איביאיי בתחזית לדוחות הבנקים: לא צפויות הפתעות

בבית ההשקעות של איביאיי מרכזים היום את הערכותיהם לדוחות הבנקים שיפורסמו בהמשך לרבעון השני של 2007. בשורה התחתונה, ולמרות הירידות שאנו רואים בשווקים, חשוב לזכור כי הדוחות משקפים עדיין את התקופה בה השוק נהנה מגאות וממגמת צמיחה ארוכה. לפיכך אומר האנליסט ליאור רבינוביץ', כי הבנקים ישקפו את השיפור הנמשך במצב המשק הישראלי ואת סוף רווחי ההון ממכירת הקופות והקרנות.

באיביאיי מציינים, כי הדו"חות יצביעו על המשך המגמה מהרבעון הראשון - עלייה בהכנסות המימוניות, עלייה מתונה יותר בהכנסות התפעוליות. בצד ההוצאות לא צפויות הפתעות והן יהיו דומות לרמתן מהרבעונים הקודמים. בנוסף, רבינוביץ' מציין כי רמת החובות המסופקים תמשיך להערכתו להיות נמוכה כ- 0.4% בממוצע מהאשראי לציבור, בהתאם למגמה שסומנה ברבעון הראשון. היקף האשראי למגזר הקמעונאי והמסחרי גדל בהתאם לצמיחה במשק. במגזרים ספציפיים היקף האשראי עלה אף מעל לרמת הצמיחה במשק.

בפירוט על פי בנקים מעריכים באיביאיי, כי בנק פועלים ימשיך להראות את התוצאות החזקות במערכת, והדבר משתקף גם בהמלצתם שמשקפת אפסייד של 24% למחיר של 26.68 שקל. רווחי המימון צפויים לעלות לעומת הרבעון הקודם וירדו מעט לעומת הרבעון המקביל. ההכנסות התפעוליות ייפגעו לעומת רבעון מקביל עקב איבוד דמי הניהול של הקופות והקרנות.

לאומי ימשיך להראות רמה נמוכה יחסית של חובות מסופקים בהתאם למגמה שסומנה ברבעון הראשון של 2007. רמת ההוצאות נשלטת ותישאר קבועה ותתרום לשורה התחתונה. אין התפתחות מסעירה בסעיפי ההכנסות התפעוליות וגם ברמה המימונית לא תהיינה בשורות מרעישות. המלצת האנליסטים על הבנק "ניטרלי" במחיר של 17 שקלים.

דיסקונט (דיסקונט א ) ימשיך להראות תוצאות חזקות ברבעון השני אחרי פתיחת השנה הטובה והתוצאות המצוינות ב-2006, יחסית לתוצאות העגומות בשנים עברו. להערכתם מתפתחות מגמות חיוביות בדיסקונט שישתקפו בתוצאות הרבעוניות. דיסקונט מקבל המלצת "קניה" במחיר של 10.6 שקל.

מזרחי (מזרחי טפחות ) הפך בשנה האחרונה לבת עינם של המשקיעים במגזר הפיננסי – ועד חלש יחסית, הנהלה נחרצת וקולנית ואסטרטגיה ברורה הפכו את מזרחי להשקעה ראויה. מניית הבנק חטפה פחות מאשר הבנקים האחרים ובהתאם המניה התקרבה למחיר היעד שלנו. המלצתם על מזרחי - "קניה" במחיר יעד של 34.5 שקל.

מבט אל הרבעון השלישי הסביבה העסקית ברבעון השלישי תהיה קשה יותר עבור המגזר הפיננסי ברחבי העולם. הבנקים הישראלים סופגים את שולי הסופה שניתן לכנותה כבר עתה - "הוריקן הסאב פריים". הבנקים הישראלים לא מעורבים ישירות בהלוואות לשוק, אולם מניות בנקים וברוקרים, שחשופים בצורה ישירה למשבר, סופגים ירידות כבדות בשבועיים האחרונים, הבנקים הישראלים לא הצליחו להימלט מגל זה, למרות שהירידות בהם היו מתונות.

באיביאיי מעריכים, כי תוצאות הרבעון השלישי בבנקים יהיו מעט פחות טובות מאשר ברבעון הראשון והשני, בעיקר סביב פעילויות שקשורות לשוק ההון – ניהול תיק הנוסטרו ועמלות הפצה על קרנות נאמנות. לאיזון התמונה - עליית הריבית ביולי והירידות בשוקי ההון במהלך יולי ואוגוסט יחזירו במעט את האטרקטיביות של הפיקדונות למשקי הבית ואת רווחי המימון שקשורים בכך. שורת המימון גם תרוויח מעליית האינפלציה, דרך עליית קרנם של פיקדונות צמודים.