קרנות השתלמות במרץ - הפסד של 1% במסלול הכללי ו-2.3% במסלול המנייתי

חודש המלחמה היה חודש קשה להשקעות, אבל היום האחרון של החודש - ה-31 במרץ היה יום מצוין שקיזז את רוב ההפסד. הקרנות במסלול הכללי שלרוב משקיעות כ-40% במניות והיתר באג"ח איבדו החודש, על פי בדיקת ביזפורטל כ-0.9% עד 1.2%. הקרנות במסלול המנייתי איבדו בין 2% ל-2.6%. אלמלא היום מסחר האחרון ההפסד במסלול הכללי היה מגיע לכ-2.3% ובמסלול המנייתי לאזור ה-5%.

במילים אחרות - "יצאנו בזול".  מתחילת השנה המסלול הכללי בעלייה של כ-1.6%, והמסלול המנייתי בעלייה של כ-2.4%. שוק המניות הישראלי חזק מתחילת השנה בעוד שהשוק האמריקאי בירידות וזה אומר שהגופים שעם משקל גדול יותר באופן יחסי לשוק המקומי, משיגים בתשואות - מדובר בעיקר על חברות הביטוח, כשבאלטשולר המצב הפוך - יותר חו"ל, בעיקר טכנולוגיה.

 מסלול ה-S&P 500 איבד החודש כ-5.1%. שער הדולר עלה ב-1.5%, כך שהקרנו הלא מגודרות מט"ח והן הרוב הפסידו כ-3.6%. אלו שגידרו מופסדות 5.1% (אצלן אין את השפעת הדולר)

קריאה חשובה: האם קרן הפנסיה שלך מספיק טובה?

• דירוג קרנות ההשתלמות - מה עשתה הקרן שלכם בפברואר?
• קרנות השתלמות בפברואר - תשואה של 0.5% במסלול הכללי; תשואה של 0.6% במנייתי
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מה יש בתוך המסלול הכללי והאם הוא מתאים לכם?

המסלול הכללי בקרנות ההשתלמות ובקופות הגמל להשקעה מבטא השקעה שמערבבת בין מניות לאגרות חוב, ולעיתים גם רכיב קטן של מזומן. לרוב מדובר בכ־60% מהכספים שמושקעים באגרות חוב, ממשלתיות וקונצרניות, והיתר במניות, בארץ ובחו"ל. במסלול המנייתי התמונה שונה לגמרי - רכיב האג"ח או הפיקדונות זניח יחסית, בדרך כלל עד 10%, וכל היתר חשוף לשוק המניות.

ההיגיון מאחורי החלוקה הזאת פשוט: מניות לאורך זמן מספקות תשואה גבוהה יותר מהאפיקים הסולידיים. לכן יועצי השקעות ומומחים מדגישים שוב ושוב שזה אפיק מתאים להשקעה ארוכת טווח, לרבות חיסכון פנסיוני או חיסכון לילדים. אבל צריך לזכור שהכול נשען על ניסיון עבר. ההנחה היא שמה שהיה הוא גם מה שיהיה. בינתיים זה עובד, ואכן לאורך עשורים שוקי המניות הניבו תשואה עודפת על פני אג"ח. אם כך, למשקיע עם אופק של שנים רבות, החשיפה למניות עשויה להיות משתלמת יותר.

עם זאת, צריך להבין מה עומד מאחורי הממוצעים. תיק מנייתי עשוי להניב בטווח ארוך תשואה ממוצעת של כ־7% ואף יותר בשנה, אבל הדרך לשם אינה חלקה. מניות תנודתיות הרבה יותר מאגרות חוב. בשנה או שנתיים מסוימות הן עלולות לרדת גם ב־30% ואפילו ב־50%. מי שנמצא במסלול מנייתי מלא וזקוק לכסף בטווח קצר או בינוני, עלול להיקלע למצב שבו הירידה מגיעה בדיוק לפני משיכת הכספים, בלי זמן לתיקון.

• האינפלציה באירופה מזנקת: האנרגיה דוחפת את המחירים מעל היעד
• פאוול: הפד לא ממהר להגיב לעליית הנפט -"נחכה ונראה"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ההחלטה שיכולה לשנות את כל הנטו בפנסיה - איך לפעול נכון

כאן נכנס שיקול טווח ההשקעה. כאשר האופק קצר יחסית, הסיכון במניות גדל משמעותית, כי אין ודאות שתהיה התאוששות מהירה. לעומת זאת, בטווח ארוך, ההיסטוריה מלמדת שהתיקונים מגיעים, והשווקים נוטים לחזור לרמות שיא ואף לעבור אותן. לכן ההמלצה הכללית לגילאים מבוגרים יותר היא לרוב שילוב בין מניות לאג"ח, כלומר מסלול כללי או מסלול מותאם גיל. אבל זאת אינה המלצה אישית. הכול תלוי בתמונה הכוללת של החוסך - נכסים נוספים שיש לו, הכנסות, יציבות תעסוקתית ויכולת נפשית לספוג ירידות חדות.

נזכיר כי בעשורים האחרונים קצב המחזורים והתגובות בשווקים מהיר יותר. אם במשבר הדוט.קום בתחילת שנות ה־2000 משקיעים חיכו כ־13 שנים כדי לחזור לרמת הקרן, הרי שבמשבר הקורונה התיקון הגיע בתוך כשנה. זה מעודד, אבל לא מבטיח דבר לגבי העתיד. השווקים מושפעים כיום מבנקים מרכזיים, מריביות, מטכנולוגיה ומזרימת כספים גלובלית בהיקפים עצומים, וזה יכול לזרז עליות וגם להאיץ ירידות.

