שוק דובי וול סטריט דובים
צילום: Istock

מורגן סטנלי: "תחזיתנו השלילית מקבלת צורה, השוק פועל על אדים"

בבנק ההשקעות טוענים כי נתוני המאקרו והמיקרו הכלכליים ממשיכים להידרדר ומבהירים: "אם אתם מחכים לריבית נמוכה יותר שתצית את השווקים – אל תחכו"
נועם בראל | (27)

"נתוני המאקרו והמיקרו הכלכליים ממשיכים להידרדר", כך לדברי מנהל ההשקעות הראשי של מורגן סטנלי, מייק ווילסון, אשר הצביע על נתוני הזמנות מוצרים ברי קיימא חלשים, על יציאת הון מאכזבת, על רווחים קמעונאיים רפויים, על משלוחים מועטים, ועל מספר משרות "רך", כשלדבריו - השוק פועל "על אדים".

"זה מעלה את הסיכון להתממשות השקפת הליבה שלי - שחברות יעשו כל מה שנדרש כדי להגן על שולי הרווחיות", כתב וילסון. "ובעוד שכוח העבודה הוא המנוף האחרון אליו הם יפנו, הם ישתמשו בו אם הם יצטרכו".

"אל תמהרו להאשים את המתחים בין ארה"ב לסין", אמר ווילסון. "המשק כבר האט, וההסלמה עלולה להחמיר את המצב. ואם אתם מחכים לריבית נמוכה יותר שתצית את השווקים – אל תחכו".

"קיצוץ ריבית אחרי מחזור העלאות ארוך נוטה להיות שלילי למניות, בניגוד להפסקה כמו בינואר, שהיא חיובית בדרך כלל", אמר וילסון. "אני מתריע בצורה ברורה ונחרצת על הסבירות שהרווחים בארה"ב והמחזור הכלכלי יאכזבו השנה. באופן ספציפי, טענתי כי ההתאוששות במחצית השנייה אותה חברות רבות הבטיחו והמשקיעים מצפים לה, לא צפויה להתממש".

ווילסון לא רואה מספיק ראיות כדי לשנות את דעתו. למעשה, צוותו מדבר על כך שנתוני התמ"ג בארה"ב יתחילו את מהלך הירידות במחצית השנייה של השנה.

"אם תקשיב למה שהשווקים באמת אומרים השנה, נראה שהם מסכימים עם השקפתנו שהצמיחה תאכזב בין אם יש עסקת סחר או לא", אמר. "לכן, אנו ממשיכים להמליץ למשקיעים להישאר בפוזיציות דפנסיביות, עם משקל יתר בענפים כמו שירותים ומוצרי צריכה".

בשבוע שעבר, איום המכסים על מקסיקו הגדיל את הסיכויים כי הפד יוריד את הריבית, והמשקיעים כמובן אהבו את הרעיון ושלחו את המדדים בארה"ב לעליות. השבוע, טראמפ חזר בו מאותם מכסים, בפעולה שגם אותה המשקיעים אהבו ושוב ראינו עליות.

