במסחר המוקדם התמונה הייתה חיובית, זה היה נראה שהשוק מנסה לעצור את המגמה השלילית איתה פתחנו את דצמבר. היה אפשר לראות חזרה איטית לנכסים "מסוכנים" כמו קריפטו וגם ענפי הטכנולוגיה בשוק המניות אחרי כמה ימים תנודתיים. אבל אז הגיע ה-ADP והעכיר את האווירה, למרות שהוא הראה שוק עבודה חלש במיוחד מה שיתמוך בהורדת ריבית - זה גם מלחיץ את המשקיעים כי גם להורדת ריבית, אפילו אגרסיבית לוקח זמן לתמוך בשוק. בינתיים הפתיחה שלילית ה-S&P 500 יציב בנטיה לירידות הדאו גם הוא יציב עד ירידות קלות והנאסד"ק מאבד 0.3%.

אנבידיה (NVIDIA Corp. -0.7%   ) עולה ב-1%, אחרי שאתמול טיפסה ב-0.8% וכעת יורדת ב-0.2% בהמשך לפרסום נתוני מאקרו פושרים מאוד. הסיבה המרכזית לביטחון המשקיעים באנבידיה למרות התחרות שמרימה ראש, הגיעה מפיה של סמנכ"לית הכספים קולט קרס, שאמרה בכנס UBS:"יש לנו כבר הזמנות מאושרות של 500 מיליארד דולר לשבבי Blackwell ו-Rubin עד סוף 2026, וזה אפילו בלי העסקה הפוטנציאלית עם OpenAI".

המספר הזה הפך לסוג של מגן מירידות. אלו מספרים ענקיים. אמזון יצאה אתמול בהצהרה חזקה - השקת שבב ה-Trainium3 החדש שלה יוזיל עלויות אימון מודלים ב-50%, יציע פי 4.4 ביצועים וזיכרון כפול מדור קודם. Anthropic כבר הזמינה מיליון יחידות עד סוף 2025 וההכנסות מ-Trainium צומחות ב-150% רבעון אחר רבעון. אלא שאמזון הודיעה במפורש ש-Trainium4 הקרוב יתמוך בטכנולוגיית NVLink Fusion של אנבידיה, כלומר, הלקוחות יוכלו לשלב את השבבים שלה עם מערכי ה-GPU הענקיים של אנבידיה. אמזון עשויה להחליף את מערכות אנבידיה אבל הגיוני יותר שהיא תשתלב כפיצ'ר מסוים בתוך פלטפורמת אנבידיה. זה יכול לפגוע במכירות וזו עשויה להיות תחרות, אבל נראה שאנבידיה עדיין מובילה טכנולוגית בפער מול האחרות - סמנכ"לית הכספים של אנבידיה: "יש לנו הזמנות של 500 מיליארד דולר לספק עד סוף 2026"

המשקיעים שואלים את עצמם האם המסורת של "ראלי סוף שנה" תחזור על עצמה החודש. דצמבר נחשב היסטורית לחודש חזק, והעובדה שנובמבר היה חלש יחסית עם נעילה שטוחה במדדים מחזקת את הציפייה שנראה איזושהי המשכיות למעלה.

• בואינג זינקה 10%, אינטל 8.7% והמניה שטסה ב-23%
• אינטל מתחזקת, אנבידיה עולה ומה קורה בחוזים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אבל הפוקוס היום נמצא בנתוני המאקרו, ובראשם דו"ח התעסוקה של ADP לחודש נובמבר. דו"ח התעסוקה של ADP מראה ששוק העבודה האמריקאי מאט בצורה דרמטית. לפי הנתונים, המגזר הפרטי בארה"ב איבד 32 אלף משרות בנובמבר, בניגוד מוחלט להערכות המוקדמות שעל פיהן המעסיקים צפויים היו להוסיף כ-40 אלף משרות לפי סקר FactSet, או כ-5,000 בלבד לפי הקונצנזוס של האנליסטים של בלומברג. זה גם היפוך מהנתון של אוקטובר האחרון, שתוקן לעלייה של 47 אלף משרות. כלומר, בתוך חודש אחד שוק העבודה עבר מתוספת משרות קטנה למצב שבו מעסיקים מתחילים לצמצם כוח אדם. החולשה לא ממוקדת בסקטור אחד, אלא משקפת סביבה מאקרו כלכלית מהוססת וצרכנים שמפגינים זהירות. נלה ריצ'רדסון, הכלכלנית הראשית של החברה, אמרה שהחודש התאפיין ב"חולשה רחבה", כשאת הירידה הובילו בעיקר עסקים קטנים. לצד זה, התמונה בענפי המשק הייתה מעורבת: החינוך והבריאות הוסיפו 33 אלף משרות, בעוד הייצור, השירותים המקצועיים, המידע והבנייה רשמו ירידה - צניחה במספר המשרות במגזר הפרטי בארה"ב: הפסד של 32 אלף משרות בנובמבר

