לאומי: הפחתת ריבית הפד תעודד שווקי העולם לעליות

ביחידת המחקר של בנק לאומי מסכמים את האירועים והגורמים העיקריים אשר השפיעו על המסחר בשווקי ההון בארץ ובעולם בשבוע החולף ואת הגורמים אשר צפויים להשפיע על המסחר בשבוע הקרוב. כלכלני בנק לאומי מציינים בסקירתם, כי שבוע המסחר בשוק ההון המקומי התאפיין במגמה מעורבת ובתנודתיות רבה. מגמת המסחר בבורסה המקומית הושפעה מן המגמה שנרשמה בשווקים מעבר לים בפרט בארה"ב, כשמדד המעו"ף הפגין איתנות יחסית לבורסות אחרות בעולם.

בבנק לאומי מדגישים כי אתמול בבוקר (יום חמישי) פקעו אופציות המעו"ף לחודש אוקטובר ברמה של 1197.54 נקודות המגלמת עלייה של כ-1.45%. כמו כן מציינים, כי מחזור הפקיעה היה נמוך ביחס לפקיעות קודמות, זאת בניגוד למחזורי מסחר גבוהים יחסית שנרשמו במסגרת המסחר הרציף במהלך השבוע (מחזור יומי ממוצע של כ-2 מיליארד שקל).

התנודתיות בשוק המקומי, מדגישים בלאומי, גברה לקראת סוף השבוע על רקע פרסומם של דוחותיה המאכזבים של מריל לינץ', נתוני נדל"ן חלשים בארה"ב ועלייה במחיר הנפט אשר הזכירו כי השפעות משבר האשראי טרם חלפו. המסחר בוול סטריט היה סוער ותנודתי במיוחד, אך לקראת סיומו חלה התמתנות בירידות השערים החדות בעקבות שמועות כי בקרוב יפחית הפדרל ריזרב את ריבית הניכיון על הלוואות לבנקים ב-0.5% ל-4.75%.

עדכון המדדים באחד העם

כנהוג באחד העם, מציינים בלאומי, בראשית ינואר 2008 תעדכן הבורסה את הרכבי המדדים. כהמשך לצעדים שננקטו בנושא זה בעבר ובמטרה לשכלל את המסחר בשוק המקומי, מעלה הבורסה פעם נוספת את שיעור ההון הצף המינימלי הנדרש במדדים המובילים לשיעור של 25%. בעקבות השינוי חברות רבות יידרשו לערוך התאמות במבנה ההון שלהן והשבוע צפינו בניצן ראשון. חברת דיסקונט השקעות שבשליטת קבוצת אי.די.בי ביצעה הנפקת מניות ואופציות למשקיעים מוסדיים על מנת להגדיל את שיעור ההון הצף ולהשאיר את החברה במדד המעו"ף. הגדלת ההון בחברה ודילול בעלי המניות הקיימים גרמה כמובן ללחץ שלילי על מניית דסק"ש שרשמה באותו יום ירידה של כ- 4.8%. יש לצפות כי בחודשים הקרובים חברות נוספות ילכו בעקבות דסק"ש ומניותיהן יסבלו גם הן מלחץ שלילי במידה ולא יבצעו את הדילול באמצעות הנפקה פרטית או בעסקה מחוץ לבורסה.

עונת המיזוגים

כהמשך למגמת המיזוגים והרכישות בה אנו צופים לאחרונה, מדגישים כלכלני הבנק, הודיעו השבוע אסם-נסטלה וחברת מעברות המחזיקה במטרנה כי הראשונה תרכוש את מטרנה מידי מעברות בפרמיה של כ- 45% על שווי השוק הנגזר למטרנה כפי שנגזר משוויה של מעברות בשוק. גם באורמת נמשך איסוף המניות על ידי גזית, אשר הגדילה את אחזקתה בחברה לכ-18.5% וגרמה לעלייה חדה במחירה לכדי כ-60 שקל, זאת על אף הודעת החברה על גיוס הון באורמת טכנולוגיות לפי שער הנמוך ממחיר המניה בשוק.

