גולדמן זאקס צופה לספייסX הכנסות של 474 מיליארד דולר ב-2030 - בעיקר מ-AI
הבנק שהוביל את הנפקת ספייס X מעריך כי הכנסות החברה יזנקו מ-18.7 מיליארד דולר ב-2025 לכ-474 מיליארד דולר בתוך חמש שנים. לפי התחזית, פעילות ה-AI, המבוססת בעיקר על xAI, אמורה להפוך למנוע ההכנסות הגדול של הקבוצה ולהגיע לכ-322 מיליארד דולר ב-2030
ספייסX כבר אינה מוצגת למשקיעים רק כחברת חלל, שיגורים ולוויינים. התחזית שהכין גולדמן זאקס לקראת ההנפקה מציגה חברה שאמורה להישען בשנים הקרובות בעיקר על בינה מלאכותית, שירותי מחשוב, סטארלינק ותשתיות דיגיטליות. לפי התחזית, הכנסות ספייסX צפויות להגיע לכ-474 מיליארד דולר בשנת 2030, לעומת 18.7 מיליארד דולר בשנת 2025. מדובר בקפיצה של יותר מפי 25 בתוך חמש שנים. עיקר הצמיחה אמור להגיע מפעילות ה-AI, שאמורה להגדיל את הכנסותיה מכ-3.2 מיליארד דולר ב-2025 לכ-322 מיליארד דולר ב-2030. גולדמן זאקס לא פרסם מחיר יעד לספייסX ולא קבע למשקיעים מהו האפסייד הצפוי במניה. מדובר במודל הכנסות ארוך טווח שהוצג למשקיעים פוטנציאליים כחלק מהניסיון להצדיק את השווי הגבוה בהנפקה. להרחבה: כל מה שצריך לדעת על הנפקת ספייסX
ה-AI אמור להפוך לעסק הגדול של הקבוצה
לפי תחזית גולדמן, כשני שלישים מהכנסות ספייסX ב-2030 אמורות להגיע מפעילות ה-AI. זה שינוי חד ביחס למבנה החברה כיום: בשנת 2025 פעילות הבינה המלאכותית תרמה 3.2 מיליארד דולר בלבד להכנסות הקבוצה, בעוד סטארלינק הייתה מנוע ההכנסות הגדול ביותר. פעילות ה-AI של ספייסX כוללת את xAI, חברת הבינה המלאכותית של אילון מאסק, שפיתחה את מודל Grok. xAI מוזגה לתוך ספייסX בתחילת 2026, ולכן ההנפקה קיבלה אופי שונה: לא רק חברת חלל ותקשורת, אלא קבוצה שמבקשת להתחרות גם בשוק מודלי השפה, מחשוב הענן, תשתיות הדאטה סנטרים וכלי ה-AI הארגוניים. להרחבה: ספייס X צפויה לזנק אחרי ההנפקה - ואיך אפשר להיחשף אליה כבר עכשיו
לפי המודל של גולדמן, הכנסות פעילות ה-AI צפויות להגיע לכ-15.6 מיליארד דולר כבר ב-2026 ולכ-34.5 מיליארד דולר ב-2027, לפני האצה חדה יותר לקראת סוף העשור. זהו תרחיש שמניח כי xAI תצליח להגדיל במהירות את בסיס הלקוחות שלה, למכור שירותי מחשוב ו-AI בהיקפים גדולים ולהתחרות בשחקנים שכבר מחזיקים כיום ביתרון משמעותי, בהם OpenAI, אנתרופיק וגוגל. זו גם נקודת הסיכון המרכזית בתחזית.
בשנת 2025 פעילות ה-AI של החברה הכניסה 3.2 מיליארד דולר, אך רשמה הפסד תפעולי של כ-6.4 מיליארד דולר. כדי להגיע להכנסות של 322 מיליארד דולר בתוך חמש שנים, ספייסX תצטרך להפוך פעילות הפסדית שנמצאת עדיין בשלב הרחבה מהיר לעסק בהיקף שדומה או עולה על חברות הטכנולוגיה הגדולות בעולם.
