הבנק האמריקני, סיטיבנק, מצא דרך מקורית לאמוד את מידת האופטימיות שיש לחוש לגבי השיפור בפעילות הכלכלית בחודשים האחרונים, באמצעות "מדד ההפתעות לטובה" (The Citigroup Economic Surprise Index), מודד הבנק עד כמה הכו (לטובה, כמובן) נתוני המאקרו את תחזיות האנליסטים. בשבוע האחרון רשם מדד זה את רמתו הגבוהה ביותר מאז ומתמיד ולא בכדי.

ביום שישי האחרון פורסם כי שוק העבודה האמריקני הוסיף מעל ל-220 אלף משרות בסקטור הפרטי וכי שיעור דורשי העבודה החדשים רשם ירידה שבועית נוספת ונמצא ברמה הנמוכה ביותר מאז יולי 2010. בשבת בישר מדד ה-ISM (מדד מנהלי הרכש) על התרחבות כלכלית נוספת הן בסקטור היצרני והן בסקטור השירותים. הוסיפו לזה את דו"חות הרבעון הראשון שהצביעו על מגמה ברורה של שיפור בפעילות העסקית וקבלו את כל הסיבות לאופטימיות של מדד ההפתעות של סיטי.

הצל היחיד שמאיים על המשך ההתאוששות הכלכלית היא העלייה החדה במחירי הנפט וחוסר הודאות הגובר במדינות ייצוא הנפט. השפעת העלייה במחירי הנפט גדלה לא רק ביחס לשאלה כמה גבוה הוא יעלה אלא, חשוב מכך, כמה זמן יוותר הנפט ברמות המחירים האלו. לעליה במחירי הנפט תגובת שרשרת למגוון סחורות אחרות מה שעלול לייצר לחצים אינפלציוניים רציניים על הכלכלה העולמית דרך מחירי הסחורות, המזון, התחבורה הציבורית ועוד.

האינפלציה יכולה להפוך לאבן נגף לצמיחה כשצרכנים וחברות יקטינו את ההוצאות הכלליות האחרות ככל שמחירי הנפט ימשיכו לעלות. קשה מאוד להעריך האם המצב הנוכחי יתפתח לכדי משבר אנרגיה אך ברור שאם המחיר לחבית יחצה את רמת ה-110 ד' יעודכנו ציפיות הצמיחה בעולם כלפי מטה.

עם זאת, גם בסיטואציה הלא ברורה הזאת יש מה לעשות. להלן ארבע דרכים להגן על התיק מהעלייה במחיר הנפט וליהנות ממנה.

1. הגנו על תיק ההשקעות מפני אינפלציה. כאמור, השילוב של גידול בצמיחה יחד עם עליה מואצת במחירי הנפט הוא בעל פוטנציאל אינפלציוני מובהק. ברכיב הסולידי, כדאי לקצר את המח"מ ולהשקיע באג"ח צמודות. אגרות חוב ארוכות, לא צמודות, עלולות לסבול בטווח הקצר מהפסדי הון על רקע העלייה בציפיות האינפלציוניות.

2. הגדילו את החשיפה למט"ח. פרמיית הסיכון של ישראל עלתה עשרות מונים בשבועות האחרונים. מאחר שסביר להניח שאת הכאוס בעולם הערבי ינצלו כוחות רדיקליים, אסלאמיים קיצוניים המאורגנים לנצל את הערעור השלטוני הקיים כדאי למשקיע הישראלי - שמטבעו לוקה בהשקעת יתר בישראל (כ-90% מתיק הנכסים בישראל הוא שקלי) - לגוון את עתודות המטבע ולהגדיל אחזקות זרות בכל אפיקי ההשקעה.

3. הגדילו השקעות בחברות שנהנות מן העלייה במחירי הנפט. בגל המימושים האחרון בחו"ל בלטו מניות הגז והנפט והיוו רכיב דפנסיבי לירידות בסקטורים אחרים. חברות נפט בעלות עתודות נפט גדולות ירוויחו ברבעונים הקרובים ככול שמחירי הנפט ישמרו על רמתם הנוכחית לאורך זמן רב יותר. חברת פטרו פראס (PBR) הברזילאית המחזיקה בעתודות נפט אדירות בסמוך לחופי ריו היא דוגמא קלאסית לכך גם חברות כמו אפאצ'ה (APA) המחזיקה ברישיונות קידוח ועתודות נפט אדירות בצפון אמריקה, הים הצפוני וארגנטינה ו-אקסון מוביל (XOM) החושפת את המשקיע הן לפעילות החיפוש וההפקה כמו גם לעתודות גז אדירות, פעילות הפקת אנרגיה, פחם ומינרליים. כל אלו מהוות בחירה אטרקטיבית להשקעה באווירה זו.

4. הגדילו אחזקות בברזיל ורוסיה. אחת המגמות המרכזיות מתחילת השנה היא הסטת כספים משווקים מתפתחים לשווקים מפותחים, ובראשם ארה"ב וגרמניה. מגמה זו היא תולדה של השיפור הכלכלי בארה"ב והחשש מלחצים אינפלציוניים במשקים המתפתחים. גם שוק המניות בברזיל וגם זה של רוסיה עתיר חברות מחצבים ונפט וצפוי להרוויח מהעלייה החדה במחירי הנפט. מכפיל הרווח העתידי בברזיל לריווחי 2011 ניצב על 10.66 וברוסיה 7.41. רמות המחירים הנוכחיות והרכב המדדים המוטה חברות מחצבים, גז ונפט עשויים להתברר כהשקעה אטרקטיבית עד לסוף השנה.