ריביאן מציגה שיפור בתוצאות אבל יורדת 5% - השוק מחכה לדגם הזול שידחוף צמיחה
החברה צמצמה הפסד מעבר לציפיות, הגדילה מסירות ורשמה רווח גולמי גבוה מהתחזיות, אבל המשקיעים ממוקדים בהשקת דגם R2 ובהאצת הייצור; במקביל היא מרחיבה את כושר הייצור בג’ורג’יה ונשענת על מזומנים של מיליארדים בדרך לרווחיות
לריביאן Rivian Automotive -6.1% היה רבעון טוב יותר ממה שציפו בוול סטריט, אבל המניה בכל זאת יורדת מעל 5%. החברה רשמה הפסד תפעולי מתואם של 621 מיליון דולר על הכנסות של 1.4 מיליארד דולר, בזמן שהתחזיות דיברו על הפסד של 819 מיליון דולר. גם הרווח הגולמי היה גבוה מהצפי, והמסירות עלו לעומת השנה שעברה.
אבל הסיפור של ריביאן כרגע הוא לא רק הדוח, אלא בעיקר דגם R2 הזול יותר, שאמור להתחיל להגיע ללקוחות בשבועות הקרובים ולהראות אם החברה יכולה לעבור מקצב מכירות מוגבל לצמיחה רחבה יותר.
החברה נסחרת סביב 15-16 דולר למניה שמשקף שווי שוק של כ-21 מיליארד דולר. מתחילת השנה היא ירדה כ-5%, וב-12 חודשים האחרונים רשמה עלייה 13%.
שיפור בתוצאות - אבל זה לא הסיפור המרכזי
הרבעון הראשון הציג שיפור תפעולי ברור בעיקר מול הציפיות. הרווח הגולמי הגיע לכ-119 מיליון דולר, יותר מכפול מהתחזיות שעמדו סביב 56 מיליון דולר. גם בשורה התפעולית נרשם פער משמעותי, עם הפסד של 621 מיליון דולר לעומת צפי ל-819 מיליון דולר, פער של קרוב ל-200 מיליון דולר. הפערים האלה מצביעים על שיפור בקצב ההוצאות ועל התייעלות, גם אם החברה עדיין רחוקה מאיזון.
ההכנסות הסתכמו בכ-1.4 מיליארד דולר, בהתאם לציפיות, אבל עלייה של כ-200 מיליון דולר לעומת השנה שעברה. במקביל, המסירות עלו ל-10,365 כלי רכב לעומת כ-8,640 ברבעון המקביל, תוספת של יותר מ-1,700 רכבים. העלייה במסירות היא זו שמסבירה את הגידול בהכנסות, אבל גם מדגישה שהקצב עדיין מוגבל יחסית ליעדים קדימה.
- אובר משקיעה 1.25 מיליארד דולר בריביאן - 10,000 רכבי רובו-טקסי עד 2031
- ריביאן מזנקת ב־26% אחרי תחזית מסירות חזקה והתקדמות ב־R2
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
התגובה במניה מראה שהמשקיעים לא מחפשים עכשיו רק רבעון פחות חלש מהצפוי. מבחינתם, הדוח לא שינה הרבה את הסיפור סביב החברה, ריביאן עדיין נמדדת לפי היכולת להגדיל מסירות, להוריד עלויות ולהפוך את R2 למוצר שמביא נפח מכירות אמיתי.
הפוקוס עובר ל-R2 - דגם זול יותר שאמור לשנות את התמונה
דגם R2 הוא האירוע המרכזי של ריביאן השנה. זה רכב חשמלי זול יותר מהדגמים הקיימים של החברה, ולכן הוא אמור לפנות לקהל רחב יותר ולא רק ללקוחות שמוכנים לשלם על רכב חשמלי יקר יחסית.
החברה כבר החלה במסירות ראשוניות לעובדים, כאשר מסירות ללקוחות צפויות להתחיל בשבועות הקרובים. זה שלב משמעותי מבחינת ריביאן, כי מעבר לדגמים יוקרתיים לנפח מכירות רחב יותר דורש מוצר נגיש יותר.
