טראמפ צועק "זאב זאב" - אבל בסוף זה ינשך את התיק שלכם

ידענו שזה יקרה. זה היה ברור. זו הדינמיקה בכל פעם ולכן סביר היה להניח שזה יקרה גם הפעם. הכוונה היא כמובן לתופעת ה TACO המוכרת. Trump Always Chickens Out. זה מתחיל באיום מפחיד שמרעיד את העולם, ממשיך ברטוריקה מאיימת ומסתיים בסוג של פשרה. כך קרה גם הפעם. בשיא הסאגה על השליטה בגרינלנד, טראמפ איים להפעיל כוח כנגד דנמרק (!) אם ארה"ב לא תקבל את השליטה על האי ועוד אמר שאם זה לא יקרה הוא יטיל מכסים על אירופה.

ואז הגיע כנס דאבוס. טראמפ עלה על הבמה ובעוד נאום מייגע ולעיתים גם לא קוהרנטי הוא הבהיר שהוא רוצה "משא ומתן מיידי" וניסה להרגיע את הזעזוע הדיפלומטי כשהצהיר שלא ישתמש בכוח צבאי כדי להשיג את היעד. זמן קצר אחרי הנאום, טראמפ הודיע שהוא הגיע יחד עם מזכ״ל נאט״ו מארק רוטה למסגרת של הסכם עתידי סביב גרינלנד, והוסיף שבגלל ההבנות הללו הוא מבטל / מקפיא את איום המכסים שתוכננו. הנסיגה עשתה את שלה, המשקיעים נשמו לרווחה והשווקים שבו לעלות. הדינמיקה הזו שבה טראמפ משמיע איום קיצוני (בעיקר כשהוא נעשה כלפי בת ברית), מרעיד את העולם ואת השווקים ואז נסוג נושאת עימה השלכות שראוי לתת עליהן את הדעת. 

ראשית, השוק "מתרגל". זאת אומרת יתכן ואמירות קיצוניות של טראמפ בעתיד יזכו לתגובה רפה מצד השווקים מפני המשקיעים כבר מורגלים בפרובוקציות ומקטינים את תגובת ההלם, וכך גם קטן הלחץ שהשווקים מפעילים על הממשל לסגת. ואם ירידה של יום־יומיים כבר לא "מחנכת" את וושינגטון, קיים סיכון שהאיום הבא יטפס מדרגה בלי שהשוק יספיק לתמחר אותו בזמן ואז במקום עוד סיבוב של "קונים את הירידה", נקבל אירוע שבו הוויתור לא מגיע, או מגיע מאוחר מדי. במקביל, האיומים הקיצוניים של טראמפ ממחישים שהגבולות של השיח התרחבו מאוד והכללים של פעם כבר אינם רלוונטיים, מה שיוצר דינמיקה כאוטית שבה אין כללים וכל צד יכול להגיד וגם לבצע מה הוא מוצא לנכון ובהתאם לאינטרס שלו. 

הדינמיקה של הדיפלומטיה כיום דומה לזו של עולם העסקים. אתם תתנו לי גישה למחצבים ומינרלים ואני אעניק לכם ביטחון. הכל נמדד בדולרים. הבריתות בין מדינות כבר אינן מושתתות על ערכים משותפים, כי אם על אינטרסים. מצד אחד, הדינמיקה הזו מכריחה מקומות "מנומנמים" ושבעים כמו אירופה להתחיל לדאוג לעצמן ולא להסתמך על ארה"ב והזינוק בתקציבי הביטחון משמש כראייה לכך. מנגד, האמון בין מדינות יורד. אבדן האמון מוביל לדה גלובליזציה שבה חומות הסחר מוגבהות מפני שכל מדינה שואפת לשמור כמה שיותר על הנכסים הייחודיים לעצמה בין שאלו מחצבים ייחודיים ובין שזה קניין רוחני (Intellectual property). וכשהאמון יורד, הסיכון עולה והמשקיעים מתחילים לתור אחר נכסים שישמרו על הערך של כספם.

