בהלמן-אלדובי מזהירים: "ההתאוששות הייתה מהירה מידי, צפוי מימוש בטווח הקצר"

שבוע המסחר הראשון של מאי באפיק המנייתי היה חיובי, כאשר המעוף עלה כ 3.1% ומדד ת"א נדל"ן 15 עלה בשיעור נאה של6.9%. גם אתמול המשיכה הבורסה המקומית לעלות, בעקבות המגמה החיובית בשווקים מסביב לעולם ביום שישי.

בשבוע החולף המשיכו אגרות החוב הממשלתיות הארוכות במגמת הירידה. כשלון הנפקת אגרות החוב של ממשלת ארה"ב ל- 30 שנה, אשר באה לידי ביטוי בביקושים דלים מהמצופה, דחפה את שוק אגרות החוב הממשלתיות בארה"ב למטה כאשר התשואה על אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים הגיעה ל-3.38% תוך כדי המסחר אך סיימה ברמה של 3.28%.

דן הלמן, מנכ"ל קרנות הנאמנות של הלמן-אלדובי אומר בסקירה השבועית כי "אם מגמת העלייה בתשואה תמשיך, סביר להניח כי בנק ישראל יודיע על תוכנית להגדלת מכסות הרכישה שלו בשוק אגרות החוב. כפי שעשה בעבר עם בשוק המט"ח.

"להערכתנו, השלב האחרון במשבר הפיננסי (לא הראלי) הנוכחי הינו בעליית התשואה על אגרות החוב הארוכות הממשלתיות. אמנם בארץ עיניי הציבור נשואות לשוק המניות אך שוק אגרות החוב הממשלתיות הינו המרכיב העיקרי בכספי החיסכון של הציבור. הן קצר הטווח והן ארוך הטווח. נכון לארבעת החודשים הראשונים של השנה, העלייה החזקה בשווקי המניות מחפה על השחיקה בשוק אגרות החוב. אם תתמתנה העליות, אנו עשויים לראות תשואות אפסיות ואף שליליות בתיקי ההשקעות".

נתוני המאקרו בארץ ובעולם ממשיכים להיות שליליים ומצביעים על המשך המיתון העולמי, כנראה לתוך 2010. יחד עם זאת, קצב התרחבות המשבר מועט. לדוגמא, פחות אנשים מפוטרים מידי חודש בישראל ובארה"ב יחד עם זאת, שיעור האבטלה ממשיך להאמיר כאשר בארה"ב הוא עומד על 8.9% השיעור הגבוה ביותר מאז 1983 מחודש דצמבר 2007, כ-5.7 מיליון אמריקנים איבדו את מקום עבודתם.

לדברי הלמן, שווקי המניות בעולם ממשיכים להפגין עוצמה משתי סיבות עיקריות: "הסיבה הראשונה היא הירידה ברמות הפאניקה בשווקים. הנתונים על המשבר הפיננסי מתגלים ומה שחשוב יותר, הוודאות לגביהם גדלה. למשל, תוצאות "מבחני הלחץ" של מערכת הבנקאות האמריקאנית היו על פי תחזיות האנליסטים ולכן למרות התוצאות העגומות יחסית השווקים הגיבו בחיוב ברם, מצבה של מערכת הבנקאות והאשראי בארה"ב עדיין קשה מאד והוא כשלעצמו אינו תומך בהמשך מגמת העליות.

"הסיבה השנייה היא העדר אלטרנטיבה. שוק אגרות החוב הממשלתי איננו מאפשר למשקיעים יחס תשואה - סיכון טוב מספיק ולכן חלק מהמשקיעים מחפשים מענה בשוק המניות. הביצועים הנאים בשוק המניות מעודדים משקיעים נוספים להיכנס לשוק. בישראל, אנו עדים יותר ויותר לתופעות של רכישת דירות להשקעה תופעה הנצפית בעיקר במרכזי הערים הגדולות: ת"א וחיפה".