ביום חמישי בצהריים נפל דבר בשוק המט"ח הישראלי. נגיד בנק ישראל, פרופסור סטנלי פישר, החליט לתת דחיפה מהותית לתכנית הגדלת יתרות המט"ח עליה הכריז בחודש מארס השנה, והוא ירכוש בכל יום 100 מיליון דולר בשוק לעומת 25 מיליון דולר קודם לכן. הדולר הגיב בזינוק של כ-5% ביומיים, 2 בתי השקעות זרים כבר הודיעו כי מבחינתם מדובר במהלך שיוביל לשינוי של ממש והשאלה העיקרית היא האם הפעם יצליח פישר לחזק את הדולר?
המהלך של פישר טומן בחובו גם סיכון לא קטן. ראשית, בנק ישראל מתמודד כבר מספר חודשים שבנק ישראל מתמודד עם סביבה אינפלציונית גבוהה על ידי העלאות ריבית, בזמן שהריבית בארה"ב נותרת נמוכה ברמה של 2% בלבד, מה שמרחיב את פער הריביות בין ישראל לארה"ב ותומך בהמשך התחזקות השקל. אם לא תהיינה הפתעות מיוחדות, פישר יעלה גם החודש את הריבית, מה שצפוי דווקא לחזק את השקל.
סטנלי פישר הוא ללא ספק גיבור היום בשוק ההון. בכירים בשוק דיברו היום בשבחו של פישר ואמרו ל-Bizportal כי ייתכן והפעם פישר יצליח להרים את הדולר החבוט.
רון אייכל: "ההתערבות בשוק יותר חזקה מהריבית"
"100 מיליון דולר ביום זו מסה", אומר רון אייכל, האסטרטג הראשי בבית ההשקעות מיטב. אייכל סבור כי השאלה הגדולה היא מה יהיה בארה"ב לקראת סוף השנה. אם הכלכלה האמריקנית תצליח להתאושש והריבית שם אפילו תעלה, הדבר ייתן חיזוק לדולר בעולם וישפיע גם על השוק המקומי. בכך, יצליח פישר להשיג את מטרתו - הפסקת הייסוף בשקל.
"יכול להיות שבנק ישראל מצפה שאמריקה תיראה יותר טוב ואז יתחיל לזרום לשם הכסף", הוסיף אייכל. "המהלך של פישר (הגדלת יתרות המט"ח - ע.ב.י) הוא זמני ומטרתו לעזור לייצואנים, אך מצד שני יש צורך בהעלאת הריבית. לכן זהו מהלך שנראה קצת מוזר. מה יותר חזק? לדעתי ההתערבות בשוק המט"ח תנצח כי פישר לא יעלה את הריבית בצורה אגרסיבית והיא עדיין תיוותר נמוכה יחסית. נכון לעכשיו, פישר מנסה לקנות עוד קצת זמן מתוך הנחה שהפוטנציאל של ארה"ב לחזור למסלול הצמיחה יגבר לקראת סוף השנה, וזה יחזק את הדולר".
מיכאל שראל: "פישר חושש מהאטה בייצוא ובצמיחה"
מיכאל שראל, הכלכלן הראשי בהראל פיננסים, מצדיק את ההתערבות של פישר בשוק המט"ח וטוען כי יש בה צורך על מנת להביא "להחזרת שער החליפין לשיווי משקל".
"הירידה בייצוא היתה צריכה בכל מקרה להביא לפיחות של השקל", אומר שראל. "פישר לא מעוניין לחכות שתהיה ירידה חדה ביצוא ואז לפעול. הצעד של פישר נובע מתוך חשש רציני של בנק ישראל לגבי הייצוא והצמיחה, שכן הייסוף של השקל החליש מאוד את הייצוא. פישר חושש מההאטה העולמית וצופה פגיעה בייצוא ובצמיחה בישראל. הוא מעריך שהפגיעה תהיה מאוד קשה".
שראל מתייחס גם הוא לסיכון הפיחות שטמון במהלך, ומסביר: "ההשפעה של הפיחות על האינפלציה היא פחותה יותר, מאחר והתמסורת בין העלייה בדולר למדד המחירים לצרכן ירדה ל-0.1%. במילים אחרות, כל עלייה של 1% בדולר משפיעה כיום בעלייה של 0.1% בלבד במדד המחירים לצרכן. בעבר התמסורת הייתה 0.3%. ירידת התמסורת מוסברת בשל ההתנתקות של שוק הדיור ומשרדי עורכי הדין משימוש בדולרים".
איתן אדמוני: "חבל שהמהלך הגיע באיחור"
איתן אדמוני, מנהל חדר המסחר במט"ח בבנק ירושלים, מברך את פישר על המהלך והולך גם צעד אחד קדימה. לדבריו, ההתערבות של פישר בשוק לא צריכה להיות רק מעשית אלא גם מילולית, וזאת על מנת לשדר מסר ברור לשוק.
"המהלך של פישר מצוין, רק חבל שהוא הגיע באיחור", אומר אדמוני. "פישר צריך לשכנע את השוק שהוא לא רוצה שהדולר ירד מהרמות הנוכחיות, ולשם כך הוא יצטרך להתערב מילולית ובאופן סדיר, להבדיל מהתערבותו הקודמת".
רפי גוזלן: "אם פישר ישנה את ציפיות השחקנים - המהלך יצליח"
רפי גוזלן, סמנכ"ל ההשקעות בפריזמה, סבור גם הוא כי המהלך הוא צעד נכון: "כבר הרבה זמן אנחנו טוענים שצריך להתערב בצורה יותר אגרסיבית בשוק המט"ח", אמר גוזלן. "בנק ישראל ביצע מהלך מאוד משמעותי".
גוזלן סבור כי פישר הולך בינתיים בכיוון הנכון ומנסה לתעתע בספקולנטים. לדבריו, פישר מסמן את היעד מצד אחד (חיזוק הדולר) אך לא מתנהל באופן שקוף לחלוטין וזה מתכון בדוק לפיחות של השקל. לדבריו, "השאלה הגדולה היא האם 100 מיליון דולר יספיקו. המפתח הוא האם בנק ישראל יצליח לשנות את הציפיות של השחקנים. לפישר אין גיבוי מהעולם כי הדולר נחלש בעולם ונמצא סמוך לרמות שפל מול האירו. פישר שם את הנאמנות שלו והנחישות שלו על כף המאזניים. ככל שהוא יראה יותר נחישות אז יהיה פיחות".
גם גוזלן מתייחס להשפעה של המהלך של האינפלציה בישראל, ומסביר כי ההשפעה של הדולר על האינפלציה ירדה באופן משמעותי, ולכן הוא סבור שבנק ישראל יוכל להילחם באינפלציה למרות הכל.
