רמי לוי נדל"ן: ה-FFO זינק 38%, והחברה מכריזה על רכישת חברה קבלנית

רמי לוי נדל"ן רמי לוי נדלן  מסכמת רבעון נוסף של צמיחה דו-ספרתית. ה-NOI המיוחס לבעלים, כולל חברות כלולות, עלה ברבעון בכ-21% לכ-28 מיליון שקל. לפי החברה, העלייה נובעת מאכלוס שטחים חדשים ומעלייה ריאלית בדמי השכירות.

ה-FFO רשם קפיצה חדה יותר, כ-38% לכ-15.3 מיליון שקל. שני מקורות הזינו אותה: הגידול ב-NOI וירידה בהוצאות הריבית נטו. הרכיב השני חשוב במיוחד לחברת נדל"ן ממונפת, מפני שהוא משפר את השורה התחתונה בלי תלות בהשכרה נוספת.

הרווח הנקי ברבעון הסתכם בכ-23 מיליון שקל. החברה מציינת כי בנטרול השינויים בשווי תיק ניירות הערך שלה, ובעיקר שערוך ההשקעה בדסק"ש, היא מציגה עלייה ברווח. זו הסתייגות שכדאי לשים לב אליה: חלק מהתנודתיות בשורה התחתונה מגיע מהחזקה פיננסית ולא מהפעילות הנדל"נית.

החברה מאשררת את תחזית ה-NOI לשנת 2026 בסך של כ-114 מיליון שקל, ומציבה יעד להכפיל אותו לכ-239 מיליון שקל עד 2030. יעד כזה מחייב קצב אכלוס והשלמת פרויקטים גבוה בהרבה מהקיים, ולכן הוא יימדד בעיקר לפי אבני הדרך שיפורסמו בדרך.

המהלך המעניין בדוח הגיע דווקא אחרי תקופת הדיווח. החברה חתמה על הסכם לרכישת השליטה בחברת "ראשית בנייה", חברה קבלנית לביצוע עבודות בנייה. לפי ההודעה, המטרה היא לייעל ולחזק את תהליכי הביצוע של פרויקטים בשנים הקרובות, הן במניבים והן במגורים. מדובר במהלך של אינטגרציה אנכית: במקום להיות תלויה בקבלני ביצוע חיצוניים בשוק שסובל ממחסור בכוח אדם ומעליות מחירים, החברה מכניסה את יכולת הביצוע פנימה.

במקביל לפרסום הדוחות הכריז הדירקטוריון על חלוקת דיבידנד של כ-15 מיליון שקל לבעלי המניות. בהשוואה ל-FFO הרבעוני של כ-15.3 מיליון שקל, מדובר בחלוקה שמשקפת כמעט את מלוא התזרים השוטף של הרבעון.

עבור המשקיעים, השילוב בין שיפור בתזרים, ירידה בהוצאות המימון ורכישת יכולת ביצוע מצייר חברה שמנסה לשלוט בשרשרת שלה מקצה לקצה. המבחן יהיה אם קצב הצמיחה יספיק כדי להתקרב ליעד ההכפלה שהוצב ל-2030.