רפא מגיעה לבורסה: הכנסות של 418 מיליון שקל ורווח נקי של 100 מיליון

חברת התרופות רפא של קרן פימי פרסמה תשקיף להנפקה ראשונית בבורסה (IPO). מדובר במהלך של הנפקת מניות חדשות לציבור לצד הצעת מכר של פימי בסך של מאות מיליוני שקלים. פימי תישאר עדיין בעלת השליטה. השווי בהנפקה צפוי להיות 2 מיליארד שקל פלוס. מדובר על מכפיל רווח של כ-20 לחברת התרופות שמספקת יציבות בהכנסות וברווח בשנים האחרונות. 

הכנסות של 418 מיליון שקל ורווח נקי של 100 מיליון - הנתונים שמאחורי ההנפקה

מעבדות רפא, חברת התרופות הירושלמית, הוקמה בשנת 1937 ופועלת בשני מגזרים. תרופות: פיתוח, ייצור ושיווק תרופות מקור וגנריות בישראל, לצד פעילות בינלאומית באמצעות אקסיד, חברה כלולה הפועלת ב-17 מדינות במרכז ומזרח אירופה בתחום תרופות יתום. המוצרים המוכרים: בונדורמין לשינה, פראמין נגד בחילות. ביודפנס: מובילה עולמית בייצור מזרקים אוטומטיים לשעת חירום - להגנה מחומרי לחימה כימיים ולטיפול מיידי בנפגעים. חלק ממוצריה הם היחידים בעולם שאושרו על ידי ה-FDA בתצורת מזרק אוטומטי. המפעל פועל בהר חוצבים בירושלים ועובר ביקורות שוטפות של משרד הבריאות, ה-FDA ורשויות אירופיות.

ב-2025 הכנסות החברה עמדו על 418.4 מיליון שקל, לעומת 420.1 מיליון שקל ב-2024 - יציבות כמעט מוחלטת. מגזר התרופות תרם 262.8 מיליון שקל, מגזר הביודפנס 155.6 מיליון שקל. הרווח הגולמי ב-2025: 198.1 מיליון שקל (47.3% מההכנסות), לעומת 201.2 מיליון שקל ב-2024 (47.9%). הרווח התפעולי ב-2025 עמד על 111.7 מיליון שקל (26.7% מההכנסות), לעומת 114.0 מיליון שקל ב-2024.

הרווח הנקי ב-2025: 100.3 מיליון שקל. ב-2024: 99.4 מיליון שקל. לשם השוואה, ב-2023 עמד הרווח הנקי על 66.2 מיליון שקל בלבד - קפיצה של כ-52% בשנתיים. שיעור המס האפקטיבי של החברה נמוך במיוחד, כ-10%, בזכות מעמד "מפעל מועדף" לפי חוק עידוד השקעות הון.

• פימי נכנסת לסלטי שמיר: רוכשת 50% לפי שווי של כ-70 מיליון שקל
• פימי בדרך לאקזיט: רפא לקראת הנפקה לפי שווי של כ-1.8-2 מיליארד שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ביודפנס - מנוע הרווחיות

ב-2025 הרוויח מגזר הביודפנס גולמית 100.9 מיליון שקל על הכנסות של 155.6 מיליון שקל - שיעור גולמי של 64.8%. מגזר התרופות הניב רווח גולמי של 97.2 מיליון שקל על הכנסות של 262.8 מיליון שקל - שיעור של 37.0%. הביודפנס, שמהווה 37% מההכנסות, מייצר כמעט מחצית מהרווח הגולמי.

החברה חילקה דיבידנדים של 95 מיליון שקל ב-2024 ו-105 מיליון שקל ב-2025. יתרת הרווחים הראויים לחלוקה ל-31 בדצמבר 2025 עומדת על כ-150 מיליון שקל. להון העצמי ב-31 בדצמבר 2025 עמד על 231 מיליון שקל, ולחברה אין הלוואות לזמן ארוך.

פימי רכשה את השליטה ברפא ב-2020 לפי שווי של כ-620 מיליון שקל. אם ההנפקה תתבצע לפי התכנון מדובר בשווי גבוה ביותר מפי 3 בערך בתוך חמש שנים. הרווח הצפוי לפימי כולל דיבידנדים שחולקו לאורך התקופה עשוי להגיע לקרוב למיליארד שקל. 

• דורי נאווי שם עוד 60 מיליון שקל על מימון ישיר; מחזיק 8.5%
• בכ-86 מיליון שקל: אינטר פלוס זכתה במכרז להקמת תחנת השנאה בקו M3 של המטרו
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• בנק אוף אמריקה ממליץ לקנות את הפועלים: אפסייד של כ-25% כולל...

מנועי הצמיחה של רפא כוללים כמה כיוונים מרכזיים. אחד הבולטים הוא הפיתוח של מזרק אוטומטי לטיפול בפרכוסים בשיתוף עם משרד ההגנה האמריקאי. המוצר קיבל אישור FDA כבר ב-2022 ויש לו פוטנציאל בשוק האמריקאי במיוחד במצבי חירום כמו חשיפה לחומרים כימיים. בנוסף רפא נמצאת בהליך רכישת חברת תרימה מקיבוץ מעברות תמורת כ-40-45 מיליון שקל. תרימה מפיצה בין השאר את גלולת היום שאחרי אבל כיום היא מפסידה. הרכישה אמורה לשפר את תשתית ההפצה של רפא ולהוסיף מוצרים נוספים לסל.

כיום פימי מחזיקה בכ-73% מרפא. השותפים הנוספים הם הפניקס ופועלים אקוויטי יחד בכ-15% ומשפחת לוין עם כ-12%.