תצדיק את השווי? פלנטיר תדווח היום אחרי המסחר

מניית פלנטיר PLTR הפכה בשנים האחרונות לאחת המניות המדוברות והאהובות ביותר בקרב משקיעים פרטיים, במיוחד על רקע ההייפ סביב תחום הבינה המלאכותית. החברה, שהחלה את דרכה כספקית פתרונות בינה עסקית לממשלת ארה"ב, התפתחה לגם לשוק המסחרי, תוך שהיא מציגה פתרונות מתקדמים יותר שהובילו לחוזי ענק. זו בהחלט חברה צומחת, מרשימה, שמנסה לשבש שוק, אבל האנליסטים חלוקים כשמחירי היעד עליה הם מ-40 דולר ועד 130 דולר. היא נסחרת ב-124 דולר, והיא לא "שמה" על האנליסטים כי רוב הסחורה הצפה נמצאת בידי משקיעים פרטיים, סוג של כת מעריצים שמאמינה בההלה ובמניה. מזכיר במובן מסוים את טסלה. האם הם צודקים - בינתיים כן. המניה הנפיקה לפני כ-5 שנים ב-9.5 דולר, ומאז עלתה פי 13. 

היום אחרי הנעילה החברה תפרסם את הדוחות הכספיים לרבעון הראשון, כאשר ברבעון הקודם היא שברה את התוצאות בגדול, אפילו בענק. המשקיעים והאנליסטים כאחד מצפים לראות האם החברה תצליח לעמוד בציפיות ברקע העליות החדות במניה. למעשה, נראה שאת הציפיות "הרשמיות" החברה תמשיך להכות, אבל השאלה אם היא תצליח להכות את הציפיות שמתחת לפני השטח - העלייה במחיר המניה לכמעט שיא מבטאת הערכה של המשקיעים שהדוחות יהיו נהדרים וכך גם התחזיות קדימה. 

איך שלא נסתכל על זה - פלנטיר היא הימור. אם אנחנו דבקים בניתוח פונדמנטלי בסיסי, בלי להוון חלומות, אז המחיר שלה מנופח. אם אנחנו סבורים שהיא משבשת שוק החלום יכול להתגשם ואותם רבבות משקיעים אוהדים מכל העולם יתבררו כצודקים. צריך לזכור שהמערכות שלה מיודעות לשוק המודיעין, הביטחוני והצרכני ומספקות ללקוחות מידע ותמונה רחבה, כך למשל אם מדובר בצבא שמשתמש במערכת, הוא יכול לקבל תשובות על  מאיפה ואיך לתקוף את האויב? היתרונות שלה הם דטה מאוד עמוק, רחב ועשיר ופתרון שמיושם כבר תקופה ארוכה בגופים גדולים ומוערכים, לאחרונה הצטרפה נאט"ו להיות לקוחה של החברה.  

ביצועים מרשימים למניה

השנה שעברה הייתה חיובית במיוחד עבור המניה. מניית פלנטיר זינקה בכמעט 350%, תוך שהחברה נכנסת למדד ה-S&P 500 היוקרתי בספטמבר 2024, על חשבונה של אמריקן אירליינס כחלק מהעדכון הרבעוני של המדד.

• "פלנטיר בדרך לשבור שיא חדש"; ומה חושבים רוב האנליסטים?
• למה פלנטיר מזנקת היום ב-7%?

הכניסה למדד הגיעה ברקע צמיחה רצופה בהכנסות ובמספר הלקוחות, ולאחר שעברה לרווח נקי ברבעון האחרון של 2022, המשיכה להציג רווחיות בכל אחד מהרבעונים הבאים.

 
גרף פלנטיר בשנה האחרונה

הציפיות לדוחות הרבעון הראשון

לקראת פרסום הדוחות היום לאחר הנעילה, האנליסטים מצפים להכנסות של 862 מיליון דולר, ורווח של 0.13 דולר למניה, עלייה של 35.9% ו-62% לעומת הרבעון המקביל בהתאמה. בנוסף לשורה העליונה והתחתונה, המשקיעים יעקבו אחר נתונים נוספים כמו קצב גיוס לקוחות חדשים, שיעור שמירה על הלקוחות, התקדמות בהטמעה של הפלטפורמות החדשות של החברה, וכמובן התחזיות לשנה הקרובה, שעל פי הערכות האנליסטים עומדת על צמיחה שנתית של 31% בהכנסות.

• מניית ברקשייר מגיבה לראשונה לעידן שאחרי באפט
• כבוד ראש העיר אילון מאסק; העיר סטארבייס יוצאת לדרך
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ומה לגבי הערכות השווי?

מניית פלנטיר מציגה ביצועים מרשימים, וגם מתחילת השנה נמצאת בחברה מצומצמת יחסית של מניות שהציגו תשואה גבוהה מתחילת השנה (עלייה של 64%), ונמצאת פחות מ-1% משיא כל הזמנים שלה.

וברקע הביצועים המרשימים, מניית פלנטיר נסחרת בשווי שוק של כ-293 מיליארד דולר, מה שמשקף לה מכפיל רווח של כ-650 על הרווח ב-12 החודשים האחרונים, השניה בגובהה במדד ה-S&P 500. גם אם ניקח בחשבון את הציפיות קדימה, החברה נסחרת במכפיל 180 על הרווח לשנה הקרובה. לשם השוואה, מדובר במכפיל הגבוה פי 8-9  מאנבידיה, שנסחרת במכפיל 20 על הרווח העתידי לשנה הקרובה.

