביט אלביט מערכות 2.98%   - ועדת הביטחון של הפרלמנט היווני אישרה רכישת 36 מערכות שיגור רקטות מדויקות מסוג PULS מחברת אלביט מערכות, בעלות כוללת של 650 מיליון אירו (כ-758 מיליון דולר). העסקה כוללת ייצור מקומי ביוון של כ-25% מהרכיבים ביוון, לצד הדרכה והעברת ידע. מערכת PULS מאפשרת ירי רקטות בטווח של עד 300 ק"מ עם דיוק גבוה, בכל תנאי מזג אוויר. המערכות מיועדות לשימוש בגבול הצפון-מזרחי עם טורקיה ובאיים בים האגאי. זו העסקה הראשונה במסגרת תוכנית "מגן אכילס" להגנה אווירית רב-שכבתית של יוון, בתקציב כולל של כ-3 מיליארד אירו.

השוק לאן? המניות בארץ יירדו או יעלו, ומה יקרה בוול סטריט? תובנות ממומחי השקעות. רונית הראל בן זאב, מנכ"לית S&P, ארז מגדלי, מנהל חטיבת ההשקעות במגדל ביטוח ופיננסים, ירון פרידמן מנהל המחקר של בנק הפועלים עונים על - מה לעשות בתיק ההשקעות שלכם? האם להוריד רכיב מנייתי, מה קורה בשוק החוב, מהם הענפים המעניינים והמניות המומלצות? לראיון המלא: המניות בארץ יירדו או יעלו, ומה יקרה בוול סטריט? תובנות ממומחי השקעות

מניות במוקד

בז"א בית זיקוק אשדוד 3.9%   אחרי שהנזק מהנפט המזוהם הגיע לממדים של כ-130 מיליון דולר, בעקבות שימוש ממושך בנפט שהכיל כלורידים שלא זוהו בזמן והביא לשחיקה של מתקני הייצור ולהפסדים תפעוליים, בז"א מעדכנת כי סיכמה עם מבטחי ביטוח הרכוש ואובדן התוצאתי על קבלת מקדמה של 15 מיליון דולר, שתינתן על חשבון תשלומים עתידיים אפשריים בגין אירוע הכלורידים. בבז"א מבהירים שהמקדמה אינה סוגרת את ההתחשבנות ואינה ממצה את הזכויות לשיפוי מלא, והיא גם כפופה למספר תנאים שכוללים אפשרות להשבה. בשלב זה, החברה עדיין אינה מסוגלת לאמוד את היקף השיפוי הכולל, והיא ממשיכה לפעול מול המבטחים ומול הספק שממנו הגיע הנפט הפגום, כשאופן הרישום החשבונאי של המקדמה ייקבע לקראת פרסום התוצאות לסוף השנה.

דוראל דוראל אנרגיה 6.75%   מעדכנת על חתימה של שני הסכמים בהיקף כולל של כ-650 מיליון דולר לרכישת פאנלים פוטו-וולטאיים, מה שמחזק את ההתרחבות של הפעילות בארצות הברית. דוראל רכשה את הפאנלים מספק גלובלי מבוסס (Tier 1) הפאנלים מיועדים להקמת שני פרויקטים גדולים - Sands Vista בוויסקונסין ו-Creek Cold בטקסס - שההספק המשולב שלהם מוערך בכ-2 ג'יגה-ואט DC.  הפרויקט המרכזי, Sands Vista, מתוכנן להגיע להספק של כ-1,450 מגה-ואט DC, והוא נמנה עם המיזמים הגדולים שדוראל מקדמת בארה"ב. הפרויקט השני, Creek Cold שבטקסס, כולל כ-550 מגה-ואט DC לצד מערכת אגירה בהיקף של כ-340 מגה-ואט-שעה. בדוראל מציינים כי שני הפרויקטים נמצאים עדיין בשלבי פיתוח מוקדמים יחסית, ולכן אין ודאות מלאה לגבי לוחות הזמנים, אישורי הרגולציה או גיוס המימון הנדרש. למרות זאת, בחברה מכוונים להתחלת הקמה במהלך 12 החודשים הקרובים, עם צפי לחיבור לרשת בשנת 2028 - דוראל רוכשת פאנלים ב-650 מיליון דולר לשני פרויקטי ענק בארה"ב