- מירוץ ה-AI מגיע לפנטגון: OpenAI, אנבידיה ואמזון בפנים - מטא בחוץ
- S&P בוחנת כניסה מהירה למדד לחברות ענק - ספייס אקס ו-OpenAI בדרך
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- המניה שמזנקת היום פי 4
בשוק מעריכים שהצלחת הדגם הזה היא גורם קריטי להמשך הצמיחה. לא מדובר רק בהשקה, אלא ביכולת להגדיל ייצור בקצב גבוה ולהוריד עלויות ליחידה. ככל שהיקף הייצור עולה, העלות פר רכב יורדת, וזה תנאי בסיסי בדרך לרווחיות.
הרחבת ייצור בג’ורג’יה - הימור על ביקוש עתידי
ריביאן ממשיכה להשקיע בתשתיות ייצור, למרות הסביבה המאתגרת בשוק הרכב החשמלי. החברה מתכננת להגדיל את כושר הייצור במפעל החדש בג’ורג’יה לכ-300 אלף כלי רכב בשנה, לעומת תכנון קודם של כ-200 אלף, תוספת של כ-100 אלף רכבים בשנה. זה הימור על ביקוש עתידי גבוה יותר, עוד לפני שהחברה הגיעה להיקפי ייצור משמעותיים כיום.
המפעל צפוי להתחיל ייצור ב-2028, כאשר המימון כולל הלוואה של כ-4.5 מיליארד דולר ממשרד האנרגיה האמריקאי. לפי התכנון, החברה תתחיל להשתמש במסגרת האשראי הזו בתחילת 2027.
זה מהלך שמצביע על הסתכלות ארוכת טווח, אם כי הוא מגיע בתקופה שבה יצרניות רכב אחרות דווקא מקטינות חשיפה לחשמליות.
בניגוד למגמה - ריביאן ממשיכה להשקיע כשאחרות נסוגות
פורד Ford Motor Co 3.45% וג’נרל מוטורס General Motors כבר מחקו מיליארדי דולרים על השקעות ברכב חשמלי, בין היתר בגלל ביקוש חלש יותר והפסקת הטבת המס הפדרלית של 7,500 דולר לרוכשי רכב חשמלי, שפגה בספטמבר.
ריביאן נמצאת במקום שונה. היא מייצרת רק רכבים חשמליים, כך שאין לה אפשרות להישען על מנועי בעירה פנימית. מצד אחד זה מחדד את הסיכון, אבל מצד שני זה גם ממצב אותה כחברה ממוקדת בתחום.
החברה שומרת על תחזית מסירות של 62 אלף עד 67 אלף רכבים ב-2026, לעומת כ-42 אלף ב-2025, תוספת של כ-20 אלף עד 25 אלף רכבים בשנה אחת. זה קצב צמיחה של בערך 50%-60%, שאמור להגיע בעיקר מהשקה והגדלה של הייצור בדגמים החדשים, ובראשם R2.
הדרך לרווחיות עדיין ארוכה - אבל יש כרית מזומנים
בסוף הרבעון היו לריביאן כ-5.4 מיליארד דולר במזומנים ונזילות. מול זה, בשוק מעריכים שימוש של כ-3.8 מיליארד דולר במזומן במהלך 2026, כך שהחברה תצטרך להמשיך לנהל בזהירות את הקצב שבו היא שורפת מזומנים. התחזיות מדברות על רווח תפעולי רק סביב 2030, כאשר המכירות השנתיות עשויות להגיע לכ-370 אלף כלי רכב, כלומר פי כמה מהקצב הנוכחי.
המשוואה של ריביאן עדיין בנויה על שלושה דברים: יותר ייצור, עלות נמוכה יותר לכל רכב, והצלחה מסחרית של R2. הדוח האחרון הראה שיפור תפעולי, אבל המניה ירדה כי השוק עדיין מחכה להוכחה שהשיפור הזה יכול להפוך לעסק גדול ורווחי יותר.