תגובות לכתבה(27):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 15.
    יום 23/06/2019 20:23
    הגב לתגובה זו
    שווקי הטבח מגלמים מיתון כבד מעט מגזימים תתכן האטה ולכל התשואות תעלנה לכדי שיווי משקל זה יגרום למימוש בשווקי המניות
  • נשמע ש 28/06/2019 00:39
    הגב לתגובה זו
    נשמע שאתה מחרטט
  • 14.
    לרון 19/06/2019 20:19
    הגב לתגובה זו
    טראמפ והמכונות מווסתים את השוק,הפד ג"כ למד "לסייע"!עד נובמבר ירידה מקסימום 10%.
  • 13.
    איציק 100 חראטטה 11/06/2019 19:19
    הגב לתגובה זו
    עוד מעט יכה במכסים כל אלה המפחתים את המטבעות סינים אירופאיים
  • לרון 19/06/2019 20:23
    הגב לתגובה זו
    על שיטת "התמוטטות" המדינות יוון ספרד וכו' בימי נשיאות אובאמה.
  • 12.
    הם בשורטים (ל"ת)
    איציק 100 חראטטה 11/06/2019 19:16
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    אנונימי 11/06/2019 15:49
    הגב לתגובה זו
    המצב יהיה קשה יותר
  • כל הזמן קשה 11/06/2019 19:20
    הגב לתגובה זו
    לא נמאס לכם קשה קשה ... מה קר ה השורטים אוכלים
  • לרון 19/06/2019 20:25
    אך לעת עתה הוא מגיע רק בקטנה!
  • 10.
    אייבי 11/06/2019 15:49
    הגב לתגובה זו
    המצב קשה
  • 9.
    זהירות 11/06/2019 14:12
    הגב לתגובה זו
    פשוט יש היום רמה כזו של ביטחון עצמי - כשהשוק יתקן מיליוני משקיעים קטנים יתחילו "בחיזוקים" והתוצאה תהיה כואבת ברמה חסרת תקדים. זה יהיה מהיר, אכזרי וכואב מאוד מאוד.
  • לזהירות. הוא לא יתקן הוא יתרסק. תגובתך טובה. (ל"ת)
    איצ 11/06/2019 16:16
    הגב לתגובה זו
  • אייבי 11/06/2019 15:50
    הגב לתגובה זו
    יותר מ2008
  • קשה קשה 11/06/2019 19:21
    לא קולעים השורטים
  • 8.
    באסטיונר 11/06/2019 11:28
    הגב לתגובה זו
    יכול להיות שהוא צודק, אבל השווקים בששת הימים האחרונים לא אומרים את מה שהוא אומר ומבסס על השווקים.
  • 7.
    מאיפה הכותרת הזאת חוזים טסים הכל דבש (ל"ת)
    הכל מהפוזיציה 11/06/2019 11:20
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    לש. גרינברג. (ל"ת)
    להעביר דחוף !!! 11/06/2019 11:19
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    אבל גרינברג אמר שהכל טוב,הכלכלה פורחת והחברות בשיא פריח (ל"ת)
    רגע ???? 11/06/2019 11:09
    הגב לתגובה זו
  • אהרון 11/06/2019 17:26
    הגב לתגובה זו
    פתי מאמין לכול דבר . מבלי לפגוע וסליחה מראש
  • אנונימי 11/06/2019 15:51
    הגב לתגובה זו
    יכול להגיד
  • 4.
    יש חשש ממיתון, אבל גם חשש שהחברה הזו מושקעת חזק בשורט (ל"ת)
    אלי 11/06/2019 11:01
    הגב לתגובה זו
  • איציק 100 חראטטה 11/06/2019 19:17
    הגב לתגובה זו
    השווקים בומבה
  • 3.
    הרבה כסף ברח מהבורסות (ל"ת)
    חוסו נוסו 11/06/2019 10:45
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    וושינגטונית 11/06/2019 10:26
    הגב לתגובה זו
    עכשיו נותר לוועידה (g-20) בסוף החודש משם יצייץ הנשיא על כיוון חיובי במו"מ עם סין. הוא מבין כי זו בשורת הבחירות שלו .
  • 1.
    אך ורק למעלה 11/06/2019 10:26
    הגב לתגובה זו
    מי מאמין לכם בכלל? הפוך רק רק רק למעלה.כמה שיותר כתבות כאלה ככה יעלה יותר זמן. משחק מכור דרך התקשורת. כמה לירות והם ירשמו מה שבתי ההשקעות רוצים.
  • לרק למעלה מטוביה 11/06/2019 12:44
    הגב לתגובה זו
    עדיין בלירות גויילם.
  • Darteye 24/06/2019 11:39
    ייתכן וההשקעה בזהב תניב רוחים נאים
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTמניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPT

המניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50

זינוק חד במניית SMX הציף עניין בטכנולוגיית הסימון שפיתחה החברה, אך בעיקר סימני שאלה על שווי מנופח - חברה של 350 מיליון דולר עם ביצועיים אפסיים
אדיר בן עמי |

מניית SMX SMX -59.09%   משכה בימים האחרונים עניין יוצא דופן בשוק האמריקאי. לאחר תקופה ארוכה שבה נסחרה ברמות נמוכות ובמחזורי מסחר מצומצמים, היא רשמה זינוק חד שהעלה את שווי החברה למאות מיליוני דולרים בתוך ימים ספורים. בסוף נובמבר נסחרה המניה בדולרים בודדים, וכעבור כשבוע כבר חצתה את רף 340 הדולרים. ביום המסחר האחרון הגיעה המניה לרמה של כמעט 500 דולר במהלך היום, אך מיד לאחר סגירתו צנחה בכ־23% לרמה של כ־254 דולר.


החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.


בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.


ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.


האתגר הכפול

מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.


אנבידיה. קרדיט: רשתות חברתיותאנבידיה. קרדיט: רשתות חברתיות

טראמפ מאשר לאנבידיה למכור שבבי H200 לסין תמורת 25% מההכנסות

מהלך "טראמפי" טיפוסי: הממשל האמריקאי יהפוך לשותף כלכלי בעסקאות השבבים; ההחלטה הגיעה לאחר פגישה עם מנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג; חברות סיניות התקשו להשיג שבבים מתקדמים לאימון מודלי AI; האם סין תאשר את העסקה? אנבידיה מטפסת כ-2% במסחר המאוחר

