שוק אגרות החוב הקונצרניות בישראל נסחר כעת ביציבות לאחר שרשם בשבוע שעבר ירידות. מדד תל בונד 20 רשם ירידה שבועית של כ-0.2%, מדד תל בונד 40 נחלש ב-0.4% ומדד תל בונד איבד כ-0.25%. למרות ששוקי אגרות החוב הפגינו חולשה, מדדי המניות רשמו עליות חדות של לפחות כ-7%. אחרי 7 ימים רצופים של ירידות בשבוע של לפני כן, המשקיעים העלו חיוך בשבוע שעבר כאשר המסכים באחד העם נצבעו בירוק.

השווקים בארץ קיבלו רוח גבית מהכלכלה המקומית ומהנתונים שזרמו מחו"ל. הגורם המדרבן לעליות בארץ היה הנגיד סטנלי פישר שהודיע ביום שני (28.11) על הורדת הריבית במשק ב-0.25%. החלטה זו לא הייתה מפתיעה ובעצם שוק התל בונד ושוק המק"מ תמחרו הורדת ריבית כבר תקופה ארוכה, וככל הנראה זאת לא תהיה ההורדה האחרונה בתקופה הקרובה.

כפי שציינו, החיזוק לשווקים הגיע גם מחו"ל. ביום ד' הקודם התבשרנו על מהלך משולב של הבנקים המרכזיים באירופה במטרה לשפר את הנזילות. שיפור הנזילות התבטא בכך שהבנקים המרכזיים של קנדה, יפן, אנגליה, שוויץ ועוד, הפחיתו ב-50 נקודות בסיס את הריבית על עסקאות החלף של הדולר מול מטבעות אחרים. שוקי המניות כאמור קיבלו את הבשורה בעליות חדות וגם פרמיות ה- CDS של המדינות שהשתתפו במהלך ירדו בצורה חדה.

כמו כן, גם כלכלת ארה"ב סיפקה נתונים חיוביים בשבוע האחרון. למרות הורדת הדירוג לבנקים הגדולים בארה"ב וביניהם גולדמן סאקס, בנק אוף אמריקה, מורגן סטנלי, סיטי בנק וולס פארגו,על ידי S&P, נתוני הצמיחה של כלכלת ארה"ב הזניקו את השווקים כלפי מעלה. הצמיחה ברבעון השלישי הייתה כ-2%, המצביעה על התאוששות מהירה.

לא מעט אנליסטים טוענים כי במידה והנתונים ימשיכו להציג יציבות כלכלית, אנו צפויים לראות אף צמיחה גבוהה יותר ברבעון הבא. גם שיעור האבטלה הצביע על שיפור מפתיע וחד כאשר ירד ל-8.6% ובנוסף נתוני ספטמבר ואוקטובר עודכנו כלפי מעלה.

ביום רביעי צפויה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה לפרסם נתון לגבי שכר הממוצע למשרת שכיר לספטמבר 2011. לאחרונה אנו עדים לשינוי המגמה בשוק התעסוקה. למרות שרמת האבטלה שנמדדה בחודשים האחרונים נמוכה באופן משמעותי מבחינת שיעורי האבטלה ההיסטוריים שנצפו בישראל.

בעת הנוכחית, אנו עדים למגמה של עלייה. הנתון האחרון של רמת התעסוקה הצביע על עלייה קלה של 0.1%, לרמה של 5.6%. הנתון האחרון שהתפרסם לגבי השכר הממוצע הצביע על טיפוס של 0.6% בשכר הממוצע ברוטו למשרת שכיר בחישוב שנתי, וגידול של 1.7% במספר משרות שכיר. להערכתנו, בעתיד הקרוב ייתכן ונמשיך לראות עלייה בשכר הממוצע, אך בטווח הארוך יותר במידה ורמת האבטלה תמשיך לטפס ייתכן ונצפה גם ירידה בשכר הממוצע.

אסיפות צפויות השבוע

דלק נדלן - ביום חמישי, 08.12, צפויה להתקיים אסיפה של מחזיקי אגרות החוב מסדרה כה'. כזכור המאבק בין מחזיקי אגרות החוב של החברה לבין בעל השליטה יצחק תשובה חזר לכותרות לפני כחודש. עם הטלת הספק ביכולת החזר החוב של החברה. בשלב ראשון של הסיבוב האחרון במאבק, התחייב בעל השליטה להזרים לחברה כ-300 מיל' ש', ובנוסף לכך המחזיקים באגרות החוב ימחקו כמיליארד שקל מהחוב שיומרו למניות החברה.

ההצעה לא התקבלה בעין יפה בעיני המחזיקים למרות שהמוסדיים לא מיהרו בשלב זה לנקוט כל פעולה כנגד החברה ובעל השליטה. הם לקחו זמן לעצמם ללימוד ההצעה. נכון לאתמול, לאור ההתנגדויות להצעה ורצון למצות דין מלא עם בעל השליטה דחו מחזיקי אגרות החוב את ההצעה על הסף.

בעקבות כך, פרסמה החברה אתמול (04.12) הודעה מטעמו של בעל השליטה, כי בשעת הצורך יהיה מוכן להזרים סכומים גדולים יותר לחברה בנוסף למתווה הראשוני של ההסכם עם בעלי אגרות החוב. באסיפה הקרובה בעלי אגרות החוב יעודכנו בעניין התנהלות הנציגות מול החברה והמשך הנחיות לפעולה לאור ההתפתחויות האחרונות.

רוס קרוטקין, דסק אג"ח, יובנק קרנות נאמנות