• מה המשמעות של השינויים המבניים בתקציבי הביטחון בארץ ובעולם?
• כל עוד אין רגיעה, כדאי לשמור על פוזיציה דפנסיבית בתיק האג"ח
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הוכחה לזה ניתן למצוא למשל במחיר הזהב שביום שישי רשם שיא נוסף והגיע למחיר של כמעט 5000$. בעוד שאת העלייה המטאורית במחיר הכסף (silver) ניתן להסביר גם בעלייה בביקושים התעשייתיים, הרי שהעלייה במחיר הזהב היא ביטוי לביקוש העולה לנכס בטוח, safe haven, כי שום דבר כבר לא בטוח. הדרך היחידה של המשקיעים להתמודד עם העלייה בסיכון היא להשקיע בנכסים. זו הדרך האפקטיבית ביותר שבה ניתן לספק הגנה על ערך הכסף ((money. זה יכול להיות סחורות תעשייתיות או מתכות יקרות וכמובן שגם מניות. כמה שפחות מזומן. פקדון בבנק הוא פתרון מצוין כאשר הכל רגוע ורמת אי הוודאות נמוכה. זו לא הסיטואציה כעת. הגרף שמצורף למטה מתאר את מדד מחירי הסחורות התעשייתיות שעלה בקרוב ל 30% בשנה האחרונה. על הסיבות שהביאו לעלייה הזו דנו בשבועות האחרונים ורק נציין שלהערכתנו, מגמת העלייה של הסחורות התעשייתיות תימשך גם בעתיד. הדרך הנכונה, שלא לומר היחידה שבה ניתן להגן על ערך הכסף אם ההערכה הזו תתממש היא אחזקה בנכסים שקשורים לאותן סחורות, בין שאלו מניות של חברות הכרייה ובין שאלו הסחורות עצמן (פחות מומלץ).

• זיו סגל: האם ה-S&P 500 לקראת ירידה ובמה להשקיע?
• 9 חודשים בלי ירידה משמעותית: למה גולדמן זאקס מזהירים שהתיקון בשווקים הפך סביר יותר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

בעת האחרונה כתבנו רבות אודות השינוי בסדרי עולם. שינויים טקטוניים אמיתיים אשר מתרחשים פעם בכמה עשורים. "זכינו" שגם בתקופת חיינו לחוות אירועים משמעותיים כאלו. הגיע העת להתעורר מתחושת ה"שאנטי" שליוותה את שלושת העשורים שבין נפילת חומת ברלין והגוש הקומוניסטי לבין פרוץ הקורונה. הכללים משתנים במהירות ותיק ההשקעות שלנו צריך לכלול במשקל רב את הנכסים שבהם חלים השינויים החדים ביותר, בין שאלו קשורים בטכנולוגיה, סחורות או כלי נשק. החשש מפני הבאות בעולם שמשתנה כל כך מהר ובאופן כה דרסטי הוא מובן לחלוטין. אלא בעולם כל כך סוער ובלתי צפוי, תיק ההשקעות צריך לכלול כמה שיותר נכסים אמיתיים (Hard assets) ופחות מזומן. זו לא רק הדרך הטובה ביותר ליהנות מהמגמות הגלובליות, אלא גם זו תשמור באופן האפקטיבי ביותר על ערך הכסף.