הנתון הזה מגיע בזמן רגיש, כשקובעי המדיניות של הפד' יכריעו ב-10 בדצמבר על גובה הריבית. נכון להיום השוק מתמחר סיכוי של כ-89% (קפיצה משמעותית מול 37% לפני כשבועיים) שהפד' יוריד את הריבית ב-0.25 נ"ב מה שבעיקר ישפיע על זה אבל יהיה נתון ה-PCE שיפורסם בשישי שזה מדד ליבת האינפלציה החביב על הבנק המרכזי - רשמו את זה ביומן כי זה הולך ליצור תנודתיות שיא בשוק.

מאקרו

המניות בארץ יירדו או יעלו, ומה יקרה בוול סטריט? תובנות ממומחי השקעות "אנחנו מצפים להמשך שיפור בכלכלה הישראלית. יש פער, סוג של פיגור בהשקעות שצברנו בשנתיים האחרונות והוא יתממש בהמשך. יחד עם רוח גבית של הטק ומגמות צריכה של ישראלים, אני אופטימי יחסית", אומר ארז מגדלי, מנהל חטיבת ההשקעות במגדל ביטוח ופיננסים בפאנל בהנחיית עורך ביזפורטל, אבישי עובדיה, על כלכלה והשקעות בוועידת הכלכלה של ביזפורטל בה השתתפו גם רונית הראל בן זאב, מנכ"לית חברת הדירוג S&P מעלות וירון פרידמן מנהל יחידת המחקר של בנק הפועלים. 

• סמנכ"לית הכספים של אנבידיה: "יש לנו הזמנות של 500 מיליארד דולר לספק עד סוף 2026"
• צניחה במספר המשרות במגזר הפרטי בארה"ב: הפסד של 32 אלף משרות בנובמבר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• תרומה של 1.1 מיליארד דולר בעיקר למחקר מדעי - מאחד מהאנשים...

בתמיכת אנבידיה: דיקטה מכניסה את ארון הספרים היהודי ל-AI בזמן שמודלי השפה הגדולים ממשיכים להתקדם במהירות ברחבי העולם, רובם עדיין נשענים על אנגלית כשפה מרכזית, ורק בהמשך מקבלים עדכוני התאמה לשפות אחרות. היום מציגה דיקטה חלופה יוצאת דופן: סדרת Dicta-LM 3.0, אוסף מודלים גדולים וריבוניים בקוד פתוח, שתוכננו לספק יכולות עומק בעברית כבר משלב האימון הראשוני, לא כתוספת, אלא כבסיס. העמותה הישראלית השיקה שלושה מודלי קוד פתוח שמאומנים על מאות מיליארדי טוקנים בעברית ובאנגלית, ומציבים סטנדרט חדש ליכולות AI מקומיות; טכנולוגיות האימון שבו השתמשה היא של אנבידיה

38% מבני הנוער אומרים שה-AI מבין אותם יותר טוב מהמשפחה והחברים - בתוך 3 שנים בלבד - 92% מהישראלים כבר משתמשים ב-AI, לפי דוח"ח האינטרנט של בזק אנחנו מבלים 1.5 שעות ביום בממוצע בלדבר עם הצ'אט; אחד מכל חמישה ישראלים משלם על כלי AI; השימוש מתרחב גם לתחומים רגישים: 38% קיבלו עצה רפואית; 59% בני נוער קיבלו תמיכה רגשית; 78% אומרים שהם פונים לאלגוריתם לפני בכלל ששוקלים לגשת לאיש מקצוע

הרווחתם מההשקעות בתיק ני"ע? הגיע הזמן לשלם מס משקיעים פרטיים בישראל משלמים מס על רווחי הון בניירות ערך. המס מנוכה במקור, כלומר מיד בעת מכירה של נייר ערך ברווח. ככלל המס על מניות, קרנות נאמנות, קרנות כספיות וקרנות מחקות הוא 25% על הרווח הריאלי, כלומר בניכוי אינפלציה. היוצא מן הכלל הוא אג"ח שקלי באחזקה ישירה (מק"מ, ממשלתי או קונצרני) הממוסה ב-15% נומינלי, כלומר מהשקל הראשון ומבלי להתייחס לאינפלציה. גם רווחים על פיקדונות שקליים ממוסים בשיעור זה, אך לא ניתן לקזז מס על פיקדונות ותוכניות חיסכון מול הפסדים בניירות ערך.