בנוסף, צריך לזכור שהשוואה בין מניות לאג"ח אינה רק שאלה של תשואה ממוצעת, אלא גם של סטיית תקן וסיכון. אג"ח מספקות לרוב תנודתיות נמוכה יותר ותזרים צפוי יותר, אם כי גם שם יש סיכונים, לרבות סיכון ריבית וסיכון אשראי. מניות, מנגד, נהנות מצמיחה כלכלית, רווחי חברות וחדשנות, אבל חשופות למחזורי עסקים ולמשברים.

במילים אחרות, הבחירה בין מסלול כללי למסלול מנייתי אינה שאלה של נכון או לא נכון, אלא של התאמה. מדובר בהחלטה שצריכה לקחת בחשבון את טווח ההשקעה, את היעד של הכסף, ואת רמת הסיכון שהחוסך מוכן ויכול לשאת. ההיסטוריה עומדת לצד המניות בטווח הארוך, אבל הדרך לשם רצופה תנודות, ולעיתים גם תקופות ממושכות של אי ודאות.

אז אין משמעות לתזמון?

מחקרים מלמדים שלמשקיע-חוסך הממוצע אין משמעות לתזמון. מה שקורה בפועל שהוא נכנס להיסטריה שיש ירידות ואז מוכר וכשהוא חוזר הוא כבר קונה יקר יותר וככה הוא מפסיד תשואה. ולכן, אם מדובר במשקיעים לטווח ארוך - חוסכים לטווח ארוך הם צריכים להיות במסלול המתאים להם (ולבדוק אחת לתקופה שאכן המסלול מתאים להם), אבל לא לנסות לתזמן. 

עם זאת, רבים סבורים שיש עכשיו סימני אזהרה וסיכונים אחרי הראלי הבאמת מטורף בשוק. ולכן השאלה הופכת לקשה יותר כי אולי דווקא כדאי להוריד סיכון. כל אחד והסיכון שהוא יכול לקחת ומערכת השיקולים, אבל כדאי לקרוא כאן - 10 סימני אזהרה למפולת בבורסה - מה המחקרים מלמדים אותנו   

הממוצע והמשמעות שלו

המודל ארוך הטווח של ההשקעה במסלול כללי מייצר תשואה שנתית ממוצעת של כ-5.5%-6%, ובמסלול מנייתי  כ-7%-7.5%. כלומר אנחנו הרבה מעל הממוצע, וזה נכון לשנים האחרונות בכלל. במצבים כאלו בעבר היו תמיד שי צדדים - צד אחד שהסביר כי התשואות מייצגות וימשיכו להיות גבוהות כי אנחנו במהפכה שתוביל לשינוי גדול ברווחי החברות וצד שני שאמר - כל פעם מחדש יש מהפכה ואומרים לנו שהכללים השתנו וכל פעם מחדש מתברר ש"עולם כמנהגו נוהג". 

הפעם זו מהפכת ה-AI שמניעה את שוקי המניות, כשאצלנו, בבורסה המקומית, העלייה מיוחסת לסיום מלחמה בעצימות גבוהה, החזרת החטופים החיים ושינוי המצב הגיאופוליטי. ההיסטוריה מלמדת שלא ניתן לייצר תשואות גבוהות מאוד על פני זמן ויש "חתירה לממוצע". לא בטוח כלל שהפעם זה שונה.   

האם לשנות את המסלול של הקרן?

התשואות הגבוהות מעלות את הסיכון שבהשקעה במניות. מניות אמורות לספק תשואה עודפת על פני אגרות חוב. הסיבה התיאורטית-אקדמית היא הסיכון שיש במניות לעומת מכשירים סולידים. ולכן - ברור שהמסלול המנייתי לאורך זמן יהיה עם תשואות גבוהות יותר מהמסלול האג"חי-סולידי ומהמסלול הכללי שהוא ערבוב כאמור של 60% אג"ח והיתר מניות. אלא שמניות לא יכולות לספק תשואה בפער כל כך גדול מהאג"ח על פני זמן. היסטורית זה לא קרה. ככל שהן עולות כך הסיכוי שתהיה ירידה בדרך עולה.

אתם צריכים להבין את הכלל הפשוט הזה - ככל שהשיאים נשברים - הסיכוי לירידות גדל. האם זה אמור להשפיע על התיק שלכם? אם זה תיק לטווח ארוך אז לאורך זמן המניות יספקו תשואה טובה גם אם בדרך תהיה מפולת. אם אתם לא משקיעים לטווח ארוך, אז לא בטוח שיהיה לכם זמן לתקן אם תהיה מפולת. במצב כזה, תשקלו את צעדיכם ותנתחו את הצרכים - אם זה כסף לדירה, חתונה, טיול - לא  נראה שכדאי לסכן אותו. חשוב להבהיר - אף אחד לא יודע מה יהיה בהמשך, אבל אנחנו מסתכלים על הסתברויות וסיכויים. הסיכויים לירידות עלו וזה כנראה הזמן להקטין סיכונים למשקיעים שאין להם טווח השקעה מוגדר או למשקיעים לטווח קצר-בינוני.

מעבר מסלול בין קרנות השתלמות וגמל להשקעה הוא פשוט היום - והוא גם לא מהווה מימוש של קרן, כלומר אתם לא מחויבים במס על שינוי המסלול.