בסיטי שולפים את הגרזן על מניית טבע, תראו את מחיר היעד ב"תרחיש הדובי"
טבע לפני כמעט שבועיים פרסמה טבע דו"חות גרועים לרבעון השני והנמיכה תחזיות להמשך השנה. הדבר גרר מפולת של 45% במניה תוך 5-6 ימי מסחר. לידי Bizportal הגיע עדכון המלצה שהוציאו אתמול בסיטי. "היסטורית העדפנו להסתכל על טבע בצורה חיובית, כעת אנחנו מבינים שטעינו", כך כותבת היום האנליסטית ליאב אברהם שרואה את טבע כ" broken story".
בסיטי מציינים 6 דברים שחייבים לקרות בטבע, שאם לא יקרו - הדבר יוביל לאפשרות של 'תרחיש דובי'. הדבר הראשון הוא מינוי מנכ"ל מוערך שיציג אסטרטגיה ארוכת טווח אמינה. הדבר השני זה המשך שינוי הרכב הדירקטוריון. השלישי זה שיפור מצב האשראי של החברה (ההתניות הפיננסיות והדירוג). החמישי זה קיצוץ אגרסיבי יותר בהוצאות. והשישי זה התייצבות בשוק הגנרי.
בשורה התחתונה כותבים בסיטי שטבע "זולה, אבל לא מספיק זולה" וחותכים את מחיר היעד מ-32 דולר ל-19 דולר בלבד ואת ההמלצה מ'קניה' ל'ניטרלי'.
אבל מעניין לראות את ההתייחסות של סיטי למניית טבע בתרחיש החיובי ובתרחיש השלילי. התרחיש החיובי כולל גידול בהכנסות מהקופקסון והכנסות שמעבר לצפי בתחום הגנרי בשל השקות חדשות. בתרחיש שכזה מחיר היעד עומד על 23 דולר (אפסייד של 17% על מחיר הסגירה אתמול). התרחיש השלילי כולל ירידה בהכנסות מהקופקסון בשל כניסה של תחרות גנרית וחולשה בהכנסות מהתחום הגנרי בשל המשך שחיקת מחירים והתפתחויות נוספות בתחום. בתרחיש שכזה מחיר היעד של סיטי עומד על 10 דולר בלבד, נמוך ב-45% ממחיר הסגירה אתמול.
בסיטי מציינים כי הם סקפטיים לגבי האפשרות שטבע תצליח למנות מנכ"ל מוערך בתקופה הקרובה אבל גם כותבים כי אם טבע תצליח במשימה הזו, זה דבר שעשוי לגרום למשקיעים לחזור ולהאמין בסיפור של טבע ( TEVA story ). בתוך כך, בסיטי מציינים כי עד סוף 2018 טבע חייבים לצמצם את החוב ב-12 מיליארד דולר, אחרת תתרחש פריצה של ההתניות הפיננסיות. העניין הוא שיש כעת אי וודאות גדולה מאוד לגבי ה-EBITDA,ב-2018 וזאת כיוון שלא ידוע מתי תיכנס תחרות לקופקסון. לכן בסיטי סבורים שטבע חייבת לבצע מכירת נכסים כדי להפחית את החוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בסיטי גם מתייחסים לאפשרות שטבע תירכש ורואים זאת בסבירות נמוכה. ראשית בשל החוב העצום, שנית בשל האתגרים הגדולים ושלישית בשל הקושי להעביר את העסקה ב-FTC (הרשות הגבלים עסקיים) במידה והרוכשת תהיה חברה עם פעילות גנרית.
דבר נוספים בסיטי מתייחסים אליו הוא האפשרות כי טבע תפוצל לשתי חברות, האחת שתעסוק בתחום הגנריקה והשנייה בתחום תרופות המקור. בסיטי רואים את האפשרות הזו בסבירות נמוכה שכם למרות שיש היגיון במהלך שכזה, החוב הגדול יקשה על ביצוע המהלך בטווח הקצר.
