לא יאמן - סין בשוק דובי: בבנקי ההשקעות הגדולים הדעות חלוקות

שוקי המניות בסין נכנסו בשבוע החולף ל"שוק דובי", זאת בפעם השנייה בתוך תשעה חודשים, והתמקמו בין המקומות הראשונים בדירוג השווקים הגרועים ביותר. האנליסטים מצידם חלוקים - האם כבר הגיע הזמן לצאת ולדוג מניות מהתחתית.

קובעי המדיניות במעצמה השלישית בגודלה בעולם פועלים למתן את בועת הנדל"ן, ששלחה את מחירי הנכסים לטפס ב-25% במהלך הרבעון הרביעי, ע"י הפחתת מתן המשכנתאות. הבנק המרכזי בסין העלה את שיעורי הרזרבה של הבנקים שלוש פעמים בשלושת החודשים האחרונים בניסיון להאט את מתן ההלוואות.

כעת, צופים הכלכלנים כי הוא ישתמש בנשק המוניטרי ויעלה את הריבית בניסיון גם למתן את העלייה בשיעור אינפלציה הצפוי לעלות מעל טווח היעד של הממשלה. מדד המחירים לצרכן עלה ב-2.8% באפריל וצפוי לטפס ל-3.4% במרוצת השנה.

מדד בורסת שנחאי נפל השבוע לרמה של 2,647.57 נקודות מרמה של 3,338.6 נקודות אליה הגיע ב-23 בנובמבר, ירידה של יותר מ-20%, הידועה כהגדרה הנפוצה של כניסה לשוק דובי. גם בהסתכלות ארוכת טווח יותר - מחודש אוגוסט 2009 נפל המדד מרמה של 3,500 נקודות. מתחילת 2010 בלבד איבד המדד כ-18% מערכו.

הירידה בשוק המניות מציגה תמונה הפוכה למתרחש בזירת נתוני המאקרו במדינה הממשיכים להצביע על שיפור וצמיחה. רק בשבוע החולף, נתונים כגון מדד המחירים לצרכן, מחירי הנכסים, מתן ההלוואות, התפוקה התעשייתית וההשקעות הצביעו על כלכלה הצומחת במהירות.

האנליסטים חלוקים

אנליסטים בג'יי.פי מורגן צופים ששוק המניות הסיני יזנק ביותר מ-40% השנה, בעוד האנליסטים ב'רובקו' (Robeco) ומאקיורי (Macquarie), אחד הגופים הפיננסים הגדולים ביותר בעולם, צופים כי הזינוק יחל במחצית השנייה של השנה.

המניות בסין נסחרות במכפיל של 15.6% על הרווחים העתידיים, בהשוואה למכפיל של 12 בו נסחר מדד השווקים המתפתחים של MSCI.

מנגד, ניצבים גופים כמו בלאקרוק הטוענים כי הצמיחה הכלכלית בסין כבר הגיעה לשיאה, או 'גלובל אדוויזרס' הנמצאים בהמלצת "משקל חסר" על המניות במדינה כיוון שהם חושבים שהן יקרות יותר ביחס למניות במדינות מתפתחות קטנות יותר. נוריאל רוביני, הפרופ' שצפה את המיתון בארה"ב כשנה לפני שהחל, אמר לפני מספר ימים כי הצמיחה בכלכלה הסינית צפויה להאט.

"מפתה כמו שזה נראה, אנחנו עדיין לא חושבים שזה הזמן לצאת לרכישות", אומרים ב-HSBC למשקיעים. "המשקיעים לא יתחילו לקנות עד אשר המדיניות לא תשתנה, ואנחנו לא חושבים שזה צפוי לקרות בקרוב. קובעי המדיניות צריכים לבצע עוד פעולות דרקוניות ולא לסגת".

שנחאי בורוד, ניקיי225 בחום, האנג סנג בירו' והקוספי שחור