מניות במרכז

מייסי'ז Macy's Inc -1.23%    מפרסמת את תוצאות הרבעון השלישי שהיו טובות מהצפוי, אבל זה לא מונע מהמניה לצנוח. הענקית הקמעונאית דיווחה על רווח מתואם של 9 סנט למניה לעומת הפסד של 13 סנט בתחזיות האנליסטים, ומכירות של 4.7 מיליארד דולר מול צפי ל-4.55 מיליארד דולר. מה שהביא את התוצאות האלה זה שילוב של מכירות טובות מהצפוי וקיצוץ של כ-40 מיליון דולר בהוצאות המכירה, הנהלה וכלליות. למרות הירידה של %0.6 בהכנסות לעומת השנה שעברה, שנגרמה מסגירת חנויות, החנויות הזהות הציגו עלייה של 2.5%, שזה שיפור משמעותי מול הירידה אליה ציפו האנליסטים. זה הרבעון החזק ביותר של הרשת במכירות בחנויות זהות ב-13 הרבעונים האחרונים - מייסיז' עם תוצאות חזקות אז למה המניה נופלת?

מארוול טכנולוג'י Marvell Technology Group Ltd. 7.49%     מזנקת, אחרי שהיא מציגה רבעון שלישי חזק מהצפוי ומתווה צמיחה אופטימי במיוחד במערך מרכזי-הנתונים שלה. החברה גם מודיעה על רכישת סטארט-אפ הבינה המלאכותית Celestial AI בעסקת מזומן ומניות שמוערכת בכ-3.25 מיליארד דולר, מה שמאותת על התבססות עמוקה יותר שלה בשוק השבבים המותאמים לעומסי AI. הרווחים והתחזיות מייצרים תחושה של מומנטום, והתגובה בשוק מגיעה מיד.

קראודסטרייק CrowdStrike -4.11%  דווקא יורדת, למרות שהיא עוברת במעט את ציפיות האנליסטים בשורת ההכנסות והרווח לרבעון השלישי. החברה מציגה גם תחזית חיובית לרבעון הרביעי, אבל נראה שהמשקיעים מתמקדים בעיקר בתמחור שנראה בעיניהם גבוה מדי אחרי עלייה של 130 אחוז מאז אוגוסט שעבר. עם מכפיל שמתקרב ל-79 על תזרים המזומנים החזוי לשנה הקרובה, חלק מהסוחרים מרגישים שזה זמן לקחת צעד אחורה - קראודסטרייק מעלה תחזית: צמיחה בהכנסות ורווח מתואם מעל הציפיות

האווירה בשוק הקריפטו ממשיכה להתחמם, עם עלייה של כ-6.4% בביטקוין שמטפס ל-92,999 דולר ב-24 השעות האחרונות. זה גורר למעלה גם את מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc 3.29%  , אחת המחזיקות הגדולות בביטקוין, שמוסיפה כ-2.5 אחוז. גם קוינבייס Coinbase 2.51%   ו-רובינהוד Robinhood 0.38%   נהנות מהחזרה של המשקיעים לנכסי סיכון, עם עליות של כ-2.4 ו-1.4 אחוז בהתאמה, מה שמחזיר לשוק תחושת חיוניות אחרי תקופה תנודתית.

המניה של טראמפ ג'וניור נופלת מניית American Bitcoin American Bitcoin Corp 11.64%   התרסקה ב-35% אחרי תום תקופת החסימה למשקיעים; שווי החברה צנח מיותר מ-7 מיליארד דולר לפחות מ-2 מיליארד; מדובר במודל עסקי שמבוסס על החזקה בביטקוין

אמריקן איגל American Eagle Outfitters Inc. קופצת בחדות אחרי דו"ח רבעוני שמציג מכירות שיא ורווחים טובים מהתחזיות. המכירות בחנויות הזהות עולות ב-4 אחוז לעומת השנה שעברה, וההנהלה מייחסת את השיפור לקמפיינים האחרונים בכיכובם של סידני סוויני וטרוויס קלסי, שמעלים מעורבות ומביאים קהל צעיר ורחב יותר. השוק מגיב בחיוב, והמשקיעים נותנים קרדיט לאסטרטגיית המיתוג המחודשת.

דולר טרי Dollar Tree Stores Inc. 2.38%  נסחרת בעלייה קלה אחרי שהיא מדווחת על רווח מתואם של 1.21 דולר למניה ברבעון, מעל ציפיות השוק שהיו 1.08 דולר. החברה גם מעלה את תחזית הרווח השנתית, מה שמספק לשוק תחושת יציבות בתקופה שבה קמעונאיות רבות מתמודדות עם לחצים על מרווחים.