- 32.רות נבו 17/08/2017 11:55הגב לתגובה זוולקחתי ב 80 אלף פרוטרום
- 31.קנייה אדירה פרוטרום...וכן פועלים ואץלוני (ל"ת)צחי 17/08/2017 11:24הגב לתגובה זו
- 30.אני בשורטים עח פרופיט מ 670 . ועל כיל ועל אל על (ל"ת)אחירן 17/08/2017 11:16הגב לתגובה זו
- 29.אפרין לביא 17/08/2017 11:15הגב לתגובה זוכיל בשורט דרך בית השקעות. אל על שורט ענק מוצלח נאוד. פרופיסט שורט יםיםה מוצלח מאות מ 750 ..לונג פועלים. לונג יזק פרוטרום וחונג דקסה3 ..וגם דיסקונט.אחביט מערכות לונג. ציק רק עולה..ועולה
- 28.אל על הולכת ל 200 לכן שורט חזק.כיל 1580 (ל"ת)ליאורשורט 17/08/2017 11:12הגב לתגובה זו
- 27.וגם קסם לטנג 3 דקס. שורט פרופיסט ואל על (ל"ת)חיים ליאל 17/08/2017 11:11הגב לתגובה זו
- 26.רק 5 אלוני.פועלים.פרוטרום.בזק דיסקונט (ל"ת)חיים ליאל 17/08/2017 11:09הגב לתגובה זו
- 25.דין 17/08/2017 09:45הגב לתגובה זופשוט תפרוש - אתה ו-ויגודמן נכשלתם - סתם כוזרים עם שמות זרים - תמשכו את הידיים מטבע - טבע הייתה גאוות המדינה - ונהפכה לערווה של זקנים
- 24.קובי 17/08/2017 08:12הגב לתגובה זוהזהרתי אתכם מזמן מטומטמים וחסרי פירגון
- 23.שורט טבע מומלץ שורט כיל שורט אל על תהנו (ל"ת)קובי 17/08/2017 08:11הגב לתגובה זו
- 22.א 17/08/2017 01:58הגב לתגובה זולמה לא בודקים את חשבונות הבנק של המנהלים אשר אישרו רכישות טבע במחירים מופקעים....שם קבור הכלב...הם לא טיפשים..הם...
- 21.אני מאמין שטבע עוד תעלה והרבה בה (ל"ת)תמנו כבר מנכל 16/08/2017 20:13הגב לתגובה זו
- 20.עוד משבר קטן אחד וטבע בכיוון 5 דולר (ל"ת)pan 16/08/2017 19:55הגב לתגובה זו
- 19.פאר 16/08/2017 17:54הגב לתגובה זובן אדם שמבקש הלוואה כאשר חייב ארבעים מיליארד דולר
- 18.צדק 16/08/2017 17:08הגב לתגובה זוהם הזמינו חוות דעת "מקצועית" להפיל את המניה רק על מנת שיירכשו אותה בזול...או שיקול זר מסוג אחר...ולא חסר להם
- 17.אור לגויים 16/08/2017 16:18הגב לתגובה זוככה זה כשנותנים לילדים לנתח חברות. יום אחד המנייה ב- 40 דולר ושבועיים אחרי הנפילה היא ב- 19 דולר. חבר'ה זה לא רציני. דבר לא השתנה בטבע, החוב? אותו חוב, סל המוצרים רק הולם וגדל, הקופקסון פסה, הגנריקה היא חוט השידרה. בגנריקה ישנה שחיקת מחירים שלא קשורה לצעדים שננקטים בטבע. הנהלת טבע מתמודדת ע"י התיעלות וקיצוץ עלויות, וע"י מכירת פעילויות שאינן בליבת העסקים, כלומר עושה בדיוק את שנדרש ממנה. החברה מיצרת מזומנים בין 1-2 מיליאר לרבעון ומוכרת ב-20 מיליאר לשנה. אין מה להספיד את טבע ובקרוב יתחזקו העליות !!!
- 16.יעקב 16/08/2017 16:15הגב לתגובה זוחזיתי לפני חצי שנה שטבע תגיע ל 20 דולר. קצת טעיתי אבל לאחר הניתוח של סיטי המסקנה שלי שטבע תגיע ל 10 דולר למניה או אפילו לחדלון - ותמכר בחלקים. אין לטבע שום סיכוי בקצב עבודה נוכחי של ההנהלה והדירקטריון . חייבים להתחיל בצעדים, אבל זה לא קורה!!!!
- 15.ש 16/08/2017 16:05הגב לתגובה זויוסי. איזה גרזן ? היעד גבוה מהמחיר בבורסה , למה לכתוב גרזן שמרזן ? זה אתר של ילדים או מה? קח את דבריי בהבנה.
- 14.סתם אחד 16/08/2017 16:05הגב לתגובה זוביזפורטל תשתדלו להביא לנו "חדשות" בעניין טבע מכאלה שהיו כאן ולא מכאלה שרק הרגע ירדו מהחללית שחזרה ממאדים.
- 13.מנתח טכני 16/08/2017 15:36הגב לתגובה זולפני כשבוע כתבתי - קנייה בין 16-18 דולר . מכירה ב 30 דולר . מתחת ל 16 דולר לברוח. אין באמור המלצה ו/או יעוץ כלשהו אלא דיעה אישית בלבד
- 12.בא 16/08/2017 15:36הגב לתגובה זוות בטבע ,ואתם ילדים רוצו קנו מניות אחרת לא תישאר לכם אפילו מניה אחת .
- א 17/08/2017 02:02הגב לתגובה זולא צריך קוסם צריך חוקר,שופט,וסוהר!
