למה סולאראדג' והמניות הסולאריות מזנקות היום?

מניות האנרגיה המתחדשת קופצות היום בוול סטריט, כשהמשקיעים קיבלו זריקת עידוד מדבריו של מנכ"ל NextEra NextEra Energy 0.18%  , ג'ון קצ'ם, שאמר בכנס של Politico שארה"ב עלולה לסבול ממחסור חמור באנרגיה אם לא תמשיך לקדם במהירות את פרויקטי הרוח והסולאר. לדבריו, המגבלות הקשות בשוק הגז - כולל זמינות טורבינות, מחסור בעובדים לייעוד הבנייה, ועלויות גבוהות בעקבות מכסים - דוחות את הקמת התחנות לשנת 2032 לפחות.

"אנחנו צריכים גשר כדי להגיע ל-2032, כשיגיע הגז החדש - והוא גם יהיה פי שלושה יותר יקר ממה שחשבנו", הזהיר קצ'ם. "אם נוציא את האנרגיות המתחדשות מהמשוואה, נעמוד בפני בעיית אספקת חשמל חמורה".

הדברים של מנכ"ל NextEra מתקבלים לאחר תקופה של לחץ במניות האנרגיה הירוקה, בעיקר על רקע רפורמות מיסוי אגרסיביות שמוביל הממשל הרפובליקני. אך קצ'ם העניק לשוק נרטיב חדש: אנרגיה מתחדשת היא הכרחית וגם הממשל צריך ליישר קו. הוא גם הזהיר מהניסיונות לצמצם את תמריצי המס, וטען שהגרסה הנוכחית של החוק בקונגרס תהפוך את הפרויקטים החדשים לבלתי משתלמים עבור היזמים. "אם נבטל את ההטבות עכשיו, אף אחד לא יעמוד בתנאים החדשים", אמר, והוסיף כי קיצוץ רוחבי בפרקי זמן לזכאות עלול לעצור פרויקטים לגמרי. לדבריו, מדובר בצעד שמערער את כל שרשרת ההשקעות באנרגיה נקייה.

החקיקה הדרמטית שמאיימת על התחום

רק עד לפני רגע המצב עבור חברות האנרגיה המתחדשת נראה קודר - מניות כמו סולאראדג' הישראלית צנחו על רקע התקדמות מפתיעה בהעברת תיקוני המס בבית הנבחרים האמריקאי. גם יזמיות ישראליות אחרות כמו אנרג'יקס, אנלייט ודוראל ירדו, בשל החשש שהחוק החדש יחסל חלק מהתמריצים עליהם התבססו לפעילותן בארה"ב.

• המניות הסולאריות חוזרות? הסיכויים והסיכונים בהשקעה בתחום
• ב-180 מיליון שקל: מהדרין וטראלייט מקימות פרויקט אגרו-וולטאי בצפון

בשביל לקבל זכאות להטבות המס, שיכולות להגיע גם עד 50% מעלות הקמת הפרויקט, הנוסח המוצע דורש הפעלה של פרויקטים עד סוף 2028 או תחילת בנייה תוך 60 יום בלבד, ללא שלבי מעבר, ומותיר הגדרות לא ברורות למושגים כמו "בתהליך בנייה" או "הופעל בפועל". מעבר לכך, סעיף FEOC מגביל את השימוש בציוד ממדינות מסוימות, מה שמקשה על שרשראות האספקה.

האנליסטים בבנק ההשקעות ג'פריס כתבו ש"הנוסח הזה הוא הפרשנות המגבילה ביותר שראינו אי פעם", והזהירו כי אם יתקבל בסנאט במתכונתו הנוכחית, החברות היזמיות יתקשו לסגור מימון לפרויקטים שלהן, מה שיוביל לבלימת השקעות ואף לנטישת פרויקטים.

אחת ההשפעות הקשות ביותר של החוק המוצע נוגעת למגזר הסולארי הביתי. התיקון לסעיף 48E שולל את הטבות המס למתקינים שמשתמשים במודל ליסינג או חוזי PPA - בדיוק המודלים עליהם נשענות החברות בתחום. המשמעות היא שחברות כמו סולאראדג' ואנפייז עשויות לראות צניחה חדה בביקוש למוצריהן, בשל ירידה בכדאיות הכלכלית לצרכנים פרטיים. בג'פריס ציינו כי "המוטיבציה להשקיע באנרגיה מתחדשת התבססה על תחושת ביטחון רגולטורית - והתחושה הזו נסדקת עכשיו".

• שר האנרגיה: "האוצר הפגין חוסר אחריות עם שברון"
• בלאקרוק: "הזדמנות במניות האנרגיה המתחדשת, צפויים תיקוני חקיקה חיוביים"
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

UBS מעלה את מחיר היעד לסולאראדג' - אבל מזהירה מהסיכונים

בתוך אי-הוודאות הזו, בנק UBS העלתה הבוע את מחיר היעד למניית סולאראדג' מ-17 ל-20 דולר, אך שמרה על דירוג נייטרלי, שמחיר היעד החדש כבר נמוך ממחיר השוק שעומד על 21 דולר. האנליסט ג'ון וינהם ציין שבטווח הקרוב ייתכן שהחברה תיהנה מעלייה בביקושים כתוצאה מהגבלות על ציוד סיני, שמקנות לה יתרון תחרותי מסוים. עם זאת, הוא הדגיש כי ביטול הטבת המס למגזר המגורים צפוי לצמצם משמעותית את הביקוש להתקנות חדשות.

וינהם התייחס גם למודל אינטראקטיבי שפיתח לבחינת שוק הסולאר ב-2024, שממנו עולה שלסולאראדג' יש נתח שוק של 18% בתחום המסחרי והתעשייתי בקליפורניה, לעומת נתח מצרפי של 37% לשחקניות סיניות כמו Chint ו-Sungrow. בנוסף, הוא הזהיר שהשפה הנוכחית של חוק ה-FEOC עשויה לפגוע בכל הציוד המיוצר בארה"ב, כולל בזה של סולאראדג'.