OpenAI נערכת להנפקה: עשויה להגיש תשקיף כבר ביום שישי

OpenAI נערכת לצעד שעשוי להפוך את מרוץ הבינה המלאכותית לסיפור מרכזי גם בשוק ההון הציבורי. לפי הדיווחים בוול-סטריט ג׳ורנל, החברה שמאחורי ChatGPT עובדת עם בנקי השקעות על הכנת תשקיף ראשוני לקראת הנפקה אפשרית. גולדמן זאקס ומורגן סטנלי נמנים עם הגופים שמסייעים לחברה בגיבוש טיוטת התשקיף. לפי הדיווח, OpenAI עשויה להגיש את המסמכים לרגולטורים באופן חסוי כבר בימים או בשבועות הקרובים, אולי אף בתוך ימים ספורים.

היעד הפנימי הוא להיות מוכנים להנפקה כבר בספטמבר, אך לוח הזמנים עדיין אינו סופי. כמו בכל הנפקה גדולה, ההחלטה תלויה במצב השווקים, בתוצאות החברה, בביקוש מצד משקיעים וביכולת של OpenAI להציג סיפור פיננסי משכנע.

התגברה על מכשול מרכזי

 החברה מגיעה לרגע הזה לאחר שהסירה מכשול משפטי מרכזי. מוקדם יותר השבוע ניצחה OpenAI בקרב משפטי מול אילון מאסק, אחד ממייסדיה, שהפך בשנים האחרונות ליריב בולט של סם אלטמן ושל הנהלת החברה. מאסק טען כי OpenAI סטתה מייעודה המקורי כמעבדת מחקר ללא מטרת רווח, וכי המעבר למבנה עסקי רווחי פגע ברוח שבה הוקמה. OpenAI טענה מנגד כי מאסק תמך בעבר בשינוי המבני, וכי המחלוקת החריפה רק לאחר שהתברר שלא ישלוט בחברה.

הפסיקה לטובת OpenAI מאפשרת לה להתקדם במסלול ההנפקה, אך אינה מסירה את כל סימני השאלה. מאסק צפוי לערער, ובמקביל גם SpaceX שבשליטתו מקדמת לפי הדיווח הליך הנפקה משלה.

• מאסק הפסיד ל־OpenAI בקרב על החזון המקורי של החברה
• אלטמן נגד מאסק: "הוא דרש שליטה ב-OpenAI - ואף שקל להעביר אותה לילדיו"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

האתגר המרכזי של OpenAI אינו משפטי בלבד, אלא עסקי. החברה נדרשת לשכנע משקיעים שהיא יכולה להצדיק התחייבויות עתק לתשתיות מחשוב ודאטה סנטרים, בזמן שהמודלים המובילים בתחום דורשים הוצאות הולכות וגדלות. הספקנות סביב המודל הפיננסי גברה לאחר ש־OpenAI החמיצה כמה יעדי הכנסות ומשתמשים פנימיים. התחרות מול גוגל ואנתרופיק הקשתה על החברה לשמור על קצב הצמיחה שאפיין את השנים הראשונות של ChatGPT.

אנתרופיק, מפתחת Claude, הפכה בחודשים האחרונים לאיום ישיר יותר על ההובלה של OpenAI. האימוץ המהיר של כלי התוכנה שלה בארגונים חיזק את מעמדה, ו־OpenAI נדרשת כעת להתאים את האסטרטגיה שלה לשוק תחרותי בהרבה. 

בתוך החברה נרשמו חילוקי גישות לגבי העיתוי

אלטמן דוחף להנפקה, בעוד שסמנכ"לית הכספים שרה פריאר העריכה בעבר כי ייתכן שהחברה זקוקה לזמן נוסף לפני יציאה לשוק הציבורי. השווי האחרון של OpenAI בגיוס פרטי עמד על 852 מיליארד דולר. שווי כזה יוצר ציפיות חריגות מהחברה, ויחייב אותה להציג למשקיעים לא רק צמיחה מהירה, אלא גם מסלול ברור יותר להכנסות חוזרות ולשיפור כלכלי לאורך זמן.

• הפד מאותת לשווקים: הורדת ריבית כבר אינה התרחיש המרכזי היחיד
• סמסונג והעובדים הגיעו להסכם ראשוני; שביתת הענק הוקפאה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ביל גייטס בפנים: חברת האנרגיה הגיאותרמית שמזנקת ב-40% ביום...

ההנפקה האפשרית מגיעה בתקופה שבה שוק ה־IPO עשוי לקבל דחיפה משמעותית. לצד OpenAI, גם SpaceX ואנתרופיק בוחנות מהלכים לשוק הציבורי, ואם כולן יתקדמו, השנה עשויה להפוך לאחת הגדולות אי פעם מבחינת היקף גיוסי ההון בהנפקות.

ברקע עומדת גם ההיסטוריה המשותפת של האנשים שמובילים כיום את החברות המתחרות. אלטמן, מאסק ודאריו אמודיי, כיום מנכ"ל אנתרופיק, היו כולם חלק מסיפור ההתפתחות של OpenAI או של המעגלים שסביבה. OpenAI הוקמה לפני יותר מעשור כמעבדת מחקר שמטרתה לפתח בינה מלאכותית לטובת האנושות. בהמשך הבינו מייסדיה כי פיתוח מודלים מתקדמים יחייב כמויות עצומות של כוח מחשוב והון, ולכן נבנה מבנה עסקי שיאפשר גיוסי ענק.

כעת, אחרי שינוי מבני, מאבק משפטי ותחרות שמחריפה, OpenAI מתקרבת לרגע שבו תצטרך להיבחן מול משקיעי הציבור. ההנפקה, אם תצא לפועל, לא תהיה רק מבחן לחברה אחת, אלא גם מבחן לשאלה עד כמה השוק הציבורי מוכן לממן את העלויות הגבוהות של מרוץ הבינה המלאכותית.