סטארלינק נשארת הבסיס העסקי הקיים
בעוד שהתחזית מתמקדת ב-AI, סטארלינק היא כיום העסק הכלכלי החשוב ביותר של ספייסX. בשנת 2025 הכנסות פעילות הקישוריות, שמבוססת בעיקר על אינטרנט הלוויינים של סטארלינק, הסתכמו בכ-11.4 מיליארד דולר - כ-61% מהכנסות הקבוצה. סטארלינק מספקת לספייסX הכנסות חוזרות ממנויים פרטיים, לקוחות עסקיים, חברות תעופה, ספנות, גופים ממשלתיים ולקוחות ביטחוניים. זהו עסק שונה מפעילות השיגורים: הוא מבוסס על תשלומים שוטפים ומתרחב ככל שמספר המשתמשים והכיסוי הגיאוגרפי גדלים.
גולדמן זאקס מעריך כי סטארלינק תגיע להכנסות של כ-144 מיליארד דולר בשנת 2030. גם זה יעד גבוה מאוד, אך הוא נשען על פעילות קיימת ועל שוק שכבר הוכיח ביקוש לאינטרנט לווייני באזורים מרוחקים, במטוסים, באוניות ובמקומות שבהם התשתית הקרקעית חלשה או יקרה. פעילות החלל והשיגורים, זו שמזוהה יותר מכל עם ספייסX, אמורה לפי התחזית להיות רכיב קטן יחסית בתמונה העתידית. גולדמן מעריך שהכנסות תחום הרקטות, השיגורים והשירותים לחלל יגיעו לכ-8.3 מיליארד דולר ב-2030, לעומת כ-4.1 מיליארד דולר ב-2025.
ההנפקה כבר מגלמת חלק גדול מהציפיות
ספייסX הונפקה ב-11 ביוני במחיר של 135 דולר למניה, לפי שווי של כ-1.77 טריליון דולר. החברה גייסה תחילה 75 מיליארד דולר, ובהמשך גדל סכום הגיוס לכ-85.7 מיליארד דולר לאחר מימוש אופציית החתמים. המניה סגרה את המסחר ביום שישי האחרון במחיר של 185 דולר, עלייה של כ-37% לעומת מחיר ההנפקה. המשמעות היא שהשוק כבר העניק לחברה פרמיה משמעותית בתוך ימים ספורים, עוד לפני שתידרש להוכיח שהתחזיות הרחוקות אכן מתממשות. לכן יש לקרוא את תחזית גולדמן בזהירות.
זו אינה הערכה שמבוססת רק על הקצב הנוכחי של סטארלינק או על עסקי השיגורים, אלא על הנחה שפעילות ה-AI תהפוך בתוך זמן קצר למנוע הכנסות עצום. ההנחה כוללת השקעות גדולות בדאטה סנטרים, כוח מחשוב, שבבים, חשמל וקישוריות, לצד הצלחה מסחרית של Grok ושל שירותי AI נוספים. ספייסX מחזיקה יתרונות שקשה להתעלם מהם: יכולת שיגור עצמאית, רשת לוויינים רחבה, בסיס לקוחות גלובלי, חוזים ממשלתיים ומותג חזק. אבל השווי הגבוה והתחזית של גולדמן מציבים רף ביצוע חריג.
כדי להצדיק הכנסות של כמעט חצי טריליון דולר בשנה, החברה תצטרך להוכיח שהחיבור בין חלל, תקשורת ו־AI הוא לא רק חזון, אלא עסק שמייצר הכנסות ורווחיות בהיקפים גדולים. הסיפור של ספייסX בשנים הקרובות לא יימדד רק במספר השיגורים או במספר לווייני סטארלינק. המשקיעים יעקבו בעיקר אחרי קצב הצמיחה של פעילות ה־AI, ההפסדים וההשקעות הנדרשות, יכולת התחרות של xAI והאם סטארלינק ממשיכה להתרחב בקצב שמצדיק את השווי שהשוק כבר נתן לחברה.