פוםוום פוםוום -0.8%   מודיעה כי התקשרה עם קבוצת פארקי שעשועים אירופית בהסכם ל-5 שנים, שבמסגרתו תספק שירותי תיעוד חווייתי, הפצה ומכירה דיגיטלית בחמישה אתרים בבלגיה, גרמניה והולנד. 3 מהאתרים פועלים כל השנה ו-2 נוספים פועלים ממרץ עד נובמבר, ובהתאם לנתונים הם מארחים יחד כ-2.9 מיליון מבקרים בשנה. ההתקשרות לא דורשת הפעלת כוח אדם מטעם פוםוום ומבוססת על תשתית טכנולוגית וציוד שהחברה תציב, בעוד השותף יפעיל את נקודות המכירה. חלוקת ההכנסות דומה להסכמים אחרים במודל זה, בפומוום מעריכים שסך ההכנסות מההסכם ב-5 השנים ינוע בין כ-23 ל-30 מיליון שקל לפני חלוקה עם השותף, בחישוב מדובר על כ-5.2 מיליון שקל הכנסה שנתית עוד לפני החלוקה עם המפעילים שזה הכנסה זניחה. היקף ההשקעה שתדרש מפוםוום בפרויקטים מוערכת בכ-1.4 מיליון שקל שיופחתו על פני תקופת ההסכם עד סוף 2030.

אפולו פאוור אפולו פאוור -1.88%   מעדכנת כי GPM, חברת האנרגיה שבבעלות ארקו ARKO -0.77%   (נסחרת בנאסד"ק), השלימה את ההזמנה הראשונה בהמשך למזכר ההבנות שנחתם בנובמבר. היא תרכוש ציוד סולארי בהיקף של כ-1.3 מיליון דולר. לפי ההבנות הקודמות, ההזמנה הזו נחשבה לשלב המקדמי שאמור לאפשר ל-GPM לשמור על הטבות מס רלוונטיות, והיא מוגדרת כחלק ממסגרת בדיקה ראשונית של שיתוף פעולה רחב יותר בארה"ב. יחד עם זאת, הצדדים עדיין לא התקשרו בהסכמים מחייבים, ואין ודאות לגבי היקף ההתקשרות העתידי, התקדמות למתן שירותי EPC או ביצוע הזמנות נוספות. למרות ההתקדמות מול GPM, מצבה הפיננסי של אפולו עדיין מאתגר. בחודשים האחרונים החברה נאלצה לבצע שורת מהלכים מימוניים כדי להמשיך בפעילות: הנפקה בהיקף של כ-18 מיליון שקל בדיסקאונט של כ-14% על מחיר המניה, דילול של עד 22% יחד עם האופציות, ומימוש מואץ של כתבי אופציה מסדרה 7 לאחר שהחברה הפחיתה את מחיר המימוש - אפולו פאוור יורדת לאחר הנפקה של כ-50 מיליון שקל ודילול של עד 22%

מגדל ביטוח מגדל ביטוח  מודיעה על ציון דרך בענף. חברת Turris Re Ltd השלימה גיוס של 100 מיליון דולר, במסגרת הנפקת אגרת החוב הראשונה בישראל לכיסוי סיכוני רעידת אדמה. מדובר ב-Cat Bond ראשון שמונפק בחסות מבטח ישראלי, מהלך שמסמן כניסה לעולם איגוח הסיכונים ומרחיב את סל מקורות ההון של מגדל לתרחישי קיצון - מגדל מנפיקה את האג"ח הראשונה בישראל לסיכוני רעידת אדמה

אולמד סולושנס חברת הביומד אולמד סולושנס 2.01%    השלימה ניסוי שבו הוחלף מסתם בלבם של שני מטופלים באמצעות צנתור, ללא פתיחת בית החזה. שני המטופלים, שסבלו מאי ספיקת לב מתקדמת בעקבות דליפה חמורה במסתם הטריקוספידלי, קיבלו את הטיפול במסגרת "טיפול חמלה" לאחר שהאפשרויות הרפואיות המקובלות לא התאימו להם. לפי דיווחי החברה, מצבם השתפר והם מיועדים לשחרור בימים הקרובים אולמד סולושנס: ניסוי השתלת מסתם לב מלאה דרך דקירת מחט בלבד

מדד ת"א 35    

דולר שקל רציף     

מחזור המסחר הסתכם על 1.141 מיליארד שקל

המחיר הקובע למימוש ולפקיעה של נגזרים שבועיים על מדד ת"א-35 הינו: 3509.67