אזהרות רווח

השבוע, מוסיפים כלכלני לאומי, המשיכו החברות לפרסם אזהרות רווח לקראת פרסום הדוחות לרבעון השלישי. בין המזהירות נציין את כלל ביטוח, הפניקס, הראל ובזק. נציין כי בדומה לחברות שפרסמו אזהרות רווח עד כה, נפגעו גם חברות הביטוח מן המדד הגבוה ברבעון השלישי אם כי במקרה של חברות הביטוח מדובר גם בפגיעה בעקבות התשואות השליליות בשוק ההון בתקופה זו, המשפיעות באופן מהותי על תוצאותיהן.

תוצאות מצוינות לחברת הטכנולוגיה

עם זאת מוסיפים בלאומי, בניגוד לאזהרות הרווח ובדומה למגמה בעולם, הציגו השבוע חברות הטכנולוגיה המקומיות תוצאות מצויינות ואף העלו את תחזיות הצמיחה לשנת 2007 כולה. כך הכתה צ'ק פוינט את תחזיות האנליסטים עם צמיחה של כ-29% בהכנסות בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ועם צמיחה בשיעור של כ-14% במוצרי הליבה. החברה העלתה פעם נוספת את התחזיות לשנת 2007 הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווח למניה. חברת אלדין עקפה גם היא את התחזיות ורשמה הכנסות שיא עם עלייה של כ- 24% לעומת הרבעון המקביל אשתקד ושיפור בשיעור הרווח התפעולי. גם במקרה של אלדין עודכנו תחזיות ההכנסות והרווח כלפי מעלה. חברה נוספת שהצליחה לעקוף את התחזיות היא סרגון שהציגה גידול חד במרבית הסעיפים וזינוק של כ-138% ברווח הנקי לעומת הרבעון השלישי ב- 2006 וכן גם היא העלתה את תחזיותיה לשנת 2007.

זירת המאקרו המקומית

בזירת המאקרו, מדגישים בבנק, הנתונים עדיין מצביעים על המשך ההתרחבות הכלכלית במשק אם כי נראה כי חלה האטה בקצב ההתרחבות. זאת ניתן ללמוד מן המדד המשולב למצב המשק אשר בחודש ספטמבר רשם עלייה של כ- 0.3% בלבד וכן עודכנו מדדי יולי ואוגוסט כלפי מטה כך שבסה"כ עלה המדד במהלך הרבעון השלישי בכ-1.1% בלבד בהשוואה לעלייה של כ-2.3% ברבעון השני וכ-2% ברבעון הראשון של השנה. האטה זו ניכרת גם בנתוני מכירות רשתות השיווק בחודשים יולי-ספטמבר, מהם כי בשלושת החודשים הללו נרשמה עלייה של כ-7% בחישוב שנתי בסך כל המכירות של רשתות השיווק בהשוואה לעלייה של 9.7% ברבעון השני של השנה. גם במדדי הפדיון בענפי המסחר והשירותים חלה ירידה בקצב הגידול, כך בחודשים יוני-אוגוסט גדל הפדיון ב- 4.4% בחישוב שנתי לאחר עלייה של 7.9% בחודשים מרץ-מאי 2007. כמו כן, פורסם שיעור הבלתי מועסקים אשר עמד בחודש אוגוסט על 7.8% מכוח העבודה האזרחי, זאת לעומת שיעור של 7.7% בתחילת השנה.

מבט לעתיד

הרבעון האחרון של השנה ידוע לרוב בתשואתו החיובית. להערכת כלכלני לאומי, בשל משבר האשראי שפקד את העולם וצפוי להשפיע על ביצועי הפירמות ובשל מחירי השיא של חומרי הגלם, ברבעון זה צפויות התשואות להיות מתונות יותר. עם זאת במידה ותופחת הריבית בארה"ב בשבוע הבא, צפויים השווקים בעולם ובארץ להגיב בעליות שערים.