קשת בענן: קשת תגייס אג"ח בריבית משתנה לפי התלבור

קשת אגרות חוב תקיים מחר (ב') את ההנפקה לציבור לגיוס כ- 200 מיליון שקל באגרות חוב שקליות אשר יישאו ריבית משתנה של כ-6.5% (על פי שיעורה כיום). איגרות החוב יגובו ב-NOTES שיונפק ע"י בית ההשקעות ליהמן בראדרס, אשר פרעונן נגזר, בין השאר מחוסנן הפיננסי של 100 חברות בינלאומיות.

את הנפקת קשת יזמו אקסלנס נשואה ופאי מוצרים פיננסים, שני בתי ההשקעות המובילים בשוק ההון בישראל בהנפקת ניירות ערך יחודיים. במכרז המוסדי שהתקיים בשבוע שעבר להנפקת קשת התקבלו התחייבויות מוקדמות מכ-35 משקיעים מוסדיים לרכישה אג"ח קשת בהיקף של כ-105 מיליון שקל.

קשת מונפקת כאגרת חוב שקלית נומינאלית הנושאת ריבית משתנה, בשיעור של ריבית ה-TELBOR (הריבית השקלית הבין-בנקאית) ל-3 חודשים בתוספת של 2.5%.

כיום שיעורה של ריבית הטלבור הינו כ-3.9%, כך ששיעור התשואה השנתית האפקטיבית של האג"ח, בהתחשב בריבית הרבעונית, מגיע לכ-6.5%. הצמדת הריבית לטלבור מבטיחה עלייה בשיעור הריבית המשולמת בקשת, אם הריבית במשק תעלה בעתיד.

אגרות החוב דורגו על ידי מעלות בדירוג המקסימאלי של AAA והן יפרעו בתשלום אחד בתום 5.5 שנים. הגיבוי לאג"ח יהיה ב-NOTES מסוג CDO, שיונפק, כאמור ע"י ליהמן בראדרס. 100 החברות הכלולות בתיק ה-CDO כוללות 85% חברות מצפון אמריקה, כ-10% באירופה והשאר מיבשות אחרות. תיק החברות כולל 30 ענפים ומשקלה של כל חברה בתיק 1%.

עפ"י תנאי אג"ח קשת, קרן האג"ח והריבית יובטחו, בהתחשב בקרות אירועי אשראי בתיק ההתחייבויות המגבה את האג"ח. עפ"י הסטטיסטיקה הכללית של אירועי האשראי הרב שנתית של S&P, הרי שהקרן המלאה של קשת תובטח עד לאירוע האשראי ה-25.

התייחסות ספיציפית לתיק החברות של קשת מצביעה על סיכויי פגיעה נמוכים יותר, זאת מאחר ומרבית החברות בתיק הינן מצפון אמריקה, בהן שיעור ההחזר במקרה של אירוע אשראי הינו גבוה יותר מהממוצע העולמי. עפ"י נתוני קשת, הפגיעה בקרן עשויה לחול רק מאירוע אשראי בחברה ה-29, כשההסתברות לכך הינה 0.05% בלבד.

יצוין כי שוק ה-CDO הוא אחד השווקים הצומחים ביותר בשנים האחרונות בשוק נגזרי האשראי ואחד הפופולריים והנזילים ביותר בקרב גופים מוסדיים וגופי השקעה לטווח ארוך.

מכשירים אלה מספקים יתרונות רבים וביניהם פיזור ההשקעה, תשואה עודפת על פני אג"ח ממשלתיות ואג"ח קונצרניות וגיוון תיק ההשקעה. במחצית 2004 הסתכם היקף שוק ה-CDO הסינטטי (דוגמת קשת) בכ-700 מיליארד דולר.