לידר על ג'נריישן קפיטל: "השקעות של מאות מיליארדים; וצבר של יותר מ-17 מיליארד שקל"
האנליסטים מצביעים על גידול בתזרים ל-328 מיליון שקל, יעד להכפלת שווי הנכסים עד 2030, הרחבה בפעילות האנרגיה והפסולת, וגם פוטנציאל קונסולידציה בתחבורה
שוק תשתיות של מעל 400 מיליארד שקל בעשור הקרוב, צבר השקעות של כ-17 מיליארד שקל, תזרים שצפוי להגיע לכ-328 מיליון שקל ב-2026, יעד לשווי נכסים של כ-10 מיליארד שקל ודיבידנד של כ-100 מיליון שקל בשנה - הם טוענים שג׳נריישן קפיטל ג'נריישן קפיטל יושבת בדיוק על הסקטורים שיקבלו את רוב הכסף בשנים הקרובות.
בלידר אומרים כי "הקרן ממוצבת ליהנות מהיקפי ההשקעה דרך פלטפורמות באנרגיה, תחבורה, מים, פסולת ולוגיסטיקה", עם שוק של כ-110 מיליארד שקל באנרגיה, כ-205 מיליארד שקל בתחבורה, כ-80 מיליארד שקל במים ופסולת וכ-25 מיליארד שקל בלוגיסטיקה, ומוסיפים כי "התזרים צפוי לעלות ל-328 מיליון שקל לעומת 247 מיליון שקל קודם, תוך המשך צמיחה בפעילות".
פעילות רחבה וצבר פרויקטים
בלידר אומרים כי "הקרן כבר נמצאת בתוך המגרש עם צבר CAPEX של כ-17.2 מיליארד שקל בפרויקטים קיימים", ובמקביל מציינים כי "פלטפורמות הפעילות צפויות להתמודד בכ-9 מכרזים מרכזיים בכל התחומים". הם מצביעים על שלושה מנועים מרכזיים בפעילות: BlueGen בסביבה, PowerGen באנרגיה ופעילות התחבורה דרך בון תור ומטרופולין.
בלידר מתעכבים על תחום הפסולת ומציינים כי אחד המהלכים המרכזיים בתקופה האחרונה הוא ריכוז הפעילות תחת זרוע ייעודית. הקרן הכניסה שותף לפעילות לפי שווי של כ-1.1 מיליארד שקל, כאשר ההשקעה עמדה על כ-171 מיליון שקל עבור 15%.
- ג'נריישן מסיימת את 2025 בשיא: נכסים מעל 5 מיליארד ש"ח ודיבידנד רבעוני של 25 מיליון
- קרן ג'נריישן מוכרת את מלוא אחזקותיה בפורטרברוק תמורת כחצי מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בלידר מציינים כי "מדובר בשוק עם חסמי כניסה גבוהים ומספר שחקנים מצומצם", ומביאים כדוגמה את מכרז מתקן WTE בנאות חובב שבו התמודדו מעט חברות. בנוסף, מתקן המיון בראשון לציון כבר מוגדר כ-Fully Booked כחצי שנה לפני פתיחה, נתון שמצביע על ביקוש גבוה ותומך בהקמה של מתקנים נוספים ובהעלאת מחירים בעתיד.
הפעילות צפויה לגדול משמעותית, עם EBITDA של כ-270 מיליון שקל עד 2028 מנכסים קיימים, לעומת כ-94 מיליון שקל ב-2024. גם התזרים לבעלים צפוי לעלות לכ-110 מיליון שקל לעומת כ-46 מיליון שקל כיום, ובמקביל הם מעריכים כי איחוד הנכסים יביא לחיסכון של לפחות 10 מיליון שקל בהוצאות.
בתחום המים, הם מציינים התקדמות בפרויקטים קיימים, עם חזרה לפעילות מלאה במתקן אשדוד והתקדמות בהארכת הזיכיון בפלמחים. מתקן ההתפלה באשדוד חזר לפעילות מלאה, במתקן פלמחים נבחנת הארכת זיכיון ל-25 שנה, והקרן זכתה בפרויקט נוסף באילת בהיקף של כ-425 מיליון שקל.