אקדיה הלת'קר Acadia Pharmaceuticals Inc נסחרת בירידה חדה, אחרי שהיא מפחיתה את תחזית השנה כולה בעקבות עלויות גבוהות מהצפוי שמגיעות מתביעות מצד מטופלים. זו מכה לא פשוטה לחברה הפועלת בתחום הבריאות ההתנהגותית, שכן השוק נוטה להגיב בצורה חדה במיוחד כשעלויות משפטיות מטלטלות את מבנה ההוצאות.

אסאנה Asana 3.65%  עולה, אחרי שהיא מעלה תחזית שנתית למרות הפסד רבעוני רחב מהצפוי. ההכנסות עולות מעל תחזיות האנליסטים, והמסר שמגיע מהדו"ח הוא ביקוש יציב לכלים לניהול עבודה גם בתקופה של התייעלות טכנולוגית.

בוקס Box 6.9%  יורדת אחרי שהחברה מפספסת את תחזית הרווח המתואם לרבעון השלישי. ההכנסות דווקא עולות מעבר לציפיות, הודות לביקוש גובר לכלי ניהול התוכן המונעים בינה מלאכותית, אבל ההחמצה בשורת הרווח מכבידה על הסנטימנט.

גיטלאב GitLab -16.63%  מאבדת גובה בעקבות תחזית חלשה לרבעון הנוכחי. החברה מציגה רבעון שלישי עם צמיחה דו ספרתית בהכנסות, אבל גם מעבר להפסד, מה שמעלה שאלות לגבי קצב ההתייעלות והאיזון בין השקעות לצמיחה בשנה הקרובה.

אוקטה Okta 0.42%   יורדת, למרות שהציגה תוצאות טובות מהצפוי בשורת ההכנסות והרווח. המשקיעים מתעכבים על העובדה שהחברה לא מספקת תחזית לשנה הפיסקלית הבאה, מה שיוצר חוסר בהירות סביב המשך הדרך בשוק אבטחת הזהויות התחרותי.

פיור סטוראג' Pure Storage -25.78%   צונחת, אחרי שהרבעון השלישי שלה עומד רק בציפיות השוק בלי הפתעות חיוביות. הרווחיות נשחקת בגלל עלייה בהוצאות התפעול, מה שמטריד משקיעים שמחפשים יציבות דווקא בענף אחסון הנתונים שנחשב יחסית יציב.

בהמשך היום יפרסמו תוצאות C3.ai AI, סיילספורס CRM, סנופלייק SNOW ו-UiPath PATH. רצף הדוחות הזה צפוי להכניס עוד תנודתיות לענפי הטכנולוגיה וה-AI, במיוחד לקראת סיום השנה.

ישראליות בוול סטריט

צ'ק פוינט Check Point Software Technologies Ltd. יורדת אחרי שהודיעה כי תנפיק אג"ח להמרה בהיקף 1.5 מיליארד דולר. מדובר באג"ח ללא ריבית שיגיעו לפירעון ב-2030, וינופקו בהצעה פרטית למשקיעים מוסדיים. הרוכשים יקבלו גם אופציה לקנות אג"ח נוספות בהיקף של עד 225 מיליון דולר. האג"ח יוכלו לשמש להמרה למניות צ'ק פוינט, בהתאם לתנאים שיופעלו בשלבים שונים עד מועד הפירעון. החברה מתכננת להשתמש בכסף שתיגייס כדי לבצע עסקאות גידור שמקטינות את הדילול לבעלי המניות במקרה של המרה, וכן לבצע בייבאק בהיקף של עד 225 מיליון דולר. יתרת הכסף תשמש לצרכים כלליים, כולל אפשרות לעסקאות רכישה עתידיות. בנוסף, צ'ק פוינט תוכל לפדות את האג"ח במועדים מסוימים אם יתקיימו תנאים מוקדמים, ומחזיקים יוכלו לדרוש מהחברה לרכוש מהם את האג"ח ב-2028 במקרה שמחיר המניה יירד מתחת לרף שנקבע.

פאגאיה ‏Pagaya Technologies -0.04%   מעדכנת שסגרה עסקת מימון חדשה בתחום הרכב, שבה גייסה 400 מיליון דולר דרך הנפקת אג"ח מגובות נכסים. מדובר בעסקה נוספת בסדרת העסקאות הקבועה של החברה, שמבוססת על איגוח הלוואות רכב. בפאגאיה מסבירים שההנפקה משכה גם משקיעים שכבר השתתפו בעסקאות קודמות וגם משקיעים חדשים, מה שמראה שיש אמון באיכות הנכסים שהיא מנפיקה ובמבנה העסקאות. בחברה מציינים ש־2025 היא כבר שנה יוצאת דופן, עם 18 עסקאות איגוח בהיקף מצטבר של מעל 7.6 מיליארד דולר בתחומי הלוואות אישיות, רכב ומימון נקודת מכירה.