המבחן הגדול

הדוחות שיתפרסמו היום יהיה נקודת מבחן נוספת לפלנטיר, כאשר המשקיעים רוצים לראות המשך צמיחה מרשימה ורווחיות גבוהה כדי להצדיק את השווי ובמיוחד העליות בחודש האחרון בו נסקה ב-72%. פלנטיר לא צריכה בהכרח לשכנע את האנליסטים אלא את המשקיעים הפרטיים. יש פורומים ויש קבוצות משקיעים גדולות שמתכנסות שם לשיחות עם הנהלת פלנטיר אפילו לפני שיחת הוועידה עם האנליסטים. פלנטיר יודעת שהם אלו שמזיזים את המניה והיא פונה בעיקר אליהם. זאת כנראה הסיבה גם לכותרות ולאמירות הראוותניות של מנהלי החברה, כפי שהיה בדוח הקודם. זה יכול להצליח. תראו את אילון מאסק, אבל הסיכון נראה על פניו גבוה. 

מה היה ברבעון הקודם?

פלנטיר הרוויחה 14 סנט למניה ברבעון קודם, על הכנסות של 828 מיליון דולר. בוול-סטריט ציפו לרווח למניה של 11 סנט על הכנסות של 778.89 מיליון דולר. עם זאת, מה שהלהיב ככל הנראה את המשקיעים הייתה התחזית של פלנטיר, כאשר החברה צופה הכנסות של 3.74-3.76 מיליארד דולר בשנת 2025, גבוה משמעותית מתחזיות האנליסטים שעמדו על 3.52 מיליארד דולר. לרבעון הראשון של השנה, החברה צופה הכנסות של 858-862 מיליון דולר, לעומת תחזיות השוק של 799.4 מיליון דולר. המניה זינקה ב-15% ביום הדיווח ומאז הוסיפה לעלות. 

ברבעון הרביעי של 2024 רשמה פלנטיר צמיחה מרשימה בכל המגזרים, כאשר ההכנסות בארה"ב זינקו ב-52% ל-558 מיליון דולר. במגזר המסחרי האמריקאי נרשמה צמיחה של 64% להכנסות של 214 מיליון דולר, בעוד שההכנסות מהממשל האמריקאי צמחו ב-45% ל-343 מיליון דולר. סך ההכנסות ברבעון הרביעי הסתכמו ב-828 מיליון דולר, עלייה של 36% בהשוואה לרבעון המקביל.

אלכסנ קארפ, מייסד ומנכ"ל פלנטיר, הדגיש את מיצוב החברה במרכז מהפכת הבינה המלאכותית ואמר: "התוצאות העסקיות שלנו ממשיכות להדהים, ומדגימות את העמקת מעמדנו במרכז מהפכת ה-AI. התובנות המוקדמות שלנו לגבי הפיכת מודלי השפה הגדולים לסחורה התפתחו מתיאוריה לעובדה". החברה הציגה עוצמה בחתימת עסקאות חדשות, כשסגרה 129 עסקאות בשווי של לפחות מיליון דולר, 58 עסקאות של לפחות 5 מיליון דולר, ו-32 עסקאות של לפחות 10 מיליון דולר. במגזר המסחרי האמריקאי נחתמו חוזים בשווי כולל של 803 מיליון דולר, עלייה של 134% בהשוואה לרבעון המקביל ו-170% בהשוואה לרבעון הקודם.

בסיכום שנת 2024 כולה, פלנטיר רשמה הכנסות של 2.87 מיליארד דולר, עלייה של 29% בהשוואה לשנה הקודמת. החברה ייצרה תזרים מזומנים חופשי מתואם של 1.25 מיליארד דולר, המשקף שולי רווח של 44%. נכון לסוף 2024, לחברה יתרות מזומנים, שווי מזומנים ואגרות חוב ממשלתיות לטווח קצר בהיקף של 5.2 מיליארד דולר.

ריאן טיילור, סמנכ"ל ההכנסות של פלנטיר, ציין בראיון כי הצמיחה מגיעה הן מלקוחות חדשים והן מהרחבת פעילות של לקוחות קיימים באמצעות פלטפורמת AIP של החברה, המשמשת לבדיקה ואיתור באגים בקוד ולהערכת תרחישים הקשורים לבינה מלאכותית. מספר הלקוחות של החברה צמח ב-43% ברבעון הרביעי. לפי טיילור, המכסים החדשים שהוטלו על ידי הנשיא טראמפ בסוף השבוע עשויים להגביר את הביקוש לשירותי הניתוח של פלנטיר בתחום ניהול שרשרת האספקה והלוגיסטיקה.

פלנטיר, שנוסדה על ידי המיליארדר פיטר ת'יל, הפיקה יותר מ-40% מהכנסותיה ברבעון הרביעי מהממשל האמריקאי, אך פועלת להפחית את התלות בתקציבים ממשלתיים. החברה צופה כי ההכנסות מחברות בארה"ב יצמחו בלפחות 54% בשנת 2025 ליותר מ-1.80 מיליארד דולר.