"העליות בת"א, לא בגלל שיפור בתוצאות החברות" - מי כעת המניות המעניינות?

עונת הדוחות של הרבעון השלישי כבר מאחורינו, וזה הזמן לסיכומים. Bizportal שוחח עם אורי ליכט, מנהל מחלקת המחקר של בית ההשקעות IBI, על התוצאות שהתקבלו ברבעון החולף בסקטורים השונים על החברות שהפתיעו לטובה ואלו שהפתיעו לרעה, וגם מה שהוא צופה שיקרה ברבעון הרביעי.לדברי ליכט, "רבעון חיובי מאוד עבר על שוק ההון עם עליות שערים חדות ברוב המניות, אבל התשואות הטובות בבורסה לא באו לידי ביטוי בהכרח בתוצאות החברות והתשואות בשוק בעצם הושפעו בעיקר מהריבית הנמוכה וחוסר האלטרנטיבות שיש לשוק המניות כיום. התשואות הנמוכות יחסית של המדד הישראלי לעומת המדדים המובילים בעולם וירידה בפרמיית הסיכון של ישראל בעקבות הפיתרון המסתמן בסוריה וההסכם שנחתם בין המעצמות לאירן, הובילו להתעניינות מחודשת של משקיעים זרים גם במניות השורה השנייה ולא רק בכיל, בזק, טבע ופריגו". הבנקים ותחום הגז - ראויים לציון חמשת הבנקים המובילים בישראל סיימו את הרבעון השלישי עם תוצאות מרשימות לפיהן הם גרפו רווחים בסך של כ-5.7 מיליארד שקל, כשמתחילת השנה הצליחו הבנקים לגבות מהציבור הישראלי לא פחות מ-11 מיליארד שקל בעמלות. לסיכום תוצאות הרבעון בבנקיםעל התוצאות של ענף הבנקאות ברבעון השלישי אומר ליכט, "אם מסתכלים על התוצאות של החברות ברבעון השלישי בחלוקה לסקטורים, יש לציין את הבנקים שהצליחו להציג רבעון טוב עם תשואות להון של עד 10% תוך שליטה טובה יחסית בהוצאות השכר והפרשות יחסית נמוכות לחובות מסופקים. ראינו גם התקדמות של הבנקים לכיוון עמידה ביעדי הלימות ההון לפי הגדרות בזל 3 וכתוצאה מכך ראינו גם את חלק מהבנקים חוזרים לחלק דיבידנדים". תחום נוסף שתוצאותיו בלטו לטובה ברבעון החולף הוא ענף הגז-נפט, ובעיקר התוצאות של השותפויות הקשורות בפרויקט "תמר" ששוברות בימים אלו שיאים. לדוגמא, קבוצת דלק זינקה מתחילת השנה בכ-60% לשיא כל הזמנים לאחר שבדוחות האחרונים דיווחה כי הרווח הנקי של דלק קבוצה מתחילת השנה זינק ל-625 מיליון שקל בזכות התוצאות של בנותיה, דלק קידוחים יהש ואבנר יהש. לדוחות של קבוצת דלקלדברי ליכט, "בתחום הגז - מניות הגז הגדולות רשמו תזרים חזק כתוצאה מזרימת הגז מפרויקט "תמר". התקדמות עתידית בעסקה שנרקמת מול וודסייד וכל התקדמות הקשורה למדיניות יצוא הגז - יכולות להשפיע לטובה גם בעתיד". התחרות שתעבור לתקשורת הקווית - סיכון לבזק "בתחום התקשורת - השלכות התחרות הקשה והרגולציה עדיין נתנו ברבעון השלישי את אותותיהן. לדוגמא, פרטנר הצליחה להציג רווח נקי של 38 מיליון שקל בלבד. עם זאת צריך לציין כי זהו רבעון שני ברצפות שהחברות מצליחות להציג שיפור מסויים מהכנסות משירותים סלולריים ותהליכי ההתייעלות בפרטנר וסלקום עדיין נושאים פרי". "כאשר מסתכלים קדימה על תחום התקשורת, נראה שהתחרות צפויה לעבור מתחום הסלולר לתחום הקווי והסכמי שיתוף הפעולה שנרקמים מהווים מצד אחד הזדמנות בעבור חלק מהחברות, ומצד שני מהווים סיכון בעבור חברות אחרות, ובראשן בזק". ענף הנדל"ן למגורים בישראל ממשיך לרתוח ולרכז עניין אדיר בקרב הציבור, כשמחירי הדיור ממשיכים האמיר ולהכביד על מי שרוצה לבצע את ההשקעה אולי החשובה והגדולה בחייו, אולם בבורסה בולטות בענף זה בעיקר חברות שעוסקות בתחום הנדל"ן המניב והמסחרי - ואותן בוחנים בפרמטרים אחרים. מנהל מחלקת המחקר של IBI מציין בהתייחסו לתחום הנדל"ן כי "החברות הגדולות, בעיקר מליסרון ועזריאלי קבוצה, שמרו על יציבות ב-NOI ולא רשמו שיערוכים ראויים לציון. עם זאת, דווקא אפריקה הצליחה להציג רבעון חזק, כשהיא ממשיכה במגמת השיפור התפעולי שמאפיין אותה מתחילת השנה עם מימוש מעניין של אפי פיתוח של אחד הבניינים בפרויקט אוזרקובסקיה תמורת 91 מיליון דולר". "במבט קדימה, במידה ומגמת השיפור המאקרו כלכלי בעולם תמשך - אנחנו רואים פוטנציאל בהשקעה בחברות נדל"ן שחשופות למדינות מתפתחות בעולם, ובראשן אפי פיתוח". המאכזבות של הרבעון ליכט מסמן גם את החברות שדוחותיהן איכזבו ברבעון החולף ואומר, "מי שקצת איכזבה בעונת הדוחות האחרונה היתה חברת בזן שהושפעה ממרווחי הזיקוק הנמוכים ונתקלה בבעיה תזרימית קשה בעקבות נטל החובות הכבד הרובץ עליה". לדוחות בזן"גם כיל הגדולה רשמה תוצאות חלשות ביחס למה שהורגלנו בשנים האחרונות, בשל ירידת המחירים שנרשמה כתוצאה פירוק קרטל האשלג בהובלת אורלקלי וכמויות מכירה נמוכות יחסית של אשלג ברבעון האחרון". כיל דיווחה על צניחה של 50% ברווחיהלסיכום אמר אורי ליכט, "בסה"כ אחרי שעברה עלינו עונת דוחות די משעממת, הרבעון הרביעי מסתמן כרבעון נוח בעיקר בעבור חברות ה-IT וחברות השירותים שנהנות בדרך כלל מרבעון עונתי חזק ב-Q4 מאחר וחברות רוצות וצריכות לנצל את התקציבים עד סוף השנה. גם חברות הפיננסים צפויות להמשיך ליהנות מהמגמה החיובית בשוק ההון, במידה ולא נראה שינוי משמעותי בהתנהגות השוק".