- יוסי אבו מסיים את תפקידו בניו מד אנרג'י אחרי יותר מ-15 שנה
- 400 מיליון שקל: יוחננוף קונה קרקע מגב ים להקמת דאטה סנטר - למה היא מוכרת?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- טבע הכתה את הציפיות והמניה מזנקת: הכנסות של 4 מיליארד דולר...
ההערכה היא שהיקף ההתפלה בישראל יגדל משמעותית, כאשר במתקן פלמחים הכמויות עשויות לעלות לכ-200 עד 300 מיליון קוב לעומת כ-90 מיליון כיום.
האנרגיה: ביקוש לחשמל ודחיפה רגולטורית
PowerGen מחזיקה צבר פרויקטים רחב, כולל נכסים מניבים ופרויקטים בשלבי פיתוח וייזום שונים. בלידר מציינים כי "הביקוש לחשמל בישראל צפוי לגדול, ואף עשוי להיווצר מחסור בעשור הקרוב".
החברה קיבלה אישור להקמת תחנת כוח ריינדיר, מהלך שהוסיף כ-200 מיליון שקל לשווי הפעילות. בנוסף, נרכשה חברת יבולי שמש עם צבר של מעל 200 מגה וואט בישראל וכ-230 מגה וואט בפולין.
עוד מציינים כי הרגולטור פועל להוספת כ-13 תחנות כוח חדשות בגז טבעי במהלך העשור הקרוב, כחלק מהתמודדות עם מחסור צפוי בחשמל, כאשר הקרן כבר קיבלה הסמכה לתחנה נוספת באזור בית שמש.
במקביל, פעילות אספקת החשמל דרך השותפות עם בזק תופסת נתח של כשליש מהשוק הביתי, והקרן מעריכה כי PowerGen עשויה להפוך לחברה ציבורית בעתיד הנראה לעין.
התחבורה: שיפור תפעולי ואפשרות למיזוגים
תחום התחבורה מרכז את היקף ההשקעות הגדול ביותר, עם מעל 200 מיליארד שקל בעשור הקרוב. הקרן פועלת דרך בון תור ומפעילה גם פעילות היסעים וגם תחבורה ציבורית עם ארבעה אשכולות.
בלידר מציינים כי "נרשם שיפור בתוצאות בשנים האחרונות", בין היתר בזכות הפעלה מלאה של אשכולות חדשים וצמיחה בפעילות ההיסעים. הסדרה רגולטורית חדשה צפויה להאריך תקופות הפעלה ולצמצם אי ודאות, מה שעשוי לתרום ליציבות הענף.
בנוסף, עולה אפשרות לקונסולידציה: "הפעלת אשכול בודד אינה בהכרח יעילה, ולכן ייתכן מהלך של מיזוגים ורכישות שיחזק שחקנים גדולים". הקרן גם בוחנת כניסה לפרויקטי זכיינות כמו נתיבים מהירים ומיזמי מטרו ורכבת קלה.
התחזיות: תזרים, דיבידנד ושווי נכסים
בצד הפיננסי, בלידר מעדכנים את התחזיות כלפי מעלה. התזרים הצפוי לשנת 2026 עומד על כ-328 מיליון שקל, לעומת תחזית קודמת של 247 מיליון שקל, וצמיחה של כ-9% ביחס ל-2025. במקביל, הקרן מציבה יעד להכפלת שווי הנכסים לכ-10 מיליארד שקל עד 2030, לעומת כ-5 מיליארד שקל בסוף 2025. קצב הדיבידנד השנתי צפוי להגיע לכ-100 מיליון שקל כבר בשנה הקרובה.
בלידר מציינים כי "למרות עלייה של כ-37% במניה מאז תחילת הסיקור, התמחור עדיין לא משקף את מלוא פוטנציאל הצמיחה והצפת הערך", ובהתאם מעלים את מחיר היעד ל-2.9 שקל למניה ושומרים על המלצת קנייה.
