אנבידיה נפרדת מסין? המדינה לא תיכלל בתחזיות החברה
אחרי שכבר דיווחה כי היא צפויה לספוג פגיעה של 8 מיליארד דולר ברבעון השני כתוצאה מהגבלות ייצוא השבבים לסין, אנבידיה מציינת כי תפסיק לכלול את הפעילות במדינה בתחזיות, מתוך פסימיות לגבי שינוי חיובי במדיניות הממשל האמריקני בנושא בתקופה הקרובה
בעוד חלק מהמשקיעים אולי קיוו שהמשבר של אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% בסין, כתוצאה מהגבלות ייצוא השבבים של ארה"ב, ייפתר - החברה בינתיים מאותת שהיא מצידה לא אופטימית, עם הכרזה כי תפסיק לכלול את סין בתחזיות ההכנסות והרווח שלה, וזו אמירה: אנבידיה כבר לא בונה על שוק שבמשך שנים היה אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים שלה, והיא גם לא מצפה שהמגבלות על ייצוא שבבי AI לאזור יוסרו בקרוב.
ההחלטה מגיעה זמן קצר לאחר שהחברה כבר הזהירה כי ההגבלות החדשות על שבבי H20 - שפותחו במיוחד
לצרכים הסיניים - יובילו לפגיעה של כ-8 מיליארד דולר בהכנסות ברבעון השני בלבד. במילים אחרות, אנבידיה לא תרשום רק הפסד נקודתי, היא גם לא חושבת שהמצב ישתפר בהמשך.
חשיבות השוק הסיני לאנבידיה לא נמדדה רק בהכנסות, מדובר היה בכר נרחב לפיתוחים,
כישרונות והזדמנויות עסקיות. עד לא מזמן, אנבידיה העריכה את גודל השוק הסיני בכ-50 מיליארד דולר - כרבע מהשוק העולמי כולו בתחום שבבי ה-AI. ממשלת סין השקיעה בשנים האחרונות מעל 180 מיליארד דולר בסטארטאפים של בינה מלאכותית, כשכמחצית ממפתחי ה-AI בעולם פועלים במדינה.
אבל ההגבלות שיזם הממשל האמריקאי, תחילה תחת ביידן וכעת תחת טראמפ, סגרו את הדלת, לפחות לבינתיים. למרות ניסיונותיה של אנבידיה לעקוף את המגבלות דרך גרסאות "מרוסנות" של שבבים, גם הפשרות הללו נתקלו בקשיים, וכעת החברה נשארת עם מוצרים שאין
להם שוק.
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- אנבידיה רוכשת את Slurm ומעמיקה את האחיזה בתשתיות ה-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הזדמנות חדשה במפרץ - ההזמנות הגדולות מערב הסעודית
אבל כמו שאומר הפתגם הותיק - כשדלת אחת נסגרת, אחרת נפתחת. אנבידיה צפויה לספק אלפי שרתים מסדרת Blackwell לחברת Humain הסעודית שבבעלות ממשלתית, כחלק מעסקה חסרת תקדים בשווי מיליארדי דולרים. העסקה כוללת לא רק את השבבים עצמם, אלא גם תשתיות תוכנה, תמיכה טכנית והקמה של מערכי AI ריבוניים - כלים שיאפשרו לסעודיה להפעיל מערכות בינה מלאכותית עצמאיות, מחוץ לעננים של אמזון או מיקרוסופט.
על פי ההסכם, סעודיה תרכוש
18,000 שרתי Blackwell, כשהשלב הראשון צפוי להכניס לאנבידיה מעל מיליארד דולר. העסקה ממצבת את סעודיה כשותפה אסטרטגית וכמעין "תחליף" לסין - לפחות בהיבט של הזמנות ענק ומימון ממשלתי. יורש העצר מוחמד בן סלמאן מוביל חזון להפוך את הממלכה למעצמת AI, כשאנבידיה משמשת
כמרכיב קריטי במימוש החזון הזה.
בעקבות החוזים עם סעודיה, בנק אוף אמריקה העלה את מחיר היעד למניית אנבידיה ל-160 דולר, תוספת של 10 דולר שמשקפת עלייה של כ-200 מיליארד דולר בשווי השוק. מדובר במהלך שיכלול להיות משמעותי עבור אנבידיה -
מעבר מהסתמכות על השוק הסיני, להעמקה בשווקים חדשים.
- נייקי דורכת במקום: המכסים מכבידים וסין ממשיכה להיחלש
- מטא תשיק שני מודלים חדשים של AI, "מנגו" ו-"אבוקדו"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מאזן האימה: וושינגטון מאיימת בצעדי תגמול נגד ענקיות...
עם זאת, לא הכול ורוד. כלכלני הבנק מציינים כי יישום התחייבויות הענק של סעודיה אינו ודאי, המדינה מתמודדת עם גירעונות תקציביים, תלות במחירי נפט תנודתיים ופרויקטים יקרים כמו העיר נאום.
גם השינויים הפוליטיים האפשריים בארה"ב עלולים להשפיע - ממשל חדש עשוי לשנות מדיניות או להחזיר מגבלות רגולטוריות.
לקוחות הליבה נשארים בארה"ב
למרות ההתפתחויות הבינלאומיות, עיקר הכנסותיה של אנבידיה עדיין מגיעות מענקיות הטכנולוגיה
האמריקאיות - מיקרוסופט, גוגל, אמזון ואחרות. החשש מהאטה בהוצאות בתחום ה-AI התבדה בדוחות האחרונים של החברות, שחשפו היקפי השקעה של עשרות מיליארדים לשנה. מיקרוסופט לבדה צפויה להוציא השנה כ-70-80 מיליארד דולר על תשתיות בינה מלאכותית.
בכך,
כמעט נוצר איזון - אובדן השוק הסיני אומנם מורגש, אבל ההשקעות הממשלתיות בסעודיה והביקוש הבלתי פוסק מארה"ב שומרים את אנבידיה במסלול צמיחה - גם אם מעט מתון יותר. לפי התחזיות, החברה צפויה להכניס השנה מעל 200 מיליארד דולר, ולחצות את רף ה-300 מיליארד עד 2028.
בשוק שבו אנבידיה שולטת כיום בכ-90%, הרווחיות עדיין פנומנלית, שיעור רווח גולמי של מעל 70% ורווח נקי של 25%, נתון שמזכיר חברות תוכנה ולא יצרניות חומרה. אבל ככל שהמתחרים הסיניים, ובראשם וואווי, מצמצמים פערים, ייתכן שהמרווחים הגבוהים יתחילו
להישחק, ועכשיו לוואווי ולמתחרות בסין יש הרבה פחות תחרות.
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- אנבידיה רוכשת את Slurm ומעמיקה את האחיזה בתשתיות ה-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
וול סטריט שור וילדה (דאלי)אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%
וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים
וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.
גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026.
תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%,
ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.
הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.
מאקרו
טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל- הנאסד״ק עלה ב-1.4%; מיקרון זינקה ב-10%, טראמפ מדיה טסה ב-42%
- למה סנדיסק מתרסקת ב-18%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%