גיא טל |

הנשיא דונלד טראמפ הודיע לאחר סגירת המסחר כי ארצות הברית תאפשר לאנבידיה לייצא את שבבי הבינה המלאכותית המתקדמים מדגם H200 לסין, בתמורה לכך שהממשל האמריקאי יקבל 25% מכל עסקה. המהלך מהווה בשורה משמעותית לענקית השבבים שנלחמה חודשים ארוכים לשמור על גישה לכלכלה השנייה בגודלה בעולם. "הודעתי לנשיא שי מסין שארצות הברית תאפשר לאנבידיה לשלוח את מוצרי ה-H200 שלה ללקוחות מאושרים בסין ובמדינות אחרות בתנאים המאפשרים ביטחון לאומי חזק", כתב טראמפ ברשת החברתית שלו טרות', "25% ישולמו לארצות הברית של אמריקה" הוסיף.

ההחלטה הגיעה בעקבות פגישה בין טראמפ למנכ"ל אנבידיה ג'נסן הואנג בשבוע שעבר, במהלכה נדונו יצוא שבבי H200, כך לפי מקורים מעורים בעניין. מניית החברה טיפסה בכמעט 2% במסחר המאוחר, והמתחרה AMD מוסיפה אף היא כ-2% לערכה. המהלך מגיע לאחר שמוקדם יותר השנה, אנבידיה הסכימה לתת לממשל האמריקאי 15% ממכירות סין של שבב בעל ביצועים נמוכים יותר, אך סין סיכלה את התוכניות הללו כחלק ממשא ומתן מסחרי מתמשך. החברה הסינית Huawei הפכה למתחרה ישירה של אנבידיה בשוק הסיני, מה שהגביר את הלחץ על ההנהלה האמריקאית לאפשר את הייצוא.

גם עם החלק שיילך לממשל האמריקאי, ההחלטה עשויה להיות שווה מיליארדי דולרים במכירות לנבידיה, שנהנית משולי רווח נוחים על שבבי הבינה המלאכותית שלה. ברבעון הפיסקלי האחרון, נבידיה דיווחה על שולי רווח גולמיים של 73.4% על מכירות של 57 מיליארד דולר. באוגוסט, סמנכ"לית הכספים של נבידיה קולט קרס אמרה כי "אם הסוגיות הגיאופוליטיות ירגעו", אנבידיה תוכל לספק שבבים בשווי של 2 עד 5 מיליארדי דולר לסין בכל רבעון, שיכולים לגדול אם ההזמנות יגדלו. יחד עם זאת מדובר בהליך חסר תקדים של מעין "מכסים הפוכים" שהמדינה גובה על ייצוא מוצרים. זוהי לא פרקטיקה מקובלת, אך טראמפ ניסה לנקוט במהלכים דומים בעבר, במה שיש רואים כ"סחיטה" של החברות הכמהות לייצוא הסיני. 


שבב ה-H200 בעל ביצועים גבוהים יותר מה-H20 שנבידיה הורשתה למכור בעבר, אך הוא אינו חזק כמו מוצרי בלקוול המובילים של החברה שיצאו השנה, או דור שבבי רובין שייצא בשנה הבאה. לפי הערכות שונות ה-H200 חזק כמעט פי 6 מה-H20. ההחלטה מגיעה שבועות ספורים לאחר שגורמים בממשל, כולל שר החוץ מרקו רוביו, סיכלו יוזמה של אנבידיה למכור גרסה מצומצמת של שבב בלקוול לסין לפני פגישת סחר לאחרונה בין טראמפ לשי ג'ינפינג. עם זאת, גורמים אחרים כולל "צאר הבינה המלאכותית" דייוויד סאקס ושר המסחר האוורד לוטניק תמכו בייצוא ה-H200, בראותם בכך פשרה טובה שמאפשרת לנבידיה להתחרות עם Huawei הסינית מבלי להקפיץ את סין קדימה בתחום ה-AI. הואנג, מנכ"ל החברה, טען בעקביות שאנבידיה צריכה להיות מורשית להתחרות בשוק הסיני מכיוון שלמדינה יש רבים מחוקרי הבינה המלאכותית המובילים בעולם וארצות הברית צריכה לרצות שהם ישתמשו בטכנולוגיה אמריקאית. "אתם לא הולכים להחליף את סין", אמר הואנג באירוע במכון המחקר CSIS בשבוע שעבר.


השאלה המרכזית היא האם סין תאפשר לחברות הטכנולוגיה שלה לרכוש את השבבים. מוקדם יותר השנה, לאחר שייצוא H20 אושר, סין הורתה לחברות שלה שלא להשתמש בשבבים בשל חששות ביטחון לכאורה. אנליסטים ראו במסר הסיני טקטיקה משא ומתן כדי לקבל שבב טוב יותר כמו H200. האם סין תסכים כעת לקבל את השבבים המתקדמים יותר, אך לא אלו מהשורה הראשונה?