- 11.רחלי 16/08/2017 15:20הגב לתגובה זוהשוק ברח מעלה לביזפורטל ויוסי פינק אז צריך לשחרר כותרות שחורות ומאתמול זה ככה,,, כנראה שוק דובי מתאים להם הרבה יותר
- עוד מעט כבר אין לו לאן לרדת..!! (ל"ת)ברח למעלה מיידלה? 16/08/2017 15:46הגב לתגובה זו
- 10.הם באמת מומחים למה שהיה !!! מי סיקר את טבע לפני חודש ?? (ל"ת)איציק מנדל 16/08/2017 15:13הגב לתגובה זו
- 9.אנונימי 16/08/2017 14:31הגב לתגובה זופועלים באמצעות קרנות גידור על השקל דולר וגם שורט על מניות איפה רשות ניירות ערך , איפה הם היו לפני הירידות למה לא הזהירו עכשיו שהמניה עולה נזכרים לתת מחיר יעד שהיא תעלה הם יעלו תחזיות , חבורה של נוכלים , טבע תעמוד בחוב עד סוף השנה אין ספק בכך , זו חברה דיי גדולה וחזקה לצאת מהמשבר , סיטי שילכו לעשות באמת סי. טי בראש .
- אולי תעמוד ואולי לא .מנוהלת עי פסיכופתים מושחתים . (ל"ת)בא 16/08/2017 15:37הגב לתגובה זו
- 8.din 16/08/2017 14:23הגב לתגובה זוTeva will survive and thrive
- 7.משקיע קטן 16/08/2017 14:18הגב לתגובה זועכשיו את אומרת אז זה? אחרי שהפסדתי כל כך הרבה כסף ! הרי רוב הנתונים היו ידועים לפני הדוחות. מדוע לא אמרת את זה אז ? ואז הייתי מוכר לא בהפסד כזה גדול ! בשביל מה צריך אתכם ? וגם בסקירה הנוכחית את אומרת שתי אופציות - תרחיש פסימי ותרחיש אופטימי. נו ?? את זה גם אני יכול לעשות ! תציעי מה לעשות עכשיו ? להיכנס או לא ? להשקיע ? חכמה בדיעבד. קשקשנית בשקל !! אנליסטית אנאליסטית!
- שמואל 17/08/2017 10:06הגב לתגובה זותכין לבד את התרחישים ואל תסמוך על דעתם של האנליסטים. הם לא יותר חכמים ממך.
- 6.שטויות 16/08/2017 14:11הגב לתגובה זוקל לזרוק מספרים באוויר 19, 16, 10 חחח קשקשנים לא ראיתם את השווי המוגזם של טבע כשהיתה 70 ואתם לא מבינים מה השווי הנוכחי שלה עם ההשקות החדשות של המגרנה , התרופות הביולוגיות , הדחייה בהשקות מתחרים לקופקסון בגלל שזה לא פשוט. טבע נכון לעכשיו שווה בשקט 26 דולר וזאת אחרי שכל הסחי צף ועלה. טבע עם מנכ"ל חדש צמצום כוח אדם צמצום חטיבות לא רווחיות והשקות חדשות תהיה שווה בתוך שנתיים 40 דולר בשקט
- טבע נכון לעכשיו ברעש..שווה...0 והרבה פחות. (ל"ת)מומחה גם לטבע 16/08/2017 15:45הגב לתגובה זו
- 5.אורי 16/08/2017 14:09הגב לתגובה זותעשו הפוך ממה שממליץ האנליסט , קנו טבע במחיר סוף עונה , הסיכוי שתרוויחו גדול עשרות מונים מאשר תפסידו
- 4.דניאל 16/08/2017 14:04הגב לתגובה זואז מה כל זה שווה.
- 3.יוסי תפסיקו למחזר כתבות (ל"ת)אנונימי 16/08/2017 14:03הגב לתגובה זו
- 2.בלבלנית מח (ל"ת)RR 16/08/2017 14:00הגב לתגובה זו
- 1.בקיצור 16/08/2017 14:00הגב לתגובה זוטבע היא הפרצוף הנאחס של המדינה. כשלון והפסדים והמדינה כישלון ומיסים.
- pz 16/08/2017 17:52הגב לתגובה זומה זה קשור למדינה?בא לטבע מנכל מגלומן שכל כתבי הכלכלה קשרו כתרים לראשו וריסק חברה מצליחה וברח מהספינה עם מאה מליון שקל ואיפה היו חברי הדירקטוריון? קיבלו את כספם .ואת כולם הייתי מכניס לכלא או לפחות שיחזירו את הכספים שקיבלו
- א 17/08/2017 02:06המנהל לא היה מגלומן...היה פיקח מאוד ....אם אין אני לי מי לי!!!!
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