------------

הכותב הינו עידן אזולאי, מנהל השקעות ראשי בסיגמא-קלאריטי בית השקעות

 סיגמא בית השקעות בע"מ ו/או חברות קשורות אליה (להלן: "קבוצת סיגמא") עוסקת בעצמה ו/או באמצעות חברות קשורות בפעילויות בשוק ההון ומשכך הינה תאגיד קשור לגופים המוסדיים ו/או למשווקים (להלן יחד: "גופים קשורים") ומתוקף כך, בין השאר, בעלת זיקה לנכסים פיננסיים המונפקים ו/או המנוהלים ו/או המשווקים על ידם. מסמך זה, לרבות הסקירה, המידע, הנתונים, ידיעות, ניתוחים, הערכות, דעות, תחזיות, טקסט ו/או תמונות המתפרסמים בו (להלן: "המידע" או "הסקירה" לפי העניין) מסופקים כשירות לקוראים. אין בסקירה זו אלא הבעת דעה בלבד מתוך מטרת הבאת מידע כללי המתבסס על הידוע ביום פרסום הסקירה הגלוי והציבורי ו/או מקורות מידע אחרים אשר בעיני כותבי הסקירה ניתן להתייחס אליהם כאמינים אך המידע לא אומת בדרך עצמאית על ידי עורכי הסקירה ומשכך לא ניתן להיות ערבים לדיוק הפרטים שנכללו בה ו/או לשלמותה ובכלל זה לא ניתן להתחייב שבמידע לא ייכללו טעויות או שגיאות ויש לראות את הדברים הכתובים באופן מתאים וכמובן בכפוף לשינוים שחלו בזמן ממועד עריכת הסקירה ובכל מקרה אינה מהווה תחליף למידע המופיע בתשקיפי ההנפקה של הנכסים הרלוונטיים ו/או בדיווחים הנוגעים אליהם מכל מין וסוג שהוא, ככל שמוזכרים. מבלי לגרוע מכלליות האמור, המידע ו/או מצב השוק ו/או האנליזות עשויים להשתנות ואין לראות במידע ו/או בסקירה כשלמים וכממצים, ובין השאר, בקשר לכל ההיבטים הנוגעים לני"ע ו/או לנכסים פיננסים כלליים ו/או ספציפיים המוזכרים בו, ככל שמוזכרים, במישרין ו/או בעקיפין ו/או על דרך ההפניה ואין לראות במידע המלצה או תחליף לשיקול דעתו של הקורא, או הצעה, או הזמנה לקבלת הצעות, או שיווק השקעות, בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא, לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות ו/או או עסקאות כלשהן ואין לראות בה כייעוץ בדבר כדאיות ההשקעה ו/או כהצעה או כשידול, במישרין ו/או בעקיפין, כהתייעצות עם יועצים חיצוניים ובכלל זה יועץ השקעות מוסמך ויועץ מס. מבלי לגרוע מן האמור, ולמען הסר ספק, הנכסים המוזכרים בסקירה עשויים שלא להתאים לקורא הסקירה ומודגש שהסקירה אינה מביאה בחשבון את מטרות ההשקעה, המצב הכלכלי והצרכים הייחודיים של כל משקיע. קבוצת סיגמא אינה מחויבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע ו/או בסקירה מראש או בדיעבד. קבוצת סיגמא לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישיר או נסיבתי, הנובע מהסתמכות על המידע, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי הקורא או המשתמש. קבוצת סיגמא ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם ו/או מי מטעם כל אלה, עשויים בהתאם למגבלות החוק, עבור עצמה ו/או עבור לקוחותיה ו/או באופן אחר, להחזיק, למכור, לרכוש ו/או להתעניין מעת לעת במידע ו/או במסחר הקשור לניירות ערך ו/או לנכסים לרבות הנכסים הפיננסיים הנזכרים במסמך זה בצורה ישירה ועקיפה. כן עשויה קבוצת סיגמא להתקשר בעסקאות ו/או להעניק שירותים לחברות הנזכרות במידע או חברות הקשורות אליהן, בין במישרין ובין בעקיפין. אין לעשות שימוש בסקירה זו ללא רשות מפורשת בכתב מקבוצת סיגמא והיא אינה מיועדת אלא למי שהומצאה לו על ידי קבוצת סיגמא. ככל שמוזכרות תשואות ו/או דירוגים ו/או ביצועים אחרים של נכסים פיננסים ו/או מדדים וכיוצ"ב בסקירה, אין בכך בכדי להבטיח תשואות/ דירוגים/ ביצועים דומים בעתיד.